“豬茅”起飛，但可能飛不了太久
柏文喜
2022-10-25
當(dāng)豬肉價格起飛之后，有著“豬中茅臺”之稱的牧原股份業(yè)績也隨之飛上天。10月24日，牧原股份發(fā)布的三季報顯示，第三季度大賺超81億元，同比增長1097.41%。相較于半年報時虧損66.8億元，牧原股份年內(nèi)已實現(xiàn)扭虧為盈，前三季度累計盈利15.1億元。
中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的起起落落，從牧原股份可見一斑。年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。中國人最大最主要的動物蛋白質(zhì)來源之一的的“二師兄”，也同樣如此。
豬易通數(shù)據(jù)顯示，10月份全國生豬外三元價格為26.67元/公斤，同比增長99.9%，較今年年初增長81.18%。不過，穿越了多輪豬周期的豬肉養(yǎng)殖業(yè)，行業(yè)形態(tài)和行業(yè)政策邏輯已徹底改變，近來的豬肉價格高漲實際上也不同于過往了。因此，在目前豬肉價格達(dá)到這一波段“峰值”的情況下，四季度雖然可能依然會有所波動乃至季節(jié)性上漲，但已不具備大幅波動和大幅上漲的可能性?！岸熜帧币呀?jīng)失去了“豬瘋”的條件，養(yǎng)殖企業(yè)也可以相對地睡個安穩(wěn)覺了。
豬肉價格漲跌的市場邏輯，無非供需二字以及供求關(guān)系變化。之所以說豬肉價格已達(dá)階段性“峰值”，是因為此輪豬肉價格上漲的原因與此前大不相同，目前既缺乏持續(xù)上漲的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，也缺乏繼續(xù)大幅波動的政策環(huán)境。換而言之，“二師兄”所面臨的產(chǎn)業(yè)與政策環(huán)境已徹底改變。
在過去，豬周期的出現(xiàn)是肉豬存欄期較長而引發(fā)的供需關(guān)系變化及其在價格上的漲落現(xiàn)象，也是在產(chǎn)業(yè)化養(yǎng)殖程度較低時代反復(fù)出現(xiàn)的行業(yè)周期問題。豬周期所帶來的行業(yè)風(fēng)險，反過來也影響了生豬養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推進，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖在產(chǎn)業(yè)化程度上始終無法與肉雞養(yǎng)殖業(yè)相類比，因而在產(chǎn)銷量上也始終無法超越肉雞養(yǎng)殖業(yè)?？v觀整個養(yǎng)殖業(yè)的過往，養(yǎng)豬企業(yè)的規(guī)模從來都無法與養(yǎng)雞企業(yè)相比擬。
實際上，中國以豬肉消費的超大市場規(guī)模和近年來劇烈的行業(yè)調(diào)整，改寫了世界養(yǎng)殖業(yè)和世界養(yǎng)豬業(yè)的歷史與現(xiàn)實?？梢哉f，正是以過度環(huán)保目標(biāo)為核心的“南豬北移”政策，再加上非洲豬瘟，過度壓縮了前幾年的中國生豬產(chǎn)能，才導(dǎo)致了即便將中國之外全球可貿(mào)易豬肉全部進口到中國內(nèi)地市場也無法彌補需求缺口的窘境，自然引發(fā)了上一輪豬肉價格的大幅上漲和此輪豬周期中肉豬產(chǎn)能建設(shè)的“大躍進”，也就是資本市場所呈現(xiàn)出來的“豬瘋”現(xiàn)象。
此前，在豬肉價格、生豬產(chǎn)能與資本效應(yīng)的相互推動下，在一眾豬企、股市投資者大賺特賺和生豬產(chǎn)能的急速形成與釋放下，生豬價格很快被壓低至行業(yè)成本線以下，造成去年下半年以來至今年第一季度的全行業(yè)大幅虧損，尤以龍頭企業(yè)的巨虧以及正邦科技驚現(xiàn)”豬吃豬“的駭人一幕為代表。
也就是說，正是豬周期的存在，與不當(dāng)?shù)男袠I(yè)政策共同作用，推高了豬周期的振幅和行業(yè)損失慘烈程度，在造成行業(yè)巨大損失的同時也造成了豬肉消費市場的大幅起落問題，以至于國家發(fā)改委等政策層面不得不在出臺國家儲備肉政策的同時，呼吁公眾加大消費豬肉力度。
不過，此次慘烈的豬周期和市場調(diào)整，在大大增加豬企產(chǎn)能的同時，也推動了行業(yè)集中度的明顯提升以及以牧原股份的樓房養(yǎng)豬為代表的養(yǎng)豬業(yè)集約化程度的大幅提升，推動了行業(yè)橫向整合和垂直整合的加速進行。而這又推動了世界級養(yǎng)豬企業(yè)在中國市場紛紛涌現(xiàn)和行業(yè)養(yǎng)殖效率提升，進而提升了行業(yè)抗周期能力，反過來也推動了政策面的自我反思與調(diào)整，從而推動了產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策環(huán)境的根本改變。
這其中尤為值得關(guān)注的是，豬周期的成因，主要是由于生豬存欄時間較長以及生產(chǎn)與消費的極度分散而影響了市場供求調(diào)節(jié)的頻率，而政策面吸取了之前的經(jīng)驗教訓(xùn)，更加強化利用國儲肉的拋吸乃至企業(yè)約談等管控與調(diào)節(jié)手段來平抑行業(yè)與市場波動的能力。在逆周期調(diào)節(jié)的政策環(huán)境之下，由于CPI面臨較大通脹壓力而豬肉權(quán)重在CPI中又占比較大，就更是如此。
回到近期的豬價上漲，雖因多方面因素共同推動，但主要還是豬周期的恢復(fù)性上行和季節(jié)性上漲所致，同時疊加短期生豬壓欄惜售與飼料成本上升、二次育肥增加、生豬產(chǎn)能高位回調(diào)等因素的影響，當(dāng)然也不排除部分養(yǎng)殖戶在豬肉價格上漲行情下為博弈后市而出現(xiàn)的非理性過度壓欄惜售和二次育肥等行為所導(dǎo)致的市場供應(yīng)減少問題。但很顯然，從現(xiàn)有生豬產(chǎn)能和商品豬存欄、出欄、補欄規(guī)模以及能繁母豬的存欄數(shù)等基本面來看，生豬和豬肉價格并無持續(xù)大幅上漲的市場基礎(chǔ)。因此，新的“豬周期”如果是從今年4月份開始啟動，目前或許已達(dá)這一波上漲“峰值”，未來并不具備大幅波動的可能性。
如前所述，這是因為行業(yè)集中度已大大提升，企業(yè)抗周期能力因此得以大幅提升，而產(chǎn)業(yè)政策也不會再犯此前加劇豬周期的錯誤，而且當(dāng)前的政策調(diào)控能力和調(diào)控力度也非同從前了。如果再度出現(xiàn)豬肉價格的持續(xù)上漲乃至大幅波動，自然會影響CPI走勢并導(dǎo)致養(yǎng)殖端產(chǎn)能的再度過快增加，不利于行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，而這無論從行業(yè)本身還是政策層面都是不允許的。
無獨有偶，10月24日，牧原股份接受機構(gòu)調(diào)研時表示，出于批次養(yǎng)殖利潤的考量，部分生豬養(yǎng)殖戶會選擇在生豬價格較高的行情下壓欄或進行二次育肥，客觀上造成了短時間內(nèi)市場供給的減少。前期公司也存在一小部分客戶購買育肥商品豬進行二次育肥，為了積極響應(yīng)保供穩(wěn)價政策、穩(wěn)定市場供給，公司近期調(diào)整了銷售規(guī)定并通知了相關(guān)客戶，目前公司已停止向二次育肥客戶銷售生豬。
行業(yè)依舊，市場依然，但是以樓房養(yǎng)豬210萬頭為代表的單個養(yǎng)殖場的出現(xiàn)，標(biāo)志著中國的生豬養(yǎng)殖業(yè)已發(fā)生質(zhì)變。而政策面無論從體系構(gòu)建還是具體實施上，也都更顯成熟和力度。這無疑有利于行業(yè)發(fā)展與豬肉保供穩(wěn)價，也是對產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的良性助力。（財富中文網(wǎng)）
作者柏文喜為財富中文網(wǎng)專欄作家，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家
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編輯：劉蘭香
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