????就在一年前，硅谷還是一片凄慘。2008年的衰退斷絕了風(fēng)險(xiǎn)資本，遏制了增長(zhǎng)。紅杉資本（Sequoia Capital）在當(dāng)年10月為其組合公司做了一份長(zhǎng)達(dá)56頁的幻燈演示，我們可用它來象征投資界的絕望情緒。紅杉是硅谷最成功的風(fēng)投機(jī)構(gòu)。它的這份悲觀圖片演示的第一張圖是一塊上面寫著“美好時(shí)光，請(qǐng)安息”的墓碑，接下來的圖片越來越慘，有死者、骷髏和人骨十字架，圖集的名稱是“死亡螺旋”（Death Spiral）。紅杉建議：“現(xiàn)實(shí)一些，要不然就回家吧。”

????興衰交替是硅谷的常道，就像自淘金熱以來的加州那樣。上世紀(jì)70年代，Genentech公司開創(chuàng)了生物技術(shù)行業(yè)。英特爾（Intel）和蘋果（Apple）催生了個(gè)人計(jì)算機(jī)行業(yè)。網(wǎng)景（Netscape）制造了現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)革命。繁華過后，是不可避免的艱難時(shí)光。有的公司復(fù)蘇，有的消失了，比如網(wǎng)景。網(wǎng)景在1995年的IPO高達(dá)23億美元，轟動(dòng)一時(shí)，結(jié)果卻在一場(chǎng)“瀏覽器大戰(zhàn)”中被微軟抹去。像Pets.com這樣的公司成了笑柄，它在2000年IPO，269天后破產(chǎn)。它那個(gè)代言寵物襪偶沒有起到任何用。

????比起Facebook當(dāng)前的估值，網(wǎng)景的市值顯然是小巫見大巫，它連Twitter根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)情況而定下的80億美元私人估值也比不上。有人力挺高估值，并且反對(duì)“網(wǎng)景時(shí)代回歸”的說法。他們認(rèn)為，今天的網(wǎng)絡(luò)公司擁有更好的商業(yè)計(jì)劃書，不僅僅靠“眼球”來評(píng)估它們潛在的盈利能力。Netflix的股票今年似乎只升不降，已經(jīng)上漲50%，但沒人懷疑它是在線電影出租的巨頭，營(yíng)業(yè)收入竟以10億美元計(jì)。

????哪種觀點(diǎn)正確？問 10個(gè)人，你會(huì)得到11個(gè)答案。理性的人可能不同意“未來非繁榮即蕭條”的看法。但他們更多的是從心理而不是經(jīng)濟(jì)方面考慮。泡沫不會(huì)自己說話，現(xiàn)在正是如日中天之時(shí)，但這意味著輝煌還是預(yù)示著黑暗？制造泡沫的一個(gè)確定無疑的標(biāo)志是紛紛揚(yáng)揚(yáng)的比喻?？纯床┛?、出席各種技術(shù)會(huì)議或是到桑尼維爾的星巴克店（Starbucks）坐上一個(gè)小時(shí)，你能聽到很多比喻，有比作浪潮的——你正騎在潮尖上，可別被吞沒！還有比作氣泡和發(fā)酵的，還有比作交通擁堵和石油井噴的。我們最喜歡的，是一位知名投資人的比喻：“時(shí)鐘里的報(bào)時(shí)鳥已經(jīng)彈出來啦！”

????人們一致認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)仍有足夠的恐懼——無論是在桑得希爾路還是華爾街——來阻止非理性繁榮的出現(xiàn)。老話說，要讓泡沫出現(xiàn)，貪婪必須戰(zhàn)勝恐懼。而眼下，恐懼仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，這意味著關(guān)于2000年的記憶仍然存在。打個(gè)比方說，我們現(xiàn)在有如處于 1995處或1996年。畢竟，LinkedIn不是Pets.com——不管它的“真實(shí)”估值是多少，它擁有真正的業(yè)務(wù)，未來有望實(shí)現(xiàn)盈利。想想Myspace的悲慘經(jīng)歷吧！它從前是魯珀特·默多克（Rupert Murdoch）的寶貝，要與Facebook一爭(zhēng)高下。默多克于2005年花 5.8億美元買了它，沒過幾年，他就以3,500萬美元甩掉。同一幕經(jīng)濟(jì)史肯定會(huì)重演，因此內(nèi)容并不新鮮。關(guān)鍵的問題是：它過多久會(huì)重演？