股價在短短一個月內(nèi)反彈50%以上，特斯拉王者歸來？
Christiaan Hetzner
2023-01-30
埃隆·馬斯克有理由微笑。特斯拉的股價在短短一個月內(nèi)已經(jīng)從低點反彈50%以上，原因詳見本文。圖片來源：MARLENA SLOSS—BLOOMBERG/GETTY IMAGES
今年1月25日美股收盤后，特斯拉（Tesla）公布了2022年四季度財報。股票市場終于開始交易特斯拉股票，期間發(fā)生了一些不尋常的事情。
通常情況下，聽到好消息，投資者就會拋售股票，從而從盈利導(dǎo)向的押注中獲利。這一次，特斯拉的股價實際上出現(xiàn)了飆升，1月26日的交易日出現(xiàn)兩位數(shù)的百分比漲幅。
自2023年第一個交易日跌至兩年低點以來，特斯拉的股價已經(jīng)共計上漲了50%以上。這一驚人漲幅有助于平息最近反復(fù)出現(xiàn)的股票回購呼聲。
特斯拉股票超賣
2022年12月，特斯拉的股價陷入螺旋式下跌，一部分原因是投資者在年底前進行稅收損失收割。自12月開始，特斯拉的股價仍然不到200美元，摩根士丹利（Morgan Stanley）后來預(yù)測了150美元的“熊市”價格目標。而實際情況是，特斯拉股價進一步暴跌，最終在今年1月初跌破102美元。
因此，特斯拉股價至少應(yīng)該出現(xiàn)短期反彈，因為看跌押注被平倉，投資者以特斯拉幾年內(nèi)最具吸引力的估值水平抄底。導(dǎo)致特斯拉股價近期下行壓力的最重要因素之一是馬斯克本人，他在2022年12月底承諾今年不會再出售其持有的股票。
增長趨勢依舊
特斯拉非常有信心在2023年實現(xiàn)180萬輛汽車的銷量，這是一個合理的金鳳花式的預(yù)測。考慮到經(jīng)濟衰退的擔憂，這一預(yù)測既不太樂觀，不會顯得不切實際，也不太悲觀。雖然與2022年130萬輛的汽車銷量相比，這一預(yù)測數(shù)據(jù)沒有達到50%的年增長率，但仍然符合2020年預(yù)測的長期增長趨勢。
此外，馬斯克表示，鑒于2022年未預(yù)見的受疫情影響等因素，這是一個謹慎的目標。如果環(huán)境正常，他認為今年汽車銷量可能就會達到200萬輛。更重要的是，這一預(yù)測沒有將Cybertruck的量產(chǎn)考慮在內(nèi)。馬斯克在1月25日指出，Cybertruck將于2024年正式量產(chǎn)。
盈利擔憂減退
投資者的一大擔憂是，特斯拉近期的大幅降價可能會對公司利潤產(chǎn)生影響。
然而，在電話會議上被問及今年汽車業(yè)務(wù)毛利率是否會跌至20%以下時，特斯拉的首席財務(wù)官扎克·柯克霍恩的答復(fù)緩解了這些擔憂。他回答道，投資者不必擔心，因為最近交付的許多汽車一開始價格就很低，而且上季度他仍然使汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)了25.9%的利潤率（盡管全自動駕駛的收入確認帶來的3.24億美元意外收益略微抬高了這一數(shù)字）。
此外，柯克霍恩還十分明確地表示，他預(yù)計特斯拉零部件供應(yīng)商將不得不大幅降低產(chǎn)品成本。
對投資者日的樂觀態(tài)度
今年1月初，特斯拉出人意料地宣布將在3月舉辦投資者日活動。自2019年4月的特斯拉自主投資者日（Tesla Autonomy Investor Day）活動以來，特斯拉從未在一年中這么早的時間推出過這種形式的活動。預(yù)計特斯拉屆時將公布下一代車型平臺的細節(jié)，該平臺將支撐低于Model 3的入門級緊湊車型。
許多投資者擔心特斯拉無法與中國非常便宜的電動汽車（例如比亞迪海豚和五菱宏光Mini）競爭。特斯拉推出的競爭產(chǎn)品（暫定名為Model 2）將最終解決這個問題，同時這一產(chǎn)品在生產(chǎn)成本上也會發(fā)生徹底改善。這種潛在的銷量是長期價值的關(guān)鍵推動力。
推特戲劇性事件減少
還記得馬斯克在推文中稱“我的代名詞是起訴/福奇”嗎？這位兩極分化的企業(yè)家由于對另類右派新聞的日益推崇而屢次登上新聞頭條。他出售特斯拉的股票為推特（Twitter）融資，是引發(fā)看跌情緒的一個關(guān)鍵因素。
雖然推特似乎依舊處于緊急狀態(tài)，但馬斯克在1月25日稱，他的個人賬號擁有1.27億粉絲，仍然是特斯拉品牌吸引力的驅(qū)動力。最近他似乎也不那么熱衷于引起爭議，壓制了2022年12月要求馬斯克任命一位全職推特負責(zé)人或辭去特斯拉首席執(zhí)行官的呼聲。
新收入來源
馬斯克可能試圖將特斯拉重塑為一家人工智能公司，將全自動駕駛軟件作為其努力的關(guān)鍵，但特斯拉股票的重要催化劑一直是單純的汽車銷量。不過這種情況最終可能發(fā)生改變。
盡管全自動駕駛?cè)匀惶幱跍y試階段，但特斯拉的儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)開始呈現(xiàn)重要增長。首席財務(wù)官柯克霍恩強調(diào)，全自動駕駛不僅將超過汽車業(yè)務(wù)的增長，更重要的是，他的團隊目前正在專注于管理損益表，實現(xiàn)全公司的整體運營利潤率目標，而不僅僅限于汽車業(yè)務(wù)。這一明顯跡象表明，特斯拉的收入基礎(chǔ)開始變得更加多元化。
但仍需謹慎……
市場之前也有過這種情況。第三季度的電話會議出奇地樂觀，馬斯克在2022年10月預(yù)測，2022年將以“史詩般的”業(yè)績結(jié)束。而實際上，隨著問題增多，華爾街大幅下調(diào)了對特斯拉的盈利預(yù)期。只有在盈利預(yù)期下調(diào)后，特斯拉才能夠在1月25日超過盈利預(yù)期。
今年1月的大幅降價幫助確保特斯拉更多汽車有資格享受聯(lián)邦電動汽車稅收抵免優(yōu)惠，該優(yōu)惠政策根據(jù)美國總統(tǒng)喬·拜登簽署的《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act）施行。但特斯拉確實表示，隨著庫存量暴漲，其存在明顯的需求問題。
馬斯克在1月25日堅稱，今年1月的訂單達到了歷史最高水平，是特斯拉汽車生產(chǎn)速度的兩倍。但這種情況只是曇花一現(xiàn)，一旦前幾波需求減弱，這種情況不太可能持續(xù)下去。
最后，特斯拉是一只動量股。馬斯克的這家公司是幾家最常出現(xiàn)大幅波動的公司之一，部分原因是其對期權(quán)交易員的巨大吸引力。沒有哪家公司每天的長期期權(quán)、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)交易量超過蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）和英偉達（Nvidia）等其他市值巨無霸。這些衍生品合約是一種低價但高風(fēng)險手段，期權(quán)交易員通過伽馬擠壓等交易策略，推動標的股票價格呈現(xiàn)不成比例的大幅波動。
換言之，特斯拉很容易調(diào)轉(zhuǎn)方向，進入另一個過山車式的下行壓力階段，所以投資者有必要保持謹慎。（財富中文網(wǎng)）
譯者：郝秀
審校：汪皓
今年1月25日美股收盤后，特斯拉（Tesla）公布了2022年四季度財報。股票市場終于開始交易特斯拉股票，期間發(fā)生了一些不尋常的事情。
通常情況下，聽到好消息，投資者就會拋售股票，從而從盈利導(dǎo)向的押注中獲利。這一次，特斯拉的股價實際上出現(xiàn)了飆升，1月26日的交易日出現(xiàn)兩位數(shù)的百分比漲幅。
自2023年第一個交易日跌至兩年低點以來，特斯拉的股價已經(jīng)共計上漲了50%以上。這一驚人漲幅有助于平息最近反復(fù)出現(xiàn)的股票回購呼聲。
特斯拉股票超賣
2022年12月，特斯拉的股價陷入螺旋式下跌，一部分原因是投資者在年底前進行稅收損失收割。自12月開始，特斯拉的股價仍然不到200美元，摩根士丹利（Morgan Stanley）后來預(yù)測了150美元的“熊市”價格目標。而實際情況是，特斯拉股價進一步暴跌，最終在今年1月初跌破102美元。
因此，特斯拉股價至少應(yīng)該出現(xiàn)短期反彈，因為看跌押注被平倉，投資者以特斯拉幾年內(nèi)最具吸引力的估值水平抄底。導(dǎo)致特斯拉股價近期下行壓力的最重要因素之一是馬斯克本人，他在2022年12月底承諾今年不會再出售其持有的股票。
增長趨勢依舊
特斯拉非常有信心在2023年實現(xiàn)180萬輛汽車的銷量，這是一個合理的金鳳花式的預(yù)測?？紤]到經(jīng)濟衰退的擔憂，這一預(yù)測既不太樂觀，不會顯得不切實際，也不太悲觀。雖然與2022年130萬輛的汽車銷量相比，這一預(yù)測數(shù)據(jù)沒有達到50%的年增長率，但仍然符合2020年預(yù)測的長期增長趨勢。
此外，馬斯克表示，鑒于2022年未預(yù)見的受疫情影響等因素，這是一個謹慎的目標。如果環(huán)境正常，他認為今年汽車銷量可能就會達到200萬輛。更重要的是，這一預(yù)測沒有將Cybertruck的量產(chǎn)考慮在內(nèi)。馬斯克在1月25日指出，Cybertruck將于2024年正式量產(chǎn)。
盈利擔憂減退
投資者的一大擔憂是，特斯拉近期的大幅降價可能會對公司利潤產(chǎn)生影響。
然而，在電話會議上被問及今年汽車業(yè)務(wù)毛利率是否會跌至20%以下時，特斯拉的首席財務(wù)官扎克·柯克霍恩的答復(fù)緩解了這些擔憂。他回答道，投資者不必擔心，因為最近交付的許多汽車一開始價格就很低，而且上季度他仍然使汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)了25.9%的利潤率（盡管全自動駕駛的收入確認帶來的3.24億美元意外收益略微抬高了這一數(shù)字）。
此外，柯克霍恩還十分明確地表示，他預(yù)計特斯拉零部件供應(yīng)商將不得不大幅降低產(chǎn)品成本。
對投資者日的樂觀態(tài)度
今年1月初，特斯拉出人意料地宣布將在3月舉辦投資者日活動。自2019年4月的特斯拉自主投資者日（Tesla Autonomy Investor Day）活動以來，特斯拉從未在一年中這么早的時間推出過這種形式的活動。預(yù)計特斯拉屆時將公布下一代車型平臺的細節(jié)，該平臺將支撐低于Model 3的入門級緊湊車型。
許多投資者擔心特斯拉無法與中國非常便宜的電動汽車（例如比亞迪海豚和五菱宏光Mini）競爭。特斯拉推出的競爭產(chǎn)品（暫定名為Model 2）將最終解決這個問題，同時這一產(chǎn)品在生產(chǎn)成本上也會發(fā)生徹底改善。這種潛在的銷量是長期價值的關(guān)鍵推動力。
推特戲劇性事件減少
還記得馬斯克在推文中稱“我的代名詞是起訴/福奇”嗎？這位兩極分化的企業(yè)家由于對另類右派新聞的日益推崇而屢次登上新聞頭條。他出售特斯拉的股票為推特（Twitter）融資，是引發(fā)看跌情緒的一個關(guān)鍵因素。
雖然推特似乎依舊處于緊急狀態(tài)，但馬斯克在1月25日稱，他的個人賬號擁有1.27億粉絲，仍然是特斯拉品牌吸引力的驅(qū)動力。最近他似乎也不那么熱衷于引起爭議，壓制了2022年12月要求馬斯克任命一位全職推特負責(zé)人或辭去特斯拉首席執(zhí)行官的呼聲。
新收入來源
馬斯克可能試圖將特斯拉重塑為一家人工智能公司，將全自動駕駛軟件作為其努力的關(guān)鍵，但特斯拉股票的重要催化劑一直是單純的汽車銷量。不過這種情況最終可能發(fā)生改變。
盡管全自動駕駛?cè)匀惶幱跍y試階段，但特斯拉的儲能業(yè)務(wù)已經(jīng)開始呈現(xiàn)重要增長。首席財務(wù)官柯克霍恩強調(diào)，全自動駕駛不僅將超過汽車業(yè)務(wù)的增長，更重要的是，他的團隊目前正在專注于管理損益表，實現(xiàn)全公司的整體運營利潤率目標，而不僅僅限于汽車業(yè)務(wù)。這一明顯跡象表明，特斯拉的收入基礎(chǔ)開始變得更加多元化。
但仍需謹慎……
市場之前也有過這種情況。第三季度的電話會議出奇地樂觀，馬斯克在2022年10月預(yù)測，2022年將以“史詩般的”業(yè)績結(jié)束。而實際上，隨著問題增多，華爾街大幅下調(diào)了對特斯拉的盈利預(yù)期。只有在盈利預(yù)期下調(diào)后，特斯拉才能夠在1月25日超過盈利預(yù)期。
今年1月的大幅降價幫助確保特斯拉更多汽車有資格享受聯(lián)邦電動汽車稅收抵免優(yōu)惠，該優(yōu)惠政策根據(jù)美國總統(tǒng)喬·拜登簽署的《通脹削減法案》（Inflation Reduction Act）施行。但特斯拉確實表示，隨著庫存量暴漲，其存在明顯的需求問題。
馬斯克在1月25日堅稱，今年1月的訂單達到了歷史最高水平，是特斯拉汽車生產(chǎn)速度的兩倍。但這種情況只是曇花一現(xiàn)，一旦前幾波需求減弱，這種情況不太可能持續(xù)下去。
最后，特斯拉是一只動量股。馬斯克的這家公司是幾家最常出現(xiàn)大幅波動的公司之一，部分原因是其對期權(quán)交易員的巨大吸引力。沒有哪家公司每天的長期期權(quán)、看漲期權(quán)和看跌期權(quán)交易量超過蘋果（Apple）、亞馬遜（Amazon）和英偉達（Nvidia）等其他市值巨無霸。這些衍生品合約是一種低價但高風(fēng)險手段，期權(quán)交易員通過伽馬擠壓等交易策略，推動標的股票價格呈現(xiàn)不成比例的大幅波動。
換言之，特斯拉很容易調(diào)轉(zhuǎn)方向，進入另一個過山車式的下行壓力階段，所以投資者有必要保持謹慎。（財富中文網(wǎng)）
譯者：郝秀
審校：汪皓
Something unusual happened when markets finally started trading Tesla shares following the release of quarterly results after the bell on January 25.
Typically, the stock sells off on good news as investors take profits on bets placed leading up to earnings. This time it actually soared, seeing double-digit percentage gains in January 26’s session.
All told, Tesla has risen more than 50% since hitting a two-year low on the first trading day of 2023—a staggering run that has helped silence repeated recent calls for stock buybacks.
Tesla was oversold
The stock had been mired in a downward spiral in December, in part owing to investors harvesting tax losses before the year closed out. When December started, Tesla was still trading just shy of $200, with Morgan Stanley later predicting a bear case risk of $150. Instead it collapsed even further and eventually marked a low below $102 early in January.
So Tesla shares were due for at least a short-term rebound as bearish bets were unwound and investors bottom-fished the stock at some of the most attractive valuation levels Tesla has seen in years. One of the most important contributors to the stock’s recent downward pressure has been Musk himself, and he pledged in late December 2022 not to sell any more of his own shares this year.
Growth narrative intact
Tesla is highly confident it can reach 1.8 million vehicle sales in 2023—a good Goldilocks forecast deemed as neither so optimistic as to seem unrealistic given recessionary concerns, nor too pessimistic. While shy of the 50% annual growth rate compared with last year’s 1.3 million volume, it’s still within the longer-term growth trend predicted back in 2020.
Moreover, Musk said it was a cautious target based on last year’s painful experience with the unforeseen China lockdowns. In a normal environment, he believed 2 million would be possible for this year. And more important, that is without any volume production of the Cybertruck, which Musk said on January 25 is first slated for 2024.
Profitability fears declining
A big fear among investors is the likely impact of recent heavy price cuts on Tesla’s margins.
However CFO Zach Kirkhorn soothed those concerns when he was asked during the call if automotive gross margins would sink below 20% this year. He replied investors had nothing to fear, since many of the recent cars delivered were already at lower price points to begin with and he still managed to deliver a 25.9% margin last quarter (albeit slightly inflated thanks to a windfall gain of $324 million from FSD, or full self-driving, revenue recognition).
Furthermore, he made it abundantly clear he expected Tesla parts suppliers would have to substantially lower the cost of their goods.
Investor Day optimism
Tesla surprised at the start of January with news of an Investor Day in March, something it has not offered in that form this early in the year since the Tesla Autonomy Investor Day in April 2019. There, the automaker is expected to reveal details about a new platform that will underpin an entry compact car below the Model 3.
Many investors were worried Tesla had no answer to China’s very affordable EVs like the BYD Dolphin and Wuling Hongguang Mini. Tesla’s competitor, tentatively dubbed the Model 2, would finally fix this problem, while also enjoying a step-change improvement in production costs. This potential volume is a key driver of long-term value.
Less Twitter drama
Remember when Musk was tweeting, “My personal pronouns are Prosecute/Fauci”? The polarizing entrepreneur made nonstop headlines owing to his increasing adoration with alt-right headlines. The overhang from his Tesla stock sales to fund Twitter has been a key contributor to bearish sentiment.
While Twitter still seems to be in critical condition, Musk said on January 25 his personal account remained a driver of Tesla brand desirability thanks to his 127 million followers. He also has appeared less eager to court controversy in recent days, stifling calls in December for Musk either to appoint a full-time head for Twitter or stand down as Tesla CEO.
New income streams
Musk may try to rebrand Tesla as an A.I. company with its full self-driving (FSD) software as the linchpin behind its efforts, but the key catalyst of the stock has always been plain vanilla car sales. That may finally be changing.
Even as FSD still remains in beta, Tesla’s energy storage business is beginning to deliver meaningful growth. Finance chief Kirkhorn emphasized that not only is it set to outgrow its vehicles business, but more important his team is now focused on managing the income statement toward overall operating margin targets for the entire company, not just automotive—a clear sign that Tesla is beginning to have a more diversified earnings base.
But remain cautious…
The market has been here before. The Q3 call was outlandishly bullish, with Musk predicting in October an “epic” end to the year; instead what happened was a sharp downward earnings revision by Wall Street as problems mounted, in China in particular. Only then was Tesla able to clear the earnings expectations bar on January 25.
This month’s hefty price cuts helped ensure Tesla would qualify more vehicles for Joe Biden’s federal EV tax credits under the Inflation Reduction Act, yet it did indicate a clear demand problem as inventories bloated in size.
Musk’s insistence on January 25 that January orders were historically high and double the rate at which Tesla can produce cars is furthermore only a snapshot in time. It’s unlikely this is sustainable once the first few waves of demand subside.
Finally, Tesla is a momentum stock. Musk’s company is among those that most regularly see sharp swings in each direction in part thanks to its enormous appeal among options traders. No individual company has a higher volume of leaps, calls, and puts trading every day, regularly exceeding other megacaps like Apple, Amazon, and Nvidia. These derivative contracts offer an inexpensive yet high-risk means to drive disproportionately large movements in the price of the underlying stock through trading strategies like a gamma squeeze.
In other words, Tesla can easily reverse course and enter another roller-coaster phase of downward pressure, so caution is warranted.
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