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孫宏斌這次押上了全部身家

2022-03-30

融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌是個(gè)絕對不缺故事的人。他出身聯(lián)想,以教父柳傳志為師,以“白衣騎士”聞名,在順馳中國落敗之后奇跡般東山再起,并出手“拯救”過王健林、宋衛(wèi)平等一眾中國房企大佬,染指過佳兆業(yè),纏斗過黃紅云,并與擅長以PPT融資且信誓旦旦“下周回國”的“賈布斯”擦出過火花。而這一次,身經(jīng)百戰(zhàn)的老孫又站在了十字路口,能否再上演絕地反轉(zhuǎn)的劇情?
實(shí)際上,融創(chuàng)近期陷入“四面楚歌”的境地,只不過是看到了行業(yè)周期的開始,沒有估算到行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來而已。但如果連融創(chuàng)中國這樣的實(shí)際控制人愿意押上自己全部身家性命的優(yōu)秀頭部民營房企都不能渡過行業(yè)的冬天,可能需要反思的,就不只是房地產(chǎn)人了。3月30日,融創(chuàng)中國以近20%的漲幅領(lǐng)漲房地產(chǎn)板塊。希望這是春天真正到來的消息,為房地產(chǎn)行業(yè),也為中國經(jīng)濟(jì)。

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近日,融創(chuàng)中國一紙因?yàn)椴荒芑I集到足夠資金清償即將到期的40億元公開債而尋求債務(wù)展期和從4月1日起股票停牌的公告,讓行業(yè)信心本已極度脆弱的房地產(chǎn)圈又引發(fā)了行業(yè)內(nèi)外的高度關(guān)注。

出身聯(lián)想、以教父柳傳志為師的融創(chuàng)中國董事局主席,孫宏斌以“白衣騎士”聞名,在順馳中國落敗之后奇跡般東山再起,曾經(jīng)出手拯救過以前首富王健林為首,包括宋衛(wèi)平等一眾中國房企大佬,染指過佳兆業(yè),纏斗過黃紅云,并與擅長以PPT融資且信誓旦旦“下周回國”的賈布斯擦出過“愛情火花”,是個(gè)絕對不缺故事的人。因此,在行業(yè)對于融創(chuàng)中國在2021年上半年的土儲市場和并購中的高歌猛進(jìn)捏把汗之時(shí),我對融創(chuàng)的未來并未有太多擔(dān)憂。因?yàn)閺娜趧?chuàng)前兩年的現(xiàn)金流表現(xiàn)來看依然是十分健康的,截至2020年實(shí)現(xiàn)了凈現(xiàn)金流超700億元。年報(bào)會上孫宏斌發(fā)出“除了融創(chuàng),其他房企都有可能暴雷”的驚人之語時(shí)我并不十分吃驚的原因。

正因?yàn)榻?jīng)歷了商場與人情的淬煉,所以我從來是看好孫宏斌的。這也從去年下半年樓市急轉(zhuǎn)直下之后,融創(chuàng)中國以及孫宏斌的應(yīng)對之策有所體現(xiàn)。在銷售回款急劇下降、流動性壓力驟升之下,融創(chuàng)中國在大力促銷回款的同時(shí),還以基本停止拿地的資本性開支、出售資產(chǎn)回現(xiàn)、兩次低價(jià)套現(xiàn)貝殼股票、忍痛低價(jià)配售新股以及孫宏斌本人無息借款4.64億美元給公司的形式開源節(jié)流來快速增加現(xiàn)金300多億元。截至2022年1月手握現(xiàn)金超過1600億元的融創(chuàng),也曾豪氣宣布賬面現(xiàn)金完全可以覆蓋一年內(nèi)到期的債務(wù)和項(xiàng)目開發(fā)的正常所需。

但是這一信心滿滿、豪氣干云的宣示話音未落,市場就出現(xiàn)融創(chuàng)商票不斷違約的傳聞,迫使融創(chuàng)不斷辟謠和澄清,直至近日公司資信評級被下調(diào)并公開宣布尋求對即將到期的一筆40億元人民幣公開債展期和股票停牌。

融創(chuàng)到底怎么了?房地產(chǎn)行業(yè)到底怎么了?

其實(shí),這不只是融創(chuàng)本身出了問題,而是中國內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)過往的發(fā)展路徑所積累的矛盾,在去杠桿和縮表過程中的總爆發(fā)。以全面模仿香港樓市制度體系為藍(lán)本,以高負(fù)債、高杠桿推動,以房地產(chǎn)為表、以土地財(cái)政為里的城市化,構(gòu)成了與入世之后的出口推動并列的中國經(jīng)濟(jì)高速增長的兩大動力引擎,自然而然也就形成了這一行業(yè)發(fā)展環(huán)境下的高風(fēng)險(xiǎn)的高周轉(zhuǎn)模式。以房地產(chǎn)為表、以土地財(cái)政為里的高風(fēng)險(xiǎn)高周轉(zhuǎn)模式,一方面以快速推高社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總成本的方式逐漸耗盡了自身可持續(xù)發(fā)展的市場空間,另一方面也不斷推高了以涉房風(fēng)險(xiǎn)為核心的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)“黑天鵝”、“灰犀牛”成為監(jiān)管層對高周轉(zhuǎn)發(fā)展模式之下的房地產(chǎn)行業(yè)的共識之時(shí),去杠桿和降風(fēng)險(xiǎn)的被動縮表,也就只是個(gè)時(shí)間早晚與方式方法問題了。

房地產(chǎn)行業(yè)的重資產(chǎn)特征,讓其本身運(yùn)行的強(qiáng)周期和政策性更為鮮明,而能夠在行業(yè)長周期中屢次押對小周期和政策走勢,實(shí)現(xiàn)“逆周期拿地,順周期出貨”的房企,才會成為高周轉(zhuǎn)模式之下的行業(yè)王者,否則“灰飛煙滅、空余英雄淚”就是曾經(jīng)以高周轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長和快速致富的地產(chǎn)豪強(qiáng)們的共同結(jié)局。曾經(jīng)因?yàn)楸弧版i盤”而因禍得??缭街芷冢瑢?shí)現(xiàn)“鳳凰涅槃”并成為行業(yè)翹楚的佳兆業(yè)目前也陷入了流動性之困,而曾經(jīng)以人文情懷、理想主義與產(chǎn)品主義立身并聲譽(yù)卓著的宋衛(wèi)平版的綠城中國,誰能說哪一個(gè)更高、哪一個(gè)更強(qiáng)呢?

融創(chuàng)中國只不過是此次看到了行業(yè)周期的開始,沒有估算到行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來而已。因此,在行業(yè)的下行期依靠自身強(qiáng)大的營銷去化能力和不凡的現(xiàn)金流管控能力,以超越大多數(shù)同行的可支配財(cái)力,以并購方式低成本獲取土儲創(chuàng)造更好的發(fā)展基礎(chǔ)就成為“白衣騎士”融創(chuàng)中國和其董事局主席孫宏斌的標(biāo)配。只不過此輪行業(yè)調(diào)控的力度和持久性,不但打破了行業(yè)周期的通常規(guī)律,也讓多家民營百強(qiáng)房企紛紛排隊(duì)暴雷。

但是,誰說此次暴雷的只是那些民營房企呢?君不見,去年國慶節(jié)前就開始政策微調(diào)和暖風(fēng)頻吹、監(jiān)管部門和主管部門喊話不止的行業(yè)回暖,還是只聽樓梯響、不見人下來呢!而高度依賴土地財(cái)政,錢袋捉襟見肘的地方政府,更是以其不斷破格推出的暖市措施,展示了自身的窘境與迫切。

為了提振市場信心和向投資者表達(dá)誠意以實(shí)現(xiàn)順利展期,融創(chuàng)中國董事局主席孫宏斌為此筆40億元公開債本息的最終兌付提供了個(gè)人無限連帶責(zé)任擔(dān)保,也即押上了自己的全部身家。如果連融創(chuàng)中國這樣的實(shí)際控制人愿意壓上自己全部身家性命的優(yōu)秀頭部民營房企都不能渡過行業(yè)的冬天,可能需要反思的,就不只是房地產(chǎn)人了吧?

今日,融創(chuàng)中國以近20%的漲幅領(lǐng)漲房地產(chǎn)板塊。希望這是春天真正到來的消息,為房地產(chǎn)行業(yè),也為中國經(jīng)濟(jì)。(財(cái)富中文網(wǎng))

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編輯:劉蘭香

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