這10只美股會是今年的明星股
Anne Sraders
2020-02-11
2018年12月，市場一片蕭條。各主要指數(shù)暴跌近10%，不但刷新了1931年以來最差同期表現(xiàn)，也拉響了衰退警報，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標準普爾500指數(shù)在圣誕前夜的跌幅均創(chuàng)下同期歷史紀錄。
聯(lián)博公司負責美國增長基金的CIO詹姆斯·蒂爾尼說：“出乎意料，現(xiàn)在的情緒、市場較之一年前完全是兩個極端?！钡贍柲崾侵T多不甚樂觀的投資組合經(jīng)理之一?！拔艺J為，投資者必須考慮清楚一個問題，就是利好消息是否都已出盡？在我看來，大多如此?！?/p>
在許多像拉米茲·切拉特這樣的投資組合經(jīng)理眼中（其供職于資產(chǎn)管理公司Vontobel，擔任總額330億美元的Quality Growth Boutique’s Global Equity Strategy的副投資組合經(jīng)理），對擴張勢頭重持樂觀態(tài)度可能為時尚早?！胺N種跡象表明，2020年的經(jīng)濟增長將會放緩，增速也會降低。”
Jennison Associates的全球股票業(yè)務(wù)主管馬克·巴里布表示，基金經(jīng)理們認為，在尋找機會（即找到能夠逆勢實現(xiàn)高速增長的企業(yè)）的同時做好防御對股票投資者而言將是一大挑戰(zhàn)。
對其他人而言，2019年美聯(lián)儲利率政策“180度大轉(zhuǎn)彎”，其意義遠超其它地緣政治熱點事件。但也有人認為，投資者不能指望美聯(lián)儲在本季度繼續(xù)提供如此支持。Parnassus 旗下規(guī)模187億美元的核心股票基金（Core Equity Fund）CIO兼經(jīng)理托德·奧斯滕說：“（今年）得自力更生了。不能期望美聯(lián)儲繼續(xù)采取去年的擴張政策”。
那么解決方案何在？我們需要把目光集中在那些不依賴美聯(lián)儲扶持或宏觀經(jīng)濟增長提速，就能在2020年獲得可持續(xù)增長的企業(yè)。蒂爾尼表示：“你不能指望整個大盤繼續(xù)上漲，所以我認為2020年的發(fā)展動力更多要看企業(yè)或者市場環(huán)境?！?/p>
考慮到這些挑戰(zhàn)（和利好），《財富》雜志就第一季度的投資策略與五位頂級基金經(jīng)理進行了對話。以下是他們看好將會在2020年代率先發(fā)力的10只股票。
阿里巴巴集團（股票代碼：BABA，股票價格：214美元）
2019年，中國經(jīng)濟增長乏力，第三季度的經(jīng)濟增速跌至27年以來的最低點，且分析師們尚未看到轉(zhuǎn)好跡象。但也有一家公司似乎并未受到整體經(jīng)濟趨勢的影響，相反卻創(chuàng)造著自己增長動能，它就是阿里巴巴集團。這家全球最大的零售商已經(jīng)打入中國低線城市，雖然這些城市的規(guī)模遠不能與北京這樣的大城市相比，但其消費能力也在日漸增強。阿里巴巴的股價較去年上漲約55%，目前正處于歷史高位。但在Vontobel公司的切拉特看來，阿里巴巴不僅在業(yè)務(wù)拓展方面的表現(xiàn)可圈可點，“在增加商品品類及入駐商家方面也取得了優(yōu)異的成績?！闭蛉绱?，他認為，阿里巴巴的銷售額在2020年將會錄得“非常強勁”的增長，加上其在視頻內(nèi)容和物流等新領(lǐng)域投資帶來的回報，公司在未來三到五年將有望實現(xiàn)20%到30%的營收增長。
迪士尼（股票代碼：DIS，股票價格：140美元）
避免犯錯：基金經(jīng)理認為，在2020年的第一季度，投資者不會看到2019年那樣的倍數(shù)擴張。供職于Parnassus的托德·奧斯滕建議投資者重點關(guān)注那些“不靠倍數(shù)擴張或美聯(lián)儲刺激政策便能夠?qū)崿F(xiàn)營收可持續(xù)增長的公司”。而迪士尼就是一家這樣的公司，奧斯滕認為，迪士尼在2020年擁有“獨特的發(fā)展動力”。去年11月，這家由鮑勃·艾格領(lǐng)導的巨頭推出了備受期待的流媒體服務(wù)Disney +，服務(wù)發(fā)布幾天就獲得了超過1000萬名訂戶。在迪士尼將資本投入直接面向消費者的業(yè)務(wù)和ESPN+流媒體服務(wù)、并成功收購FOX的當下，奧斯滕將迪士尼在掐線方面的投資視為其一大賣點。隨著股價接近歷史高位，再想實現(xiàn)增長勢必要付出一定代價。但由于分析師預(yù)計迪士尼在本財年的收入將增長18%，該公司有望繼續(xù)創(chuàng)造神奇，為投資者帶來可觀回報。
思科（股票代碼：CSCO，股票價格：49美元）
世界正大步向5G邁進，而2020年恰是向5G過渡的關(guān)鍵一年。蘋果計劃于9月推出5G版本的iPhone，而電信和硬件巨頭思科則有望成為5G技術(shù)的關(guān)鍵參與者。全球資產(chǎn)管理公司TCW相對價值大盤基金（Relative Value Large Cap Fund）的管理者戴安·賈菲認為，思科在5G技術(shù)中的關(guān)鍵作用將“使其成為2020年贏家”。思科強大的產(chǎn)品線及其在安全嵌入式交換機及路由器領(lǐng)域日益提升的受歡迎度都得到了她的青睞。同時她也認為，在地緣政治充滿不確定性的第一季度，思科能夠扮演強大的防御性資產(chǎn)角色。賈菲表示：“在這樣一個充滿紛爭的世界上，你自然會希望擁有像思科這樣規(guī)模龐大且運營良好企業(yè)的力量。” 思科不僅派息率達2.9%，當前股價也處于相對低點，市盈率約為19倍（行業(yè)平均市盈率為24倍）。
嘉信理財（股票代碼：SCHW，股票價格：47美元）
在美聯(lián)儲降息、經(jīng)濟增長放緩的背景下，2019年的金融業(yè)危機重重，多家業(yè)內(nèi)知名的金融機構(gòu)轟然倒塌。但許多經(jīng)理人認為，在2020年第一季度，情況或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機，聯(lián)博的蒂爾尼已經(jīng)將目光投向嘉信理財。盡管該公司的股票在2019年經(jīng)歷了波折（當前股價較2018年的歷史高點已跌去約19%），但蒂爾尼認為，嘉信理財對線上經(jīng)紀公司TD Ameritrade的巨額收購案（2019年11月末宣布）將在2020年提振其股票表現(xiàn)。蒂爾尼說：“該公司正在打造屬于自己的收入增長引擎，這是非常有意義的動作。如果能夠達成這筆交易，對嘉信理財而言無疑會是個大大的利好?！彼J為，如果最終獲得批準，那么通過節(jié)省成本和提升綜合效益，該筆交易將在未來三年內(nèi)給嘉信理財帶來15%至20%的現(xiàn)金收入。也就是說，蒂爾尼認為，進入2020年后，美聯(lián)儲暫緩進一步推出政策及利率回升有助于穩(wěn)定理財客戶的凈利息收入，從而提振基礎(chǔ)業(yè)務(wù)。
Shopify（股票代碼：SHOP，股票價格：465美元）
2019年，軟件即服務(wù)公司風行一時，巴里布（供職于Jennison Associates）表示，今年它們?nèi)允遣诲e的選擇。巴里布也是電子商務(wù)平臺Shopify的老板，通過該平臺提供的定制化軟件堆棧，企業(yè)家可以開設(shè)商店、銷售商品。去年，Shopify的股價或已實現(xiàn)三位數(shù)增長，但巴里布認為，該公司股票在2020年的表現(xiàn)依然值得看好。他強調(diào)說，公司今年的重大調(diào)整在于國際擴張，“將其在北美的成功經(jīng)驗推廣到世界各地”。2019年第四季度，Shopify錄得約45%的營收增長，2020財年，其希望在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)36%的營收增長。
美敦力（股票代碼：MDT，股票價格：119美元）
2020年是美國大選之年（或許也是論辯最為激烈的大選年），在此背景下，醫(yī)療保健行業(yè)也面臨著額外的壓力。形形色色的候選人都將全民醫(yī)保納入了自己的辯論議題之中，紛紛表示支持控制藥品價格，因此很少能有醫(yī)療保健相關(guān)股票免受潛在打擊。但切拉特（供職于Vontobel）認為，有一家醫(yī)療企業(yè)擁有一定的下行保護，同時受到的沖擊可能也最小，這家企業(yè)就是醫(yī)療器械制造商美敦力。拉米茲非?？春妹蓝亓O具競爭力的產(chǎn)品線，涉及心臟起搏器、心血管設(shè)備、胰島素泵和機器人等產(chǎn)品，他表示，美敦力在過去三年加大了對產(chǎn)品創(chuàng)新的投入，而這種投入帶來的優(yōu)勢才剛開始被投資者所看到。在他看來，美敦力“很可能會實現(xiàn)營收增長，并且由于對自身產(chǎn)品線的優(yōu)化，甚至可能實現(xiàn)加速增長”。換句話說，該公司股價為預(yù)期盈利的19倍，在醫(yī)療行業(yè)股票中估值水平較低。
IQVIA（股票代碼：IQV，股票價格：158美元）
對于在2020年希望避開大型制藥企業(yè)的投資人而言，蒂爾尼（供職于聯(lián)博）傾向于推薦合同資源外包公司IQVIA，該公司在醫(yī)療保健的周邊領(lǐng)域中正穩(wěn)步擴張。IQVIA為生物技術(shù)和大型制藥公司提供分析、技術(shù)解決方案和合同研究等服務(wù)，目前其市售率（股價與每股銷售收入之比——譯者注）超過100倍，是《財富》雜志榜單中最貴的股票之一，但在2020年IQVIA或?qū)⒂瓉肀l(fā)。2019年12月下旬，該公司宣布，制藥巨頭阿斯利康與該公司旗下的Orchestrated Customer Engagement平臺簽約，后者將為阿斯利康的數(shù)字化營銷提供服務(wù)。蒂爾尼將此舉稱為IQVIA與阿斯利康的“重磅合作”，將幫助IQVIA獲得“巨大”的市場份額。他說：“這是家在研發(fā)方面投入巨大的公司，無論是看長線還是短線，我都更喜歡這樣的公司?！痹谶@種勢頭的帶動下，IQVIA下一財年的收入預(yù)計將增長7%。
Adyen（股票代碼：ADYEY，股票價格：18美元）
2020年，數(shù)字支付仍然會是投資者關(guān)注的熱門領(lǐng)域，包括巴里布（供職于Jennison Associates）在內(nèi)的許多人都對位于荷蘭的Adyen青睞有加。2019年12月下旬，這家全球支付公司與美國快餐業(yè)巨頭麥當勞簽署了Adyen平臺的使用協(xié)議（這一合作被巴里布稱為Adyen的“里程碑式勝利”），該合作將于2020年第一季度在英國率先啟動。巴里布表示：“雖然[Adyen]在美國的市場份額還不高，但也已經(jīng)成為熱門話題。憑借其技術(shù)堆棧，該公司正在贏得市場?！彼J為，Adyen的技術(shù)堆棧幫助該公司獲得了近40%的營收增長。還有什么也在增長呢？自然就是Adyen公司的股票，僅在去年一年，其股價就幾乎翻了一番。巴里布相信，能與麥當勞的合作，說明Adyen的技術(shù)也適用于傳統(tǒng)零售市場，他還認為，2020年，該公司能夠在美國獲得更大的市場份額。他說：“市場低估了這種合作所能帶來的增長動力，我們相信Adyen將在今年成長為大型支付平臺?！?/p>
芝加哥商交所（股票代碼：CME，股票價格：209美元）
Parnassus的奧斯滕表示，“2019年，我們在進行交易時不想拿波動性來做文章，但在2020年的第一季度可能恰恰相反。中東局勢緊張、美國總統(tǒng)彈劾、貿(mào)易爭端懸而未決、美聯(lián)儲政策剎車等因素都可能造成市場震蕩，在此背景下，奧斯滕看好期權(quán)、期貨交易巨頭芝加哥商業(yè)交易所集團在波動相關(guān)交易中所扮演的角色。自去年秋天以來，該股一直在小幅交易。在蒂爾尼看來，芝加哥商交所的業(yè)務(wù)“現(xiàn)金流極佳且利潤非常高”，股息為2.3%，只要市場有震蕩就可以加入投資組合。他說，芝加哥商交所的股票在波動較大時通常會上漲，“是個非常好的投資選擇。”
通用電氣（股票代碼：GE，股票價格： 12美元）
雖然日益緊張的地緣政治局勢不會給市場造成致命影響，但許多經(jīng)理人仍然選擇在本就動蕩的第一季度保持謹慎態(tài)度。賈菲（供職于TCW）認為本季度是入手通用電氣的最佳時機。通用電氣的股價在2019年突飛猛進，上漲超過40%，但距離歷史高點仍有一段距離。此前，在業(yè)務(wù)困局、會計爭端的雙重壓力之下，通用電氣的股票經(jīng)歷了很長一段時間的下跌行情，并終于在2019年觸底反彈。賈菲表示，在燃氣輪機業(yè)務(wù)和蓬勃發(fā)展的海上風力發(fā)電機組業(yè)務(wù)兩大業(yè)務(wù)線支撐下，通用電氣在2020年的發(fā)展前景值得看好。她還指出，在國際局勢不甚明朗的情況下，通用電氣的燃氣輪機業(yè)務(wù)是“正在恢復(fù)且非常重要的電力業(yè)務(wù)”，實際上，爆發(fā)沖突的可能性“對通用電氣而言反而是利好”。另一方面，以通用電氣在鹿特丹港建造的Haliade離岸風力渦輪發(fā)電機組為代表，新型可替代能源“在（通用電氣的）國際業(yè)務(wù)中也在扮演日益重要的角色”。預(yù)計今年該股市盈率約為17倍，是《財富》雜志榜單上最便宜的股票之一，不過壓低其股價的因素逐漸消失。（財富中文網(wǎng)）
文中所列股票的價格均為2020年1月24日的收盤價格。
譯者：梁宇
審校：夏林
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