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股市行情瞬息萬(wàn)變。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在7個(gè)交易日內(nèi)下跌接近13%，令人措手不及。上周是自2008年金融危機(jī)以來(lái)美國(guó)股市表現(xiàn)最糟糕的一周。但3月3日的市場(chǎng)似乎又出現(xiàn)了史上少有的行情，這一次道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下了史上最大漲幅。

股市快速震蕩，恐怕會(huì)讓投資者心臟受不了。新型冠狀病毒疫情在提醒投資者，股市里的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)來(lái)自你最意想不到的地方。而且此次疫情也增加了投資者的不確定性。為了預(yù)測(cè)未來(lái)行情，投資者已經(jīng)被迫要應(yīng)對(duì)無(wú)數(shù)不確定性因素。

雖然疫情全球大流行屬于小概率事件，但股市下跌行情并不少見。

據(jù)筆者計(jì)算，過(guò)去90多年，股市共出現(xiàn)了53次兩位數(shù)的回調(diào)，幾乎相當(dāng)于每?jī)赡曜笥乙淮巍５@一次兩位數(shù)回調(diào)卻不同以往，因?yàn)槟壳按嬖诔霈F(xiàn)疫情全球大流行和經(jīng)濟(jì)增速放緩的可能。

通常情況下，我們很難提前預(yù)測(cè)每次股市下跌的嚴(yán)重性，但我們可以根據(jù)歷史上股市下跌的記錄，更好地把握歷史性股市波動(dòng)的結(jié)果范圍。

歷史上當(dāng)股市下跌10%時(shí)：

49%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)15%

13%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)20%

15%跌幅在20%至30%之間

9%跌幅在30%至40%之間

8%跌幅在40%至50%之間

6%跌幅超過(guò)50%

當(dāng)股市下跌15%時(shí)：

26%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)20%

30%跌幅在20%至30%之間

19%跌幅在30%至40%之間

15%跌幅在40%至50%之間

11%跌幅超過(guò)50%

當(dāng)股市下跌20%時(shí)：

40%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)30%

25%跌幅在30%至40%之間

20%跌幅在40%至50%之間

15%跌幅超過(guò)50%

當(dāng)股市下跌30%時(shí)：

42%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)40%

33%跌幅在40%至50%之間

25%跌幅超過(guò)50%

當(dāng)股市下跌40%時(shí)：

57%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)50%

43%跌幅超過(guò)50%

當(dāng)股市下跌50%時(shí)：

67%沒有繼續(xù)下跌超過(guò)60%

33%跌幅超過(guò)60%

換一個(gè)角度來(lái)看這些數(shù)據(jù)：

當(dāng)股市下跌10%時(shí)，51%的跌幅至少到15%。

當(dāng)股市下跌15%時(shí)，74%的跌幅至少到20%。

當(dāng)股市下跌20%時(shí)，60%的跌幅至少到30%。

當(dāng)股市下跌30%時(shí)，58%的跌幅至少到40%。

當(dāng)股市下跌40%時(shí)，43%的跌幅至少到50%。

當(dāng)股市下跌50%時(shí)，33%的跌幅至少到60%。

股市大崩盤是最令投資者擔(dān)憂的情況，但這是因?yàn)檫@屬于小概率事件。在所有兩位數(shù)回調(diào)行情中，接近80%的跌幅沒有超過(guò)30%。

市場(chǎng)暴跌的持續(xù)時(shí)間也有很大差異。在回調(diào)幅度10%至30%的行情中，平均跌幅為-16.1%，從峰值到谷底的持續(xù)時(shí)間為140天。在回調(diào)幅度-30%或以上的行情中，平均跌幅為-45%，從峰值到谷底的持續(xù)時(shí)間為442天。

此次股市下行的趨勢(shì)將取決于新型冠狀病毒引發(fā)的經(jīng)濟(jì)減速的嚴(yán)重性、由此導(dǎo)致的財(cái)政和貨幣刺激政策，以及投資者應(yīng)對(duì)新的“已知的未知因素”的心態(tài)。

但我們一定要記住，股市如此大幅度的快速下行，并不意味著能夠更容易預(yù)測(cè)未來(lái)行情。

在上世紀(jì)60年代股市暴跌時(shí)，有客戶打電話給沃倫·巴菲特，警告他股市肯定會(huì)繼續(xù)下跌。但巴菲特用兩個(gè)問題作為回應(yīng)：

1. 如果你在2月就知道道瓊斯指數(shù)會(huì)在5月跌到865點(diǎn)，為什么你當(dāng)時(shí)沒有告訴我？

2. 如果你在2月不知道后面的3個(gè)月會(huì)發(fā)生什么，那你在5月又怎么會(huì)知道未來(lái)發(fā)生什么呢？

市場(chǎng)在短期內(nèi)是由趨勢(shì)和投資者心理驅(qū)動(dòng)的，所以股市或許會(huì)繼續(xù)下行。但事實(shí)上，沒有人知道這些趨勢(shì)會(huì)持續(xù)多久，也無(wú)法猜測(cè)當(dāng)前的價(jià)格中包含了投資者的哪些預(yù)期。

今天市場(chǎng)面臨的不確定性是前所未有的。但要知道，沒有任何投資者能夠完全清楚市場(chǎng)的中短期行情。從市場(chǎng)心理的角度說(shuō)，有太多的變量讓我們無(wú)法確定未來(lái)到底會(huì)發(fā)生什么。

本文作者本·卡爾森是注冊(cè)金融分析師，擔(dān)任里薩茲財(cái)富管理公司機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理部門的主任。作者可能持有文中提及的證券或資產(chǎn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）

譯者：Biz