2024年，初創(chuàng)企業(yè)迎來大洗牌時代
JESSICA MATHEWS
2024-02-10
新年來臨之際，邀請讀者對私募市場的發(fā)展趨勢發(fā)表看法是《財富》一項行之有年的保留項目。這次我們一共收到了超過170條預(yù)測，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。
我們將對私募市場整體進行觀察，比如，私募基金今年能否企穩(wěn)？IPO市場何時能夠重啟？會有多少獨角獸企業(yè)走向消亡？等等。
下面讓我們一起看看讀者都做出了哪些預(yù)測。
為使文章更加簡潔明了，許多答案內(nèi)容有所刪減。
風險資本市場+創(chuàng)業(yè)資本：進入大消亡時代
因為有三分之二的初創(chuàng)企業(yè)最多還能生存不到一年時間，我們即將進入一個初創(chuàng)企業(yè)大規(guī)模消亡的時代。該行業(yè)將迎來大洗牌，并將為下一波初創(chuàng)企業(yè)的誕生送去源源不斷的可用人才?！芸恕啿?，Atomic管理合伙人兼首席執(zhí)行官
2024年，權(quán)力的天枰將重新向有限合伙人（LP）傾斜。我認為，風投經(jīng)理們將采取更為保守的募資策略，還會降低自己的預(yù)期，將募集到與前輩相當甚至更小規(guī)模的基金作為自己的奮斗目標?！_拉·托莫羅紐斯，M13合伙人
未來將會有更多像SBF、邁克爾·羅森博格、夏莉·賈維斯這樣的騙子被挖出本來面目，對整個系統(tǒng)而言，這是件好事。還會有更多人掉下神壇，包括那些像WeWork CEO一樣“行為合法”卻試圖利用時代的貪婪謀取私利的家伙?！_根·亨德森，Gridline首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人
對初創(chuàng)企業(yè)的風險投資將自2017年以來首次跌到1000億美元以下?！芨ダ铩じ窭灿罆嫀熓聞?wù)所（Ernst & Young）美國風險投資部門負責人
那些沒有根據(jù)全新利率環(huán)境調(diào)整財務(wù)模型的科技獨角獸企業(yè)將陷入資金枯竭困境，并逐漸走向倒閉。此類企業(yè)對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻很大，由它們倒閉引發(fā)的連鎖反應(yīng)將對整個市場造成重大影響?！碃枴み_奧納諾，D'Ornano + Co.創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人
經(jīng)過世代交替，新一代家族辦公室領(lǐng)導(dǎo)層將對風險投資策略產(chǎn)生更大興趣。作為千禧一代，他們成長于科技崛起的時代，有著與前輩不同的生活經(jīng)歷，將會采取不一樣的投資策略，并會對自己感興趣的領(lǐng)域（如氣候、國防、醫(yī)療保健、家庭護理、基礎(chǔ)設(shè)施）進行長期私人投資?！?shù)铝铡み_西，Kaya Ventures創(chuàng)始人兼管理合伙人
2024年，A輪融資市場將大幅回暖?！卓怂埂に鳡柶澆?，Cambrian Ventures創(chuàng)始人兼普通合伙人
對風險投資市場來說，2024年將是喜憂參半的一年。在現(xiàn)有的投資項目中，我們認為將會出現(xiàn)更多的“降價融資”，也就是說，各輪融資的估值將會出現(xiàn)下降?！乩咨す軤?，Cambridge Associates美國風險投資研究主管
我認為2024年將成為有史以來進行風險投資最好的年份之一，尤其是對早期項目的投資?！_布·比德曼，Asymmetric管理合伙人
未來兩年，風險投資公司面臨的募資環(huán)境將會更為嚴峻，因為許多此類公司屆時將進入下一輪募資周期。如果有基金在未來幾年內(nèi)無法募集到后續(xù)基金，那么在行業(yè)內(nèi)就將出現(xiàn)更多關(guān)于并購的討論，而我認為這種情況必會發(fā)生。聽說有不少基金已經(jīng)陷入困境，正在苦苦掙扎，有些基金甚至已經(jīng)停止了募資活動。——奧利弗·霍勒，Speedinvest首席執(zhí)行官兼執(zhí)行合伙人
只要資本充足，頂級企業(yè)想以高估值吸引資本不會遇到任何問題。人才將從破產(chǎn)的“獨角獸”企業(yè)轉(zhuǎn)投下一代初創(chuàng)企業(yè)。——梅里特·漢默，貝恩資本風險投資公司（Bain Capital Ventures）合伙人
現(xiàn)在已經(jīng)到達估值底部，加上也已到達終點利率，我們即將進入上升周期。但由于有大量公司進入市場，未來可能仍是買方市場。——布拉德·伯恩斯坦，F(xiàn)TV Capital 管理合伙人
私募股權(quán)市場：募資情緒陷于冷淡
2024年，90/10法則將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，長于最初預(yù)期的時間，私募股權(quán)基金在募資方面仍將面臨挑戰(zhàn)?！ダ诐伞し秱惐?，Asante Capital聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人
隨著買家持續(xù)涌向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，退出倍數(shù)（exit multiples）將呈杠鈴分布?！材匪埂け绕?， Morrison & Foerster合伙人
對私募股權(quán)基金經(jīng)理而言，可能有兩大關(guān)鍵領(lǐng)域比較值得關(guān)注，一是在較長持有周期得到延續(xù)的背景下，為補強型并購提供資本支持，二是在宏觀挑戰(zhàn)、債務(wù)成本上升和債務(wù)即將到期的情況下，對投資組合公司的資本結(jié)構(gòu)進行重新評估?！沟俜摇た?，17Capital董事總經(jīng)理
頂級私募股權(quán)基金管理公司投放凈資產(chǎn)收益率貸款的方式將會日益透明，并能通過為相關(guān)投資組合公司的進一步增資和成長計劃提供資金支持，為投資者創(chuàng)造價值。——斯蒂芬·斯溫策爾，Hunter Point Capital董事總經(jīng)理兼GP融資解決方案聯(lián)席主管
隨著2024年新一輪投資周期的開啟，去杠桿化需求或?qū)⒊蔀橹行褪袌鏊侥脊蓹?quán)投資領(lǐng)域最顯著的特征。——埃羅爾·烏蘇梅里，Searchlight Capital創(chuàng)始合伙人
IPO和私有化：雙管齊下
2024年，隨著CEO們開始對股票價格進行評估，比較公開市場和私募市場創(chuàng)造價值所需的時間，越來越多已上市企業(yè)或?qū)⒆呱稀八接谢钡缆贰鶆?wù)價格將變得更加低廉，私募市場對許多上市公司CEO也將變得更具吸引力。——丹·琳恩，Lead Edge Capital合伙人
我認為，在陣亡將士紀念日到來之前，將有幾家大型企業(yè)勇敢地選擇在公開市場上市……這或許可以為其他規(guī)模稍小的企業(yè)效仿上市鋪平道路，并通過這種方式為其員工/投資者尋求流動資金……尤其是如果近期美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）繼續(xù)堅持這種僵化的并購審批程序的話。——克里斯滕·莫林，HighVista Strategies合伙人
2024年，風投支持的IPO將迎來復(fù)蘇，并將在隨后的2025年掀起一股熱潮。隨著風投資本的增加和創(chuàng)新商業(yè)模式的興起，IPO市場的活動預(yù)計將會迎來爆發(fā)，進而在2025年掀起一股新的公開募股浪潮?！绽掀铡に永?，National Grid Partners投資主管
企業(yè)在IPO期間將會“雙管齊下”，加上許多企業(yè)已在評估退出機制效果和非ZIRP股票市場的不穩(wěn)定性，并購路徑將受到更多偏愛?！舶蜖枴ぐ退槔飦?，Maverick Ventures董事總經(jīng)理
并購：蒸蒸日上
迪斯尼出售了ESPN 80%的控股權(quán)，但買家不是Netflix或亞馬遜這樣的戰(zhàn)略投資者，而是以2007年流行的那種“俱樂部交易”模式賣給了巨型私募股權(quán)基金聯(lián)合體?！芊颉た铝炙?，Cloverlay管理合伙人
把并購當作出路并不可行。一方面，一些企業(yè)可能面臨新一輪的規(guī)模調(diào)整，另一方面，潛在買家越來越少，因為從表面上看，在企業(yè)向社會輸送許多優(yōu)秀人才的當下，很難證明并購交易的合理性?！髅伞?，國泰創(chuàng)新（Cathay Innovation）合伙人
由于收購方對初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新的耐心有限，收購市場或?qū)⑾扔贗PO市場復(fù)蘇。塔斯尼姆·多哈德瓦拉，Excelestar Ventures創(chuàng)始合伙人
所有聲稱“并購市場將歸于沉寂”的言論都是夸大其詞。2023年，市場的基調(diào)是穩(wěn)定和“穩(wěn)健”，我們預(yù)計，2024年，市場交易量將保持穩(wěn)定，不過也許巨額交易會有所減少，也不會像2021年那樣出現(xiàn)那么多的瘋狂交易。——斯科特·米勒，蘇利文·克倫威爾律師事務(wù)所（Sullivan & Cromwell）聯(lián)席主席
“整合”將是2024年的一大主題。在一些競爭比較激烈的領(lǐng)域，供應(yīng)商數(shù)量過多，需要在2024年完成整合，或找到戰(zhàn)略歸宿。獨角獸太多，位置不夠用。——艾弗里·羅辛，Lead Edge Capital合伙人
據(jù)我估計，按照目前的情況，交易低迷狀態(tài)在2024年將得到延續(xù)。盡管市場上有濃厚的交易興趣，但在完成交易或籌集資金方面，金主和戰(zhàn)略投資者都面臨著重重阻力。坦率地說，2024年給我的感覺有點像2003到2004 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的復(fù)蘇階段?！苌じ窳植?，杰富瑞（Jefferies）科技、媒體和電信投資銀行聯(lián)席主管
其他預(yù)測：回歸“工裝褲”時代
20世紀90年代風行的工裝褲將會王者歸來！——托馬斯·通古茲，Theory Ventures創(chuàng)始人
這將是我一段時間以來首次期待好消息的數(shù)量能大幅超過壞消息。在2019年和2019年以前，好消息和壞消息的比例是四比一。在過去七個季度的大部分時間里，情況則正好相反，甚至更糟?！嚢病ば揽藸枺琁nsight Partners董事總經(jīng)理 （財富中文網(wǎng)）
譯者：梁宇
審校：夏林
新年來臨之際，邀請讀者對私募市場的發(fā)展趨勢發(fā)表看法是《財富》一項行之有年的保留項目。這次我們一共收到了超過170條預(yù)測，數(shù)量創(chuàng)下歷史新高。
我們將對私募市場整體進行觀察，比如，私募基金今年能否企穩(wěn)？IPO市場何時能夠重啟？會有多少獨角獸企業(yè)走向消亡？等等。
下面讓我們一起看看讀者都做出了哪些預(yù)測。
為使文章更加簡潔明了，許多答案內(nèi)容有所刪減。
本文將為您奉上《財富》讀者對未來一年私募市場發(fā)展趨勢的看法。
風險資本市場+創(chuàng)業(yè)資本：進入大消亡時代
因為有三分之二的初創(chuàng)企業(yè)最多還能生存不到一年時間，我們即將進入一個初創(chuàng)企業(yè)大規(guī)模消亡的時代。該行業(yè)將迎來大洗牌，并將為下一波初創(chuàng)企業(yè)的誕生送去源源不斷的可用人才?！芸恕啿保珹tomic管理合伙人兼首席執(zhí)行官
2024年，權(quán)力的天枰將重新向有限合伙人（LP）傾斜。我認為，風投經(jīng)理們將采取更為保守的募資策略，還會降低自己的預(yù)期，將募集到與前輩相當甚至更小規(guī)模的基金作為自己的奮斗目標?！_拉·托莫羅紐斯，M13合伙人
未來將會有更多像SBF、邁克爾·羅森博格、夏莉·賈維斯這樣的騙子被挖出本來面目，對整個系統(tǒng)而言，這是件好事。還會有更多人掉下神壇，包括那些像WeWork CEO一樣“行為合法”卻試圖利用時代的貪婪謀取私利的家伙?！_根·亨德森，Gridline首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人
對初創(chuàng)企業(yè)的風險投資將自2017年以來首次跌到1000億美元以下。——杰弗里·格拉博，安永會計師事務(wù)所（Ernst & Young）美國風險投資部門負責人
那些沒有根據(jù)全新利率環(huán)境調(diào)整財務(wù)模型的科技獨角獸企業(yè)將陷入資金枯竭困境，并逐漸走向倒閉。此類企業(yè)對美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻很大，由它們倒閉引發(fā)的連鎖反應(yīng)將對整個市場造成重大影響?！碃枴み_奧納諾，D'Ornano + Co.創(chuàng)始人兼執(zhí)行合伙人
經(jīng)過世代交替，新一代家族辦公室領(lǐng)導(dǎo)層將對風險投資策略產(chǎn)生更大興趣。作為千禧一代，他們成長于科技崛起的時代，有著與前輩不同的生活經(jīng)歷，將會采取不一樣的投資策略，并會對自己感興趣的領(lǐng)域（如氣候、國防、醫(yī)療保健、家庭護理、基礎(chǔ)設(shè)施）進行長期私人投資。——瑪?shù)铝铡み_西，Kaya Ventures創(chuàng)始人兼管理合伙人
2024年，A輪融資市場將大幅回暖。——雷克斯·索爾茲伯里，Cambrian Ventures創(chuàng)始人兼普通合伙人
對風險投資市場來說，2024年將是喜憂參半的一年。在現(xiàn)有的投資項目中，我們認為將會出現(xiàn)更多的“降價融資”，也就是說，各輪融資的估值將會出現(xiàn)下降?！乩咨す軤枺珻ambridge Associates美國風險投資研究主管
我認為2024年將成為有史以來進行風險投資最好的年份之一，尤其是對早期項目的投資?！_布·比德曼，Asymmetric管理合伙人
未來兩年，風險投資公司面臨的募資環(huán)境將會更為嚴峻，因為許多此類公司屆時將進入下一輪募資周期。如果有基金在未來幾年內(nèi)無法募集到后續(xù)基金，那么在行業(yè)內(nèi)就將出現(xiàn)更多關(guān)于并購的討論，而我認為這種情況必會發(fā)生。聽說有不少基金已經(jīng)陷入困境，正在苦苦掙扎，有些基金甚至已經(jīng)停止了募資活動?！獖W利弗·霍勒，Speedinvest首席執(zhí)行官兼執(zhí)行合伙人
只要資本充足，頂級企業(yè)想以高估值吸引資本不會遇到任何問題。人才將從破產(chǎn)的“獨角獸”企業(yè)轉(zhuǎn)投下一代初創(chuàng)企業(yè)?！防锾亍h默，貝恩資本風險投資公司（Bain Capital Ventures）合伙人
現(xiàn)在已經(jīng)到達估值底部，加上也已到達終點利率，我們即將進入上升周期。但由于有大量公司進入市場，未來可能仍是買方市場?！祭隆げ魉固?，F(xiàn)TV Capital 管理合伙人
私募股權(quán)市場：募資情緒陷于冷淡
2024年，90/10法則將繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，長于最初預(yù)期的時間，私募股權(quán)基金在募資方面仍將面臨挑戰(zhàn)?！ダ诐伞し秱惐?，Asante Capital聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人
隨著買家持續(xù)涌向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，退出倍數(shù)（exit multiples）將呈杠鈴分布?！材匪埂け绕?， Morrison & Foerster合伙人
對私募股權(quán)基金經(jīng)理而言，可能有兩大關(guān)鍵領(lǐng)域比較值得關(guān)注，一是在較長持有周期得到延續(xù)的背景下，為補強型并購提供資本支持，二是在宏觀挑戰(zhàn)、債務(wù)成本上升和債務(wù)即將到期的情況下，對投資組合公司的資本結(jié)構(gòu)進行重新評估。——斯蒂芬·奎恩，17Capital董事總經(jīng)理
頂級私募股權(quán)基金管理公司投放凈資產(chǎn)收益率貸款的方式將會日益透明，并能通過為相關(guān)投資組合公司的進一步增資和成長計劃提供資金支持，為投資者創(chuàng)造價值?！沟俜摇に箿夭郀枺琀unter Point Capital董事總經(jīng)理兼GP融資解決方案聯(lián)席主管
隨著2024年新一輪投資周期的開啟，去杠桿化需求或?qū)⒊蔀橹行褪袌鏊侥脊蓹?quán)投資領(lǐng)域最顯著的特征?！Ａ_爾·烏蘇梅里，Searchlight Capital創(chuàng)始合伙人
IPO和私有化：雙管齊下
2024年，隨著CEO們開始對股票價格進行評估，比較公開市場和私募市場創(chuàng)造價值所需的時間，越來越多已上市企業(yè)或?qū)⒆呱稀八接谢钡缆贰鶆?wù)價格將變得更加低廉，私募市場對許多上市公司CEO也將變得更具吸引力。——丹·琳恩，Lead Edge Capital合伙人
我認為，在陣亡將士紀念日到來之前，將有幾家大型企業(yè)勇敢地選擇在公開市場上市……這或許可以為其他規(guī)模稍小的企業(yè)效仿上市鋪平道路，并通過這種方式為其員工/投資者尋求流動資金……尤其是如果近期美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）繼續(xù)堅持這種僵化的并購審批程序的話?！死锼闺つ?，HighVista Strategies合伙人
2024年，風投支持的IPO將迎來復(fù)蘇，并將在隨后的2025年掀起一股熱潮。隨著風投資本的增加和創(chuàng)新商業(yè)模式的興起，IPO市場的活動預(yù)計將會迎來爆發(fā)，進而在2025年掀起一股新的公開募股浪潮?！绽掀铡に永?，National Grid Partners投資主管
企業(yè)在IPO期間將會“雙管齊下”，加上許多企業(yè)已在評估退出機制效果和非ZIRP股票市場的不穩(wěn)定性，并購路徑將受到更多偏愛?！舶蜖枴ぐ退槔飦啠琈averick Ventures董事總經(jīng)理
并購：蒸蒸日上
迪斯尼出售了ESPN 80%的控股權(quán)，但買家不是Netflix或亞馬遜這樣的戰(zhàn)略投資者，而是以2007年流行的那種“俱樂部交易”模式賣給了巨型私募股權(quán)基金聯(lián)合體?！芊颉た铝炙?，Cloverlay管理合伙人
把并購當作出路并不可行。一方面，一些企業(yè)可能面臨新一輪的規(guī)模調(diào)整，另一方面，潛在買家越來越少，因為從表面上看，在企業(yè)向社會輸送許多優(yōu)秀人才的當下，很難證明并購交易的合理性?！髅伞?，國泰創(chuàng)新（Cathay Innovation）合伙人
由于收購方對初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新的耐心有限，收購市場或?qū)⑾扔贗PO市場復(fù)蘇。塔斯尼姆·多哈德瓦拉，Excelestar Ventures創(chuàng)始合伙人
所有聲稱“并購市場將歸于沉寂”的言論都是夸大其詞。2023年，市場的基調(diào)是穩(wěn)定和“穩(wěn)健”，我們預(yù)計，2024年，市場交易量將保持穩(wěn)定，不過也許巨額交易會有所減少，也不會像2021年那樣出現(xiàn)那么多的瘋狂交易?！箍铺亍っ桌?，蘇利文·克倫威爾律師事務(wù)所（Sullivan & Cromwell）聯(lián)席主席
“整合”將是2024年的一大主題。在一些競爭比較激烈的領(lǐng)域，供應(yīng)商數(shù)量過多，需要在2024年完成整合，或找到戰(zhàn)略歸宿。獨角獸太多，位置不夠用?！ダ铩ち_辛，Lead Edge Capital合伙人
據(jù)我估計，按照目前的情況，交易低迷狀態(tài)在2024年將得到延續(xù)。盡管市場上有濃厚的交易興趣，但在完成交易或籌集資金方面，金主和戰(zhàn)略投資者都面臨著重重阻力。坦率地說，2024年給我的感覺有點像2003到2004 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后的復(fù)蘇階段。——杰森·格林伯格，杰富瑞（Jefferies）科技、媒體和電信投資銀行聯(lián)席主管
其他預(yù)測：回歸“工裝褲”時代
20世紀90年代風行的工裝褲將會王者歸來！——托馬斯·通古茲，Theory Ventures創(chuàng)始人
這將是我一段時間以來首次期待好消息的數(shù)量能大幅超過壞消息。在2019年和2019年以前，好消息和壞消息的比例是四比一。在過去七個季度的大部分時間里，情況則正好相反，甚至更糟。——賴安·欣克爾，Insight Partners董事總經(jīng)理 （財富中文網(wǎng)）
譯者：梁宇
審校：夏林
In a longstanding tradition for this newsletter, we ask readers to weigh in on what the coming year will bring for the private markets. This year, I’ve received an unprecedented number of responses—more than 170 predictions. So we’ve decided to allocate the whole first week of January to the Crystal Ball (yay!).
To kick things off, we’re going to take an overarching look at the private markets. Will private funds consolidate this year? When will the IPO markets reopen? And how many unicorns will go extinct? Then later in the week we’ll zero in on specific sectors such as AI, crypto, cybersecurity, and more.
Enough from me: Here’s what you had to say.
Note: Many answers have been shortened for clarity and/or brevity. The deals section will be back next week!
Venture capital market + startup funding: Mass extinction
There will be a mass extinction event for startups, as two·thirds of startups have less than a year’s worth of runway. This will be a major reset for the industry, and result in a continued flood of available talent for the next wave of companies to be created. —Jack Abraham, managing partner and CEO, Atomic
2024 will be when the power balance shifts back to LPs. I expect that we’ll see managers across the VC stage spectrum retrenching their fundraising strategy and lowering their expectations by raising the same size—or smaller—funds than their predecessors. —Sarah Tomolonius, partner, M13
There will be more SBFs, Michael Rothenbergs, Charlie Javices, and other frauds that are unearthed, which ultimately will be good for the system. More shoes are going to drop, including WeWork CEO types who were “l(fā)egal” but who nevertheless exploited the greed era for personal profit. —Logan Henderson, CEO and cofounder, Gridline
VC investment into startups will fall below the $100B level for the first time since 2017. —Jeffrey Grabow, U.S. venture capital leader, Ernst & Young
Tech unicorns that have not adapted their financial models to the new rate environment will begin to run out of capital and fail; this group contributes to a significant portion of the U.S. GDP, so failures will create powerful ripple effects felt throughout the market. —Rapha?lle d’Ornano, founder and managing partner, D’Ornano + Co.
Generational transfers of leadership within family offices will spur greater interest in venture capital strategies. Millennials who came to age with the rise of tech will diversify holdings into long·term private investments in sectors of interest to their generation’s lived experiences (e.g., climate, defense, healthcare, family care, infrastructure). —Madeline Darcy, founder and managing partner, Kaya Ventures
In 2024, the Series A market is going to pick back up dramatically. —Rex Salisbury, founder and general partner, Cambrian Ventures
The VC market will be a mixed bag in 2024. Among existing investments, we believe there will be an increase in ‘down rounds,’ meaning valuations will decrease across financings. —Theresa Hajer, head of U.S. venture capital research, Cambridge Associates
I believe 2024 will go on to be one of the best venture deployment vintages ever, particularly at the early stage. —Rob Biederman, managing partner, Asymmetric
The tougher fundraising environment for VCs will be felt over the next two years when a lot of these VCs will need to raise their next generation of funds. If some funds do not manage to raise a follow·up fund in the next several years, this will open up more discussions of mergers and acquisitions in the industry, which I think will happen. We are already hearing of quite a few funds that are struggling or have stopped fundraising altogether. —Oliver Holle, CEO and managing partner, Speedinvest
Against the backdrop of ample dry powder, the best companies will have no problem attracting capital at premium valuations. Talent will migrate from “unicorpses” to the next generation of startups. —Merritt Hummer, partner, Bain Capital Ventures
We’ve reached the bottom in valuation, and we’ll see an upswing now that the terminal rate has been achieved. However, the substantial supply of companies coming to market may still make it a buyer’s market. —Brad Bernstein, managing partner, FTV Capital
Private equity market: Fundraising lull
The 90/10 rule will continue with another challenging year for PE fundraising in 2024, extending longer than initially expected. —Fraser van Rensburg, cofounder and managing partner, Asante Capital
Exit multiples will have a barbell distribution as buyers continue to flock to top·quality assets. —James Beach, partner, Morrison & Foerster
There will likely be two key areas of focus for private equity managers—capital to support bolt·on acquisitions as longer hold periods continue and reassessing portfolio company capital structures given macro challenges, higher debt costs, and upcoming debt maturities. —Stephen Quinn, managing director, 17Capital
Best·in·class private equity managers will implement NAV loans in an increasingly transparent manner to create value for investors by funding further add·ons and supporting growth initiatives at underlying portfolio companies. —Stephen Swentzel, managing director and cohead of GP financing solutions, Hunter Point Capital
The need for deleveraging will be perhaps the most defining characteristic of middle market private equity investing as we begin this new cycle in 2024. —Erol Uzumeri, founding partner, Searchlight Capital
IPOs and Take·privates: The dual track
The public markets will see more ‘take privates’ in 2024 as CEOs begin to make decisions about their stock prices and weigh the time needed to create value in public markets versus private markets. Debt will be cheaper and the private markets will become more attractive to a number of public company CEOs. —Dan Lynn, partner, Lead Edge Capital
I expect a few hearty companies with significant scale will brave the public markets before Memorial Day…perhaps paving the way for other slightly smaller offerings following suit as a means to seek liquidity for their employees/investors…particularly if the stodgy FTC M&A approval process of late persists. —Kirsten Morin, partner, HighVista Strategies
2024 will mark the emergence of green shoots for venture·backed IPOs, which will then lead to a deluge in 2025. With the increase in venture capital funding and the rise of innovative business models, the IPO market is expected to experience a surge in activity, resulting in a wave of new public offerings in 2025. —Pradeep Tagare, head of investments, National Grid Partners
Companies will run “dual tracks” during their IPOs and show preference towards the M&A route, as many evaluate exits and the potential unsteadiness of a non·ZIRP equity market. —Ambar Bhattacharyya, managing director, Maverick Ventures
M&A: On the up and up
Disney sells an 80% controlling stake of ESPN—not to a Netflix or Amazon·like strategic, but to a 2007·esque Club Deal of mega·cap private equity funds. —Jeff Collins, managing partner, Cloverlay
M&A will not be a viable exit. With a new wave of right·sizing potentially on the horizon for some incumbents, the buyer pool is getting smaller and smaller as, optically, it will be hard to justify an M&A transaction while letting go of great people at this point. —Simon Wu, partner, Cathay Innovation
The acquisition market may recover before the IPO market, driven by the limited patience of acquirers reliant on startup innovation. —Tasneem Dohadwala, founding partner, Excelestar Ventures
All the chatter about the demise of M&A is overblown. We saw a steady and ‘stable’ 2023 and we expect to see a steady flow of deals in 2024, perhaps with fewer megadeals, and less of the craziness we saw in 2021. —Scott Miller, cochair, Sullivan & Cromwell
Consolidation will be a big theme in 2024. There are a number of competitive categories where there are too many vendors and many will join forces in 2024 or find strategic homes. Too many Unicorns, not enough homes. —Avery Rosin, partner, Lead Edge Capital
I expect under current conditions that the deal environment will remain depressed well into 2024. Despite substantial interest in transacting, sponsors and strategics are facing headwinds to closing deals or raising money. Frankly, I think 2024 will feel a bit like the 2003–4 recovery following the dotcom bubble. —Jason Greenberg, cohead of tech, media and telecom investment banking, Jefferies
Etc.: Bring back the cargo pants
The cargo pants of the 1990s will return! —Tomasz Tunguz, founder, Theory Ventures
I’m looking forward to good news meaningfully outnumbering bad news for the first time in a while. In 2019 and earlier, you’d have a four·to·one ratio of good news to bad. For most of the past seven quarters, it’s been the opposite, if not worse. —Ryan Hinkle, managing director, Insight Partners
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