銀行業(yè)危機(jī)背后，進(jìn)退兩難的美聯(lián)儲
3月22日周三，在美聯(lián)儲議息會議結(jié)束后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的記者會上表示，在3月會議開始的前幾天，美聯(lián)儲曾考慮過暫停加息；但加息行動得到FOMC成員強(qiáng)有力的一致支持；如有必要，美聯(lián)儲將超預(yù)期加息，美聯(lián)儲會那樣做。美聯(lián)儲預(yù)計今年不會降息。他強(qiáng)調(diào)，少量銀行陡然出現(xiàn)嚴(yán)重的艱難處境，準(zhǔn)備用所有工具來確保銀行系統(tǒng)的安全，一系列銀行業(yè)倒閉事件可能會影響到美國經(jīng)濟(jì)，承諾將從本次銀行業(yè)危機(jī)中汲取教訓(xùn)。
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美聯(lián)儲此番加息25個基點(diǎn)，而不是加息50個基點(diǎn)，清晰無誤地表明，今后貨幣緊縮的腳步將會越來越輕。美聯(lián)儲批準(zhǔn)再次加息0.25個百分點(diǎn)，足以說明突如其來的危機(jī)——美國銀行系統(tǒng)的巨大動蕩已經(jīng)深刻影響了美聯(lián)儲的決策，使其不敢輕舉妄動。周三的利率決定標(biāo)志著美聯(lián)儲在過去一年中已為對抗通脹的連續(xù)第九次加息。此次加息將使基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率達(dá)到4.75%-5%，已經(jīng)達(dá)到了2007年9月以來的最高水平。這次，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示：“在3月會議開始的前幾天，我們曾考慮過暫停加息。但加息行動得到FOMC成員強(qiáng)有力的一致支持。”
值得指出的是，美聯(lián)儲這次沒有選擇停止加息，確實(shí)是一個英明的決策，否則，可能會導(dǎo)致美國金融領(lǐng)域的巨大混亂。而美聯(lián)儲也將成為“兒童團(tuán)”的代名詞。俗話說“十鳥在林，不如一鳥在手”，美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)就是“一鳥在手”，而停止加息就是“十鳥在林”。又如，“手中沒把米，叫雞都不理”，美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)就是“手中之米”。
這次的美聯(lián)儲政策聲明中有了一個關(guān)鍵變化——移除了“持續(xù)加息”的措辭，而在過去的八份政策聲明中都有這個措辭。美聯(lián)儲主席鮑威爾也暗示，周三的加息目前可能會是最后一次，具體取決于在本月早些時候發(fā)生銀行擠兌事件后任何放貸收縮的程度。這向投資者傳達(dá)的信息可能是，美聯(lián)儲雖在這次政策會議上提高了利率，但未來可能會放緩加息，甚至他們可能很快就會完成加息。
銀行動蕩給美聯(lián)儲帶來了難題。美聯(lián)儲的政策聲明稱，現(xiàn)在判斷近期銀行業(yè)壓力會在多大程度上放緩經(jīng)濟(jì)還為時過早。聲明說，美國的銀行系統(tǒng)健全且有彈性，最近的事態(tài)發(fā)展可能導(dǎo)致家庭和企業(yè)的信貸環(huán)境收緊，并對經(jīng)濟(jì)活動、就業(yè)和通脹造成壓力，這些影響的程度尚不確定。這些必將是美聯(lián)儲今后重點(diǎn)關(guān)注的問題。
我已經(jīng)三次準(zhǔn)確無誤地預(yù)計美聯(lián)儲的加息幅度。我在2022年11月16日《美股在11月10日的暴漲預(yù)示著什么？》一文的評論中指出：“對于美聯(lián)儲后續(xù)加息路徑，我的預(yù)計是：美聯(lián)儲可能放慢加息步伐，估計下月加息50個基點(diǎn)。明年2及3月各加25個基點(diǎn)?！睆哪壳皺z索的資料來看，鮮有人做出準(zhǔn)確預(yù)測。
美聯(lián)儲未來將面臨的三座大山。一是美國金融市場功能受損問題。我認(rèn)為，美國金融市場功能已經(jīng)出現(xiàn)全面惡化的跡象，在美聯(lián)儲一年來持續(xù)加息之后，除銀行業(yè)受壓之外，還有跡象表明，事情正在變糟。特別是源自美國國債和資金市場的大部分壓力，史無前例的巨大，不穩(wěn)定情緒及因素負(fù)面疊加，市場脆弱程度如同“驚弓之鳥”，一觸即發(fā)。
二是美國經(jīng)濟(jì)衰退。我認(rèn)為，美國在未來12個月內(nèi)陷入衰退的概率為40%。來自兩方面的比較：其一，高盛將美國在未來12個月內(nèi)進(jìn)入衰退的可能性從之前的25%提高到35%，他們指出，“圍繞小銀行壓力對經(jīng)濟(jì)的影響，近期的不確定性增加?！?；其二，《華爾街日報》1月調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)計，美國在未來12個月內(nèi)陷入衰退的概率為61%；三是房價迅速上漲。受美國銀行動蕩的影響，銀行存款可信度受損，美國民眾已經(jīng)把住房作為貨幣及投資的最佳替代物，我預(yù)計，美國房價迅速上漲已經(jīng)是大概率事件。
綜上，美聯(lián)儲未正面臨三難困境，也就是要同時壓低通貨膨脹、維持金融穩(wěn)定，還要讓經(jīng)濟(jì)成長與就業(yè)受到的傷害最小，但前兩者似乎尖銳對立。未來，隨著決策環(huán)境益發(fā)復(fù)雜，美聯(lián)儲可能左右為難，其角色可能是“豬八戒照鏡子，里外不是人”。但是美聯(lián)儲還是有一定的作為空間的。
如所云：“茍利國家生死以，豈因福禍避趨之”，換句話說就是“美聯(lián)儲不下地獄，誰下地獄？”（財富中文網(wǎng)）
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編輯：徐曉彤
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