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京東已邁出關(guān)鍵一步,中概股能否跟上?

2024-03-07

京東集團(tuán)發(fā)布了2023年四季度及全年業(yè)績。四季度收入達(dá)到3061億元人民幣,同比增長3.6%;全年收入10847億元人民幣,同比增長3.7%。2023年四季度,京東集團(tuán)在非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為84億元人民幣,全年達(dá)到352億元人民幣,均超出市場預(yù)期。美東時(shí)間3月6日,京東美股高開高走,最高漲幅達(dá)19.73%。截至收盤,京東漲16.18%。

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京東第四季度業(yè)績算是在低預(yù)期之下實(shí)現(xiàn)稍超預(yù)期。

京東2023年Q4營收3061億元,上年同期2954億元,市場預(yù)期2999億元。

營收層面,雖然絕對增速僅3.6%,但比指引和預(yù)期的1%增長好一些;經(jīng)營利潤層面,雖然看似明顯低于預(yù)期,但實(shí)際確認(rèn)了約52億的商譽(yù)和資產(chǎn)減值,加起來有約72億利潤,實(shí)現(xiàn)了同比增長。作為驗(yàn)證,我們可以看到分板塊的商城和物流板塊經(jīng)營利潤好于市場預(yù)期。

在業(yè)績之外,京東這次宣布了0.76/ADS的股息,對應(yīng)3.2%的股息率,比外資大行預(yù)測的還要高些。另外公司還宣布了截至27年30億美元的回購額度。但實(shí)際上,京東在2023全年僅回購了3.6億,若按四季度的運(yùn)營率則是8億。

樂觀來看,按8億回購加之12億股息約5.9%的回報(bào)率,情況是不錯(cuò)的。但前提是公司真能慷慨回購。

財(cái)報(bào)中京東還祭出了“股息+回購”的兩大法寶,這一利好消息也直接導(dǎo)致京東美股股價(jià)單日暴漲16.18%。不過,單日暴漲之后,京東美股股價(jià)還不到400億美元,距離1500億美元市值的拼多多和1800億美元的阿里差距還很大。今日京東港股的漲幅也只有6%左右。從市值的角度來說,京東的壓力還是有些大。

資本市場需要講故事,也就是“畫餅”。但對大部分業(yè)務(wù)已分拆上市的京東集團(tuán)來說,接下來的幾年,似乎沒有什么講故事的空間了。從這個(gè)角度說,京東提出2023年全年10億美元的股息,還宣布了未來三年30億美元的股票回購計(jì)劃,相當(dāng)于當(dāng)下市值的十分之一,這也是引爆昨晚美股股價(jià)的導(dǎo)火索。

而且,假若從2023年全年?duì)I收額突破一萬億元(約合1528億美元)的里程碑來看,當(dāng)下市值不到400億美元的京東集團(tuán)股價(jià),似乎是被低估了。但尷尬之處在于,在消費(fèi)降級大背景下,京東不僅缺乏業(yè)務(wù)想象力,還直接成為了消費(fèi)降級的炮灰。好在從財(cái)報(bào)上看,京東最為倚仗的中產(chǎn)階級群體電商消費(fèi)量還是足夠大,京東選擇穩(wěn)定基本盤,也是一個(gè)退而求其次的策略。

都說如今電商市場三足鼎立——如果說阿里是曹魏,拼多多是蜀漢,那么京東就只剩下東吳可選了。三國演義中東吳的國祚最長,雖存在感不高,但從結(jié)果看,還是不錯(cuò)的。活得好不如活得久,劉強(qiáng)東是極少數(shù)還在管理層的中國互聯(lián)網(wǎng)第一代創(chuàng)業(yè)者,因此京東雖然缺乏爆發(fā)力,但是長期韌性還是足夠的。這也是投資者可以選擇這家公司的一大原因。

假如將京東比喻為電商時(shí)代的沃爾瑪,那么京東未來能否構(gòu)筑一個(gè)JD版本的山姆會(huì)員店呢?聽上去這似乎是異想天開,但并非絕無可能。山姆會(huì)員店的核心優(yōu)勢不是價(jià)格便宜,而且可以完全放心地購買,比如水果生鮮,不需要擔(dān)心假貨和不明添加劑。這很大程度上也是京東在電商領(lǐng)域的核心競爭力,只是因?yàn)椴糠钟脩纛l繁使用退換貨策略的緣故,讓JD背上了“二手東”的名聲。

顯然,山姆會(huì)員店不會(huì)有二手山姆,因此京東轉(zhuǎn)向這一模式,首先就得以雷霆手段撕掉“二手東”的標(biāo)簽。事實(shí)上,京東的同城物流一直跟山姆會(huì)員店有深度合作。假如未來京東集團(tuán)做電商版本山姆店,也不需要奇怪。

總之,假如將拼多多看成是消費(fèi)降級大潮的指向標(biāo),那么京東就是中產(chǎn)消費(fèi)的指向標(biāo),而阿里代表了電商行業(yè)大盤。因此中產(chǎn)消費(fèi)能否提振,電商還有沒有新的春天,看這兩家公司的股價(jià)和市值,基本就能大概知道結(jié)果了。

最后,面對近兩年股價(jià)慘跌的中概股公司,對于海外機(jī)構(gòu)投資者來說,“高股息+大額回購”兩大法寶依然是屢試不爽。在京東率先出手后,對于美團(tuán)、騰訊這樣的巨頭,也是有直接參考價(jià)值的。畢竟樂觀地看,京東這次拿出的約5.9%的年回報(bào)率,已經(jīng)極高了。就看其他巨頭有沒有這樣的勇氣了。(財(cái)富中文網(wǎng))

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編輯:徐曉彤

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