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跨境炒股再無灰色地帶

徐曉彤
2023-05-17

富途老虎的撤離早已注定

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富途控股和老虎證券最終還是走向了不可避免的結(jié)局——5月16日,兩家券商在美股盤前大跌后,相繼發(fā)布公告稱,擬在境內(nèi)應(yīng)用市場下架旗下APP,并強調(diào)存量境內(nèi)客戶的相關(guān)業(yè)務(wù)和服務(wù)不會受到影響。

富途控股旗下全資子公司已在美國證券交易委員會(SEC)登記注冊為證券經(jīng)紀商。老虎證券持牌主體US TIGER SECURITIES, INC.為SEC注冊的持牌主體。兩者均已在納斯達克掛牌上市,富途控股更是首個在美國上市的香港互聯(lián)網(wǎng)券商。兩家公司均在美國、新加坡、澳大利亞、歐洲等多個市場活躍,坐擁千萬用戶。

兩家公司在信息安全隱患等方面的挑戰(zhàn)由來已久。早在2019年,包括兩家在內(nèi)的多個APP,被指在個人信息收集和使用方面存在問題,被中央網(wǎng)信辦等部門要求整改。面對質(zhì)疑,即便兩家公司及時予以回應(yīng)稱,會按照監(jiān)管要求完成整改工作,但依舊沒有消除疑慮的根源。

2021年10月,在《個人信息保護法》即將施行之際,人民網(wǎng)發(fā)布文章稱,富途控股和老虎證券等跨境互聯(lián)網(wǎng)券商,在用戶信息安全以及合法合規(guī)方面存在風(fēng)險。由于兩家公司均已在美國上市,內(nèi)地用戶的個人信息的出境問題已成為他們亟待解決的問題。

一個月后,《經(jīng)濟日報》發(fā)文稱,“某些所謂的跨境金融業(yè)態(tài),極易成為少數(shù)人違規(guī)跨境資本輸出的工具,可能面臨資本外流、境內(nèi)投資者的資金有去無回、金融數(shù)據(jù)泄露等一系列風(fēng)險。”

與此同時,該文章稱老虎證券和富途控股雖聲稱技術(shù)安全有保證,但仍存在金融風(fēng)險隱患,并指出兩家公司并未取得中國境內(nèi)相關(guān)牌照,僅持有境外牌照,因而利用互聯(lián)網(wǎng)平臺提供美股、港股交易服務(wù)是典型的非法金融活動。

去年年底,中國證監(jiān)會著手推進非法跨境展業(yè)整治工作,兩家券商再次被點名,稱其未經(jīng)中國證監(jiān)會核準,面向境內(nèi)投資者開展跨境證券業(yè)務(wù),根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī),其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。為回應(yīng)這次整治工作,雙方發(fā)文曾表示會配合整改,并全力服務(wù)好存量境內(nèi)投資者。

專注“金融+科技”行業(yè)的律師肖颯認為,證監(jiān)會的整改主要有兩層內(nèi)涵:

一是加強屬地管理原則,中國證監(jiān)會負責(zé)在中國境內(nèi)、涉及境內(nèi)投資者、客戶的證券經(jīng)營業(yè)務(wù),故而未獲中國證監(jiān)會經(jīng)營牌照的金融公司不得繼續(xù)在中國招攬新的境內(nèi)投資者和境內(nèi)客戶,但不禁止或限制境外機構(gòu)在境外吸納資金、招攬客戶;

二是充分保護已有境內(nèi)投資者,預(yù)留緩沖空間,允許存量境內(nèi)投資者繼續(xù)與境外機構(gòu)開展交易,維持市場平衡,但仍須受外匯管理規(guī)定的規(guī)范限制。

如今,富途控股和老虎證券雙雙下架境內(nèi)APP,其內(nèi)地市場進一步擴充的機會被斬斷??缇吵垂傻幕疑貛站o,除信息安全的因素外,中國資金“走出去”的路如何進行合理管制,也是問題的重點。

財經(jīng)撰稿人萬云在富途控股和老虎證券被點名時指出,這個風(fēng)向可能預(yù)示著我們對外匯流出的擔(dān)憂。除了要關(guān)心兩家公司股價暴跌的事情,更要關(guān)心外匯投資的未來。

證監(jiān)會曾在2016年發(fā)出投資風(fēng)險提示,明確除合格境內(nèi)機構(gòu)投資者(QDII)和滬深港通機制外,官方未批準任何境內(nèi)外機構(gòu)提供“跨境炒股”服務(wù)。富途控股和老虎證券這類互聯(lián)網(wǎng)券商一直游走在法規(guī)的灰色地帶。相較證監(jiān)會認可的渠道,互聯(lián)網(wǎng)券商的投資門檻更低,更能吸引投資者將資金投入美股市場。這導(dǎo)致了大量資本外流。

資深財富管理從業(yè)者付偉,在財富Plus的相關(guān)話題討論中表示:

從功能上講,富途控股和老虎證券不過是境外線上券商的一個“中國版”,老虎證券的投資方中甚至就包含盈投證券。兩家公司能夠快速發(fā)展的根源在于中國內(nèi)地投資人強大的投資力,和更廣泛的資源配置訴求,特別是伴隨著中國企業(yè)的走出去,中國資金的走出去也是歷史的必然。

但受限于境內(nèi)的監(jiān)管政策,美國的嘉信、盈透進不來,中國的中信、華泰走不出去,留下的中間地帶變成了這些機構(gòu)野蠻生長的自留地。套用一句時新的話,老虎和富途的成功來源于“監(jiān)管套利”,其本身的商業(yè)模式并沒有太多的獨特性。

從這個角度看,伴隨著中美“政冷經(jīng)熱”格局的延續(xù),導(dǎo)致中國金融領(lǐng)域的進一步開放,這塊無人看管的領(lǐng)地最終會被來自中國和美國更有資信的持牌機構(gòu)所占領(lǐng),類似于“滬港通”。在不遠的將來,我們將看到“滬美通”,這是金融深化走向開放的必然。

即便雙方聯(lián)系有所增加,中美政治緊張的格局恐怕不會在短期內(nèi)得到緩解,信息安全問題也將是中國保守應(yīng)對的一個必然選擇,與其在雙方扯皮中被損害利益,不如提前做好自我防御。

《個人信息保護法》是當(dāng)前階段政府的必然選擇,而作為金融的任何參與者,都必須選擇服從。人民網(wǎng)的點名也好,兩家公司的回應(yīng)也好,都可能只是這場大戲的開場。更嚴格的居民信息管理,甚至是涉美公司的公司治理和股權(quán)關(guān)系,不排除都是未來《個人信息保護法》關(guān)注的重點。

對于跨境互聯(lián)網(wǎng)券商監(jiān)管,關(guān)鍵節(jié)點已經(jīng)發(fā)生。國內(nèi)新增業(yè)務(wù)的阻斷,使這類公司的未來發(fā)展重心不得不移向國際。消極預(yù)警拉響已久,富途控股和老虎證券在這則利空消息落地前,早已開始了國際化布局。

海外表現(xiàn)已成為兩家公司財報中的重點內(nèi)容。2022年,富途用戶占香港成年人口比例達43%。其海外版平臺moomoo的新加坡用戶數(shù)已突破當(dāng)?shù)?0至70歲人口的25%;老虎證券2022年第四季度全球入金客戶2.7萬,其中超90%來自中國大陸以外國家和地區(qū)。

就在宣布下架境內(nèi)APP的同一天,富途控股宣布moomoo進軍馬來西亞市場。(財富中文網(wǎng))

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