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降準(zhǔn)對中國經(jīng)濟(jì)影響幾何?

2021-12-07

中國人民銀行決定于12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。本次降準(zhǔn)出于三方面考慮:一是在保持流動性合理充裕的同時,有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源。二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度。三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元,通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本。

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12月6日,中國央行宣布,12月15日,除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機構(gòu)外,對其他金融機構(gòu)全面降準(zhǔn)0.5個百分點,加上普惠金融定向降準(zhǔn)考核達(dá)標(biāo)情況,共計釋放長期資金約1.2萬億元人民幣。

下調(diào)金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率,可以向金融系統(tǒng)補充流動性,以支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低企業(yè)的融資成本。

此次降準(zhǔn)對中國經(jīng)濟(jì)的主要影響是:

一、降準(zhǔn)作為穩(wěn)健有效的貨幣政策,利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)工作的穩(wěn)中求進(jìn)。

這是年內(nèi)央行實施的第二次降準(zhǔn),今年7月15日,央行降準(zhǔn)0.5個百分點。中國央行堅持正常貨幣政策,保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性,不搞大水漫灌,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

12月6日召開的中央政治局會議指出“明年要保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間,保持社會大局穩(wěn)定,迎接黨的二十大召開?!碑?dāng)前及今后相當(dāng)長一段時間,中國的經(jīng)濟(jì)工作最有可能的關(guān)鍵詞是“穩(wěn)”。

解決問題的關(guān)鍵在于對癥下藥,在“穩(wěn)、準(zhǔn)、狠”之中權(quán)衡,由于難以畢其功于一役,所以,“穩(wěn)”是優(yōu)先及重中之重的選項,“準(zhǔn)”是必須選項, “狠”是無足輕重的選項。同時,央行稱,將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,不搞大水漫灌,兼顧內(nèi)外平衡,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。

二、降準(zhǔn)可為銀行支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供最為基本的工具。

銀行也是“巧婦難為無米之炊”。央行降準(zhǔn)釋放1.2萬億元資金,可以有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源,增強金融機構(gòu)資金配置能力。為金融機構(gòu)提供長期限、低成本負(fù)債,有效緩解其負(fù)債壓力,降低負(fù)債成本,優(yōu)化了銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),提升銀行服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力。

此次降準(zhǔn)是貨幣政策常規(guī)操作,釋放的一部分資金將被金融機構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分被金融機構(gòu)用于補充長期資金,更好滿足市場主體需求。

此次降準(zhǔn)的目的是加強跨周期調(diào)節(jié),優(yōu)化金融機構(gòu)的資金結(jié)構(gòu),提升金融服務(wù)能力,更好支持實體經(jīng)濟(jì)。一是在保持流動性合理充裕的同時,有效增加金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定資金來源,增強金融機構(gòu)資金配置能力;二是引導(dǎo)金融機構(gòu)積極運用降準(zhǔn)資金加大對實體經(jīng)濟(jì),特別是中小微企業(yè)的支持力度;三是此次降準(zhǔn)降低金融機構(gòu)資金成本每年約150億元,通過金融機構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會綜合融資成本?!办`活適度”是跨周期調(diào)節(jié)的題中之義,其要義在于保持流動性合理充裕。

央行選擇在當(dāng)前時點進(jìn)行降準(zhǔn),體現(xiàn)了貨幣政策做好跨周期調(diào)節(jié)。降準(zhǔn)可以釋放流動性,引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度,提升金融服務(wù)能力,通常適用于經(jīng)濟(jì)壓力、經(jīng)濟(jì)下行較大的時機。

在今年收官和明年開局之際,實施降準(zhǔn)顯示中國正積極應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力,助推經(jīng)濟(jì)爬坡過坎,這是做好跨周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義。

值得指出的是,由于單獨降準(zhǔn)不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢,可以預(yù)計,后續(xù)一些經(jīng)濟(jì)部門均可能要推出一系列積極政策。

三、貨幣政策的導(dǎo)向性十分明確。

央行提出:“支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新,為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境?!逼渲?,需要特別關(guān)注的是“高質(zhì)量發(fā)展”,十九屆六中全會通過的《決議》強調(diào),必須實現(xiàn)創(chuàng)新成為第一動力、協(xié)調(diào)成為內(nèi)生特點、綠色成為普遍形態(tài)、開放成為必由之路、共享成為根本目的的高質(zhì)量發(fā)展,推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的根本路徑。低質(zhì)量的貸款主體,特別是其中高杠桿的主體是系統(tǒng)性金融風(fēng)險之源,可能會成為全社會共同的敵人。

四、降準(zhǔn)可能預(yù)示中國即將轉(zhuǎn)變政策,給房地產(chǎn)等實體經(jīng)濟(jì)提供更多支持。

此次降準(zhǔn)重在提高銀行資金配置能力,貸款的額度和投放貸款的能力將明顯增強,這可能會影響今年12月份以及明年上半年的貸款投向。從房地產(chǎn)的角度來看,銀行對于房貸投放的力度增強,因為資金配置能力在提高,進(jìn)而有助于包括按揭貸款、開發(fā)貸款等領(lǐng)域的活躍。

12月6日召開的中央政治局會議指出:“中國要推進(jìn)保障性住房建設(shè),支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求。將促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)?!边@意味著,合理的房貸需求,可以更好地得到滿足,但是,違規(guī)的房貸需求,依然要收緊。

房地產(chǎn)政策尤其是房地產(chǎn)貸款政策才是市場關(guān)注的焦點。(財富中文網(wǎng))

作者系中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員,中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長。

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