保險(xiǎn)中長(zhǎng)期資金入市的啟示
趙亞赟
2025-01-27
中國(guó)證監(jiān)會(huì)在近期表示，將抓緊推動(dòng)第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)落地，規(guī)模不低于1,000億元。在現(xiàn)有基礎(chǔ)上，引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股投資規(guī)模和實(shí)際比例，其中從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。
這無(wú)疑是重大利好。當(dāng)然市場(chǎng)能否就此走牛，還不好說(shuō)，畢竟還有貿(mào)易戰(zhàn)的灰犀牛在。
保險(xiǎn)中長(zhǎng)期資金入市，會(huì)買什么，這是股民都關(guān)心的問(wèn)題。他們會(huì)買什么股票呢？保險(xiǎn)資金天生就是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，即便個(gè)別經(jīng)營(yíng)者想投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，也有各種監(jiān)管條例卡住。
2024年，央行就創(chuàng)設(shè)5,000億元證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（下稱“互換便利”），提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力；創(chuàng)設(shè)3,000億元股票回購(gòu)、增持專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票。
由此可見，保險(xiǎn)資金最有可能是買自己的股票！
這進(jìn)一步說(shuō)明，政策在積極引導(dǎo)A股市場(chǎng)走向成熟。市場(chǎng)從小盤微盤股漲幅高，“重小輕大”，正式轉(zhuǎn)向大盤股漲幅高，“重大輕小”！監(jiān)管層也看得很明白，美國(guó)股市的興旺，主要是靠那七只大盤股撐起來(lái)的。
圖1：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一年走勢(shì)圖。資料來(lái)源：www.spglobal.com
圖2：標(biāo)準(zhǔn)普爾小盤600指數(shù)近一年走勢(shì)。資料來(lái)源：www.spglobal.com
圖3：美股七巨頭指數(shù)一年走勢(shì)。資料來(lái)源：stockanalysis.com
其實(shí)“重大輕小”才是國(guó)際成熟股票市場(chǎng)普遍現(xiàn)象，“重小輕大”是特殊情況或者不成熟市場(chǎng)的表現(xiàn)。以美國(guó)為例，我們來(lái)看圖1的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在過(guò)去一年漲幅高達(dá)25.48%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾小盤指數(shù)折騰了一年，漲幅還不到大盤的一半。
雖然比A股的小盤股表現(xiàn)要強(qiáng)，但是在這種大牛市情況下，一年下來(lái)指數(shù)漲幅只有12.22%，那么個(gè)股必定有很多跌的非常慘。而美股的指數(shù)大漲，也主要是靠了所謂美股七姐妹的大盤股，其綜合漲幅高達(dá)62.84%。
有人統(tǒng)計(jì)了，從IPO到2024年美股七姐妹的年化收益率。蘋果、微軟、谷歌、Meta是一檔，20%至30%的年化；亞馬遜是一檔，30%至40%；英偉達(dá)是一檔，40%至50%；而特斯拉自成一檔，50%+。（陳達(dá)美股投資，雪球網(wǎng)）
圖4：前十名大盤股占標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的比例。資料來(lái)源：微博
可見美股的牛市主要依賴大盤股的上漲，從圖4可以看到，前十名大盤股占標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的比例已經(jīng)高達(dá)39%，這也側(cè)面證明了這一點(diǎn)。
我國(guó)監(jiān)管層顯然也早已認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，一直在宣傳小微盤股的風(fēng)險(xiǎn)。最近國(guó)資委印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，央行自2024年9月以來(lái)提供的8,000億元的“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”和“股票回購(gòu)增持專項(xiàng)再貸款”，都是支持大盤股，特別是央企的?，F(xiàn)在保險(xiǎn)中長(zhǎng)期資金入市的政策導(dǎo)向，也是一脈相承。
事情已經(jīng)非常明確，未來(lái)大盤股將是市場(chǎng)上漲的主要?jiǎng)恿Γ蜋C(jī)構(gòu)投資的主要標(biāo)的。2024年12月微盤股的暴跌，也充分說(shuō)明小微盤股已經(jīng)被機(jī)構(gòu)資金拋棄了。
喜歡買小盤股的朋友，不要指望國(guó)家隊(duì)會(huì)拉小盤股。政策已經(jīng)很明確，就是學(xué)習(xí)美國(guó)股市，只拉大盤股，把最主要的指數(shù)托住。央企市值管理擬納入考核體系，當(dāng)然是拉大央企。誰(shuí)家孩子誰(shuí)抱走，誰(shuí)家的股票市值誰(shuí)管理。小微盤公司能夠申請(qǐng)到資金嗎？
還有的小盤股拉起來(lái)后，大股東都跑了。只要沒有利益輸送，哪家投資機(jī)構(gòu)都不會(huì)干這種傻事情。而利益輸送，割韭菜，現(xiàn)在是嚴(yán)厲打擊對(duì)象。
重大輕小的趨勢(shì)應(yīng)該在今后會(huì)成為主流。我們?cè)缇秃粲踔毁I大股，買央企。小盤股的輝煌早就過(guò)去了。非要買，或者自己對(duì)這家公司非常了解，覺得以后一定會(huì)成為偉大的公司；或者等央媽泄洪，錢多的沒處去的時(shí)候。（財(cái)富中文網(wǎng)）
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