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中概股“新王”,揭示2023年中國經(jīng)濟(jì)密碼

劉蘭香
2023-12-27

新舊模式的切換注定漫長而曲折。

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2023年中國商業(yè)世界和資本市場最大的意外,可能都來自于拼多多。

在發(fā)布創(chuàng)紀(jì)錄的三季報業(yè)績后,美股拼多多大漲,并在11月30日市值首次超過阿里巴巴,成為中概股“新王”。在這一歷史性時刻到來之前,阿里巴巴創(chuàng)始人馬云29日上午罕見地在內(nèi)網(wǎng)參與討論稱,“我相信今天的阿里人大家都在看都在聽。我更堅信阿里會變,阿里會改。所有偉大的公司都誕生在冬天里。AI電商時代剛剛開始,對誰都是機(jī)會,也是挑戰(zhàn)。要祝賀pdd過去幾年的決策,執(zhí)行和努力。誰都牛x過,但能為了明天后天牛而改革的人,并且愿意付出任何代價和犧牲的組織才令人尊重。回到我們的使命和愿景,阿里人,加油!”

實際上,在拼多多發(fā)布2022年四季度財報后,重倉拼多多的段永平就曾表示,拼多多“財報看著蠻賺錢的,說明開拓國際市場并不是一個很大的負(fù)擔(dān)。印象中之前幾個財報老說盈利是暫時的(大致這個意思),感覺后面還可能窺見,可好像已經(jīng)連續(xù)幾個季度賺錢了吧?”而從2021年二季度到最近的2023年三季度,拼多多已實現(xiàn)連續(xù)9個季度持續(xù)盈利。

回想日本折扣服裝零售商優(yōu)衣庫(Uniqlo)創(chuàng)始人柳井正在持續(xù)下滑的日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境中登頂首富的2009年,與主打低價的拼多多拂去疫情及地緣政治沖突等一切逆風(fēng)躥升至中國電商霸主的當(dāng)下似有異曲同工之妙。

歷史不會重復(fù),但總會壓著相似的韻腳。中國經(jīng)濟(jì)是否會重蹈日本“失去的30年”覆轍,已成為今年宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界的一門“顯學(xué)”。毫無疑問,中國不是日本,兩國國情的差異要遠(yuǎn)超過共同點,但拼多多與優(yōu)衣庫某種程度上的遙相呼應(yīng),還是能讓我們暫時跳出房地產(chǎn),從一個獨特的切口來觀察中國經(jīng)濟(jì)。

應(yīng)該如何看待現(xiàn)象級拼多多?

“中國為什么出不了優(yōu)衣庫?”

過去許多年,這個疑問都縈繞在中國商界人士心頭。但現(xiàn)在來看,我們大抵上是問了一個錯誤的問題。無論是優(yōu)衣庫還是拼多多,都不過是在經(jīng)濟(jì)低迷期用不同的方式切中了消費者追求“質(zhì)價比”的命門。換而言之,在掘金低迷經(jīng)濟(jì)方面,現(xiàn)象級的拼多多堪稱“中國版優(yōu)衣庫”。

相對于電商在中國二十多年的發(fā)展歷史,成立僅8年的拼多多算是“后來者”。目前其總市值已經(jīng)相當(dāng)于4個京東,與行業(yè)老大阿里幾乎齊平。很多人習(xí)慣于用消費降級來解釋拼多多的光速崛起,這是將問題當(dāng)成了答案,因為消費降級是所有企業(yè)面對的共同問題,而只有少數(shù)企業(yè)在面對這個問題時真正找到了答案——京東和阿里甚至都不能說在這一行列。

在發(fā)布三季度財報時,拼多多集團(tuán)董事長、聯(lián)席首席執(zhí)行官陳磊表示:“我們能清晰地感受到經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇,以及消費市場的潛力和韌性。隨著一系列促消費政策的實施,消費升級的需求日趨旺盛。與此同時,我們從用戶行為也看到消費升級既關(guān)乎品質(zhì),也關(guān)乎價格,是’質(zhì)價比’的優(yōu)化,是消費者對優(yōu)價好物的極致追求?!?/p>

拋開公關(guān)詞匯來看,這一表述可解讀為:消費降級與消費升級并不是非此即彼,而是“你中有我我中有你”。這可能才是看待拼多多更合理的方式,也與優(yōu)衣庫在經(jīng)濟(jì)低迷期用低價但新穎的基本款服裝迅速打開市場的路徑不謀而合。

再細(xì)看拼多多第三季度財報,其來自在線營銷服務(wù)及其他服務(wù)(廣告)的營收為396.87億元,同比增長39%;來自交易服務(wù)的營收為291.52億元,同比增幅高達(dá)315%。“交易服務(wù)”收入構(gòu)成,主要包括多多買菜傭金收入、多多跨境收入以及部分百億補(bǔ)貼的傭金。最值得關(guān)注的是跨境業(yè)務(wù),雖然拼多多沒有公布這方面的營收、成本和營銷投入數(shù)據(jù),但花旗分析師稱,拼多多本季度的交易服務(wù)收入同比大幅增長的主要原因與Temu業(yè)績的快速提升有關(guān)。

公開信息顯示,自去年三季度推出至今,多多跨境已觸達(dá)全球40多個國家及地區(qū)。拼多多跨境電商平臺目前主要是Temu,而關(guān)于Temu的發(fā)展,陳磊沒有透露太多信息,僅表示:“我們希望利用過去多年積累的供應(yīng)鏈的基礎(chǔ),為全世界不同地區(qū)的消費者提供直接從工廠購買的渠道,提供更加柔性化、個性化的供應(yīng)鏈以及更具性價比的綜合購物體驗。”

供應(yīng)鏈基礎(chǔ),也是另一個出海電商平臺佼佼者Shein主打的優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示,在美國這個全球最大的消費市場,Temu九月GMV(商品交易總額)已經(jīng)逼近經(jīng)營十多年的Shein。據(jù)悉Temu將2024年GMV的目標(biāo)設(shè)定為300億美元,是今年預(yù)計成交額的兩倍多。

也是在三季度財報發(fā)布后,很多分析師認(rèn)為,從本季度開始,市場要認(rèn)真地把Temu的估值考慮到拼多多的整體估值當(dāng)中了。而如果要問拼多多的海外業(yè)務(wù)空間到底有多大,或許可以再拿優(yōu)衣庫來作為“鏡鑒”:優(yōu)衣庫母公司迅銷集團(tuán)近日公布的2023財年業(yè)績顯示,期內(nèi)其海外業(yè)務(wù)銷售額同比上漲28.5%,達(dá)到1.44萬億日元(人民幣約703億元)。

新能源Vs房地產(chǎn):亮面與暗面

作為跨境電商代表的Shein和Temu,都在邁向海外業(yè)務(wù)的星辰大海。這背后是國內(nèi)市場全方位的“卷”,而某種程度上也是因為接近極限的“卷”,才讓中國企業(yè)有走向星辰大海的可能。

正如經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎最近指出的,中國很多產(chǎn)業(yè)的成功,都是建立在“快”的基礎(chǔ)之上。以前在移動互聯(lián)網(wǎng)時代,誰能以最快的速度迭代,搶占到互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),往往就能取得最快的增長。在前些年,很多中國產(chǎn)品在這樣高速迭代下,已經(jīng)反向超越了美國。如今在智能制造時代,“快”一樣是那個沒變的東西。

他以汽車產(chǎn)業(yè)舉例稱,此前傳統(tǒng)燃油車至少需要三年時間的研發(fā),七年時間的全球銷售,才能收回成本開始盈利,但現(xiàn)在中國的智能電動車企業(yè),已經(jīng)能做到兩年就迭代一個平臺,并且這成為了核心競爭力的體現(xiàn),因為如果不能在兩年之內(nèi)迭代一個平臺的話,這個車型無論是在智能化方面,還是在續(xù)航里程方面就都跟不上。

“我們不要小看這個速度,速度背后體現(xiàn)了你的戰(zhàn)略取舍,意味著你能比競爭對手更早預(yù)知、預(yù)判、屢屢勝利;同時你又有更好的團(tuán)隊配置、靈活的作戰(zhàn)單元與不冗長的決策流程等等……”張穎如是說。

作為風(fēng)險投資人的張穎,對產(chǎn)業(yè)的發(fā)展無疑要保持自己秉性的底層樂觀。但即便是從更宏觀的層面來看,作為工業(yè)血脈和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的能源消耗增速也會超出很多人的直觀感覺:僅在今年10月份,全社會用電量就同比大漲8.4%;工業(yè)能源消耗更是連續(xù)5年增長,即使在疫情管控最嚴(yán)格的2020和2022年都保持正增長。

在業(yè)內(nèi)人士看來,這很大程度上要歸根于新能源和電動車革命帶來的固定資產(chǎn)快速折舊和資本支出快速增加導(dǎo)致的往復(fù)投資,所謂的產(chǎn)能過剩也是在這個過程中的自然現(xiàn)象,例如經(jīng)歷過幾起幾落的光伏行業(yè),產(chǎn)能過剩的聲音貫穿始終,但最終用不斷進(jìn)步的技術(shù)和不斷降低的成本“卷”死了全世界幾乎所有的競爭對手,創(chuàng)造了一個年營收萬億人民幣的巨無霸行業(yè)。

新能源之于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì),可以說是“全村的希望”,對此中金公司前總裁兼首席執(zhí)行官、清華大學(xué)管理實踐訪問教授朱云來近期給出了一個判斷:未來20年中國要完成大約200萬億的新能源投資,每年就是約10萬億規(guī)模,而過去房地產(chǎn)每年也達(dá)到10萬億左右的規(guī)模,“我們探尋中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新驅(qū)動,這足以作為一個新的驅(qū)動”。

近年來,“卷”在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的語境中已經(jīng)成為一個偏負(fù)面的詞匯,但無論是跨境電商還是新能源或其它任何領(lǐng)域,“卷”本身不是問題,無效率地“卷”才是。由此反觀中國的房地產(chǎn)市場,慘淡的現(xiàn)狀也是房企前些年無效內(nèi)卷的結(jié)果——碧桂園的“456”模式(即所有三四五線城市新獲取項目,均需4個月開盤、5.5個月資金回正、6個月資金再周轉(zhuǎn))在10年前推出,在房地產(chǎn)行業(yè)掀起大干快上之風(fēng),但這種高周轉(zhuǎn)模式既透支了樓市的購買力,也將產(chǎn)品力踩在腳下,風(fēng)過后自然是一地雞毛。

曾經(jīng)“卷”到極致的房地產(chǎn)全行業(yè)正在經(jīng)歷痛苦的調(diào)整,正在變得越來越“卷”的新能源行業(yè)也進(jìn)入冰火兩重天的局面,終局尚難斷言。新舊模式的切換,注定是漫長而曲折的過程。今年最火爆的電視劇《漫長的季節(jié)》中,主角范偉在最后一幕沖著過去的自己高喊“向前看、別回頭”,老歌《再回首》的背景音樂也同時響起——這兩者間的拉扯,正如今日的我們。(財富中文網(wǎng))

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