????當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲正艱難籌資，以彌補(bǔ)巨額預(yù)算赤字，政府債券價格因此不斷下滑。同時，經(jīng)過一年的強(qiáng)勁反彈，公司債券的價格現(xiàn)在似已偏高。

????預(yù)測人士期盼利率將會上調(diào)，市場也正急切期待美聯(lián)儲（Federal Reserve）為實(shí)現(xiàn)貨幣政策正?；扇∠乱徊轿⒄{(diào)措施，因此，部分策略師建議投資者持幣觀望，準(zhǔn)備面對市場的巨變。

????位于麻薩諸塞州塞勒姆市的卡伯特資金管理公司（Cabot Money Management）投資組合經(jīng)理比爾?拉金（Bill Larkin）說：“我們正處在危險地帶。債券市場很有可能遭受打擊。”

????面對大規(guī)模的政府債券發(fā)行，投資者要求上調(diào)國債收益率。本周一，美國10年期國債收益率達(dá)到4%，為2008年10月金融危機(jī)到達(dá)頂峰以來的最高值。美國政府本周準(zhǔn)備發(fā)行價值1670億美元的國債。

????最近幾周，一系列國債拍賣市場反應(yīng)欠佳，導(dǎo)致收益率上升。拉金表示，本周三的10年期國債拍賣“可能成問題”。他建議希望增持債券的投資者繼續(xù)持有三年期或期限更短的債券。

????與此同時，過去一年市場的迅速反彈已使得公司、市政及抵押債券的價格飆升，從而導(dǎo)致收益率大大走低。部分投資經(jīng)理又有了那種再熟悉不過的感覺：即他們購買某些債券時，承擔(dān)了不小的風(fēng)險，卻未獲得相應(yīng)的回報。

????MMA Intermediate Income基金聯(lián)合經(jīng)理人本濟(jì)?貝利（Benji Bailey）說：“我感覺好像我們操之過急，而且要走過頭了。”

????一年前，百貨商店邦頓（Bon-Ton）和連鎖藥店來德愛（Rite-Aid）等投機(jī)級公司發(fā)行的債券每美元作價不足20美分。邦頓發(fā)行的于2014年到期的優(yōu)先債券，票息率為10.25%，其收益率一度高達(dá)83%。

????截至上個月，邦頓債券的交易價回升至每美元作價超過93美分，其收益率由此跌至12%出頭。

????優(yōu)質(zhì)的公司、市政債券以及抵押債券的交易價也都激增，這在很大程度上得益于美聯(lián)儲總共1.4萬億美元的大手筆收購。

????表面上看來，債券價格上升反映美國政府成功避免了大蕭條（Great Depression）的重演，但是，高失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及債務(wù)堆積如山，這些無不說明我們過于樂觀了。

????貝利說：“現(xiàn)在似乎又回到了2006、2007年的感覺，大家都在追逐收益率?！?/p>

????投機(jī)者會密切關(guān)注美聯(lián)儲的利率政策。為增強(qiáng)銀行資本實(shí)力、重啟經(jīng)濟(jì)活動，美聯(lián)儲一直將短期利率保持在近乎零的水平。美聯(lián)儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）在2月10日表示，美聯(lián)儲很快就將上調(diào)作為其緊急貸款利率的貼現(xiàn)率。

????2月18日，美聯(lián)儲兌現(xiàn)了上述承諾。目前，投資者正在猜測美聯(lián)儲是否會再次上調(diào)貼現(xiàn)率。本周一，控制貼現(xiàn)率水平的美聯(lián)儲理事會召開了會議。

????貼現(xiàn)率若再度上調(diào)，則意味著美聯(lián)儲已開始采取行動，逐漸改變過去一年的無息貸款政策，不過，前面的路還很長，因?yàn)槊缆?lián)儲還要過好幾個月，才會討論最受人關(guān)注的聯(lián)邦基金銀行隔夜拆借利率，更不用說上調(diào)該利率了。

????拉金表示：“我們談?wù)摰闹挥幸患拢蔷褪窍Ｍ泿耪邚寞偪褡兊煤侠??！?/p>