人民幣匯率連跌，央行何時會出手？
在人民幣兌美元持續(xù)貶值的情況下，大部分人都在期待央行進行市場干預(yù)。盡管在6月初一度市場傳聞央行進行公開干預(yù)，但是傳聞并沒有實際兌現(xiàn)，同時傳聞沒有落地并不代表央行無動于衷，也許央行在等待一個恰當(dāng)?shù)臅r間窗口。只是不知這個時間窗口是離岸人民幣匯率達到7.50預(yù)警線而立即采取行動，還是根據(jù)美聯(lián)儲在下一次議息會議上決議結(jié)果后見招拆招，或者是根據(jù)市場各界甚至高層對于市場的反映再臨時出手。
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近期，人民幣兌美元持續(xù)出現(xiàn)貶值，連續(xù)突破6.90、7.00、7.10和7.20幾道重要關(guān)口；6月28日，離岸人民幣匯率突破7.25，為去年12月以來首次，市場被極度悲觀情緒籠罩。
2022年12月，我國疫情防控政策出現(xiàn)重大調(diào)整，全國范圍內(nèi)有序放開帶來國內(nèi)外各界對于我國宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇的極大期待，畢竟三年疫情對于國內(nèi)經(jīng)濟特別是進出口外貿(mào)領(lǐng)域影響甚大。因此，盡管一直處于美聯(lián)儲持續(xù)加息的不利境地，但是由于全國全面放開帶來的巨大利好，各地居民“報復(fù)式消費”刺激和市場“只爭朝夕補回損失的三年”干勁，離岸人民幣匯率自2022年10月25日盤中觸及自2007年人民幣匯率大幅制度改革以來新低7.3746后迅速回升，并于2013年1月16日到達近期最高點6.6971，市場一度對于人民幣兌美元匯率逼近6.50關(guān)口充滿期待。
可是，好景不長，我國宏觀經(jīng)濟在經(jīng)歷春節(jié)前后一波“小陽春”后，從二季度開始呈現(xiàn)增長基礎(chǔ)不牢、復(fù)蘇乏力態(tài)勢，加上居民消費意愿下降、房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷和實體經(jīng)濟恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致人民幣匯率新高后迅速又開啟一波凌厲貶值趨勢，而且從當(dāng)前走勢看，人民幣兌美元匯率這一輪貶值尚未有結(jié)束跡象，未來人民幣匯率下限會在哪兒，7.50還是8.00？央行會不會出手？什么時候出手？以及什么樣方式出手等這些都是值得探討的話題。
首先，雖然官方一直堅信人民幣匯率不具備長期貶值的基礎(chǔ)，背后邏輯是我國經(jīng)濟韌性強、潛力大、活力足，但是實際上當(dāng)前我國經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，內(nèi)部需求收縮、外部供給沖擊、普遍預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，國際外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟帶來的影響加深。自去年以來，美聯(lián)儲、歐洲央行、加拿大央行等相繼多次大幅加息，近期全球主要央行也均暗示有必要進一步加息以遏制過熱的經(jīng)濟和頑固的高通脹，加上央行近期下調(diào)OMO、MLF和LPR等核心市場利率引導(dǎo)市場利率普遍下行，讓人民幣匯率極度承壓。作為人民幣匯率最重要的風(fēng)向標——離岸人民幣兌美元匯率不斷貶值已經(jīng)充分顯示這一點。
就目前觀察來看，央行尚未有出手進行公開干預(yù)跡象，但是就目前國內(nèi)外環(huán)境看，若不進行適當(dāng)干預(yù)，人民幣匯率下行趨勢很難在年內(nèi)扭轉(zhuǎn)。也許，與其放任貶值到最后被動干預(yù)，不如現(xiàn)在就當(dāng)機立斷采取有關(guān)措施主動讓人民幣匯率升值是上策。
其次，雖然大部分人都在期待央行進行市場干預(yù)，但是靴子什么時候落地確是未知數(shù)。盡管在6月初一度市場傳聞央行進行公開干預(yù)，但是傳聞并沒有實際兌現(xiàn)，同時傳聞沒有落地并不代表央行無動于衷，也許央行在等待一個恰當(dāng)?shù)臅r間窗口。只是不知這個時間窗口是離岸人民幣匯率達到7.50預(yù)警線而立即采取行動，還是根據(jù)美聯(lián)儲在下一次議息會議上決議結(jié)果后見招拆招，或者是根據(jù)市場各界甚至高層對于市場的反應(yīng)再臨時出手。
不過，可以善意的揣測是，央行似乎在下一盤大棋，在謎底解開之前，我們還沒有完全洞察其意圖。就目前的形勢看，央行大概率會采取行動，只是時間窗口、具體措施尚未可知罷了。
最后，一旦央行出手，效果將會幾何呢？
先看一些數(shù)據(jù)。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前5個月，我國外貿(mào)進出口總值16.77萬億元人民幣，同比增長4.7%，其中出口9.62萬億元，同比增長8.1%；進口7.15萬億元，同比增長0.5%。5月份，我國進出口3.45萬億元，增長0.5%。其中，出口1.95萬億元，下降0.8%；進口1.5萬億元，增長2.3%；貿(mào)易順差4523.3億元，收窄9.7%。在人民幣匯率大幅貶值利好出口和美國商務(wù)部升級對華出口管制措施利空進口等情況下，進出口總額若按美元計價不增反減，出口增幅也不甚明顯，貿(mào)易順差反而大幅收窄。這本質(zhì)上反映后疫情時代，外貿(mào)出口因為國內(nèi)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、勞動力成本增加，面臨東南亞、東歐和墨西哥等外部地區(qū)的激烈競爭。
許多年以來我國雖然都是世界的第一大國，但是實際上出口的產(chǎn)品主要以低端產(chǎn)品為主，雖然涵蓋的范圍比較廣，但是在這其中卻沒有技術(shù)含量非常高的產(chǎn)品，許多都是可以被其他國家所替代的，這是導(dǎo)致我國外貿(mào)訂單不斷被其他國家和地區(qū)蠶食的主要原因。對于外貿(mào)出口企業(yè)來說，目前人民幣貶值帶來的商品價格優(yōu)勢，勉強能夠維持當(dāng)前出口份額不至于下降明顯，若一旦人民幣大幅升值，對于這些企業(yè)來說，幾乎是滅頂之災(zāi)，大部分商品以人民幣計價之下，價格優(yōu)勢蕩然無存，匯率損失幾乎可以完全吞噬目前微薄的出口商品利潤。除非外管局、商務(wù)部、國家稅務(wù)總局等多部門聯(lián)合，出臺出口型企業(yè)更大的出口退稅、換匯補貼等支持措施，否則對于目前處于困難期的外貿(mào)導(dǎo)向性企業(yè)來說，無疑是雪上加霜。
同時當(dāng)前失業(yè)率居高不下，國內(nèi)百姓普遍消費能力下降，消費需求減弱，內(nèi)循環(huán)驅(qū)動發(fā)展模式遇到瓶頸，外貿(mào)企業(yè)“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的思路一時間估計很難有效落地。
在這雙重打擊之下，外貿(mào)出口即將面臨前所未有的極大考驗。而目前，國內(nèi)房地產(chǎn)市場目前也處在歷史上少見長期時間下行周期中，“保房價還是保匯率”的論斷一時甚囂塵上，因此，央行在考慮這次出手時，必然會慎之又慎，畢竟牽一發(fā)而動全身，不能采用“頭疼醫(yī)頭，腳疼醫(yī)腳”的策略，必須通盤考慮，全面評估潛在風(fēng)險和實際得失，對癥下藥，才能藥到病除，真正力挽狂瀾，挽救國內(nèi)宏觀經(jīng)濟！（財富中文網(wǎng)）
作者汪杰為財富中文網(wǎng)專欄作家，創(chuàng)業(yè)公司從業(yè)者，關(guān)注宏觀經(jīng)濟形勢
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編輯：劉蘭香
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