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俄烏沖突,重塑投資邏輯

2022-03-07

3月4日,摩根大通策略師團(tuán)隊發(fā)表了一份研究報告,將三家俄羅斯能源及鋼鐵公司債券升至增持評級。摩根大通認(rèn)為,這些公司仍保持著良好的現(xiàn)金狀況,尤其是像盧克石油公司這樣的能源企業(yè),由于擁有大量的國際業(yè)務(wù)和較低的股價,被認(rèn)為是俄羅斯的“最佳復(fù)蘇投資”。就在摩根大通發(fā)布報告后不久,美國國會議員伊麗莎白·沃倫就點(diǎn)名了摩根大通和高盛集團(tuán),猛烈抨擊他們搶購俄羅斯的公司債券,“破壞”了對俄羅斯的制裁。

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俄羅斯經(jīng)濟(jì)總量很小。2021年,俄羅斯GDP約合1.775萬億美元,甚至不及一家上市公司的市值,比如蘋果公司市值就曾突破3萬億美元。

若考慮到如今俄羅斯被孤立、制裁,及自身的諸多問題,俄羅斯未來GDP還將進(jìn)一步縮水,甚至在經(jīng)濟(jì)上舉步維艱。

俄羅斯最大銀行暴跌92%就是一個明證。3月2日,俄羅斯最大的銀行——俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行在倫敦交易的存托憑證跌幅近92%,創(chuàng)史上最大單日跌幅。該銀行股價亦從此前的21.64美元,跌至最低谷0.01美元。這意味著1160億美元(約合人民幣7320億元)市值灰飛煙滅。這樣的暴跌,在現(xiàn)代資本市場上實(shí)屬罕見。

值得一提的是,俄烏沖突以來,國際市場股票市值縮水總量,已經(jīng)至少相當(dāng)于十年的俄羅斯GDP。用哲學(xué)的話表達(dá)投資俄羅斯的機(jī)會就是:禍兮福之所倚。

被重塑的投資邏輯

“堤內(nèi)損失,堤外補(bǔ)”。對于華爾街來說,政治和軍事事件從來都是絕佳的抄底機(jī)會。

摩根大通策略師團(tuán)隊周五發(fā)表了一份研究報告,將三家俄羅斯能源及鋼鐵公司債券升至增持評級。摩根大通認(rèn)為,這些公司仍保持著良好的現(xiàn)金狀況,尤其是盧克石油公司(Lukoil)這樣的能源企業(yè),擁有大量國際業(yè)務(wù)和較低的股價,被認(rèn)為是俄羅斯的“最佳復(fù)蘇投資”。

俄羅斯金融風(fēng)險拖累了國際資本市場:俄羅斯央行將基準(zhǔn)利率從9.5%大幅上調(diào)至20%;禁止從俄攜帶按當(dāng)日俄央行官方匯率折算的等值1萬美元以上的外幣現(xiàn)金出境;暫時限制外資退出俄市場;從國家福利基金中劃撥1萬億盧布用于購買遭受制裁的俄羅斯公司的股票。加之,盧布大幅貶值造成恐慌,民眾排隊擠提,股市暴跌停市,史無前例的金融制裁重創(chuàng)俄羅斯盧布及其金融市場。

在過去的一周,在西方一連串系列制裁之下,俄羅斯股票與全球資本市場和資金流動脫節(jié),其價值幾乎被抹去,回到了原點(diǎn)。

最極端的莫過于俄羅斯第二大天然氣生產(chǎn)商諾瓦泰克公司(Novatek PJSC),該公司股票從2月16日的215美元崩潰到幾天后的65美分。顯而易見,對個別投資者而言,這是千載難逢的投資機(jī)會。

在商言商,“華爾街從不會錯過任何一個致富機(jī)會。從這個角度來講,那些指責(zé)可能無關(guān)緊要了。即便伊麗莎白·沃倫在美國國會中直言不諱地批評了摩根大通和高盛集團(tuán),抨擊他們搶購俄羅斯的公司債券,并建議客戶低價購買資產(chǎn),從而“破壞”了對俄羅斯的制裁。

她說:“像摩根大通和高盛這樣的華爾街巨頭,從來沒有錯過任何一個致富的機(jī)會,即使這意味著利用俄烏危機(jī),破壞對俄羅斯企業(yè)的制裁?!?

“如果發(fā)生了核戰(zhàn)爭,請忽略這一事件。”這是巴菲特的一句名言。

有人說,俄羅斯堪稱軍事上的巨人,經(jīng)濟(jì)上的侏儒。從這個意義上講,若俄羅斯金融動蕩,僅從其金融總量占比上來說,對國際金融市場的影響微乎其微。被舉世關(guān)注的只是俄羅斯“軍事巨人”的核戰(zhàn)猛招。但是,“俄烏沖突”出師無名,對俄羅斯未來走勢的預(yù)測也構(gòu)成國際金融市場需要評估的一個重要變量。

最具智慧以及最受尊崇的投資者約翰·鄧普頓說“牛市在悲觀中誕生,在懷疑中成長,在樂觀中成熟,在興奮中死亡?!蓖顿Y大師查理·芒格說過:“反過來想,總是反過來想!”

俄烏沖突已經(jīng)給世界造成了恐懼,這些恐懼已在國際資本市場超預(yù)期顯現(xiàn)。已經(jīng)有人在告誡投資者,在不遠(yuǎn)的將來,一些人有很大的幾率將資金翻倍。

也許,投資者的好運(yùn)將不期而至。但愿如此。(財富中文網(wǎng))

作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家,中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長。

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編輯:徐曉彤

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