大摩：經(jīng)濟(jì)重啟后，哪些股票值得購(gòu)買？（附完整名單）
Lee Clifford
2020-10-18
尋找有成長(zhǎng)空間的股票嗎？不妨看看“被錯(cuò)誤定價(jià)”股票清單——摩根士丹利分析師這樣說(shuō)。
在該公司看來(lái)，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“形勢(shì)一片大好”，而且有可能呈現(xiàn)V形反彈，但面臨著即將到來(lái)的復(fù)蘇以及最終的重啟，市場(chǎng)上存在著大量未得到投資者準(zhǔn)確定價(jià)的股票，也就為投資者帶來(lái)了機(jī)會(huì)。
在最近的報(bào)告中，摩根士丹利的分析師一開始就公布了這則好消息：他們預(yù)計(jì)全球和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的GDP分別會(huì)在“2020年第四季度和2021年第三季度”達(dá)到疫情前的水平。這些分析師還進(jìn)一步指出，很多地區(qū)的零售額已經(jīng)超過(guò)了疫情前水平；而且“采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)新訂單占庫(kù)存水平比例（他們將其視為全球循環(huán)的首要指標(biāo)）創(chuàng)多年以來(lái)的新高”；而且今年8月的全美家庭個(gè)人收入已經(jīng)高出疫情前水平兩個(gè)百分點(diǎn)。
此外，分析師寫道：“摩根史丹利的生物科技團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，我們將在11月看到三種首要疫苗候選者的療效數(shù)據(jù)……疫苗在2021年第二季度將面向大眾大規(guī)模上市?！彼麄兛偨Y(jié)道：“我們預(yù)計(jì)疫苗的廣泛交付將使戶外活動(dòng)常態(tài)化，并最終為復(fù)蘇的進(jìn)一步加速掃清障礙?！?/p>
即便人們對(duì)這個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的前景深信不疑，但這里也存在一個(gè)相矛盾的看法：市場(chǎng)可能已經(jīng)被高估了。正如《財(cái)富》雜志的肖恩·塔利解釋的那樣：“不妨將標(biāo)普500 想象為一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股價(jià)應(yīng)該是多少？標(biāo)普在10月13日收于3534點(diǎn)，僅比其9月初創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄低1.4%。因此在我們看來(lái)，標(biāo)普最可能的未來(lái)市盈率為29.5倍。自1990年以來(lái)，其平均市盈率為21.8；該數(shù)值過(guò)去60年的平均值則要小得多，為16.9?！?/p>
這也是為什么分析師開始搜索那些在市場(chǎng)上還未走紅的股票的原因。他們一開始會(huì)進(jìn)行量化篩選，預(yù)估這些股票在2021年年底的價(jià)格（假設(shè)這些股票能夠“達(dá)到分析師的要求并回歸正常市盈率”）。他們篩選的公司范圍僅限于：市值超過(guò)10億美元，獲得分析師的高評(píng)級(jí)，以及股價(jià)至少較其新冠疫情前的水平下跌了15%，同時(shí)有著可觀的每股收益和價(jià)格上行空間。那些相對(duì)于標(biāo)普500整體水平有著高溢價(jià)的公司將被排除在外，以“避免已經(jīng)透支其未來(lái)的增長(zhǎng)型股票”。
以下是滿足這些要求的40家公司：
? Alaska Air Group 阿拉斯加航空集團(tuán)（Alaska Air Group）
? Allison Transmission Holdings 艾里遜變速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
? Ally Financial 聯(lián)合汽車金融公司（Ally Financial）
? Aramark Holdings 愛(ài)瑪客公司（Aramark Holdings）
? Avis Budget Group 安飛士·巴吉集團(tuán)（Avis Budget Group）
? Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系統(tǒng)公司（Axalta Coating Systems）
? Bank of America 美國(guó)銀行（Bank of America）
? Booking Holdings 繽客（Booking Holdings）
? Charles Schwab 嘉信理財(cái)（Charles Schwab）
? Citigroup 花旗集團(tuán)（Citigroup）
? Citizens Financial 公民金融集團(tuán)（Citizens Financial）
? Coca-Cola 可口可樂(lè)公司（Coca-Cola）
? Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
? Darden Restaurants 達(dá)登飯店（Darden Restaurants）
? Delta Airlines 達(dá)美航空（Delta Airlines）
? Discover Financial 發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司（Discover Financial）
? Exxon Mobil ?？松梨冢‥xxon Mobil）
? Fifth Third Bankcorp 五三銀行（Fifth Third Bankcorp）
? Freeport-McMoran 自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoran）
? General Electric 通用電氣公司（General Electric）
? General Motors 通用汽車公司（General Motors）
? Hewlett Packard Enterprise 慧與公司（Hewlett Packard Enterprise）
? Hilton Worldwide 希爾頓全球控股（Hilton Worldwide）
? HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
? JetBlue 捷藍(lán)航空（JetBlue）
? Kimco 金克地產(chǎn)公司（Kimco）
? Lamar Advertising 拉馬爾戶外廣告（Lamar Advertising）
? Las Vegas Sands 拉斯維加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
? Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集團(tuán)（Liberty SiriusXM Group）
? Marriott International 萬(wàn)豪國(guó)際（Marriott International）
? Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
? Performance Food Group Performance Food Group公司
? US Foods 美國(guó)食品控股公司（US Foods）
? Valero Energy 瓦萊羅能源公司（Valero Energy）
? ViaSat 衛(wèi)訊公司（ViaSat）
? Western Digital 西部數(shù)據(jù)公司（Western Digital）
? Westinghouse Air Brake 西屋制動(dòng)公司（Westinghouse Air Brake）
分析師寫道：“我們的名單可以分成兩個(gè)子類目，每個(gè)類目中的公司數(shù)量基本相當(dāng)：(1)那些主要取決于消費(fèi)者戶外活動(dòng)重啟或回歸的公司——航空公司、酒店、餐館、博彩場(chǎng)館；以及(2)主要取決于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的普遍復(fù)蘇——卡車運(yùn)輸和設(shè)備、銀行和消費(fèi)金融、品牌服飾等。”
總之，這個(gè)清單是“對(duì)2021年重啟和復(fù)蘇主題進(jìn)行合理的押注，同時(shí)避免受到過(guò)度的關(guān)注以及已經(jīng)耗盡明年基本上升面的股票?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
譯者：馮豐
審校：夏林
尋找有成長(zhǎng)空間的股票嗎？不妨看看“被錯(cuò)誤定價(jià)”股票清單——摩根士丹利分析師這樣說(shuō)。
在該公司看來(lái)，盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“形勢(shì)一片大好”，而且有可能呈現(xiàn)V形反彈，但面臨著即將到來(lái)的復(fù)蘇以及最終的重啟，市場(chǎng)上存在著大量未得到投資者準(zhǔn)確定價(jià)的股票，也就為投資者帶來(lái)了機(jī)會(huì)。
在最近的報(bào)告中，摩根士丹利的分析師一開始就公布了這則好消息：他們預(yù)計(jì)全球和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的GDP分別會(huì)在“2020年第四季度和2021年第三季度”達(dá)到疫情前的水平。這些分析師還進(jìn)一步指出，很多地區(qū)的零售額已經(jīng)超過(guò)了疫情前水平；而且“采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)新訂單占庫(kù)存水平比例（他們將其視為全球循環(huán)的首要指標(biāo)）創(chuàng)多年以來(lái)的新高”；而且今年8月的全美家庭個(gè)人收入已經(jīng)高出疫情前水平兩個(gè)百分點(diǎn)。
此外，分析師寫道：“摩根史丹利的生物科技團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，我們將在11月看到三種首要疫苗候選者的療效數(shù)據(jù)……疫苗在2021年第二季度將面向大眾大規(guī)模上市?！彼麄兛偨Y(jié)道：“我們預(yù)計(jì)疫苗的廣泛交付將使戶外活動(dòng)常態(tài)化，并最終為復(fù)蘇的進(jìn)一步加速掃清障礙。”
即便人們對(duì)這個(gè)相對(duì)樂(lè)觀的前景深信不疑，但這里也存在一個(gè)相矛盾的看法：市場(chǎng)可能已經(jīng)被高估了。正如《財(cái)富》雜志的肖恩·塔利解釋的那樣：“不妨將標(biāo)普500 想象為一家公司，而且是一家在外流通股每股盈利120美元的公司。那么股價(jià)應(yīng)該是多少？標(biāo)普在10月13日收于3534點(diǎn)，僅比其9月初創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄低1.4%。因此在我們看來(lái)，標(biāo)普最可能的未來(lái)市盈率為29.5倍。自1990年以來(lái)，其平均市盈率為21.8；該數(shù)值過(guò)去60年的平均值則要小得多，為16.9?！?/p>
這也是為什么分析師開始搜索那些在市場(chǎng)上還未走紅的股票的原因。他們一開始會(huì)進(jìn)行量化篩選，預(yù)估這些股票在2021年年底的價(jià)格（假設(shè)這些股票能夠“達(dá)到分析師的要求并回歸正常市盈率”）。他們篩選的公司范圍僅限于：市值超過(guò)10億美元，獲得分析師的高評(píng)級(jí)，以及股價(jià)至少較其新冠疫情前的水平下跌了15%，同時(shí)有著可觀的每股收益和價(jià)格上行空間。那些相對(duì)于標(biāo)普500整體水平有著高溢價(jià)的公司將被排除在外，以“避免已經(jīng)透支其未來(lái)的增長(zhǎng)型股票”。
以下是滿足這些要求的40家公司：
? Alaska Air Group 阿拉斯加航空集團(tuán)（Alaska Air Group）
? Allison Transmission Holdings 艾里遜變速箱控股公司（Allison Transmission Holdings）
? Ally Financial 聯(lián)合汽車金融公司（Ally Financial）
? Aramark Holdings 愛(ài)瑪客公司（Aramark Holdings）
? Avis Budget Group 安飛士·巴吉集團(tuán)（Avis Budget Group）
? Axalta Coating Systems 艾仕得涂料系統(tǒng)公司（Axalta Coating Systems）
? Bank of America 美國(guó)銀行（Bank of America）
? Booking Holdings 繽客（Booking Holdings）
? Charles Schwab 嘉信理財(cái)（Charles Schwab）
? Citigroup 花旗集團(tuán)（Citigroup）
? Citizens Financial 公民金融集團(tuán)（Citizens Financial）
? Coca-Cola 可口可樂(lè)公司（Coca-Cola）
? Cushman & Wakefield 戴德梁行（Cushman & Wakefield）
? Darden Restaurants 達(dá)登飯店（Darden Restaurants）
? Delta Airlines 達(dá)美航空（Delta Airlines）
? Discover Financial 發(fā)現(xiàn)金融服務(wù)公司（Discover Financial）
? Exxon Mobil ?？松梨冢‥xxon Mobil）
? Fifth Third Bankcorp 五三銀行（Fifth Third Bankcorp）
? Freeport-McMoran 自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoran）
? General Electric 通用電氣公司（General Electric）
? General Motors 通用汽車公司（General Motors）
? Hewlett Packard Enterprise 慧與公司（Hewlett Packard Enterprise）
? Hilton Worldwide 希爾頓全球控股（Hilton Worldwide）
? HP Inc. 惠普公司（HP Inc.）
? JetBlue 捷藍(lán)航空（JetBlue）
? Kimco 金克地產(chǎn)公司（Kimco）
? Lamar Advertising 拉馬爾戶外廣告（Lamar Advertising）
? Las Vegas Sands 拉斯維加斯金沙公司（Las Vegas Sands）
? Liberty SiriusXM Group Liberty SiriusXM集團(tuán)（Liberty SiriusXM Group）
? Marriott International 萬(wàn)豪國(guó)際（Marriott International）
? Occidental Petroleum 西方石油公司（Occidental Petroleum）
? Performance Food Group Performance Food Group公司
? US Foods 美國(guó)食品控股公司（US Foods）
? Valero Energy 瓦萊羅能源公司（Valero Energy）
? ViaSat 衛(wèi)訊公司（ViaSat）
? Western Digital 西部數(shù)據(jù)公司（Western Digital）
? Westinghouse Air Brake 西屋制動(dòng)公司（Westinghouse Air Brake）
分析師寫道：“我們的名單可以分成兩個(gè)子類目，每個(gè)類目中的公司數(shù)量基本相當(dāng)：(1)那些主要取決于消費(fèi)者戶外活動(dòng)重啟或回歸的公司——航空公司、酒店、餐館、博彩場(chǎng)館；以及(2)主要取決于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的普遍復(fù)蘇——卡車運(yùn)輸和設(shè)備、銀行和消費(fèi)金融、品牌服飾等?！?/p>
總之，這個(gè)清單是“對(duì)2021年重啟和復(fù)蘇主題進(jìn)行合理的押注，同時(shí)避免受到過(guò)度的關(guān)注以及已經(jīng)耗盡明年基本上升面的股票?！保ㄘ?cái)富中文網(wǎng)）
譯者：馮豐
審校：夏林
Looking for upside? Check out "mispriced" stocks, say analysts at Morgan Stanley.
According to the bank, not only is the economic recovery "intact" and likely forming a V-shape, there are plenty of pockets where investors have not accurately priced in the coming recovery and eventual reopening—meaning opportunity for investors.
In a recent report, the bank's analysts first lay out the good news: they expect global and DM (developed markets) GDP to reach their pre-COVID levels "by 4Q2020 and 3Q 2021, respectively." The analysts further point out that retail sales in many areas are running above pre-COVID levels; that 'PMI new orders to inventory level,' which they call a leading indicator for the global cycle, is at multi-year highs; and overall U.S. household personal income "already reached 2% above pre-COVID levels in August.
Furthermore the analysts write that "The Morgan Stanley Biotech team expects we will see efficacy data from the 3 leading vaccine candidates in November...with a vaccine broadly available to the general population in 2Q21." They conclude: "We would expect a broad-based dissemination of a vaccine to ultimately clear the way for the recovery to gain further momentum via the normalization of out of home activities."
But even if you believe that relatively sunny outlook, there is the competing sense that the market may already be overvalued. As Fortune's Shawn Tully explained recently: "Imagine the 500 as S&P 500 Co., an enterprise that earns $120 for each share outstanding. What should the share price be? At the close on Monday, October 13, the S&P hit 3534, just 1.4% off its all-time high reached in early September. So by our reckoning, the S&P is putting a 29.5 multiple on its most probable future profits. Since 1990, its P/E has averaged 21.8; over the past 60 years, the norm is a much slimmer 16.9."
Which is why Morgan Stanley's analysts set out to hunt for names that haven't yet been swept up in the market's enthusiasm. They started with a quantitative screen estimating where stocks may be valued at the end of 2021 assuming they "hit analyst numbers and see a return to normalized multiples." They kept the universe to companies with a market cap of over $1 billion, a high rating by a MS analyst, names that were at least 15% down from pre-COVID highs, and have significant EPS and price upside. Companies that have high premiums to the S&P 500 overall were excluded to "avoid growth stocks that have grown into their multiples."
The 40 names that fit the bill?
? Bloomin' Brands Bloomin' Brands
? Capri Holdings Capri Holdings
? Outfront Media Outfront Media
? Sabre Corp. Sabre Corp.
? Urban Outfitters Urban Outfitters
? Verra Mobility Verra Mobility
? Welltower Welltower
"Our list can be categorized into 2 subsets, roughly equal in size: (1) those tied primarily to a reopening and return to out of home activities by consumers—airlines, hotels, restaurants, casinos—and (2) those tied primarily to a general recovery in economic activity—trucking and equipment, banks and consumer finance, brand based apparel," the analysts wrote.
The bottom line? This list is "a way to take reasonable exposure to the themes of reopening and recovery into 2021 while avoiding excessive concentration and stocks that have already priced in the fundamental upside into next year."
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