印度版支付寶，阿里怎么撤了？
魏雨彤
2023-02-15
阿里巴巴在撤出印度市場的決策中，邁出了關(guān)鍵一步。
2月11日，印度孟買證券交易所數(shù)據(jù)顯示，阿里巴巴集團(tuán)新加坡電子商務(wù)公司2月10日通過大宗交易方式，以137.8億盧比（約合1.67億美元）的價(jià)格，出售了印度第三方支付公司Paytm母公司One97 Communications Ltd.的剩余全部股份。
此前，在今年1月，阿里巴巴新加坡電子商務(wù)公司也通過大宗交易方式，出售了所持有Paytm 6.26%股權(quán)中的約3.1%，交易金額達(dá)1.25億美元。本次出售意味著，阿里如今已不再是Paytm的股東。不過，截至目前，阿里巴巴仍然透過螞蟻集團(tuán)持有該公司的25%股份。
Paytm是一家怎樣的公司？
Paytm在上市前已有超3億注冊用戶。憑借龐大的用戶體量，以及莫迪就任總理后推廣“數(shù)字印度”計(jì)劃的東風(fēng)，Paytm在近年成為印度最大的數(shù)字支付公司之一。根據(jù)Paytm官網(wǎng)最新披露的數(shù)據(jù)，2023年1月，Paytm平均每月交易用戶（MTU）達(dá)8,900萬，同比增長29%。
2015年9月起，阿里巴巴與螞蟻集團(tuán)連續(xù)兩輪入股Paytm，從資金、技術(shù)及架構(gòu)等方面，幫助Paytm復(fù)刻成為印度版“支付寶”。Paytm廣泛地應(yīng)用于各類生活場景，從線下消費(fèi)支付到電商平臺(tái)購物，也面向個(gè)人和商戶提供貸款等金融服務(wù)。
在它身上，似乎可以看到中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭當(dāng)年野蠻生長的形態(tài)。印度市場在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的巨大潛力，吸引了眾多明星投資者加碼這只印度獨(dú)角獸。2017年，軟銀愿景基金向Paytm投資14億美元，此后亦多次參與其戰(zhàn)略融資，與阿里、螞蟻一道成為Paytm的大股東。2022年11月，軟銀于解禁期后出售了所持Paytm價(jià)值2億美元的股票，目前仍持有約12.9%股份。貝萊德公司和加拿大養(yǎng)老金也是Paytm的基石投資者。
巴菲特對(duì)Paytm的“非價(jià)值投資”，也曾引發(fā)市場關(guān)注。
2018年9月，巴菲特旗下的伯克希爾-哈撒韋，通過投資子公司BH International Holdings向Paytm母公司投資3億美元，收購其2.6%的股份，當(dāng)時(shí)對(duì)Paytm母公司估值高達(dá)100億美元。這是巴菲特首次在印度投資初創(chuàng)科技公司，彼時(shí)也帶動(dòng)了當(dāng)?shù)氐慕鹑诳萍紵岢薄?/p>
但隨著Paytm上市后股價(jià)暴跌，這筆在股神的職業(yè)生涯中顯得有些離經(jīng)叛道的投資，成了巴菲特為數(shù)不多的敗筆。
2021年10月，Paytm正式登陸印度證券交易所，成為當(dāng)時(shí)印度史上規(guī)模最大的IPO。但由于估值過高、財(cái)務(wù)狀況不佳和增長前景黯淡等因素，上市首日即遭遇滑鐵盧，大跌近27%。2022年3月，印度央行以其“支付系統(tǒng)存在重大監(jiān)管問題”為由，要求Paytm暫時(shí)停止接受新客戶，Paytm的股價(jià)隨即迎來又一輪重挫。該股自上市以來已下跌約70%。
除了不斷收縮的監(jiān)管環(huán)境，Paytm的盈利能力也遭受投資者質(zhì)疑。Paytm的應(yīng)用場景較為有限，且在廣告、營銷和網(wǎng)絡(luò)成本等方面運(yùn)營支出巨大，加上通過返現(xiàn)形式提供折扣，獲客成本高昂，成立至今一直未能擺脫巨額虧損狀態(tài)。
不過，在2022年前三個(gè)財(cái)季，Paytm的季度虧損分別為64億、57億、39億印度盧比，2021年第三財(cái)季的虧損則為77.84億盧比，同比大幅收窄。該公司表示，將在2023年9月前實(shí)現(xiàn)盈利。
根據(jù)世界銀行在2022年6月發(fā)布的2021年全球普惠金融調(diào)查（Global Findex）報(bào)告，印度仍有1.3億人無法接受正規(guī)的銀行服務(wù)。無銀行賬戶群體對(duì)Paytm來說是巨大的機(jī)遇，但目前攔在市場擴(kuò)張前的監(jiān)管阻力仍未解決。而受益于科技進(jìn)步的浪潮，與Paytm存在競爭關(guān)系的大型銀行，它們之間的數(shù)字化差距正在不斷縮小。
阿里會(huì)有哪些考量？
2023年2月3日，在Paytm發(fā)布了一份還算亮眼的第三季度財(cái)報(bào)后，在低位徘徊了數(shù)月的股價(jià)久違拉升，今年迄今上漲超過20%。阿里選擇此時(shí)退出，或許是一個(gè)不錯(cuò)的時(shí)機(jī)。但Paytm并不是阿里和螞蟻在印度退出的唯一業(yè)務(wù)。
2022年11月，螞蟻集團(tuán)通過大宗交易方式出售了印度外賣平臺(tái)Zomato 3.07%的股份，總價(jià)值約2億美元。2021年，阿里出售了印度雜貨電商平臺(tái)BigBasket的多數(shù)股權(quán)，后者由塔塔集團(tuán)接手。
今年年初，阿里巴巴董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官張勇在接受媒體采訪時(shí)表示，2023年最大機(jī)遇在于扎根實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的高度融合。他將“進(jìn)”定位阿里2023年的關(guān)鍵詞。
一直將云計(jì)算、消費(fèi)與全球化作為三大戰(zhàn)略的阿里，這一進(jìn)一退，頗有些耐人尋味。
除了支付業(yè)務(wù)，阿里在印度的投資版圖也多圍繞電商、出行等消費(fèi)場景布局，盡管印度有著廣闊的市場空間，各行各業(yè)卻面臨激烈的同業(yè)競爭。此外，印度市場在政策層面的不確定性帶來了難以忽視的風(fēng)險(xiǎn)，跨國企業(yè)在印度將遭遇更多營商環(huán)境方面的問題。Paytm的股權(quán)架構(gòu)，或許也不免遭遇監(jiān)管忌憚。
在地緣政治沖突、供應(yīng)鏈中斷、通貨膨脹、政策紅利消失等因素疊加影響下，外部艱難的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也使阿里開始全面收縮南亞商業(yè)版圖，重新思考全球化布局。
此前，阿里旗下南亞電商平臺(tái)Daraz公司于2月6日宣布，公司將裁員11%以適應(yīng)未來幾年較低的增長前景。該公司首席執(zhí)行官Bjarke Mikkelsen在公開信中表示，在近一年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化背景下，公司不得不繼續(xù)降本增效、關(guān)注核心業(yè)務(wù)、簡化組織。
另外，2023年1月7日，螞蟻集團(tuán)發(fā)布《關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告》。公告稱，螞蟻集團(tuán)相關(guān)管理層成員不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人，進(jìn)一步提升公司治理的透明度和有效性，強(qiáng)化與股東阿里巴巴集團(tuán)的隔離。
螞蟻集團(tuán)暫未稀釋所持有的Paytm股份，也與阿里聚焦主營業(yè)務(wù)，與螞蟻的金融業(yè)務(wù)進(jìn)一步區(qū)隔的表態(tài)相符合。但不排除下一步螞蟻將有序退出Paytm的可能性。
逆風(fēng)環(huán)境下的機(jī)遇
Paytm的發(fā)展既受益于時(shí)代，也易被時(shí)代所困。新冠疫情的大流行推動(dòng)了世界各地的消費(fèi)者與商家向數(shù)字支付和電子商務(wù)轉(zhuǎn)型，而2023年，全球經(jīng)濟(jì)形勢的逆風(fēng)正不斷加劇，科技公司，尤其是金融科技領(lǐng)域，其價(jià)值與2021年和2022年已不可同日而語。
據(jù)安永（EY）的《2022年全球首次公開募股趨勢報(bào)告》（Global IPO Trends Report 2022）顯示，在美洲，2022年上市公司的收益比2021年減少了95%。談及今年的首次公開募股市場，紐約證券交易所的美國資本市場主管邦妮·賢說道：“2021年，當(dāng)你確實(shí)看到?jīng)]有收入或收入有限的公司上市時(shí)，那么該公司是基于未來現(xiàn)金流概念上市的。我認(rèn)為，整個(gè)市場情緒已經(jīng)改變了?！?/p>
投資者情緒的降溫，對(duì)于Paytm和螞蟻這樣的巨頭來說，同樣難以幸免。
Paytm的發(fā)展離不開阿里與螞蟻等早期投資者的扶持，但反觀Paytm上市至今的股價(jià)表現(xiàn)，也能為一直被外界寄予重啟上市之路希望的螞蟻，帶來一些有益的啟示。
根據(jù)最新披露的監(jiān)管文件，普信集團(tuán)（T. Rowe Price）再度下調(diào)了本就大幅縮水的螞蟻估值。2018年，普信集團(tuán)曾參與螞蟻集團(tuán)投后估值1,500億美元的那一輪境外融資。按其出資額和持股比例倒推，普信集團(tuán)目前對(duì)螞蟻估值為568億美元，較2020年10月底的4,128億美元估值縮水86%。
除了公司基本面的變化和適應(yīng)監(jiān)管要求，2022年以來，科技企業(yè)的估值均面臨不同程度的縮水。但也有例外。
最近，ChatGPT的大火令全球矚目人工智能賽道。微軟公司創(chuàng)始人之一比爾·蓋茨近日在接受專訪時(shí)表示，人工智能將成為“2023年最熱門的話題”，并在未來改變就業(yè)市場。盡管蓋茨這一言論有為微軟和OpenAI的聯(lián)手站臺(tái)之嫌，但在全球科技大廠收縮的寒冬之中，人工智能領(lǐng)域罕見地逆勢崛起，憑借其熱度為相關(guān)產(chǎn)業(yè)及公司帶來更高的溢價(jià)。新一輪人工智能科技競賽的浪潮，正在中國科技公司乃至公共部門引發(fā)高度關(guān)注。
以Paytm為例，早在2018年，Paytm的母公司One97 Communications Ltd.便已宣布啟用“Paytm AI Cloud”智能云平臺(tái)，面向開發(fā)者、初創(chuàng)企業(yè)和企業(yè)提供包括一些自動(dòng)執(zhí)行企業(yè)工作流，易于融合支付、訊息傳遞在內(nèi)的一套企業(yè)流程應(yīng)用。同年，軟銀亦有與Paytm在人工智能領(lǐng)域合作，為移動(dòng)支付和其他金融業(yè)務(wù)提供服務(wù)的消息傳出。
阿里撤出Paytm，或許更多是出于風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡的綜合考慮。但無論從人口規(guī)模背后的市場潛力，還是普惠金融的角度，Paytm和螞蟻這類公司仍然有其增長空間。當(dāng)下一次科技革命到來時(shí)，Paytm和螞蟻能否抓住重塑自身科技屬性的機(jī)遇，也將影響其可持續(xù)增長前景和長期投資價(jià)值。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編輯：楊安琪
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