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近期，在自己所購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)虧損后，一位客戶呼朋引伴來(lái)到銀行，在工作時(shí)間直接把網(wǎng)點(diǎn)的大門給鎖上了，揚(yáng)言不賠錢就不開鎖，導(dǎo)致其他客戶和工作人員都不能進(jìn)出，直到當(dāng)?shù)鼐浇槿氩沤鉀Q了這場(chǎng)鬧劇。

這是一位銀行業(yè)人士的親身經(jīng)歷，雖然確屬比較極端的案例，但銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型所面臨的壓力可見一斑。與投資者此前對(duì)銀行理財(cái)保本保收益的印象形成鮮明反差的是，今年以來(lái)不僅不保收益而且本金都出現(xiàn)虧損的理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全市場(chǎng)28624只銀行理財(cái)產(chǎn)品，破凈（即凈值跌破1）的產(chǎn)品已達(dá)2263只，另有2143只產(chǎn)品徘徊在破凈邊緣，意味著破凈和接近破凈的產(chǎn)品合計(jì)占比超過15%。

很多人的困惑在于，股票和基金被套也就認(rèn)了，現(xiàn)在連“濃眉大眼”的銀行理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)虧損，我們還能相信誰(shuí)？

投資者信心動(dòng)搖之際，近期多家銀行理財(cái)子公司以“致投資者的一封信”等形式向投資者說明近期理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)原因以及將采取的策略，并釋放出堅(jiān)定看好資本市場(chǎng)長(zhǎng)期價(jià)值的明確信號(hào)。有“零售銀行之王”稱號(hào)的招商銀行副行長(zhǎng)汪建中在3月21日召開的該行2021年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上亦表示，“今年，國(guó)內(nèi)外股票和債券市場(chǎng)共振調(diào)整，理財(cái)收益的波動(dòng)給我們帶來(lái)客戶投教方面的壓力。目前，投資者對(duì)基金的波動(dòng)和回撤都比較能夠理解，但是對(duì)于銀行理財(cái)凈值波動(dòng)的理解還需要一個(gè)過程?！?/p>

實(shí)際上，除了加強(qiáng)投資者教育，銀行也需要加強(qiáng)投資能力，說一千道一萬(wàn)，用業(yè)績(jī)贏得投資者的信任才是王道。圍繞銀行理財(cái)批量“破凈”現(xiàn)象，“財(cái)富Plus”的用戶也展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：

@陳燕

與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員

幾天前，還記得是大盤黑云壓城，愁云慘淡的日子，午后盤中，有個(gè)好朋友微信來(lái)問“幫我看看這是個(gè)什么產(chǎn)品？好像是七天的，買了一直在虧，X行買的”（附了一個(gè)截圖），我一看這是國(guó)有大行的理財(cái)子公司發(fā)行的一款7天滾動(dòng)式的理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品類型為“固定收益類、非保本浮動(dòng)收益型”，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為“PR2”，說人話就是一款“投資債券類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低但不保證賺錢”的產(chǎn)品。當(dāng)我給朋友解讀了這些信息后，她感慨到“最近市場(chǎng)怎么這么差？我看到風(fēng)險(xiǎn)PR1都至少?zèng)]有虧，PR2三家銀行都是虧本，要找個(gè)不虧的都難”，于是我又解釋到當(dāng)前市場(chǎng)恰好股債都很拉胯，本身PR2風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品是不會(huì)投資股票的，所以波動(dòng)已經(jīng)不算大了，債券浮虧，理論上沒有什么關(guān)系的，債券短期內(nèi)是交易價(jià)格，但是債券在投資機(jī)構(gòu)手里持有到期了沒碰到違約的話是本金+利息到手的，所以債券理論上持有到期是不會(huì)虧損的，對(duì)于這類產(chǎn)品如果到期虧損繼續(xù)滾動(dòng)持有即可。隨后又找了兩篇關(guān)于銀行理財(cái)從從“攤余成本法”到“市值法”的凈值核算披露機(jī)制、近期債市為何不景氣的專業(yè)文章分享與她。最后不忘再科普了一下“全市場(chǎng)找不到保本又高息的產(chǎn)品了”。

拿這位朋友的疑惑來(lái)舉例，是作為一名研究員和觀察者，深切地感受到銀行理財(cái)打破剛兌、凈值化后，社會(huì)上廣大的固定收益需求沒有被有效疏導(dǎo)、教育和轉(zhuǎn)換的情況下，市場(chǎng)與投資者之間的負(fù)反饋效應(yīng)。我的切身體會(huì)是，我們把投資者教育工作說的太籠統(tǒng)太簡(jiǎn)單，我們把金融產(chǎn)品的認(rèn)知和理解門檻想象得太低。我們以為資管新規(guī)給了兩年過渡期，銀行逐漸用凈值化產(chǎn)品替代之前的影子銀行產(chǎn)品，大部分客戶都已經(jīng)感知到了；我們以為用“雙錄”規(guī)則讓每位客戶在開通理財(cái)功能前到柜面對(duì)著攝像頭與理財(cái)師來(lái)一次相互“確認(rèn)”，風(fēng)險(xiǎn)告知就做到位了。其實(shí)，那只是我們的以為。真實(shí)情況是廣泛的投資者，還是連基本的產(chǎn)品類型和投資范圍都無(wú)法讀懂，產(chǎn)品合同上每一個(gè)字都認(rèn)識(shí)，連在一起看卻不知道是什么意思了。

且不說我們的上一輩人因?yàn)槲幕潭炔町惛悴欢@些門門道道，我的這位朋友是典型的高知80后，我與她夫婦二人從本科到研究生一直是同屆校友，只不過我就讀于經(jīng)管學(xué)院，他們二人就讀于電子工程系。作為985碩士，畢業(yè)即順利就職于國(guó)內(nèi)和國(guó)際最大的芯片公司已有十三余載。之前一直陸續(xù)做過股票、基金等投資，因工作關(guān)系也持有一定的港股美股，按照金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系他們風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)并不低，而且是合格投資者。像這樣學(xué)歷和經(jīng)驗(yàn)的投資者，我不認(rèn)為，如果金融機(jī)構(gòu)的投資者教育覆蓋到位，在購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)用一段實(shí)質(zhì)性的產(chǎn)品講解，替代一鍵確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)的話，他們會(huì)理解不了產(chǎn)品的投資范圍、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和收益波動(dòng)原因？

事實(shí)上，目前理財(cái)產(chǎn)品的類型劃分、風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者維護(hù)仍然處于粗獷階段。對(duì)于高凈值客戶尚且如此，大眾投資者更無(wú)從談起。簡(jiǎn)單地將合格投資者與風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)劃等號(hào)，就是機(jī)械形式主義。據(jù)我了解，我的這位朋友在券商開戶的理財(cái)師經(jīng)常給她推薦風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為5級(jí)的股票型公私募基金，從不做任何組合搭配。前陣子那位理財(cái)師給她推薦一只量化私募頭部公司的產(chǎn)品，使用了“年化20%沒問題”的字眼，她在給我看的對(duì)話記錄時(shí)我再一次為這些財(cái)富管理圈誤導(dǎo)銷售的行動(dòng)感到痛心！任何非存款類產(chǎn)品，都是存在風(fēng)險(xiǎn)的，“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（范圍值）”只可能是根據(jù)歷史業(yè)績(jī)做出的外推測(cè)算，永遠(yuǎn)不能脫離假設(shè)條件和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說！

在傳統(tǒng)銀行不作為和理財(cái)師胡亂推薦的雙重?cái)D壓下，我的這位朋友，目前對(duì)于理財(cái)?shù)男膽B(tài)更像是提著一籃子雞蛋走鋼絲。存款類產(chǎn)品抵抗不了通脹，非存款類產(chǎn)品浮動(dòng)生怕雞飛蛋打。到底是誰(shuí)給了她不恰當(dāng)?shù)摹邦A(yù)期”？她只是千千萬(wàn)萬(wàn)的有可能跟隨市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的高知投資者的縮影而已。更何況還有那么多老齡客戶的養(yǎng)老錢無(wú)處安放，恰恰也是新型銀行理財(cái)面向的主要客群。在無(wú)法剛兌的時(shí)代，銀行（理財(cái)）還能用什么留住客戶的“信任”？什么時(shí)候投資者才能買的明明白白，配的清清楚楚？這些問題整不明白，市場(chǎng)失去了客戶最基本的信任和安心，還談什么長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展？

管中窺豹，金融機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理從業(yè)人員，在投資者認(rèn)知普及、自身專業(yè)能力加強(qiáng)、敢于揭示真正的風(fēng)險(xiǎn)（而非一段雙錄話術(shù)或一段可以一鍵copy的文字）并能夠正確地化繁為簡(jiǎn)說人話等方面，還任重道遠(yuǎn)！

@萬(wàn)幸

財(cái)富管理轉(zhuǎn)型專家，北大光華MBA

理財(cái)破凈，我想和大家就此分享兩個(gè)觀點(diǎn)：

1、投資者教育任重道遠(yuǎn)

隨著去年底資管新規(guī)過渡期的結(jié)束，我們正式進(jìn)入到了一個(gè)產(chǎn)品全面凈值化的時(shí)代，凈值化的背后就代表著波動(dòng)。只要有波動(dòng)，就必然會(huì)有此起彼伏、連綿不絕的問題需要我們?nèi)ソ鉀Q，因?yàn)橼吚芎Φ娜诵允俏覀兺顿Y最大的敵人，而克服人性則又是我們投資最高的門檻。

但就如同巴菲特所說的那樣，“波動(dòng)本身并不是風(fēng)險(xiǎn)，本金永久性的損失才是”，漲跌有時(shí)，波動(dòng)難免，我們注定要在此過程中去感受波動(dòng)、理解波動(dòng)、適應(yīng)波動(dòng)甚至到最后喜歡上波動(dòng)，而這一切都需要時(shí)間。

2、市場(chǎng)是最好的老師，理財(cái)破凈也是最好的投資者教育

在認(rèn)知行為學(xué)當(dāng)中，有一個(gè)非常著名的理論，叫做“認(rèn)知失調(diào)”，核心指的就是人們會(huì)讓自己的認(rèn)知和行為趨于一致，如果不一致就會(huì)出現(xiàn)失調(diào)，不舒服的狀態(tài)。對(duì)于已經(jīng)購(gòu)買了理財(cái)，并且已經(jīng)接受了市場(chǎng)教育的投資者，不管之前聽了多少有關(guān)的環(huán)境變化，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的內(nèi)容可能都沒有用，因?yàn)榭赡芨緵]有入心入腦。而市場(chǎng)的直接暴擊，讓其購(gòu)買的產(chǎn)品出現(xiàn)了當(dāng)前的情況，會(huì)讓其真正的覺醒，并開始改變自身的認(rèn)知，如若不然，他就會(huì)陷入失調(diào)的狀態(tài)。

所以，對(duì)應(yīng)的，往前延伸一點(diǎn)，在一本經(jīng)典書籍《如何讓他買》中，還有個(gè)著名論斷，叫做“行為改變態(tài)度，比態(tài)度改變行為快的多”，基于這個(gè)論斷，我們可以得出的結(jié)論是，如果我們想要讓投資者逐漸變的成熟，最好的方式就是讓他購(gòu)買產(chǎn)品，有了這個(gè)行為，加之市場(chǎng)的教育，就會(huì)真正改變他的認(rèn)知。

而不是一味的上各種各樣的投教內(nèi)容，把這些放在客戶已經(jīng)買以后！

@文潔

19年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專注財(cái)富管理服務(wù)

其實(shí)銀行理財(cái)這點(diǎn)虧損真不算啥（不排除有部分理財(cái)依然在做假賬），但為什么銀行理財(cái)虧損會(huì)掀起軒然大波呢？為什么股票基金虧了20%也沒有人去基金公司拉橫幅呢？

主要原因是銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)端雖然轉(zhuǎn)型了，比如打破剛兌、市值法估值、禁止搞資金池、禁止短借長(zhǎng)投，但資金端并沒有接受這種轉(zhuǎn)型，也就是老百姓對(duì)理財(cái)?shù)恼J(rèn)知還停留在一口價(jià)模式，老百姓認(rèn)為銀行理財(cái)就應(yīng)該只賺不賠，根本不接受波動(dòng)。再加上在銀行理財(cái)在銷售過程中有太多不合規(guī)的地方，而且客戶經(jīng)理的專業(yè)度也很菜，能說清楚什么叫凈值法估值的客戶經(jīng)理估計(jì)沒幾個(gè)。這種情況下，激增的投訴量的出現(xiàn)也就很好理解了。

破局之道？首先在于加強(qiáng)投資者教育，但這個(gè)事情急不來(lái)，剛兌搞了20年，不可能2個(gè)月就完成轉(zhuǎn)型。其次銀行也需要加強(qiáng)投資能力，說一千道一萬(wàn)，用業(yè)績(jī)贏得投資者的信任才是王道。（財(cái)富中文網(wǎng)）

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