通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯(cuò)，但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此。如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑?，那暴跌的就不是晶澳科技這一只股票了。而且，只要誰家股票暴跌，都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎？
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高頻量化策略的盈利模式或來源，是通過量化模型進(jìn)行高度分散化投資，交易波動(dòng)率賺取價(jià)差，只要大數(shù)概率能夠持續(xù)盈利即可賺錢。所以，通俗說量化策略是“割韭菜”本身沒有錯(cuò)，但對量化投資的理解不應(yīng)止步于此。
股價(jià)圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)，但波動(dòng)又是完全隨機(jī)無法預(yù)測的。影響股價(jià)的因素有很多，宏觀的政策和流動(dòng)性、中觀的行業(yè)格局和微觀的公司基本面，基本面又包括競爭力、業(yè)績和估值等。此外，還有交易者情緒偏好和市場的各種噪音也會(huì)影響大盤和股價(jià)。
當(dāng)某只個(gè)股出現(xiàn)較大跌幅時(shí)，從盤面上看是賣盤拋壓太大，通常是有人基于某種信息或考慮大量出貨，卻跟高頻量化沒有關(guān)系。原因就在于，高頻量化只是市場上眾多參與者之一，量化整體規(guī)模還偏小，交易波動(dòng)率是雙向的，既做空也做多，實(shí)際上增加了市場流動(dòng)性和活躍度，加上本身高度分散投資，個(gè)股持倉比例很低，交易不會(huì)對個(gè)股造成明顯拋壓。否則，如果高頻交易真是“罪魁禍?zhǔn)住钡脑挘潜┑木筒皇蔷О目萍歼@一只股票了。而且，只要誰家股票暴跌，都可以找高頻交易做冤頭債主。這豈不是太幼稚和荒謬了嗎？當(dāng)發(fā)生股災(zāi)的時(shí)候，交易非常擁擠，量化交易尤其是高頻量化交易可能推波助瀾，但這不是原因，而是結(jié)果。就像發(fā)生惡性通貨膨脹的時(shí)候，不能責(zé)怪商人囤積居奇故意賣高價(jià)，而是因?yàn)楣┙o約束，生產(chǎn)者和商人太少。
在成熟市場，量化投資規(guī)模是非常大的，并且量化投資已成為國外對沖基金的主流。我們A股依然是屬于新興市場，還不是成熟市場，國內(nèi)量化投資規(guī)模相對于中國的資產(chǎn)管理規(guī)模還比較早期，理論上還有很大的提升空間。
對于個(gè)股以及A股市場波動(dòng)較大的問題，應(yīng)該借鑒成熟市場經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合A股市場實(shí)際，從完善市場對沖機(jī)制（豐富對沖工具、降低對沖成本）、提高機(jī)構(gòu)投資者比例等方面下手進(jìn)一步提高市場的有效性，讓信息更透明、信息流動(dòng)更充分，價(jià)格信號更準(zhǔn)確、更及時(shí)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者張鵬為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，財(cái)富管理資深人士，清華大學(xué)MBA
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編輯：劉蘭香
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