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陽(yáng)光城的困境有多嚴(yán)重?

2021-11-19

目前陽(yáng)光城出現(xiàn)的困難,實(shí)際上在內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)具有非常典型的代表性,好在陽(yáng)光城還有個(gè)實(shí)力卓著而又負(fù)責(zé)任的老板林騰蛟,也有較為雄厚的資源儲(chǔ)備和強(qiáng)烈負(fù)責(zé)的個(gè)人意愿以及真誠(chéng)圓融的態(tài)度與溝通能力,所以才能在上下奔走和四處溝通之下得到股東和眾多債權(quán)人的諒解與寬容,從而達(dá)成數(shù)個(gè)展期協(xié)議以讓企業(yè)回到走向恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的軌道上來(lái)。

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林騰蛟近期為陽(yáng)光城的上下奔走及挽救陽(yáng)光城于危難之中的諸多努力終于奏效了,與二股東雖未完全達(dá)成和解,但泰康人壽已不再公開(kāi)“撕逼“;大筆減持興業(yè)銀行回現(xiàn)輸血陽(yáng)光城;在押上老板自己的身家并經(jīng)過(guò)充分溝通以后,三筆境內(nèi)債展期方案得以通過(guò)、美元債豁免交叉違約的同意征求意見(jiàn)獲得通過(guò)、兩只美元債展期也獲得通過(guò)。陽(yáng)光城的流動(dòng)性危機(jī)雖未完全解除,但是這些重要事項(xiàng)的達(dá)成以及房地產(chǎn)市場(chǎng)有望微調(diào)和松動(dòng)的好消息接連傳來(lái),確實(shí)可以讓林老板暫時(shí)松口氣了,也可以讓”想哭泣“的陽(yáng)光城員工稍得安慰。

陽(yáng)光城作為近年來(lái)營(yíng)收規(guī)模飛速上升的一匹黑馬,成為中國(guó)房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒏咧苻D(zhuǎn)與高杠桿、高負(fù)債玩到極致的一個(gè)典型代表,也是中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)往的土儲(chǔ)規(guī)模決定未來(lái)座次、銷售規(guī)模座次決定融資處境大背景下的產(chǎn)物,而長(zhǎng)期維持的單邊賣方市場(chǎng)也為房企追求土儲(chǔ)與銷售規(guī)模的的蒙眼狂奔提供了足夠的毛利空間與容錯(cuò)空間。正因?yàn)橐揽扛吒軛U與高負(fù)債推動(dòng)到極致的高周轉(zhuǎn),讓陽(yáng)光城呈現(xiàn)了規(guī)模飛速上升之下的低毛利和低歸母利潤(rùn)狀態(tài),而現(xiàn)金流與流動(dòng)性壓力也就成了不言而喻的事,這也是陽(yáng)光城去年以來(lái)試圖調(diào)低增速和優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的主要原因,同時(shí)也是陽(yáng)光城今年上半年即較早加大促銷力度以保衛(wèi)企業(yè)現(xiàn)金流與流動(dòng)性的原因。

當(dāng)年在中國(guó)內(nèi)地房地產(chǎn)特有的發(fā)展環(huán)境之下為沖規(guī)模而種下的高負(fù)債、高杠桿和緊繃的流動(dòng)性之因,終于在行業(yè)環(huán)境巨變、從銷售端到資金端的雙重強(qiáng)力調(diào)控與預(yù)售資金強(qiáng)化監(jiān)管之下又遭遇近期房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇轉(zhuǎn)淡之時(shí)流動(dòng)性危機(jī)這一今日之果,不知篤信國(guó)學(xué)的林騰蛟又作何感想?試想當(dāng)年借著陽(yáng)光城高周轉(zhuǎn)的滾滾現(xiàn)金流,陽(yáng)光城以10億元投資中民投并換得中民投45億元定增陽(yáng)光城,以及陽(yáng)光城以70億元入股興業(yè)銀行換得近140億元授信,確實(shí)為彼時(shí)正飛奔在在沖規(guī)模路上的陽(yáng)光城幫了大忙。而隨后中民投因陷入困境而抽回了45億元投資,頓時(shí)讓陽(yáng)光城也陷入了需要不斷尋找接續(xù)投資人,直到以業(yè)績(jī)承諾換得泰康人壽入股成為陽(yáng)光城二股東才解除的危機(jī)之中。但是彼時(shí)對(duì)泰康人壽的業(yè)績(jī)承諾,現(xiàn)在又反過(guò)來(lái)成了加劇陽(yáng)光城當(dāng)前兩難境地之因。

今年以來(lái)陽(yáng)光城的大力促銷在改善陽(yáng)光城表觀現(xiàn)金流、推升營(yíng)收規(guī)模的同時(shí),一方面大大壓縮了陽(yáng)光城因?yàn)楦哓?fù)債和高融資成本而本來(lái)就比較低的利潤(rùn)空間,最終導(dǎo)致了二股東泰康人壽對(duì)業(yè)績(jī)的不滿與董事上的沖突;另一方面為了加大促銷力度的大幅降價(jià)反過(guò)來(lái)也影響了企業(yè)的市場(chǎng)形象并暴露了企業(yè)資金鏈承壓的窘境,讓本來(lái)就受壓的企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境更為惡化。而下半年以來(lái)市場(chǎng)的急劇轉(zhuǎn)淡以及多家企業(yè)暴雷觸發(fā)的地方政府加強(qiáng)預(yù)售資金監(jiān)管和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)房企評(píng)級(jí)的普遍下調(diào),成了今日引爆陽(yáng)光城流動(dòng)性危機(jī)的引信。

目前陽(yáng)光城出現(xiàn)的困難,實(shí)際上在內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)具有非常典型的代表性,因此陽(yáng)光城的困境不僅僅是陽(yáng)光城一家企業(yè)的困境和問(wèn)題,而是整個(gè)內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀與困境的典型寫照。好在陽(yáng)光城還有個(gè)實(shí)力卓著而又負(fù)責(zé)任的老板林騰蛟,也有較為雄厚的資源儲(chǔ)備和強(qiáng)烈負(fù)責(zé)的個(gè)人意愿以及真誠(chéng)圓融的態(tài)度與溝通能力,所以才能在上下奔走和四處溝通之下得到股東和眾多債權(quán)人的諒解與寬容,從而達(dá)成數(shù)個(gè)展期協(xié)議以讓企業(yè)回到走向恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)的軌道上來(lái)。而其他已經(jīng)陷入困境和流動(dòng)性即將暴雷的那些企業(yè)又會(huì)如何呢?

近日看到融創(chuàng)中國(guó)實(shí)現(xiàn)了低位折價(jià)配股9.2億美元以及實(shí)際控制人孫宏斌以個(gè)人資金4.5億美元無(wú)息支持公司的消息,這確實(shí)體現(xiàn)了孫宏斌的勇氣與擔(dān)當(dāng)。可是整個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)恐怕還需要著眼于各方面的綜合考量來(lái)加以解決,否則無(wú)論是林騰蛟,還是孫宏斌都只是個(gè)案,況且中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的積弊不是一朝一夕所能形成的,也不要企圖通過(guò)一次性的行業(yè)調(diào)控就能解決,況且目前最難受的,恐怕也不只是這些民營(yíng)房企的老板們吧。(財(cái)富中文網(wǎng))

作者柏文喜為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,IPG中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯:劉蘭香

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