六月中下旬的股市該怎么走
趙亞赟
2024-06-13
6月已經過去一旬，情況并不樂觀。有人對美股希望很大，并聲稱美股歷年6月都表現不錯。但我查了一下，發(fā)現恰恰相反，6月通常是表現最差的月份。為了具有普遍性，我們選擇用紐約證券交易所綜合指數（NYSE Composite），即包含所有紐約證券交易所上市股票的指數來進行調查。如圖1可見，從2004年到2023年這最近的20年來，6月的年化收益是最差的，僅有45%。
圖1：近20年（2004年至2023年）各個月份的紐約證券交易所綜合指數收益情況。資料來源：stockcharts.com
如果覺得20年數據代表性不夠，紐約證券交易所綜合指數包含的科技股太少，那么我們就來看標準普爾指數54年的數據。圖2可見，標準普爾500指數54年來，6月的平均收益率只有2%，僅僅強過8月和9月。
圖2:1970年至2023年標準普爾500指數的各個月份平均收益情況。資料來源：Liberated stock trader
當然以上圖表數據只能說明6月美股表現不好的概率高，并不能說明6月就一定會跌，畢竟54年來，6月也有平均0.2%的收益率。今年會不會收益好一些呢？
近年來，美國股市成了美聯儲政策市。市場預期美聯儲要降息，就漲一波；美聯儲票委出來潑點涼水，就跌幾天。最近一段時間，美聯儲票委的意見很不一致，而美國經濟數據卻比較強勁。雖然加拿大央行和歐央行紛紛降息，但這也對美國高居不下的通脹率起了支撐作用。美聯儲的貨幣政策暫時按兵不動的可能性更大。
人氣方面。周一紐約聯儲公布的一項月度消費者調查顯示，今年5月，美國家庭對該國股市前景的樂觀程度是三年來最高的。這也不是一個好的信號，因為散戶總是錯的。不過還好，因為該情緒指數才剛過40，沒有進入危險區(qū)，不過這個位置也很容易出現回調。
圖3：投資者對股價上漲預期情況。資料來源：紐約聯儲消費預期數據
另一方面，微軟、英偉達、蘋果三只股票的市值已經超過整個A股的總市值，華爾街很多機構認為美股泡沫增大。英偉達很有本月市值超過微軟市值的可能，而一般來說，一只股票成為世界市值第一后沖一段時間后都有一個強勢回調，因為很多投資者要見好就收。這樣綜合來看，美股6月并不樂觀。雖然不一定月線收陰，但不見得會大漲。
再看我們國內。由于財務大檢查，6月原來是一個容易鬧錢荒的月份，月初也容易下跌。但央行一般都會提前放水，以防止出現錢荒，這個時間通常在中下旬。當然也要看情況，如果拆息拉高，央行就會果斷出手；如果一直不溫不火，央行也就灑灑水，不會有大動作。
A股有政策市之稱，我們不可不觀察政策取向。高層本來強調定力多，但現在財政壓力變大，推出大規(guī)模經濟計劃的可能性增大。加拿大央行和歐央行的降息，無疑給人行降息打開了空間。歐央行降息后，歐元不跌反漲，更是給人行信心。以前不敢降息，主要就是怕引起匯率下跌，導致大規(guī)模資金外流，現在證明降息可能反而會讓投資者提高信心，增強匯率。
除了降息外，人行還可以通過公開市場業(yè)務來大量投放資金。中國央行持有國債已知個券存量規(guī)模不到1.4萬億元，加權剩余期限在1.44年。報告根據歷史操作推斷，目前央行持有長券剩余期限在八年附近，規(guī)模僅約78億元。
今年7月要開大會，雖然主要不一定是推大規(guī)模經濟刺激計劃，但也無疑是重要的議題。即便不能推出大規(guī)模經濟振興計劃，按照本屆的習慣做法，也會推出一部分。大會前后再發(fā)更大規(guī)模的特別國債可能性很大，而歷次發(fā)行大規(guī)模特別國債都會讓股市上漲一波。大會前通常因為朦朧政策利好而上漲。
萬科還清了美元債，這是一個標志性事件，說明房地產市場最困難的時候過去了。華爾街和金融街的大銀行也基本持這種觀點，而海灣國家已經開始動手大量買入中國資產了。
當然也不全是利好，也有利空。例如，會里正在整頓虧損股，準備將大批不合格的上市公司退市。這當然是股市正規(guī)化的應有之舉，對A股長期利好，但短期還是有一定陣痛的。還有一些上市公司和投資機構為了應付中期檢查而減持部分股票。
這些都是壓力，不過總的來說，6月中下旬特別是下旬上漲概率還是比較大的。（財富中文網）
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