美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲可能為應(yīng)對高通脹而在今年歷次會議上加息。預(yù)計美聯(lián)儲將有7次各25個基點的加息，聯(lián)邦基金利率峰值將達(dá)到2.75%-3.00%，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的滯后性將會對2023年美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力。當(dāng)然，鮑威爾也可能會考慮有“令人震駭”的方式來應(yīng)對持續(xù)高企的通脹風(fēng)險，采取更大膽的行動。
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美聯(lián)儲暗示將在3月中旬開始穩(wěn)步加息，旨在推出刺激措施以遏制通脹的最新舉措。美聯(lián)儲主席鮑威爾1月27日表示，美聯(lián)儲準(zhǔn)備在3月15日至16日的會議上加息，并可能繼續(xù)以比過去10年更快的速度加息。
他在美聯(lián)儲政策會議后的新聞發(fā)布會上說：“今年，我們將穩(wěn)步結(jié)束為應(yīng)對疫情的經(jīng)濟(jì)影響而實施的高度寬松貨幣政策。”
鮑威爾這次在談及加息路徑時的表態(tài)有一個明顯變化，那就是從“漸進(jìn)”變?yōu)椤办`活”。甚至在記者會上被問及美聯(lián)儲是否會考慮加息50個基點的問題時，鮑威爾也沒有排除這種可能性。
通脹高企可能促使美聯(lián)儲加息速度更快、更難預(yù)測。對于市場來說，這次可能真的是“狼來了”。
美聯(lián)儲的預(yù)期在很大程度上取決于美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。而2021年美國經(jīng)濟(jì)創(chuàng)近40年最快增速，近期就業(yè)崗位強(qiáng)勁增長，再加上12月通脹率創(chuàng)近40年最大年漲幅，這些因素都支撐美聯(lián)儲收緊政策。
一個全新的視角是，美國通貨膨脹主要歸因于能源危機(jī)、疫情沖擊、供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛Ｈ舭凑者@個邏輯分析，那么美國通脹的主要原因可能不是因為貨幣政策寬松，也就是說，僅僅憑借貨幣政策解決不了通脹問題的結(jié)論。簡言之，美國政策轉(zhuǎn)型可能的方式不能按照傳統(tǒng)邏輯出牌。
基于這樣認(rèn)識，我們就能冷科學(xué)地看待美聯(lián)儲對于高通脹的判斷及應(yīng)對之策。這個論斷的最大好處是，美聯(lián)儲對待高通脹，必然會權(quán)衡利弊，而不應(yīng)該一“鷹”到底。否則，就是在搬起石頭砸自己的腳。誠如是，資本市場就沒有必要反應(yīng)過度了。
美國施行貨幣緊縮（縮表），對于世界其他國家的負(fù)面影響要更大。結(jié)果是：發(fā)展成本上升，發(fā)展動力下降。
大致的影響有：一是資金外流；二是利率上升；三是本幣貶值；四是資產(chǎn)價格下降；五是面臨通貨緊縮壓力。值得指出的是，對資本市場而言，正確的理解是解決問題的金鑰匙。但是，投資界的“菜鳥”往往選擇簡單和意識形態(tài)式的答案。
“不要與美聯(lián)儲對抗，不要和市場作對。”美國施行貨幣緊縮將產(chǎn)生負(fù)面外溢效應(yīng)，給其他國家經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。
從歷史經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲對其政策對其他國家的影響置若罔聞，稱其只為美國經(jīng)濟(jì)制定政策。若改變不了美聯(lián)儲，一個簡單且有效的辦法就是改變自己。依照這個邏輯，其他國家必須做好準(zhǔn)備應(yīng)對美聯(lián)儲縮表的沖擊。
現(xiàn)有金融理論的挑戰(zhàn)：一張舊船票，難以登上新的客船。
美聯(lián)儲的貨幣政策操作機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了變化，這使得政府債務(wù)、貨幣供給、利率等等的相互關(guān)系，都同現(xiàn)有經(jīng)典教科書和既有的經(jīng)驗產(chǎn)生了較大不同。譬如，政府債券市場已成為美國國內(nèi)貨幣政策和財政政策協(xié)調(diào)配合的主要渠道，金融體系的流動性來源，主要得自政府債券市場，這表明美國的財政政策和貨幣政策相互融合滲透，日益一體化，這是一個新的變化。
美國的新變化必然影響著其他國家，從而使得全球金融運行增加了不確定性。認(rèn)識變化很難，但別無選擇。世界其他國家，在沒有完全搞清楚美聯(lián)儲貨幣政策真面目之前，最好不要與其交鋒，否則，會帶來不必要的危害。
總之，資本市場必須讀懂美聯(lián)儲，投資人更要時刻關(guān)注美聯(lián)儲。巴菲特可能就是讀懂的那一位。
他曾表示：“現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾可能被載入史冊。多年來，我一直對沃爾克懷有特別的敬意，他是一個完美的美聯(lián)儲主席。而由于美聯(lián)儲在3月（2020年）采取的行動，我認(rèn)為鮑威爾和美聯(lián)儲董事會也值得這樣的尊敬”。
我們也必須讀懂美聯(lián)儲。最直接的道理就是，了解美聯(lián)儲可以幫助我們投資賺錢。（財富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員，中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長。
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編輯：徐曉彤
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