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 “全國統(tǒng)一大市場”重挫A股?

2022-04-12
張鵬

受政策面以及疫情反彈、清零政策影響,A股市場情緒繼續(xù)承壓,11日三大指遭受重挫?!叭珖y(tǒng)一大市場”究竟什么來頭?是不是所謂的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)回歸?對市場究竟意味著什么?本文試著表達(dá)兩點(diǎn)看法。

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4月10日,《中共中央、國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布,意見明確加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場,全面推動我國市場由大到強(qiáng)轉(zhuǎn)變。加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場,建設(shè)全國統(tǒng)一的能源市場。另外,中國證監(jiān)會主席易會滿4月9日在上市公司協(xié)會第三屆會員代表大會上講話時(shí)表示,扎實(shí)推進(jìn)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制改革平穩(wěn)落地,加快推動企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管新規(guī)落地。

受政策面以及疫情反彈、清零政策影響,A股市場情緒繼續(xù)承壓,11日三大指遭受重挫。據(jù)Wind數(shù)據(jù),截至收盤,上證指數(shù)跌2.61%,報(bào)3167.13點(diǎn)。深證成指跌3.67%,報(bào)11520.21點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指跌4.20%,報(bào)2462.04點(diǎn)。 “全國統(tǒng)一大市場”究竟什么來頭?是不是所謂的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)回歸?對市場究竟意味著什么?本人試著表達(dá)兩點(diǎn)看法。

一方面,從內(nèi)容來看,“全國統(tǒng)一大市場”是新時(shí)代中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要頂層設(shè)計(jì)之一,具有高效規(guī)范、公平競爭、充分開放三大特征,目的是推動市場由大到強(qiáng)。同時(shí),也暗指目前國內(nèi)市場大而不強(qiáng),存在效率、公平、開放度上的種種弊端。

從政府的角度來說,建立統(tǒng)一市場就是建立統(tǒng)一監(jiān)管,“全國統(tǒng)一大市場”就是“全國統(tǒng)一監(jiān)管的大市場”。意見就強(qiáng)化市場基礎(chǔ)制度規(guī)則統(tǒng)一、推進(jìn)市場設(shè)施高標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)通、打造統(tǒng)一的要素和資源市場、推進(jìn)商品和服務(wù)市場高水平統(tǒng)一、推進(jìn)市場監(jiān)管公平統(tǒng)一、進(jìn)一步規(guī)范不當(dāng)市場競爭和市場干預(yù)行為等方面提出明確要求。

顯然,它有別于傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)或管制經(jīng)濟(jì),后者是政府統(tǒng)領(lǐng)一切經(jīng)濟(jì)活動,包括生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等環(huán)節(jié),不可能高效、公平、開放,也不可能實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一的市場、強(qiáng)大的市場。因此,對其計(jì)劃經(jīng)濟(jì)回歸的評判欠妥,短期會有一些觀感和認(rèn)知的困擾。

另一方面,從影響來看,建立“全國統(tǒng)一大市場”有可能改變中國經(jīng)濟(jì)模式,短期或會影響地方積極性。過去中國經(jīng)濟(jì)增長依靠漸進(jìn)改革和地方政府競爭,發(fā)揮各自比較優(yōu)勢,地方政府既做運(yùn)動員也做裁判員,而未來“全國統(tǒng)一大市場”著眼于全面推進(jìn)和強(qiáng)化,意味著地方政府在監(jiān)管上的自由裁量權(quán)下降,同時(shí)對地方政府經(jīng)濟(jì)活動上的約束也相應(yīng)提高。

意見提出加快發(fā)展統(tǒng)一的資本市場,建設(shè)全國統(tǒng)一的能源市場,抓住了資本和能源這兩個(gè)市場最重要也亟待突破的要素領(lǐng)域進(jìn)行改革。實(shí)際上,這兩塊本來就是官辦,多一些監(jiān)管或管制對市場影響并不大,但是方向是市場化、統(tǒng)一化,有利于提高資本和能源使用效率,也有利于地方政府行為更加市場化,在進(jìn)行相關(guān)決策時(shí)更多向市場看齊。

從產(chǎn)業(yè)的角度來看,全國統(tǒng)一大市場因?yàn)樯婕暗揭厥袌鲋匦露▋r(jià),短期或有一定的價(jià)格波動沖擊,但有利于改善營商環(huán)境和穩(wěn)定長期預(yù)期,減少資本無序擴(kuò)張。從金融的角度來看,提高金融體系市場定價(jià)效率、減少結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會。如跨市場套利、價(jià)格套利和監(jiān)管套利,也降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

最后,用何佳教授的話做結(jié)尾:“統(tǒng)一市場、統(tǒng)一監(jiān)管是減少結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會的一個(gè)重要舉措。由于中國金融體系的主要矛盾(漸進(jìn)式改革局限性與金融問題全局性的矛盾)長期存在,大統(tǒng)一也不一定能解決根本問題,結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會是野火燒不盡,春風(fēng)吹又生。一定要講清楚這個(gè)問題,讓大家知道結(jié)構(gòu)性套利機(jī)會如同新冠病毒會不斷變異,紅綠燈的設(shè)置也要不斷變化形態(tài),有時(shí)要?jiǎng)討B(tài)清零,有時(shí)要共存,還要考慮設(shè)置的成本。無論如何,這個(gè)重大舉措是沿著正確的方向前進(jìn)。”(財(cái)富中文網(wǎng))

作者張鵬為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,財(cái)富管理資深人士、清華大學(xué)MBA

本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表財(cái)富中文網(wǎng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。

編輯:劉蘭香

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