中國(guó)殼王: 引領(lǐng)中企境外上市強(qiáng)勢(shì)崛起，掘金國(guó)際資本市場(chǎng)
特刊
2025-02-20
雙镕清被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王”（King of SPAC）。 來源：被訪者供圖
在金融界，雙镕清無疑是一位傳奇式的人物，原本想像母親一樣投身于醫(yī)療事業(yè)成為一名醫(yī)生的他，機(jī)緣巧合“誤入”了金融行業(yè)，一做就是二十年。
中國(guó)企業(yè)境外（納斯達(dá)克）上市能取得今日的成就，雙镕清功不可沒。正如他每天堅(jiān)持運(yùn)動(dòng)一樣，過去二十年中，他對(duì)中國(guó)企業(yè)在境外資本市場(chǎng)開拓的執(zhí)著，使得他掌舵的機(jī)構(gòu)占據(jù)了中國(guó)公司美股上市的大部分先機(jī)。
眾所周知，雙镕清是一位哈佛學(xué)子，被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王“（King of SPAC），但鮮為人知的是，他還對(duì)宇宙充滿了濃厚的興趣，熱衷于研究宇宙的起源和未來。
為了與自己的偶像見上一面，雙镕清在2019年3月特意邀請(qǐng)了世界著名的理論物理學(xué)家、1979年諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)得主謝爾頓·格拉肖 （Sheldon Lee Glashow）教授，攜夫人從波士頓來到上海，親自聆聽這位偉大物理學(xué)家的獨(dú)到見解。
謝爾頓·格拉肖 （Sheldon Lee Glashow），美國(guó)科學(xué)院院士，1932年生于紐約，1954年畢業(yè)于康奈爾大學(xué)，1958年在哈佛大學(xué)獲得博士學(xué)位，并于1967年起任哈佛大學(xué)教授。他的研究不僅推動(dòng)了粒子物理學(xué)的進(jìn)步，也為我們理解宇宙的起源和演化提供了重要的理論基礎(chǔ)。格拉肖教授于1976年榮獲奧本海默獎(jiǎng)，1979年獲得諾貝爾物理學(xué)獎(jiǎng)，1991年獲Erice科學(xué)與和平獎(jiǎng)，他還是播出長(zhǎng)達(dá)12年之久的熱播美劇《生活大爆炸》中主角謝耳朵的原型。
雙镕清與諾獎(jiǎng)物理學(xué)獎(jiǎng)得主謝爾頓·格拉肖一起討論了宇宙的起源和未來。來源：被訪者供圖
當(dāng)財(cái)富雜志記者問到雙镕清：“為什么對(duì)探索宇宙感興趣？這對(duì)于您后來的投資生涯有任何幫助？”雙镕清娓娓道來：”我覺得好奇心是一個(gè)非常重要的做任何事情的驅(qū)動(dòng)因子,“be curious, be persistent, be enjoyable”是我做事的人生信條。這些信條驅(qū)動(dòng)我與中國(guó)企業(yè)攜手馳騁國(guó)際資本市場(chǎng)，不斷為它們劈波斬浪，并致力于將它們打造成為世界級(jí)的大船。”
當(dāng)被記者問到“中國(guó)企業(yè)如何能在國(guó)際資本市場(chǎng)獲得最大的資源？”雙镕清的回答既直接又深遠(yuǎn)：“中國(guó)企業(yè)發(fā)展的國(guó)際定位應(yīng)當(dāng)是：全球化思維、全球化布局、全球化資本”。
哈佛大學(xué)研究生畢業(yè)后，雙镕清進(jìn)入了咨詢行業(yè)，就職于世界知名的戰(zhàn)略咨詢機(jī)構(gòu)數(shù)年之后，他應(yīng)邀加入了一家大型猶太人私募投資基金，聚焦投資中國(guó)的高科技、生物醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、新能源、大消費(fèi)和教育文化等行業(yè)。他領(lǐng)導(dǎo)和參與了數(shù)十個(gè)知名項(xiàng)目的投資和退出，并開創(chuàng)了中國(guó)人民幣-美元平行基金的先河，隨后領(lǐng)導(dǎo)創(chuàng)立了貝祥私募等一系列開疆拓土的事業(yè)。2018年，SPAC（特殊目的并購(gòu)公司）新時(shí)代悄然在華爾街開啟，正是在這一年開始的數(shù)年間，雙镕清帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成功實(shí)現(xiàn)了多宗的SPAC IPO和并購(gòu)，迅速在華爾街和亞洲資本市場(chǎng)聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，并被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王”（King of SPAC）。同時(shí)，因其在領(lǐng)導(dǎo)中國(guó)企業(yè)納斯達(dá)克上市方面的卓越貢獻(xiàn)，被納斯達(dá)克中國(guó)峰會(huì)授予“中國(guó)最佳納斯達(dá)克投資人”的榮譽(yù)。
“距福布斯第一次報(bào)道貝祥集團(tuán)和雙總至今已有近十年時(shí)間，每一次報(bào)道都源于他在資本市場(chǎng)上奪目的表現(xiàn)。六年前，SPAC在華爾街開始再次興起，憑借二十年在華爾街的積累，雙總成為最大的中概股SPAC發(fā)起人，被福布斯譽(yù)為“中國(guó)殼王”是實(shí)至名歸?！崩钏夹l(wèi) （Sherman Lee），福布斯中國(guó)總經(jīng)理說到。
2024年的美國(guó)股市表現(xiàn)靚麗，納指100指數(shù)（NDX100）創(chuàng)下了自1999年的歷史新高，全年漲幅33.56%。特別在美國(guó)大選后，美聯(lián)儲(chǔ)降息如期而至，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面強(qiáng)勁發(fā)力疊加科技股擴(kuò)張趨勢(shì)繼續(xù)推動(dòng)美股整體大幅上揚(yáng)，“七巨頭”帶動(dòng)美股大盤上揚(yáng)，納斯達(dá)克金龍指數(shù)也節(jié)節(jié)攀升。2024年納斯達(dá)克連續(xù)第六年領(lǐng)跑全球IPO市場(chǎng)。
2024年初至今，中概股美股上市也創(chuàng)歷史新高。自第一家中國(guó)公司華晨汽車（原金杯汽車）于1992年赴美上至今天，中概股已有33年歷史，2024年美股上市的中國(guó)公司數(shù)量創(chuàng)歷史新高。根據(jù)Stock Analysis數(shù)據(jù)，2024年共有161家中國(guó)公司已在美股申報(bào)上市（密交和公開遞交），其中69家已成功IPO，約占當(dāng)年美股上市數(shù)量的三成（31%），募資金額約45億美元，約占美股總募資金額的12%。其中不乏表現(xiàn)靚麗的股票：始祖鳥母公司亞瑪芬體育（Amer Sports）于2024年2月1日登陸紐交所，募資額13億美元，發(fā)行市值63億美元；吉利旗下新能源汽車品牌極氪于5月10日登陸紐交所，募資額4.4億美元，發(fā)行市值52億美元；同屬于吉利旗下的豪華超跑品牌路特斯于2月23日通過SPAC納斯達(dá)克上市，合并估值68億美元，融資額約9億美元。這顯示出中概股赴美上市熱情高漲，呈現(xiàn)出迅猛的上升態(tài)勢(shì)。
雙镕清預(yù)測(cè)，2025年美股市場(chǎng)將迎來中概股IPO又一波大潮，2026年會(huì)繼續(xù)被市場(chǎng)唱多，高歌猛進(jìn)。2025年伊始，中概股企業(yè)赴美上市便異?；鸨瑑H僅37天就有15家企業(yè)成功赴美上市。推波助瀾，Deepseek 橫空出世，成為人工智能的“斯普特尼克時(shí)刻”，2025年將是中國(guó)企業(yè)在全球崛起的一年，中國(guó)股票估值折價(jià)的現(xiàn)象或?qū)⑾А?/p>
雙镕清在接受財(cái)富記者采訪時(shí)表示:“中美經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)發(fā)力，我們現(xiàn)在能得出的唯一結(jié)論，就是中美關(guān)系在博弈中繼續(xù)前進(jìn)，特別在當(dāng)前全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的多變格局中，A股IPO新增受理及審核過會(huì)情況呈現(xiàn)出明顯收緊趨勢(shì)，赴境外上市成為眾多中國(guó)公司的優(yōu)選，美國(guó)是則最熱門的選擇?！?/p>
李書福旗下的豪華電動(dòng)汽車路特斯 （LOT） 與特殊目的并購(gòu)公司 （SPAC）完成合并實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市，成為近3年來中概股規(guī)模最大的IPO，融資達(dá)8.8億美金。
與美股市場(chǎng)的“寬松”政策相對(duì)，中國(guó)監(jiān)管政策則持續(xù)加碼，A股上市門檻大幅提高，導(dǎo)致A股IPO市場(chǎng)的撤回?cái)?shù)量急劇攀升。根據(jù)同花順提供的數(shù)據(jù)，截至2024年12月31日，A股IPO終止的企業(yè)家數(shù)已經(jīng)達(dá)到了437家，相較于2023年全年的284家大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全年共有100家公司完成IPO，相比2023年的313家和2022年的428家，數(shù)量上明顯減少，同比下降68%。全年募集資金總額為674億元，較2023年的3565億元和2022年的5868億元，同比下降81%。無論是上市數(shù)量還是募資規(guī)模，均創(chuàng)下近十年的新低。中國(guó)證監(jiān)會(huì)嚴(yán)苛的政策導(dǎo)致許多企業(yè)無法滿足新的上市條件，不得不選擇撤回申請(qǐng)。而一旦被撤否，想要再次登陸A股的可能性就很低。
上市板塊分布對(duì)比分析 （2024年1月至2025年1月） 。數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料分析
當(dāng)記者問到：“那么，這些終止的企業(yè)又該何去何從？”雙镕清答道：“在當(dāng)前環(huán)境下，境外上市已成為這類企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展的最優(yōu)選擇。中央也出臺(tái)了一系列政策，積極鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)境外上市，通過國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行融資?！彪S著國(guó)內(nèi)上市門檻的愈加苛刻，美股市場(chǎng)憑借其成熟的監(jiān)管體系和強(qiáng)大的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)，持續(xù)吸引著眾多尋求上市的中國(guó)企業(yè)。對(duì)于許多中國(guó)企業(yè)而言，赴美上市不僅能夠拓寬融資渠道，更是提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和品牌全球影響力的重要戰(zhàn)略舉措。
數(shù)據(jù)顯示，從境外上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量增幅來看，美國(guó)已超過香港成為最熱門的上市地?！昂?jiǎn)而言之，相較于香港市場(chǎng)，赴美上市往往能夠獲得更高的市場(chǎng)估值、更充裕的融資規(guī)模以及更活躍的流動(dòng)性，從而讓資本獲得更豐厚的回報(bào)?！彪p镕清說到。
雙镕清又講到：”超3300家A股上市公司有海外業(yè)務(wù)，海外總收入達(dá)8.5萬億。今年隨著中國(guó)企業(yè)赴美上市持續(xù)升溫，資金對(duì)美股市場(chǎng)的信心不斷增強(qiáng)，今后勢(shì)必將會(huì)有更多中企赴美上市。同時(shí)，中國(guó)政府出臺(tái)的一系列支持性政策和措施，不僅將進(jìn)一步推動(dòng)中概股赴美上市的熱潮，還將助力企業(yè)更好地利用國(guó)際資本市場(chǎng)進(jìn)行融資和發(fā)展?！?/p>
但是當(dāng)記者問到雙镕清：”中美關(guān)系的緊張是否會(huì)阻礙中國(guó)企業(yè)赴美股上市？”雙镕清仍然非?？春妹绹?guó)資本市場(chǎng)，他的理由很簡(jiǎn)單：“中美末日論”者錯(cuò)了，因?yàn)殡S著中國(guó)企業(yè)赴美上市浪潮的持續(xù)，疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的強(qiáng)勁韌性，以及中美兩國(guó)在戰(zhàn)略博弈中保持的競(jìng)合關(guān)系，過去兩年的數(shù)據(jù)清晰地說明，中國(guó)企業(yè)赴美上市正展現(xiàn)出前所未有的活力。在多重利好因素的推動(dòng)下，中國(guó)企業(yè)赴美上市數(shù)量將迎來井噴。”
與此同時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門發(fā)布的政策大力支持符合條件的民營(yíng)企業(yè)赴境外上市 —“利用兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源”。特別是，2024年新“國(guó)九條”及證監(jiān)會(huì)“十六項(xiàng)措施”明確支持科技企業(yè)境外上市，并強(qiáng)調(diào)提升備案效率，2024年9月18日，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議特別倡導(dǎo)支持符合條件的科技企業(yè)在赴境外上市，推動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展。截止2024年底，中企赴美上市備案通過率近80%，部分企業(yè)備案周期縮短至27天。
趁中國(guó)企業(yè)境外上市的大潮，雙镕清在海南自由港領(lǐng)導(dǎo)發(fā)起了“中國(guó)企業(yè)境外上市國(guó)際金融中心”（以下簡(jiǎn)稱“中境外”）。中境外已成為全球最大的專注于中國(guó)企業(yè)境外上市的服務(wù)平臺(tái)之一，構(gòu)建了“3（總）+3（衛(wèi)）+1（園）”的全球金融資源體系，即，以紐約、上海、海南自由港為“三位一體的總部”；以香港、新加坡、迪拜為輔的“3衛(wèi)星中心”；以海南澄邁科技園區(qū)為上市公司落地點(diǎn)的“1園區(qū)”。中境外依托與納斯達(dá)克、紐交所、港交所、倫敦交易所、迪拜交易所、新加坡交易所等十幾年的深度合作，積累了強(qiáng)大的資本資源和金融賦能能力，同時(shí)匯聚了來自華爾街及海內(nèi)外投行背景的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，專注于為中國(guó)企業(yè)量身定制境外上市服務(wù)，涵蓋了傳統(tǒng)IPO、SPAC上市，Pre-IPO融資、PIPE融資、市值管理、海外并購(gòu)等業(yè)務(wù)，助力中國(guó)企業(yè)在國(guó)際資本市場(chǎng)上的成功上市、融資以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
中國(guó)企業(yè)境外上市國(guó)際金融中心”旨在為中國(guó)企業(yè)提供全方位的境外上市服務(wù)。來源：被訪者供圖
雙镕清強(qiáng)調(diào)，“中國(guó)企業(yè)境外上市國(guó)際金融中心的設(shè)立是中國(guó)企業(yè)邁向國(guó)際資本市場(chǎng)的一個(gè)新起點(diǎn)、新模式和新智慧的體現(xiàn)。
當(dāng)被問到未來中國(guó)企業(yè)境外上市的大趨勢(shì)時(shí)，雙镕清回答道：”在未來幾年，并購(gòu)是王牌。”
雙镕清表示，第一大趨勢(shì)是特殊目的并購(gòu)公司（SPAC）正在成為中國(guó)企業(yè)境外上市最具亮點(diǎn)的新趨勢(shì)。眾多的中國(guó)公司對(duì)通過SPAC模式去納斯達(dá)克上市尤為青睞。SPAC上市方式因其靈活性和高效率，現(xiàn)今成為中國(guó)企業(yè)赴美上市的最熱門之選。在通過SPAC實(shí)現(xiàn)納斯達(dá)克上市的中國(guó)企業(yè)中不乏經(jīng)典案例，如路特斯、比特富富、大樹云、百德醫(yī)療等。路特斯通過SPAC上市成為近3年來中概股規(guī)模最大的IPO，截至當(dāng)天收盤，市值達(dá)到 92 億美元（約合668億元），超過蔚來（91億美元）、小鵬（81億美元），路特斯IPO融資額也高達(dá)8.8億美金。
另一大趨勢(shì)則是，已成功上市的中國(guó)企業(yè)將更多地通過定向增發(fā)股票的方式實(shí)現(xiàn)同行業(yè)或跨行業(yè)并購(gòu)。未來數(shù)年，行業(yè)整合的主要方式將不再是中小企業(yè)的自然淘汰，而是通過與上市公司之間的戰(zhàn)略性并購(gòu)來實(shí)現(xiàn)。上市公司利用其資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，通過增發(fā)股票實(shí)施并購(gòu)，將大幅提高同行業(yè)與跨行業(yè)并購(gòu)的效率和流動(dòng)性。雙镕清直言到：”在未來幾年，上市公司的并購(gòu)是王炸。”
當(dāng)財(cái)富記者問及其機(jī)構(gòu)在美股IPO市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)有哪些可以為中國(guó)企業(yè)賦能，雙镕清坦言到:“競(jìng)爭(zhēng)其實(shí)是無處不在的，在金融行業(yè)中不僅體現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)與團(tuán)隊(duì)之間的較量，更深層次地，是機(jī)構(gòu)間品牌影響力、資本實(shí)力，資源配置能力等全方位的角逐，平臺(tái)的雄厚實(shí)力決定了戰(zhàn)略的高度與成果的豐碩?！彪p镕清簡(jiǎn)潔明了地闡述他的機(jī)構(gòu)在幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)：第一，頂尖的業(yè)績(jī)：在過去的22年中，已在美股資本市場(chǎng)上成功運(yùn)作了超過65家中概股公司的上市，發(fā)起了眾多的SPAC并成功并購(gòu)了許多行業(yè)的標(biāo)的。如此規(guī)模的成功案例，在資本界實(shí)屬罕見；第二，強(qiáng)大的全球資本生態(tài)：歷經(jīng)22年的深耕細(xì)作，集團(tuán)已與全球超過100家知名金融機(jī)構(gòu)及大型資本建立了深度合作，構(gòu)筑了強(qiáng)大的國(guó)際資本生態(tài)，為中國(guó)企業(yè)順利完成上市和融資保駕護(hù)航；第三，世界一流的尖兵團(tuán)隊(duì)：憑借對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的深刻理解，雙镕清領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)精準(zhǔn)把握國(guó)際資本市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制與投資者需求，為中國(guó)企業(yè)境外上市提供世界一流的資本運(yùn)作和賦能；第四，廣泛的行業(yè)覆蓋：其團(tuán)隊(duì)成功運(yùn)作的IPO案例涵蓋了新能源、人工智能、醫(yī)藥醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、清潔技術(shù)、云計(jì)算、新材料、元宇宙、教育、游戲、消費(fèi)品等眾多領(lǐng)域，充分展現(xiàn)出其在不同行業(yè)中的深厚影響力和資源整合能力。
在雙镕清創(chuàng)立的SPAC國(guó)際嘉年華活動(dòng)上，娃哈哈董事局主席宗慶后、上交所副總經(jīng)理劉嘯東、福布斯中國(guó)首席執(zhí)行官李思衛(wèi)、百盛集團(tuán)執(zhí)行董事鐘珊珊、陽光七星集團(tuán)董事長(zhǎng)吳征、星競(jìng)威武集團(tuán)董事長(zhǎng)何猷君等嘉賓參與剪彩。來源：被訪者供圖
貝恩資本（Bain Capital）中國(guó)創(chuàng)始人、TPG集團(tuán)前合伙人，哈佛大學(xué)商學(xué)院MBA，黃晶生稱贊到：“SPAC作為公司上市的途徑，被越來越多的公司、金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)所采用。在雙镕清董事長(zhǎng)的帶領(lǐng)之下，他掌舵的機(jī)構(gòu)已是經(jīng)驗(yàn)最豐富的SPAC發(fā)行機(jī)構(gòu)。俗話說功夫不負(fù)苦心人，我真誠(chéng)的希望未來雙總能夠如虎添翼，用SPAC讓眾多的企業(yè)上市成功，讓眾多的投資人收獲滿滿?！?/p>
就如歌斐國(guó)際（Gopher Asset International）全球總裁、全球最大對(duì)沖基金運(yùn)營(yíng)商思高方達(dá)（CITGO）前中國(guó)董事長(zhǎng)，李宏博士所說:“雙镕清把他的機(jī)構(gòu)做成我們這個(gè)行業(yè)最大的生態(tài)體系之一。所以，我覺得今天他的成功不是偶然的，也不是一些個(gè)人的因素，而是建立在這樣一個(gè)龐大的系統(tǒng)和相當(dāng)有影響力的品牌基礎(chǔ)上。從這個(gè)角度來說，我相信他未來還是會(huì)站在這個(gè)行業(yè)的制高點(diǎn)?！?/p>
在《蘇世民：我的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》（英文名：What It Takes: Lessons in the Pursuit of Excellence）中，作者蘇世民（Stephen A. Schwarzman），全球知名的投資家和慈善家，同時(shí)也是黑石集團(tuán)（Blackstone Group）的聯(lián)合創(chuàng)始人，曾提出自己的觀念:“如果你看到一個(gè)巨大的變革性機(jī)會(huì)，不要疑慮其他人為什么沒有采取行動(dòng)。你可能看到了他人沒有看到的東西。問題越嚴(yán)峻，競(jìng)爭(zhēng)就越有限，對(duì)問題解決者的回報(bào)就越大。”但在現(xiàn)實(shí)中，能做到這一點(diǎn)的人非常少，雙镕清就是其中的少數(shù)。他憑著自己靈敏的商業(yè)嗅覺和第六感，隨時(shí)在捕捉資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)。當(dāng)他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)新機(jī)會(huì)，他會(huì)立馬開始行動(dòng)?！币晃皇煜るp镕清的哈佛校友、摩根大通中華區(qū)執(zhí)行董事評(píng)論道。
在采訪最后，雙镕清給出了總結(jié)語:“我的目標(biāo)總結(jié)成一句話就是：打造世界級(jí)的中國(guó)境外上市公司”。
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