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中國資產(chǎn)和日元,誰在變天?

劉蘭香
2024-04-29

春江水暖“鴨”先知

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三根陽線改變信仰。

在上周五(4月26日)暴力上漲后,A股今日(29日)繼續(xù)反彈,截至收盤滬指漲0.79%,重返3100點(diǎn)上方,深成指漲2.22%,創(chuàng)業(yè)板指漲3.5%。且到今日為止,A股已連漲四天。

令人意外的是,房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲,尤其是作為板塊領(lǐng)頭羊的萬科A,時(shí)隔156天后巨量封住漲停,而其上一次漲停還停留在2022年11月29日。港股則更為瘋狂,萬科企業(yè)、佳兆業(yè)集團(tuán)、中國奧園、融創(chuàng)中國、正榮地產(chǎn)等一度漲超20%,世茂集團(tuán)更是漲超50%。

在剛剛過去的這個(gè)周末,房地產(chǎn)市場的重磅消息可謂接二連三。4月27日,南京安居建設(shè)集團(tuán)發(fā)布關(guān)于開展存量住房“以舊換新”試點(diǎn)活動的公告,首批試點(diǎn)限額2000套,時(shí)間自公告發(fā)布之日起至2024年12月31日,額滿為止。28日,成都相關(guān)部門宣布全面取消住房限購:全市范圍內(nèi)住房交易不再審核戶籍、社保等購房條件,不再限制購買套數(shù)。

除了紛紛打出明牌的二線城市,一線城市也暗流涌動。今日傳出深圳“即將優(yōu)化限購政策”的消息,深圳住建局在回應(yīng)時(shí)不僅未否認(rèn)放松限購,還稱“將用好政策工具箱,更好滿足居民剛性和改善性住房需求,促進(jìn)深圳房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”,市場猜測深圳亦將全面放開限購。

無論房地產(chǎn)還是股市,都是春江水暖“鴨”先知。

早在4月23日,即A股連漲四日之前的那一天,瑞銀將中國大陸和中國香港股票評級上調(diào)至“超配”。瑞銀全球新興市場股票首席策略師Sunil Tirumalai當(dāng)時(shí)提到,盡管中國房地產(chǎn)和宏觀形勢令人擔(dān)憂,但盈利仍表現(xiàn)強(qiáng)勁。而在2023年8月,瑞銀曾將中國股票評級下調(diào)至“中性”,理由是中國正在等待政策刺激和房地產(chǎn)市場企穩(wěn)。此后,中國資產(chǎn)迎來一波較大的調(diào)整,因此本次瑞銀上調(diào)中國大陸和香港股票的評級讓市場更加關(guān)注。

另外,中國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一季度呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢,摩根士丹利、高盛等多家外資機(jī)構(gòu)近期紛紛上調(diào)了對今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。彭博社的最新預(yù)測是,中國將是未來五年全球經(jīng)濟(jì)增長的最大貢獻(xiàn)者,其貢獻(xiàn)率將超過七國集團(tuán)所有國家總和,幾乎是美國的兩倍。

以此來看北向資金上周五凈買入224億元并創(chuàng)下陸港通開通以來新高的動向,也是外資在用倉位表達(dá)觀點(diǎn)。今日北向資金凈買入109億元,表明外資仍在持續(xù)加倉。

毫無疑問,中國資產(chǎn)作為全球權(quán)益市場的估值洼地,在資本市場制度建設(shè)加快完善以及經(jīng)濟(jì)基本面趨穩(wěn)之時(shí),存在估值修復(fù)的動力,這對內(nèi)資和外資具有同樣的吸引力。同時(shí)不容忽視的是,日元匯率大幅貶值,也在推動外資加大對中國資產(chǎn)的配置力度。

過去三年,日元基準(zhǔn)利率遠(yuǎn)低于美元基準(zhǔn)利率導(dǎo)致“套利交易”盛行,從而不斷推低日元匯率,日元兌美元匯率三年間累計(jì)跌幅約30%。盡管日本央行今年3月宣布加息,但日元匯率不僅沒有升值反而迎來大幅度貶值,2024年年初以來跌幅已達(dá)11%。

上周五,就在中國資產(chǎn)暴漲之時(shí),日元兌美元貶值約1.7%至158,這種單日貶值幅度在主要貨幣匯率中并不多見。這主要是由于日本央行當(dāng)天表示暫時(shí)不會加息,“躺平”的態(tài)度助長了日元空頭,而高達(dá)260%的政府債務(wù)率無疑是日本加息的掣肘,美國加息同樣受制于此。但兩相比較,日本的政策空間更狹窄。

最新的例證是,盡管近期美國披露的宏觀數(shù)據(jù)超出預(yù)期,導(dǎo)致日元承受更大的貶值壓力,但美國財(cái)政部長耶倫上周五在被問及她如何看待日本為應(yīng)對日元兌美元匯率下滑而可能采取的任何舉措時(shí)表示,"我們希望這種情況是罕見的,并希望只有在過度波動的情況下才會出現(xiàn)這種干預(yù),而且他們會事先進(jìn)行磋商?!?/p>

日本顯然無法隨意采取干預(yù)匯市的行動,日元匯率繼續(xù)大跌。到今日,日元兌美元匯率一度跌破160,創(chuàng)下1990年4月以來的新低,“日元崩了”之說也不絕于耳。

雖然日元大幅貶值不會立即導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)崩潰,反而可能提升出口競爭力和旅游業(yè)發(fā)展,但會讓日本國內(nèi)面臨巨大的通脹壓力,因?yàn)槿毡炯Z食和資源進(jìn)口依賴度都超高,日元貶值會極大提升其進(jìn)口成本。而如果要進(jìn)行外匯干預(yù),日本雖有近1.22萬億美元外匯儲備,但其中1.17萬億都是美債,只能拋售美債換取美元,然后在外匯市場買入日元賣出美元,以此抑制日元貶值的步伐。只要美元升值不止,日本央行就只能持續(xù)賣美債,由此又會引發(fā)什么連鎖反應(yīng)?目前其實(shí)難以評估。

值得一提的是,外媒援引消息人士稱,今日發(fā)現(xiàn)日本央行拋售美元兌日元,促使日元匯率直接從159.50附近上漲至155.00附近,但日本今日適逢假日,日本財(cái)務(wù)省沒有立即發(fā)表評論,因此尚難判斷外匯市場的實(shí)際情況。

可以確定的是,由于美日經(jīng)濟(jì)和市場的不確定性上升,外資開始流入中國市場,推升了A股和港股,而港股因其國際性市場的地位而受益更多。雖然從基本面來看,中國資產(chǎn)長期上漲的支撐還不夠堅(jiān)實(shí),投資者完全“改變信仰”尚需更多證據(jù),但天確實(shí)變了。(財(cái)富中文網(wǎng))

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