盛希泰：繁榮的資本市場(chǎng)將為中國(guó)培育更多500強(qiáng)企業(yè)
盛希泰
2020-08-18
8月10日，《財(cái)富》雜志公布了最新的世界500強(qiáng)榜單。今年，中國(guó)大陸（含香港）公司數(shù)量達(dá)到124家，歷史上第一次超過(guò)美國(guó)（121家）?！敦?cái)富》雜志用了“歷史性跨越”、“最引人矚目的變化”這樣的溢美之詞，見(jiàn)證這個(gè)歷史時(shí)刻。
這只是一個(gè)開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和韌性完全能夠支撐起一個(gè)發(fā)展更快和規(guī)模更大的資本市場(chǎng)，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多、更便捷的上市渠道和機(jī)會(huì)，未來(lái)可能會(huì)有更多的中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)行列。
從1995年《財(cái)富》雜志第一次發(fā)布世界500強(qiáng)排行榜算起，至今已經(jīng)20余年。1997年中國(guó)大陸只有4家企業(yè)進(jìn)入這個(gè)排行榜， 如今已經(jīng)增長(zhǎng)了30多倍。這20多年來(lái)，中國(guó)上榜企業(yè)從無(wú)到有，從小到大，最終在今年實(shí)現(xiàn)跨越，這非常了不起?！敦?cái)富》雜志自己也感慨：“自1995年發(fā)布世界500強(qiáng)排行榜以來(lái)，該榜單中，還沒(méi)有任何一個(gè)別的國(guó)家或地區(qū)的企業(yè)數(shù)量如此迅速地增長(zhǎng)?！?/p>
我們看一看歷史就會(huì)發(fā)現(xiàn)，1995年《財(cái)富》世界500強(qiáng)第一次發(fā)榜時(shí)，日本上榜企業(yè)的收入占到全部上榜企業(yè)的37%，位居第一。2010年，中國(guó)超過(guò)日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在第二年也就是2011年的榜單中，中國(guó)上榜企業(yè)達(dá)到了69家，超過(guò)日本成為上榜企業(yè)第二多的國(guó)家，僅次于美國(guó)。2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量接近100萬(wàn)億元人民幣，和美國(guó)的差距進(jìn)一步縮小。今年中國(guó)企業(yè)數(shù)量登頂《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的一個(gè)縮影，展示了中國(guó)企業(yè)所取得的歷史性進(jìn)步。
除了歡欣鼓舞，我們還得保持清醒，因?yàn)樯习衿髽I(yè)的總量突進(jìn)并不能掩蓋結(jié)構(gòu)性的內(nèi)在問(wèn)題。拿企業(yè)盈利水平來(lái)說(shuō)，124家上榜的中國(guó)企業(yè)平均利潤(rùn)不到36億美元，約為美國(guó)企業(yè)（70億美元）的一半，也低于全球500家大公司41億美元的平均利潤(rùn)水平。如果再進(jìn)一步分析，今年進(jìn)入榜單的10家中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)就超過(guò)了1900億美元，占全部上榜中國(guó)大陸企業(yè)利潤(rùn)總額的44%，其他114家非銀行企業(yè)平均利潤(rùn)只有22億美元左右。相比而言，美國(guó)非銀行企業(yè)平均利潤(rùn)高達(dá)63億美元，接近我們實(shí)體企業(yè)的3倍。
同樣，從上榜企業(yè)的利潤(rùn)排行來(lái)看，排在前10位的除了沙特阿美公司以外，其余都是中美企業(yè)。不過(guò)，3家最賺錢(qián)的中國(guó)企業(yè)都是商業(yè)銀行（分別是排在第4位、第6位和第9位的中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行），而6家最賺錢(qián)的美國(guó)企業(yè)中，卻有排在第3位、第5位和第8位的蘋(píng)果、微軟和Alphabet等3家科技公司。
如何更好的改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)的盈利能力，如何升級(jí)我們的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，如何更好的推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，是今年這份《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單留給我們的更深層次的思考。
中國(guó)金融體系一直以來(lái)都是以間接融資為主的，2019年新增人民幣貸款在社融總量中的占比為66%，而非金融企業(yè)的股票融資占比還不到1.5%。以銀行為主的間接融資體系，主要依靠有形資產(chǎn)的信貸抵押，有利于那些經(jīng)營(yíng)時(shí)間長(zhǎng)、重資產(chǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)進(jìn)行融資?？萍紕?chuàng)新企業(yè)具有輕資產(chǎn)、重研發(fā)的特征，很難從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得融資。相反，股權(quán)市場(chǎng)為代表的直接融資體系，是對(duì)“人才、知識(shí)、創(chuàng)新、技術(shù)”等未知風(fēng)險(xiǎn)和不確定性進(jìn)行定價(jià)，提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的激勵(lì)相融機(jī)制，有利于科技創(chuàng)新企業(yè)籌集資金。
2019年，美國(guó)股市總市值和GDP的比值高達(dá)148%，而中國(guó)僅有60%，中國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有給企業(yè)特別是科技創(chuàng)新企業(yè)太多的資金活水，支持力度還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。2014年阿里巴巴在美國(guó)上市，現(xiàn)在市值已經(jīng)超過(guò)6000億美元，發(fā)展成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)。像阿里巴巴這樣的一批互聯(lián)網(wǎng)高科技企業(yè)，從孵化培育到發(fā)展壯大，至少需要5-10年的時(shí)間，但當(dāng)時(shí)由于各種原因無(wú)法在國(guó)內(nèi)上市，這無(wú)論是從引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，還是惠及資本市場(chǎng)和投資者的角度看，都不能不說(shuō)是一種遺憾。
正是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)融資的巨大價(jià)值，去年我們推出了科創(chuàng)板，希望把這些代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新企業(yè)留在國(guó)內(nèi)。就在上個(gè)月，科創(chuàng)板和注冊(cè)制改革試點(diǎn)剛剛度過(guò)一周歲的生日。2020年1-7月，科創(chuàng)板IPO占A股整體市場(chǎng)IPO數(shù)量45%，募集規(guī)模已超過(guò)主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板之和，占比達(dá)到59%，成績(jī)是非常顯著的。
近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字化技術(shù)、人工智能的蓬勃發(fā)展，人們的消費(fèi)和生活方式發(fā)生了巨大變化，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)等新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了新的增長(zhǎng)動(dòng)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年底，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增加值規(guī)模達(dá)35.8萬(wàn)億元，位居世界第二位，國(guó)家的研發(fā)投入也已經(jīng)占國(guó)民生產(chǎn)總值2%以上。
最近世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)對(duì)全球CEO做了一項(xiàng)調(diào)查，其中有60%的歐洲CEO、57%的美國(guó)CEO和40%的中國(guó)CEO認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速是這場(chǎng)疫情帶來(lái)的最重要的長(zhǎng)期影響。如今，數(shù)字化浪潮已經(jīng)滲透到工作生活的方方面面。今年以來(lái)，大約有1.2億至1.4億中小學(xué)生使用了在線教育平臺(tái)，全國(guó)80多個(gè)城市發(fā)放了消費(fèi)券，總金額超過(guò)百億元。有預(yù)測(cè)顯示，今年在線醫(yī)療健康市場(chǎng)有望達(dá)到千億元的規(guī)模，在線辦公的市場(chǎng)規(guī)模也將達(dá)到450億元，而“十四五”期間，新基建能夠直接、間接帶動(dòng)的投資規(guī)?？赡芨哌_(dá)約30萬(wàn)億元，數(shù)字化的趨勢(shì)不可阻擋。
當(dāng)前中國(guó)的創(chuàng)新實(shí)力不斷增強(qiáng)。在《財(cái)富》這一次的世界500強(qiáng)名單中有7家互聯(lián)網(wǎng)公司，全部來(lái)自中美兩國(guó)，其中4家來(lái)自中國(guó)（京東集團(tuán)、阿里巴巴集團(tuán)、騰訊控股和小米集團(tuán)），3家來(lái)自美國(guó)（亞馬遜、Alphabet、Facebook）。
同樣，在最近胡潤(rùn)發(fā)布的《蘇州高新區(qū)?2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》榜單中，美國(guó)和中國(guó)也以233家和227家位列前兩位，兩國(guó)占全球獨(dú)角獸總數(shù)的八成。洪泰基金所投的企業(yè)中也有四家企業(yè)榜上有名。
所謂的獨(dú)角獸企業(yè)，就是那些在各自的領(lǐng)域經(jīng)過(guò)大浪淘沙、激烈拼殺之后生存下來(lái)的最具創(chuàng)新能力、最能代表未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的企業(yè)主體。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀細(xì)胞，一個(gè)經(jīng)濟(jì)體只有不斷的涌現(xiàn)出創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的企業(yè)才能夠不斷的新陳代謝，充滿發(fā)展的活力?？梢哉f(shuō)，誰(shuí)擁有這些獨(dú)角獸企業(yè)，誰(shuí)就擁有未來(lái)發(fā)展的話語(yǔ)權(quán)，誰(shuí)的經(jīng)濟(jì)就更有活力。
中美兩國(guó)成為全球科技創(chuàng)新實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家,預(yù)示著未來(lái)兩國(guó)在科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)乃至沖突會(huì)更加激烈，這就需要我們?yōu)榭萍紕?chuàng)新企業(yè)提供更多的支持和幫助。繼科創(chuàng)板之后，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制和新三板精選層也相繼推出。今年疫情爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快就在二季度實(shí)現(xiàn)了V型反轉(zhuǎn)，相比之下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度出現(xiàn)了32.9%的巨大下滑，陷入衰退。中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，規(guī)模大、韌性強(qiáng)，完全能夠支撐起一個(gè)發(fā)展更快和規(guī)模更大的資本市場(chǎng)，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更多、更便捷的上市渠道和更有力的資本支撐。
股權(quán)投資行業(yè)在科技創(chuàng)新活動(dòng)中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，支撐了很多科技創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展。最近工信部等17 部門(mén)發(fā)布的《關(guān)于健全支持中小企業(yè)發(fā)展制度的若干意見(jiàn)》中，專門(mén)提到要完善中小企業(yè)直接融資支持制度，特別是大力培育創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)，這是非常精準(zhǔn)的政策安排，說(shuō)明國(guó)家有關(guān)部門(mén)深刻認(rèn)識(shí)到了科創(chuàng)企業(yè)融資的痛點(diǎn)難點(diǎn)。
科技創(chuàng)新行業(yè)具有投入高、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特征，不可能完全依靠產(chǎn)業(yè)自身的營(yíng)業(yè)收入發(fā)展培育。這些創(chuàng)新主體是否能夠生存下來(lái)、是否能夠發(fā)展壯大，和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的活躍度有很大關(guān)系。從早期的天使基金，到成長(zhǎng)型的VC基金，到成熟期的PE和并購(gòu)基金，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為企業(yè)生命周期的不同發(fā)展階段提供了一個(gè)完整的融資生態(tài)鏈，能夠?qū)?chuàng)新企業(yè)發(fā)展發(fā)揮出獨(dú)特和重要的支撐作用。除了資金支持以外，更為重要的是，創(chuàng)投制度的核心是投資創(chuàng)業(yè)者、幫助創(chuàng)業(yè)者成長(zhǎng)為企業(yè)家，這是對(duì)人的價(jià)值的投資，是一種比股份制還要偉大的制度，因?yàn)樗軌蛲ㄟ^(guò)成就人的價(jià)值激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力，孵化培育出更多的創(chuàng)新企業(yè)。
隨著注冊(cè)制推出，股權(quán)投資行業(yè)“募、投、管、退”的全路徑被打通了。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年就有122 家具有私募股權(quán)投資（PE）與創(chuàng)業(yè)投資（VC）背景的中國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市，PE/VC 機(jī)構(gòu)IPO 滲透率高達(dá)65%。所以說(shuō)，只有資本市場(chǎng)的活躍與繁榮，以及一二級(jí)市場(chǎng)的良性互動(dòng)，才能夠留住這些具有活力和希望的經(jīng)濟(jì)細(xì)胞，經(jīng)濟(jì)才能迸發(fā)出不斷更新迭代的發(fā)展活力。鑒于培育一家獨(dú)角獸企業(yè)可能要花費(fèi)10-20年的時(shí)間，讓這些代表和能夠引領(lǐng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的創(chuàng)新企業(yè)留在國(guó)內(nèi)，把創(chuàng)新的種子留在國(guó)內(nèi)，才能真正為中國(guó)經(jīng)濟(jì)種下創(chuàng)新的火種，并通過(guò)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的孵化培育讓它們不斷發(fā)展壯大，形成星火燎原之勢(shì)，帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
黨的十九大報(bào)告提出要“加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家”，在剛剛結(jié)束的政治局會(huì)議上也提到了要大力推進(jìn)科技創(chuàng)新，科技創(chuàng)新的地位和作用正在得到強(qiáng)化和重視。面向未來(lái)，誰(shuí)能在創(chuàng)新中取勝、搶得先機(jī)，誰(shuí)就能贏得未來(lái)全球競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。
中國(guó)擁有14億人口，2019年消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了5.4萬(wàn)億美元，僅次于美國(guó)5.7萬(wàn)億美元的市場(chǎng)規(guī)模，巨大的市場(chǎng)潛力為中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了堅(jiān)持的發(fā)展基礎(chǔ)。
2020年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單中的中國(guó)大陸企業(yè)數(shù)量排名第一，創(chuàng)造了歷史，希望國(guó)家能繼續(xù)深入推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，支持創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，培育更多的創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)，增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力和競(jìng)爭(zhēng)力，開(kāi)啟科創(chuàng)新時(shí)代！
洪泰基金誕生于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的浪潮之中，成立以來(lái)始終以支持創(chuàng)業(yè)公司發(fā)展，攜手創(chuàng)業(yè)家共同成長(zhǎng)為重要目標(biāo)。科技是洪泰基金重點(diǎn)布局的投資賽道，截止目前已經(jīng)投資了百余家科技企業(yè)。洪泰基金未來(lái)會(huì)一如既往地投身中國(guó)科創(chuàng)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，繼續(xù)支持和服務(wù)好被投企業(yè)，爭(zhēng)取培育出更多優(yōu)秀的科創(chuàng)企業(yè)，為中國(guó)的科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展、為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)貢獻(xiàn)自己的力量?。ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
作者盛希泰為洪泰基金創(chuàng)始人、洪泰集團(tuán)董事長(zhǎng)。
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