中概股大跌，背后有深層博弈
楊安琪
2022-03-11
在過去20年里，中概股一度是“新興的巨大市場”與“顛覆式創(chuàng)新”的結合體。一個反向的例子是，美國資本市場沒有“印度概念股”，亦無“東南亞概念股”，卻僅有“中國概念股”。
簡而言之，“中概股”曾被認為是美國本土之外最具活力的公司，現(xiàn)在看來這種高光時刻已經(jīng)一去不返。
昨晚中概股大跌，其中38只中概股跌幅超10%，多只股票創(chuàng)出歷史新低股價。
在此之前，美國證券交易委員會（SEC）公布了一份“預摘牌名單”。美國證監(jiān)會發(fā)布消息稱，依據(jù)《外國公司問責法》認定了五家在美上市公司為有退市風險的“相關發(fā)行人”包括百濟神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導體、和黃醫(yī)藥5只中概股，可能面臨被摘牌風險。
《外國公司問責法》是美國國會在2020年表決通過的法案，主要內容是對外國公司在美上市提出額外的信息披露要求。據(jù)《外國公司問責法》要求，被列入名單的公司連續(xù)三年不能滿足美國公眾公司會計監(jiān)督委員會（簡稱PCAOB）對會計師事務所檢查要求的，其證券禁止在美交易。
可以看到，在這份“預摘牌名單”中涉及醫(yī)藥、半導體甚至餐飲公司。
中國證監(jiān)會連夜表態(tài)：“這是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責法》及相關實施細則的一個正常步驟。我們此前已經(jīng)多次就《外國公司問責法》的實施表明過態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機構為提高上市公司財務信息質量加強對相關會計師事務所的監(jiān)管，但堅決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化的錯誤做法。我們始終堅持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關事務所開展檢查和調查問題，這也符合國際通行的做法。”
表面上，SEC的理由是，一些中概股公司年報中的會計審計公司不合規(guī)，由此這些中概股公司被列入“預摘牌名單”。有預測稱，接下來幾天，隨著越來越多的中概公司公布第4季度財報，SEC的“預摘牌名單”會越來越長。
實際上，美國監(jiān)管部門表現(xiàn)背后的深層次原因在于：中美兩個大國之間科技、數(shù)據(jù)甚至是底層國家安全的博弈——美國不愿意再讓中國科技公司通過其資本市場進行融資行為，同時中國也要對自身科技公司進行更嚴格地管理，防止核心數(shù)據(jù)外流。
已經(jīng)在美國上市的中國公司中，大多數(shù)涉及互聯(lián)網(wǎng)和科技產業(yè)，其中信息技術、芯片、交通運輸、自動駕駛等行業(yè)都是被中美雙方高度關注的領域。
以自動駕駛為例，不久之前自動駕駛公司圖森未來已經(jīng)被美國審查。雖然圖森僅在中國有少量業(yè)務，最后的結果是，美國限制該公司中國部門獲得一些信息，包括自動駕駛卡車業(yè)務的源代碼和算法。
這就讓一些中國公司陷入兩難境地。
一些中國科技公司往往在設計之初會引入美元資本，原因在于美元資本追求長期價值，對于初創(chuàng)公司也更加慷慨，但現(xiàn)在看來這種美元結構的資本構成，現(xiàn)在卻成為中國科技公司未來上市的風險敞口。
據(jù)統(tǒng)計，2020年共有39家赴美上市中概股，而2021年僅上半年這個數(shù)字就已經(jīng)達到37家。完全有理由相信，若沒有監(jiān)管政策的介入，2021年赴美上市的中國公司數(shù)量將超過2020年。但隨著滴滴上市事件和數(shù)據(jù)安全合規(guī)審查之后，中國科技公司都面臨來自監(jiān)管機構和各種訴訟的壓力，2021年7月后海外上市尤其是赴美上市已經(jīng)被按下暫停鍵。
不難預測，未來在中國開展的牽扯基礎數(shù)據(jù)業(yè)務的新基建、智慧交通、自動駕駛等產業(yè)必須由國內資本控股，而外資控股或外資結構的中國公司一方面受到中國政府更嚴格的監(jiān)管和審查，另一方面也被美國投資者和監(jiān)管者不信任。
希望“中概股”這一稱謂不會成為歷史。（財富中文網(wǎng)）
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