證監(jiān)會“換帥”，資本市場改革棋至中盤
劉蘭香
2024-02-08
歲末年初央視播放的《繁花》劇集，在大結(jié)局近一個月后再來回看，卻好似對2024年中國股市的一個真實隱喻：無論多么有主角光環(huán)的人物，最終大家在股市中都是敗者。
作為高度聚焦上海、尤其是與中國資本市場早期發(fā)展歷程重大節(jié)點緊密結(jié)合的一部劇，同時也是王家衛(wèi)導(dǎo)演的首部劇集，《繁花》主要講述了一手炒股票、一手做外貿(mào)的阿寶（劇中被稱為“寶總”）上世紀(jì)90年代在上海生意場上的故事。這部劇毫無爭議成為2024開年第一部爆款，而與此形成對照的是，1月以來，盡管有國家資金的介入，A股仍開啟了螺旋式下跌模式——這是市場連跌三年后的表現(xiàn)，恐慌和悲觀等詞匯顯然都不足以描述投資者的心態(tài)。
不過2月6日，A股迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，一方面中央?yún)R金公開表示將持續(xù)托市，另一方面證監(jiān)會連發(fā)四文安撫市場，尤其是宣布暫停融券業(yè)務(wù)，雙管齊下直接刺激A股大反彈?！笆吩娂墑e的日內(nèi)大逆轉(zhuǎn)，這是屬于我們這一代股民的《繁花》，我們經(jīng)歷的比電視劇里的更刺激也更精彩?！庇匈Y深市場人士甚至感嘆道。
但暴力拉升指數(shù)或許不難，真正難的是信心的實質(zhì)性修復(fù)。顯然，現(xiàn)在還遠(yuǎn)未到慶功之時。
回頭來看，在A股市場一片鬼哭狼嚎之時《繁花》播出，似乎是在提醒全國人民，“炒股票，是會跳樓的”。這無疑是個極其重要的提醒，但在劇中卻又被掩蓋在一片繁榮之下，這從劇首的一段話就可見一斑：“1992年的上海，霓虹養(yǎng)眼，萬花如海；股票是最新的熱點……機會面前人人平等，抓住了機會就有可能改變?nèi)松！眲±锖芏鄡?nèi)容都可以對應(yīng)現(xiàn)實中的事件原型，淋漓盡致地展現(xiàn)了當(dāng)時資本市場的龍爭虎斗，也從側(cè)面映射出當(dāng)時經(jīng)濟的欣欣向榮。
時代，是《繁花》劇中沒有姓名但處處在場的主角。而三十年后的今天來看這部劇，更增添一份時代的厚重感。僅就股市的發(fā)展而言，A股已從最早的“老八股”擴容到了現(xiàn)在的5000多只股票，各項制度逐步完善，投資者基數(shù)也從數(shù)萬名擴大至現(xiàn)在2億多股民和7億多基民，但30年前曾出現(xiàn)在股市的高漲熱情現(xiàn)在卻變得越來越稀薄——尤其是在多國股市輪番上漲之際A股跌跌不休，無疑更加劇了投資者的心灰意冷。
沒有對比就沒有傷害。A股近幾年為何“一枝獨秀”？歸根到底還是信心的缺乏，而對中國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心低迷又是關(guān)鍵。不無巧合的是，這部劇大結(jié)局播放的當(dāng)日，世界銀行發(fā)布《全球經(jīng)濟展望》報告，預(yù)計2024年中國增速將降至4.5%，2025年進一步降至4.3%；與6月份的預(yù)測相比，2024年、2025年的增速均下調(diào)了0.1個百分點，主要原因是內(nèi)需有所減弱。而在這部劇中，類似軍師的角色爺叔對阿寶說的一句話，或可作為這份報告的注腳。
“今天的太陽，曬不到明天的衣裳。時間，決定一切?！?/p>
無論是經(jīng)濟復(fù)蘇還是制度改革，時間無疑都是關(guān)鍵變量。A股連年下跌，除了發(fā)揮經(jīng)濟晴雨表的部分功能，也是對當(dāng)前資本市場制度一些內(nèi)在問題的深刻暴露，包括公司上市即變臉、大股東違規(guī)減持套現(xiàn)、“入市容易退市難”等問題層出不窮，都在前所未有地消耗投資者信心。
實際上，證監(jiān)會今年以來的一系列表態(tài)和舉措也是對這些問題的部分承認(rèn)。2月4日，證監(jiān)會發(fā)文稱始終對欺詐發(fā)行行為予以全方位“零容忍”打擊，堅決阻斷發(fā)行上市“帶病闖關(guān)”，從源頭上保護投資者合法權(quán)益，并首次提出要讓造假者“傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿”。另外，證監(jiān)會在1月底召開的2024年系統(tǒng)工作會議上首次強調(diào)要突出以投資者為本的理念，將系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，重點完善發(fā)行定價、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，等等。
回到迫在眉睫的救市問題，國家隊托底、甚至推出平準(zhǔn)基金以阻斷市場流動性的持續(xù)負(fù)反饋，當(dāng)然至關(guān)重要。但更重要的是資本市場改革，這也是更本質(zhì)意義上的“救市”——過去幾個月，從憤怒的投資者對制度漏洞的刨根究底，再到個人理性決策下的降杠桿匯集成群體的災(zāi)難，從而引發(fā)更多的討論，推動達(dá)成“這是一個存在極大不公平的市場”的共識，而這種共識一旦達(dá)成，也注定救市不僅僅是出錢那么簡單的問題了。
換而言之，與此前歷次救市不同的是，救制度的不公才是此次危機更值得關(guān)注的一面，也是棋至中盤的A股長期健康發(fā)展的關(guān)鍵。
也是在這個關(guān)鍵節(jié)點，易會滿被免職，吳清開始擔(dān)任證監(jiān)會黨委書記和主席職務(wù)，可謂意味深長。相較于出身銀行系統(tǒng)的歷任證監(jiān)會主席，吳清具有深厚的證監(jiān)系統(tǒng)背景，曾因成功處置2008年的券商風(fēng)險以及嚴(yán)厲打擊“老鼠倉”而給證券市場留下深刻印象，一度被稱為“券商屠夫”。2009年，他還曾在《中國證券》雜志就金融危機發(fā)表觀點，指出華爾街危機的教訓(xùn)之一是金融監(jiān)管必須同時關(guān)注合規(guī)性和審慎性的問題，時刻防范和及時處置系統(tǒng)風(fēng)險，并稱“當(dāng)我們面對股市、房市或金融危機時，需要救的也絕不是或不僅僅是某一機構(gòu)甚至某一市場，而是要著力解決背后的經(jīng)濟問題、機制和體制問題。”
臨危受命的證監(jiān)會“新帥”，能否帶領(lǐng)股市正本清源，開啟新時代的《繁花》？值得期待。但資本市場改革并不僅在于資本市場自身，還需要保持更高層面的政策一致性。最近，游戲新規(guī)意見稿突然公布，導(dǎo)致恐慌情緒進一步蔓延，因為投資者擔(dān)心游戲行業(yè)將是下一個房地產(chǎn)和教培，從而引發(fā)市場應(yīng)激性狂瀉。好在很快，2月2日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，再次提出“要加強宏觀政策取向一致性評估，營造穩(wěn)定透明可預(yù)期的政策環(huán)境”。
再回到《繁花》，除了劇情外，該劇配樂也為人稱道，其中最火B(yǎng)GM之一是《突如其來的愛情》，致敬的是1991年首播的爆火劇《東京愛情故事》，這部劇的編劇坂元裕二回憶：“那時候日本泡沫經(jīng)濟還未崩塌，大家都還沉浸在享樂里，花大把的錢談戀愛，追求時髦搶眼的生活?！边@之后的故事，則是眾所周知。而驚魂未定的投資者對A股的愛，還能持續(xù)多久？（財富中文網(wǎng)）
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