美滯漲陰影揮之不去：鮑威爾滅火，拜登點火
俞再孟
2022-08-25
美國6月通脹飆至9.1%，創(chuàng)近41年新高，其中最大的推手就是油價，汽油均價在6月一度突破每加侖5美元大關。
在國內通脹持續(xù)爆表的情況下，拜登最終還是不得不前往沙特“求油”。7月15日，美國總統(tǒng)拜登到訪中東之行的第二站沙特，并與沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼會晤，拜登出于政治正確的需要提到了沙特王儲最不愿提及的卡舒吉案?？ㄊ婕巧程禺愖h人士，2018年在土耳其首都的沙特領事館中遇害。
7月21日，拜登剛走幾天，俄羅斯總統(tǒng)普京與沙特王儲通電話，雙方強調了在“歐佩克+”機制下加強協(xié)調的重要性。8月3日，主要產油國決定9月小幅增產10萬桶，拜登中東行宣告徹底失敗。
《日經中文網》評論稱，歐佩克并未接受美國期待的大幅追加增產，再次彰顯出重視與俄羅斯合作關系的態(tài)度。8月剛上任的歐佩克秘書長的海賽姆·蓋斯對媒體表示，“俄羅斯是戰(zhàn)略性伙伴”。
失去沙特的支持，令美國步履蹣跚。目前，美國經濟正面臨80年代以來又一次的滯脹危機，這次危機也將給世界各國帶來深遠的影響。
滯漲陰影揮之不去
美國商務部公布的數據顯示，今年第二季度美國GDP下降了0.9%，這是繼第一季度同比下降1.6%之后再次萎縮?！度A爾街日報》、彭博社等美國媒體分析認為，連續(xù)兩個季度的負增長意味著美國經濟走向“技術性衰退”。全美商業(yè)經濟協(xié)會（NABE）的一項最新調查顯示，接受調查的經濟學家中有72%的人預計下一次美國經濟衰退將在2023年年中開始。潛在的經濟衰退加上居高不下的通脹，將形成美國經濟最嚴重的困境——滯漲。
這一判斷能從多個方面得到印證。從消費方面來看，今年以來零售銷售環(huán)比增速不斷下滑，7月零售銷售直接0增長。世界大型企業(yè)聯(lián)合會數據顯示，7月美國消費者信心指數下降2.4點至95.7點，為17個月新低。這是美國未來經濟走勢的先行指標，由于消費支出在美國經濟中占比三分之二以上，因此，消費的疲軟將拖累經濟的收縮。
從國債市場看，近期美國兩年期和十年期國債收益率倒掛加深，創(chuàng)2000年以來新高，反映了美國經濟衰退風險正在加大。銀行吃利差的主要模式是借短貸長，長期貸款利率低而短期利率高將令銀行系統(tǒng)的貸款變得更加謹慎，進而使得整個國家經濟活動收縮。主要國債的收益率倒掛是投資者理性選擇的結果，最能客觀反映當下市場對未來經濟走勢的判斷。
從疫情與就業(yè)的角度來看，疫情兩年多來已經奪去上百萬美國人的生命，生命無常的切身感受導致美國出現大辭職潮和“反工作”文化，目前仍有上千萬的職位空缺等待彌補?！胺垂ぷ鳌蔽幕哒J為，反對“工作”并不是反對勞動，什么都不做，而是人們應該盡量少“工作”，最好為自己工作。僅去年11月一個月，就有創(chuàng)紀錄的450萬人辭職，達到2000年以來最高水平。美國布魯金斯學會指出，“沒有學士學位的壯年男性和45～54歲女性”并未重返勞動力市場。另外1960年代出生的嬰兒潮一代有數以百萬計的人選擇提前退休。高盛對此發(fā)出警告稱，“反工作”文化可能對勞動參與構成長期風險。德意志銀行策略師Robin Winkler認為，更多的人選擇辭職增加了美國經濟陷入長期停滯的風險。
從上一次美國經歷的滯漲情況來看，施行過度的寬松貨幣政策及財政政策是導致滯漲的始作俑者，同樣這一次美國面臨的滯漲危機也是來自于美聯(lián)儲在疫情期間的無限量化寬松政策。解鈴還須系鈴人，為了解決40年來最嚴重的通脹危機，美聯(lián)儲接下去仍將“不惜一切代價”打擊通脹。
美聯(lián)儲亡羊補牢
近日，美元指數又來到20年高位附近，因市場預期本周美聯(lián)儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上發(fā)表鷹派講話。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，凈空頭倉位達到了前所未有的695,493份合約。如果鮑威爾在年會上排除了轉向鴿派的可能性，那么這種押注將會受益。
高盛集團首席經濟學家Jan Hatzius認為他會像上次新聞發(fā)布會那樣提出放慢加息速度的理由。美聯(lián)儲已經進行了兩次幅度75基點的加息。除非經濟數據方面有重大意外，否則高盛的預期是9月加息50基點。摩根大通的經濟學家Phil Camporeale表示鮑威爾發(fā)言可能不會“過于鷹派”，他認為目前市場預期美聯(lián)儲9月份加息50個基點或75個基點，這個區(qū)別相差不大。
CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲到9月份加息50個基點的概率為45%，加息75個基點的概率為55%。在9月份利率決議前，還有一份非農報告和通脹數據將公布，因此美聯(lián)儲9月加息50點還是75點懸念還很大，唯一可以確定的是美聯(lián)儲接下去還將堅定不移地加息，因為美國7月通脹仍然高達8.5%，與美聯(lián)儲2%的目標利率相差甚遠。
從今年3月美聯(lián)儲第一次加息以來，經濟形勢每周都在變化，美聯(lián)儲的加息計劃也隨之變得越來越激進。鮑威爾曾在5月中旬的一次講話中承認美聯(lián)儲本應在3月之前就加息，也就是說美聯(lián)儲加息太晚了，本來可以用時間換空間，到現在只能連續(xù)采取大幅加息的方式來挽回敗局，這才是未來美國經濟可能硬著陸的真正元兇。那么，鮑威爾為何一直等到3月才加息？是為了連任美聯(lián)儲主席向拜登遞上投名狀還是他真的認為本輪通脹只是暫時的？可能兼而有之，不過在他執(zhí)掌下的美聯(lián)儲顯然是失職的，眼睜睜地看著通脹失控而一再判斷錯誤，他難辭其咎。
接下去他要做的就是亡羊補牢。不過，按照鮑威爾謹小慎微的性格，可能無法表現得太過強硬，那么等待美國人民的將是更加持久而深遠的經濟衰退。對美聯(lián)儲而言，控制通脹本是最重要的責任所在，但金融危機之后，美聯(lián)儲將更多社會責任納入自己的職責范圍，包括支撐股市，提振就業(yè)等，甚至將其置于更優(yōu)先的位置，本末倒置的結果最終導致通脹失控。
不過，高通脹既然已經來了，想立刻送走也沒那么簡單。美國前財政部長薩默斯曾多次抨擊美聯(lián)儲政策滯后，并表示美國經濟衰退在未來兩年內幾乎是確定無疑的。傳說中華爾街最準的分析師Michael Hartnett和其團隊在縱觀過去140年的19個熊市歷史后表示，目前的熊市將使標準普爾500指數跌至3000點，納斯達克綜合指數跌至10000點。
拜登繼續(xù)給通脹點火
就在鮑威爾被通脹危機搞得焦頭爛額之際，提名他連任的拜登又為美國經濟開出一味“毒藥”。
當地時間8月16日，拜登簽署《2022年通脹削減法案》，并聲稱該法案是“美國歷史上最重要的法案之一”。
該法案核心在于未來10年將撥款約3750億美元，鼓勵工業(yè)界和消費者從碳排放能源轉向更加清潔的能源。另外的640億美元將在未來三年幫助1300萬人支付他們購買的私人醫(yī)療保險的保費。法案通過對一些營收超10億美元的公司征收更高的稅以及加強國稅局追征稅收的力度，將在十年內籌集約7400億美元的收入。
共和黨人表示，法案中新的企業(yè)稅將推高物價，讓美國自1981年以來最嚴重的通脹情況進一步惡化。盡管民主黨將法案稱為抗通脹法案，但是無黨派的分析人士表示，法案對物價的影響幾乎難以察覺。
《紐約郵報》中一篇題為《虛假標簽下，民主黨人不斷給美國經濟下“毒藥”》的社論指出，“去年，民主黨人用一個假裝刺激經濟的法案為我們帶來了飛漲的物價，現在，又用另一個假裝對抗通脹的法案來打擊經濟?！蔽恼绿岬剑骸氨然闹嚸愀獾氖?，法案要求的數千億美元稅收將重創(chuàng)美國人，可能造成經濟衰退加劇，整個美國可能會因此陷入困境?！保ㄘ敻恢形木W）
財富中文網所刊載內容之知識產權為財富媒體知識產權有限公司及/或相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。
