經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱美股市場(chǎng)分化已達(dá)到有史以來(lái)最嚴(yán)重的程度
JASON MA
2024-07-02
標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司中排名前十的公司占該指數(shù)市值的35%，但僅占其盈利的23%。圖片來(lái)源：MICHAEL M. SANTIAGO—GETTY IMAGES
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Sl?k）認(rèn)為，科技巨頭股價(jià)的大幅上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了它們的利潤(rùn)，這可能意味著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看起來(lái)更加脆弱。
他在上周日的一份報(bào)告中指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司中排名前十的公司占該指數(shù)市值的35%，但僅占其盈利的23%。
斯洛克寫道：“分化從未如此之嚴(yán)重，這表明市場(chǎng)對(duì)該指數(shù)排名前十的公司未來(lái)盈利的看好創(chuàng)下新紀(jì)錄。換句話說(shuō)，如今標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的問(wèn)題不僅在于高度集中，還在于對(duì)一小部分公司未來(lái)盈利的看好程度達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高度。”
由于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是按市值加權(quán)計(jì)算的，涌入人工智能熱潮的大型科技公司股價(jià)飆升，這意味著近期的漲幅只集中在少數(shù)幾只股票上，掩蓋了該指數(shù)其他成份股相對(duì)平庸的表現(xiàn)。
在英偉達(dá)（Nvidia）本月早些時(shí)候開始下挫之前，這家人工智能芯片領(lǐng)軍企業(yè)的漲幅占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年漲幅的三分之一以上。
他在6月12日警告稱：“如此高的集中度意味著，如果英偉達(dá)繼續(xù)上漲，情況就會(huì)好轉(zhuǎn)。但如果它開始下跌，那么標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將受到重創(chuàng)。”
隨著市場(chǎng)領(lǐng)軍者越來(lái)越集中，投資者的投資組合也越來(lái)越集中，尤其是投資追蹤指數(shù)的基金越來(lái)越受歡迎。
美國(guó)銀行（Bank of America）分析師在最近的一份報(bào)告中稱，大盤股基金平均有33%的投資組合持有前五大資產(chǎn)，而2022年12月時(shí)這一比例僅為26%。
同樣，投資組合中前五大資產(chǎn)占比超過(guò)40%的基金比例已從2022年12月的不到5%躍升至25%。
與此同時(shí)，華爾街分析師一直看好標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，并爭(zhēng)相上調(diào)年終目標(biāo)。就連最大的看跌者之一也倒戈了，現(xiàn)在成了最看漲的分析師之一。
Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人湯姆·李（Tom Lee）最近表示，在本十年末，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能達(dá)到1.5萬(wàn)點(diǎn)。他并不是唯一一個(gè)做出大膽預(yù)測(cè)的華爾街多頭。
埃德·亞德尼（Ed Yardeni）一直在抨擊另一個(gè)“咆哮的二十年代”超級(jí)周期，并表示標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在明年升至6000點(diǎn)。他說(shuō)，到本十年結(jié)束時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能達(dá)到8000點(diǎn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：中慧言-王芳
阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Sl?k）認(rèn)為，科技巨頭股價(jià)的大幅上漲遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了它們的利潤(rùn)，這可能意味著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)看起來(lái)更加脆弱。
他在上周日的一份報(bào)告中指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司中排名前十的公司占該指數(shù)市值的35%，但僅占其盈利的23%。
斯洛克寫道：“分化從未如此之嚴(yán)重，這表明市場(chǎng)對(duì)該指數(shù)排名前十的公司未來(lái)盈利的看好創(chuàng)下新紀(jì)錄。換句話說(shuō)，如今標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的問(wèn)題不僅在于高度集中，還在于對(duì)一小部分公司未來(lái)盈利的看好程度達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的高度。”
由于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是按市值加權(quán)計(jì)算的，涌入人工智能熱潮的大型科技公司股價(jià)飆升，這意味著近期的漲幅只集中在少數(shù)幾只股票上，掩蓋了該指數(shù)其他成份股相對(duì)平庸的表現(xiàn)。
在英偉達(dá)（Nvidia）本月早些時(shí)候開始下挫之前，這家人工智能芯片領(lǐng)軍企業(yè)的漲幅占標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年漲幅的三分之一以上。
他在6月12日警告稱：“如此高的集中度意味著，如果英偉達(dá)繼續(xù)上漲，情況就會(huì)好轉(zhuǎn)。但如果它開始下跌，那么標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將受到重創(chuàng)?！?/p>
隨著市場(chǎng)領(lǐng)軍者越來(lái)越集中，投資者的投資組合也越來(lái)越集中，尤其是投資追蹤指數(shù)的基金越來(lái)越受歡迎。
美國(guó)銀行（Bank of America）分析師在最近的一份報(bào)告中稱，大盤股基金平均有33%的投資組合持有前五大資產(chǎn)，而2022年12月時(shí)這一比例僅為26%。
同樣，投資組合中前五大資產(chǎn)占比超過(guò)40%的基金比例已從2022年12月的不到5%躍升至25%。
與此同時(shí)，華爾街分析師一直看好標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，并爭(zhēng)相上調(diào)年終目標(biāo)。就連最大的看跌者之一也倒戈了，現(xiàn)在成了最看漲的分析師之一。
Fundstrat Global Advisors聯(lián)合創(chuàng)始人湯姆·李（Tom Lee）最近表示，在本十年末，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能達(dá)到1.5萬(wàn)點(diǎn)。他并不是唯一一個(gè)做出大膽預(yù)測(cè)的華爾街多頭。
埃德·亞德尼（Ed Yardeni）一直在抨擊另一個(gè)“咆哮的二十年代”超級(jí)周期，并表示標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在明年升至6000點(diǎn)。他說(shuō)，到本十年結(jié)束時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能達(dá)到8000點(diǎn)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：中慧言-王芳
The epic rally in shares of tech behemoths is far outpacing their profits, and it could mean the S&P 500 is looking more vulnerable, according to Apollo Global Management chief economist Torsten Sl?k.
In a note on Sunday, he pointed out that the top 10 companies in the S&P 500 account for 35% of the index’s market value but only 23% of its earnings.
“This divergence has never been bigger, suggesting that the market is record bullish on future earnings for the top 10 companies in the index,” Sl?k wrote. “In other words, the problem for the S&P 500 today is not only the high concentration but also the record-high bullishness on future earnings from a small group of companies.”
Because the S&P 500 is weighted by market cap, soaring share prices of Big Tech companies rushing into the AI boom has meant that recent gains are concentrated into just a handful of stocks, obscuring the relative mediocrity for rest of the index.
Before Nvidia began its selloff earlier this month, the AI chip leader accounted for more than a third of the S&P 500’s rally this year.
“Such a high concentration implies that if Nvidia continues to rise, then things are fine,” Sl?k warned on June 12. “But if it starts to decline, then the S&P 500 will be hit hard.”
As market leadership becomes more concentrated, so are investors’ portfolios, especially as putting money in funds that track indexes becomes increasingly popular.
Bank of America analysts said in a recent note that the average large-cap fund has 33% of its portfolio in its top five holdings, up from just 26% in December 2022.
Similarly, the share of funds the have more than 40% of their portfolio in their top five holdings has jumped to 25% from less 5% in December 2022.
Meanwhile, Wall Street analysts have been bullish on the S&P 500 and are scrambling to raise their year-end targets. Even one of the biggest bears has surrendered and is now one of the most bullish analysts.
And Fundstrat Global Advisors cofounder Tom Lee recently said the S&P 500 could hit 15,000 by the end of the decade. He isn’t the only Wall Street bull making bold predictions.
Ed Yardeni has been pounding the table about another “Roaring Twenties” super-cycle and has said the S&P 500 would jump to 6,000 by next year. By the end of the decade, he said the stock index could reach 8,000.
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