一些被指數(shù)剔除的股票有可能跑贏標(biāo)普500指數(shù)
JASON MA
2024-08-20
圖片來(lái)源：GETTY IMAGES
華爾街最聰明、最優(yōu)秀的投資者，在跑贏標(biāo)普500指數(shù)方面并沒(méi)有出色的成績(jī)，但Research Affiliates公司的董事長(zhǎng)羅伯·阿諾特可能找到了一個(gè)解決方案，并設(shè)計(jì)出一個(gè)替代指數(shù)來(lái)證明這一點(diǎn)。
在他與弗利斯特·亨斯利共同發(fā)表的名為《被指數(shù)拋棄的好處》（Nixed: The Upside of Getting Dumped）的報(bào)告中，他說(shuō)被指數(shù)剔除的股票，最終表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)，而新加入指數(shù)的股票卻表現(xiàn)更差。
他們寫道：“事實(shí)證明，被指數(shù)剔除可能帶來(lái)巨大的好處，就像失戀能夠播下個(gè)人成長(zhǎng)的種子一樣。出人意料的是，被指數(shù)剔除的公司及其股東的平均表現(xiàn)更好，甚至勝過(guò)取代他們的股票?！?/p>
報(bào)告稱，雖然新加入指數(shù)的股票在初期會(huì)暴漲，特別是在宣布指數(shù)變動(dòng)和變動(dòng)生效期間，但這種上漲的勢(shì)頭很快就會(huì)消失。
從1990年至2022年，在指數(shù)變動(dòng)之后的一年，標(biāo)普500指數(shù)新增股票的表現(xiàn)，比市場(chǎng)整體表現(xiàn)低1%至2%。相比之下，被標(biāo)普500指數(shù)、羅素1000指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)剔除的股票，在之后五年每年的表現(xiàn)，均領(lǐng)先大盤指數(shù)5%以上。
由于許多基金跟蹤備受關(guān)注的指數(shù)，因此股票被指數(shù)剔除之后，會(huì)面臨巨大的賣出壓力，這通常會(huì)導(dǎo)致這些股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于被剔除之前。
報(bào)告稱：“這為股價(jià)大幅反彈奠定了基礎(chǔ)?！?/p>
報(bào)告估計(jì)，從1991年初到2023年底，如果投資者持有被指數(shù)剔除股票組合，且這些股票在被剔除后的五年經(jīng)過(guò)優(yōu)化，則他的財(cái)富將增長(zhǎng)74倍。
只有納斯達(dá)克100指數(shù)的投資者的收益能夠與之相媲美，但在這個(gè)過(guò)程中，他需要忍受令人痛苦的市場(chǎng)下跌。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)、羅素1000指數(shù)和羅素2000價(jià)值股指數(shù)的表現(xiàn)，將比被剔除股票組合的表現(xiàn)低55%至65%。
阿諾特和亨斯利指出，過(guò)去十年，被指數(shù)剔除的股票確實(shí)沒(méi)有跑贏大盤指數(shù)，這是因?yàn)楫?dāng)前的牛市由成長(zhǎng)股主導(dǎo)，而價(jià)值股和小盤股的表現(xiàn)不佳。
他們補(bǔ)充道：“但成長(zhǎng)股占主導(dǎo)的情況可能結(jié)束，到那時(shí)，其他股票的表現(xiàn)將超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)的整體表現(xiàn)?！?/p>
為了用這些研究結(jié)果檢驗(yàn)當(dāng)前的市場(chǎng)，咨詢公司Research Affiliates推出了Research Affiliates剔除股指數(shù)（NIXT）基金。
該指數(shù)從包含前500和前1,000家公司的市值加權(quán)指數(shù)中買入被剔除的股票，持有五年，并每年進(jìn)行重新平衡，使每只股票的權(quán)重相等。
報(bào)告稱：“過(guò)去30年，被指數(shù)剔除的股票均大幅反彈。我們很想看看它們?cè)谖磥?lái)幾十年能否保持這種韌性?！?/p>
NIXT基金基于阿諾特之前的研究結(jié)果。他曾在2020年12月預(yù)測(cè)，特斯拉（Tesla）在標(biāo)普500指數(shù)上市一年后的表現(xiàn)，將落后于該指數(shù)的整體表現(xiàn)。
半年后，標(biāo)普500指數(shù)上漲了17%，而特斯拉表現(xiàn)平平，但被剔除的股票Apartment Investment and Management卻暴漲了44%。（財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：劉進(jìn)龍
審校：汪皓
華爾街最聰明、最優(yōu)秀的投資者，在跑贏標(biāo)普500指數(shù)方面并沒(méi)有出色的成績(jī)，但Research Affiliates公司的董事長(zhǎng)羅伯·阿諾特可能找到了一個(gè)解決方案，并設(shè)計(jì)出一個(gè)替代指數(shù)來(lái)證明這一點(diǎn)。
在他與弗利斯特·亨斯利共同發(fā)表的名為《被指數(shù)拋棄的好處》（Nixed: The Upside of Getting Dumped）的報(bào)告中，他說(shuō)被指數(shù)剔除的股票，最終表現(xiàn)優(yōu)于指數(shù)，而新加入指數(shù)的股票卻表現(xiàn)更差。
他們寫道：“事實(shí)證明，被指數(shù)剔除可能帶來(lái)巨大的好處，就像失戀能夠播下個(gè)人成長(zhǎng)的種子一樣。出人意料的是，被指數(shù)剔除的公司及其股東的平均表現(xiàn)更好，甚至勝過(guò)取代他們的股票?！?/p>
報(bào)告稱，雖然新加入指數(shù)的股票在初期會(huì)暴漲，特別是在宣布指數(shù)變動(dòng)和變動(dòng)生效期間，但這種上漲的勢(shì)頭很快就會(huì)消失。
從1990年至2022年，在指數(shù)變動(dòng)之后的一年，標(biāo)普500指數(shù)新增股票的表現(xiàn)，比市場(chǎng)整體表現(xiàn)低1%至2%。相比之下，被標(biāo)普500指數(shù)、羅素1000指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)剔除的股票，在之后五年每年的表現(xiàn)，均領(lǐng)先大盤指數(shù)5%以上。
由于許多基金跟蹤備受關(guān)注的指數(shù)，因此股票被指數(shù)剔除之后，會(huì)面臨巨大的賣出壓力，這通常會(huì)導(dǎo)致這些股票的價(jià)格遠(yuǎn)低于被剔除之前。
報(bào)告稱：“這為股價(jià)大幅反彈奠定了基礎(chǔ)?！?/p>
報(bào)告估計(jì)，從1991年初到2023年底，如果投資者持有被指數(shù)剔除股票組合，且這些股票在被剔除后的五年經(jīng)過(guò)優(yōu)化，則他的財(cái)富將增長(zhǎng)74倍。
只有納斯達(dá)克100指數(shù)的投資者的收益能夠與之相媲美，但在這個(gè)過(guò)程中，他需要忍受令人痛苦的市場(chǎng)下跌。與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)、羅素1000指數(shù)和羅素2000價(jià)值股指數(shù)的表現(xiàn)，將比被剔除股票組合的表現(xiàn)低55%至65%。
阿諾特和亨斯利指出，過(guò)去十年，被指數(shù)剔除的股票確實(shí)沒(méi)有跑贏大盤指數(shù)，這是因?yàn)楫?dāng)前的牛市由成長(zhǎng)股主導(dǎo)，而價(jià)值股和小盤股的表現(xiàn)不佳。
他們補(bǔ)充道：“但成長(zhǎng)股占主導(dǎo)的情況可能結(jié)束，到那時(shí)，其他股票的表現(xiàn)將超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)的整體表現(xiàn)。”
為了用這些研究結(jié)果檢驗(yàn)當(dāng)前的市場(chǎng)，咨詢公司Research Affiliates推出了Research Affiliates剔除股指數(shù)（NIXT）基金。
該指數(shù)從包含前500和前1,000家公司的市值加權(quán)指數(shù)中買入被剔除的股票，持有五年，并每年進(jìn)行重新平衡，使每只股票的權(quán)重相等。
報(bào)告稱：“過(guò)去30年，被指數(shù)剔除的股票均大幅反彈。我們很想看看它們?cè)谖磥?lái)幾十年能否保持這種韌性。”
NIXT基金基于阿諾特之前的研究結(jié)果。他曾在2020年12月預(yù)測(cè)，特斯拉（Tesla）在標(biāo)普500指數(shù)上市一年后的表現(xiàn)，將落后于該指數(shù)的整體表現(xiàn)。
半年后，標(biāo)普500指數(shù)上漲了17%，而特斯拉表現(xiàn)平平，但被剔除的股票Apartment Investment and Management卻暴漲了44%。（財(cái)富中文網(wǎng)）
譯者：劉進(jìn)龍
審校：汪皓
The best and the brightest on Wall Street don’t have a great track record when it comes to beating the S&P 500, but Research Affiliates Chairman Rob Arnott may have found an answer and has launched an alternate index to prove it.
In a report titled “Nixed: The Upside of Getting Dumped” that was co-authored with Forrest Henslee, he said stocks that get booted off indexes eventually outperform them while stocks that are added underperform.
“As it turns out, getting dumped by an index can have an impressive upside, just as a romantic breakup can sow seeds for personal growth,” they wrote. “Dumped companies and their shareholders fare surprisingly well on average, better even than the stocks that replaced them.”
While stocks added to indexes surge early on, especially between the date a change is announced and the date when the change takes effect, momentum quickly fades, according to the report.
Over the subsequent year following a change, additions to the S&P 500 lagged the market by 1%-2% from 1990 through 2022. By contrast, stocks that were dumped by the S&P 500, Russell 1000 and Nasdaq 100 outperformed the broad market index by more than 5% annually for the next five years.
Because so many funds track widely followed indexes, deleted stocks face massive selling pressure, often resulting in prices that are much lower than where they would’ve been before the decision.
“This sets the stage for an impressive rebound,” the report said.
An investor in a dumped-stocks portfolio optimized for the five years after deletion would have multiplied their wealth by a factor of 74 between the start of 1991 and the end of 2023, it estimated.
Only a Nasdaq-100 investor would have matched that performance but would have endured gut-wrenching downturns in the process. Meanwhile, S&P 500, Russell 1000, and Russell 2000 Value investors would be behind by 55%-65%.
To be sure, dumped stocks haven’t beaten the big indexes over the past decade, as the current growth-dominated bull market has crushed value and small-cap stocks, Arnott and Henslee noted.
“But growth’s dominance will likely come to an end, and when it does, almost anything should beat the S&P 500 and Nasdaq-100,” they added.
To put these findings to the test in today’s market, the advisory firm launched the Research Affiliates Deletions Index (NIXT).
It buys dumped stocks from top 500 and top 1,000 market-cap weighted indexes, holds them for five years, and rebalances them annually to equal weight.
“For the past 30 years, stocks have rebounded well after being dumped by an index,” the report said. “We’re looking forward to seeing if they maintain that resilience in the decades ahead.”
The NIXT fund builds on earlier findings from Arnott, who predicted in December 2020 that Tesla would lag the S&P 500 in the year after being added to the index.
Just half a year later, the S&P 500 was up 17% while Tesla was flat and the stock that was dumped, Apartment Investment and Management, had soared 44%.
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