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冠狀病毒可能成為壓垮原油壓裂行業(yè)的最后一根稻草

ERIK SHERMAN
2020-02-24

如果壓裂市場此前一直都很健康的話,那么這一次可能就只是個痛苦的插曲。然而不幸的是,市場環(huán)境早已開始惡化。

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德州奧德薩二疊紀(jì)油盆的鉆油井架。圖片來源:SERGIO FLORES—BLOOMBERG VIA GETTY IMAGES

對消費者來說,這是個好消息:自年初以來,加油站的汽油和柴油價格下跌了約6%。在這件事情上,他們可能得感謝冠狀病毒(如今稱為Covid-19)疫情。然而,世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示,該疫情也帶來了沉重的代價:7萬多人患病,2000多人死亡。

圖:2010年1月4日至2020年2月10日,常規(guī)汽油和2號柴油的零售價格波動情況。

汽油價格2.42美元,柴油2.91美元,雖然不是史上最低價格,但較2019年5月第一周的2.90美元和3.17美元的價格有了大幅下調(diào),對比1月第一周的2.58美元和3.08美元亦有不小的回落。

自2010年代以來的持續(xù)下滑主要歸咎于原油供應(yīng)的增加,其中大部分都來自于一種頗具爭議的方式——水力壓裂,通常又稱壓裂,亦是2020年總統(tǒng)大選的一個熱門議題。將水和化學(xué)物質(zhì)混合液高壓泵至地層深處,壓裂頁巖,從而釋放其中的原油以供開采。

自然資源投資顧問公司G&R Associates執(zhí)行合伙人亞當(dāng)·羅森瓦吉格說:“人們并不了解頁巖油業(yè)務(wù)對全球原油市場的重要性。在過去10年中,全球每日的原油消費量上升了約1300萬桶。其中近75%的都來自于美國頁巖油?!?/p>

而最近天然氣價格的下跌便源于(至少有相當(dāng)一部分源于)Covid-19疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響。中國經(jīng)濟(jì)活動和原油消耗出現(xiàn)了大幅下滑。作為應(yīng)對,國際能源機(jī)構(gòu)已經(jīng)將其需求展望下調(diào)了30%。原油價格也出現(xiàn)了暴跌,而且已經(jīng)達(dá)到了新壓裂服務(wù)盈虧平衡點的位置,有些甚至已經(jīng)出現(xiàn)虧損。

環(huán)境學(xué)家可能會拍手稱快,但在這幾年歡呼還為時過早。壓裂業(yè)務(wù)已經(jīng)處于搖搖欲墜的狀態(tài),而當(dāng)前的環(huán)境又讓人想起了10年前最終導(dǎo)致每桶原油價格翻三倍的起因。

舉步維艱的油氣行業(yè)

自今年開年以來,原油價格出現(xiàn)了急劇下滑。能源市場研究公司NRGExpert總監(jiān)麥克斯·克蘭格稱:“布倫特原油和其他原油指標(biāo)在過去30天均下滑了約20%,因此形勢非常嚴(yán)峻。中國非官方消息稱,(全國)需求下滑了約20%,也就是每天300萬桶,降幅驚人?!?/p>

下圖顯示了原油的主要基準(zhǔn)西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)和布倫特原油每桶價格自2010年以來的變化情況。

克蘭格稱,在表中的末端,Covid-19疫情導(dǎo)致的中國原油消耗減少引發(fā)了曲線的大幅下探,但我們很難預(yù)測谷底在哪。咨詢公司AlixPartners能源業(yè)務(wù)執(zhí)行總監(jiān)比爾·伊班克斯寫道,“另一個因素則是今年一反常態(tài)的暖冬減少了供暖的需求?!?/p>

美國能源情報署最近的數(shù)據(jù)顯示,中國是全球第二大原油消費國,僅次于美國。

圖:全球最大的十個原油消費國。

中國原油消耗的大幅減少對全球市場的影響十分顯著。G&R Associates執(zhí)行合伙人雷·格赫靈說:“可以說原油市場在疫情之前還是相當(dāng)平衡的,但自從疫情爆發(fā)之后,你明顯可以看到原油市場轉(zhuǎn)而出現(xiàn)了過剩的情況?!?/p>

供應(yīng)過剩必然會導(dǎo)致價格的顯著下跌。美國壓裂活動因價格下滑而受到重挫,因為整個生產(chǎn)過程的成本非常高。

壓裂的高昂成本意味著開鉆時需要大量的資本投入。這些井不僅能深入地下數(shù)千英尺,同時還能在地底水平延伸同樣的距離。鉆探公司將大量的水和化學(xué)物質(zhì)泵入地下,這樣原油才能流出來。伊班克斯說,公司得不斷地鉆探新油井,“因為這些油井在生產(chǎn)過程中產(chǎn)量下降的非????!?/p>

市場價格給每口油氣井的利潤設(shè)定了限制,而且決定了勘探和生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)賬上是否合算。Daniels Trading期貨和期權(quán)經(jīng)紀(jì)商杰斯·賈布伊說:“在美國攻擊伊朗之后,(原油)價格上漲至65美元左右。目前的價格比那個時候低了約15美元?!?/p>

伊班克斯說,對于壓裂,“65美元到50美元的跌幅便是盈利與不盈利之間的區(qū)別。我們看到,殼牌、??松梨诤推渌玖袌罅舜罅康馁~目沖銷,它們意識到其油藏的價值遠(yuǎn)低于人們的預(yù)期。”

更復(fù)雜的一點在于,一些貸款過多或者杠桿過高的小型公司將面臨更大的困境。伊班克斯說:“資本渠道已經(jīng)被關(guān)閉。銀行已經(jīng)斷貸,企業(yè)得不到新的資金注入。”

如果壓裂市場此前一直都很健康的話,那么這一次可能就只是個痛苦的插曲。然而不幸的是,市場環(huán)境早已開始惡化。

G&R Associates的格赫靈和羅森瓦吉格稱,壓裂鉆井?dāng)?shù)量在疫情發(fā)生之前便已經(jīng)出現(xiàn)了同比25%的下滑,而且2018-2019年的頁巖油產(chǎn)量增速放緩了55%。今年的增速可能會接近零。

格赫靈說:“我們認(rèn)為美國的頁巖油大革命正接近尾聲?!彼l(fā)現(xiàn),當(dāng)前的形勢與20年前相呼應(yīng),1999年-2008年期間,一場巨大的打擊使產(chǎn)能出現(xiàn)了下滑,并將每桶原油價格從每桶11美元推至144美元。

格赫靈說:“原油投資者有可能會獲得一場新機(jī)遇。世界經(jīng)濟(jì)希望再次增長,而且也將尋找原油。過去這些油來自于頁巖油,但未來十年不會是如此。”

對于那些處于原油消費端的個體來說,如果原油價格在未來幾年內(nèi)再次開始攀升,可能他們就該將目光投向電動汽車和太陽能供暖了。(財富中文網(wǎng))

譯者:馮豐

審校:夏林

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