????招商銀行（滬 600036 / 港 03968）

????盡管 2008 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)受到全球金融危機(jī)的影響，銀行業(yè)也經(jīng)歷了貨幣政策從收緊到寬松的變化，招商銀行憑借穩(wěn)健的管理和中間業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，仍然取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，全年?duì)I業(yè)收入為 550 億元，凈利潤(rùn)為 209 億元，同比分別增長(zhǎng) 35% 和 37%。由于堅(jiān)持資產(chǎn)質(zhì)量管理和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，不良貸款率由 2007 年的 1.54% 降至 1.11%，而撥備覆蓋率則升至 223%。招商銀行在國(guó)際化方面也邁出了堅(jiān)實(shí)的步伐。2008 年紐約分行開(kāi)業(yè)，經(jīng)營(yíng)批發(fā)銀行業(yè)務(wù)，為中國(guó)企業(yè)的海外業(yè)務(wù)提供國(guó)際結(jié)算和貿(mào)易融資等服務(wù)。而 2009 年 1 月完成對(duì)香港永隆銀行的收購(gòu)，為公司擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)平臺(tái)、向客戶提供境內(nèi)外一體化完善服務(wù)奠定了基礎(chǔ)。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，招商銀行 A 股內(nèi)在價(jià)值為 24 元?！K丹

????比亞迪股份（港 1211）

????創(chuàng)立于 1995 年的比亞迪股份是全球第二大二次電池專(zhuān)用生產(chǎn)商和電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。截至 2008 年，比亞迪股份實(shí)現(xiàn)了 268 億元的銷(xiāo)售，其中 23% 來(lái)自二次充電電池業(yè)務(wù)，45% 來(lái)自收集部件及組裝業(yè)務(wù)，32% 來(lái)自汽車(chē)業(yè)務(wù)。全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，二次充電電池銷(xiāo)量小幅下滑。目前，比亞迪的鋰離子電池主要供應(yīng)手機(jī)市場(chǎng)。隨產(chǎn)品能力的升級(jí)，比亞迪的鋰電池將逐漸涉入筆記本電腦電池、網(wǎng)絡(luò)能源和太陽(yáng)能電池領(lǐng)域，因此該產(chǎn)品線仍具有較好的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。在手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)方面，一站式服務(wù)的策略使得其銷(xiāo)售在經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境下仍增長(zhǎng)了約 30%。

????比亞迪的汽車(chē)業(yè)務(wù)在三項(xiàng)業(yè)務(wù)中成長(zhǎng)最快，在 2008 年實(shí)現(xiàn)了 77% 的增長(zhǎng)。不僅傳統(tǒng)汽車(chē)車(chē)型憑借其高性價(jià)比在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)內(nèi)車(chē)市擴(kuò)大了市場(chǎng)占有率，而且公司還在 2008 年底推出了全球首款不依賴(lài)專(zhuān)業(yè)充電站的新能源 F3DM 雙膜電動(dòng)車(chē)。作為一家位于中國(guó)的制造公司，比亞迪不但具有制造成本優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)研發(fā)上也不亞于發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車(chē)公司，因此非常值得贊賞。依據(jù)晨星貼現(xiàn)現(xiàn)金流模式，比亞迪股份港股內(nèi)在價(jià)值為 26.5 港元。——葉敏