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英偉達(dá)（Nvidia）以其卓越的表現(xiàn)再次震撼了市場(chǎng)。今天（11月21日 ），英偉達(dá)公布的本季財(cái)報(bào)顯示，公司銷售額達(dá)到351億美元，同比激增94%，凈利潤高達(dá)193億美元，幾乎翻了一倍。這些亮眼的數(shù)據(jù)不僅超出了分析師預(yù)期，也鞏固了英偉達(dá)作為全球市值最高公司之一的地位。同時(shí)，英偉達(dá)對(duì)下一季度的業(yè)績作出指引，預(yù)測(cè)2025財(cái)年第四財(cái)季的銷售額將達(dá)到375億美元，上下浮動(dòng)2%，高于市場(chǎng)平均預(yù)期的370億美元，但低于部分分析師的最高預(yù)期。AI熱潮的強(qiáng)勁勢(shì)頭，正將這家公司推向前所未有的高度。

AI驅(qū)動(dòng)增長：英偉達(dá)的商業(yè)邏輯

英偉達(dá)的成功離不開AI時(shí)代的蓬勃發(fā)展。作為AI計(jì)算和高性能芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，公司抓住了大模型和生成式AI浪潮的關(guān)鍵機(jī)遇。無論是訓(xùn)練ChatGPT這樣的大型語言模型，還是支持自動(dòng)駕駛、金融建模、醫(yī)療研究等高計(jì)算需求場(chǎng)景，英偉達(dá)的GPU幾乎無處不在。

據(jù)市場(chǎng)分析機(jī)構(gòu)稱，目前英偉達(dá)的A100和H100 GPU占據(jù)AI訓(xùn)練市場(chǎng)90%以上的份額，這種壓倒性的技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)上的巨大回報(bào)。此次業(yè)績大增的背后，是企業(yè)、云計(jì)算提供商和科研機(jī)構(gòu)對(duì)高端計(jì)算硬件需求的持續(xù)增長。亞馬遜AWS、微軟Azure等主要云服務(wù)商均大量采購英偉達(dá)的GPU，加速數(shù)據(jù)中心的AI能力建設(shè)。

市場(chǎng)反應(yīng)：股東與投資者的收獲

從投資角度看，英偉達(dá)的強(qiáng)勁表現(xiàn)無疑對(duì)其股東和潛在投資者形成了巨大的吸引力。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，截至2024年11月20日，英偉達(dá)（NVIDIA）的市值達(dá)到約3.57萬億美元，鞏固了其作為全球市值最高公司，這一數(shù)字較去年大幅增長216%，反映出市場(chǎng)對(duì)其AI相關(guān)技術(shù)需求的爆炸式增長。此外，該公司在過去12個(gè)月實(shí)現(xiàn)了1132.7億美元的收入和630.7億美元的利潤，利潤率高達(dá)55.69%。這些成果主要得益于其數(shù)據(jù)中心和AI芯片的強(qiáng)勁需求，使其在AI驅(qū)動(dòng)的企業(yè)計(jì)算領(lǐng)域中保持主導(dǎo)地位。此次利潤幾乎翻倍的消息，更為市場(chǎng)注入一針強(qiáng)心劑，鞏固了投資者對(duì)AI領(lǐng)域未來前景的信心。值得一提的是，英偉達(dá)股價(jià)今年已漲超190%。

英偉達(dá)的成功不僅停留在短期回報(bào)。通過不斷提升技術(shù)和產(chǎn)品性能，公司展現(xiàn)出強(qiáng)大的盈利能力和高水平的運(yùn)營效率。例如，在最新財(cái)季，其毛利率已達(dá)72.2%，顯示出硬件與軟件結(jié)合的商業(yè)模式具有極高的可持續(xù)性。這種能力為長期股東提供了穩(wěn)定的價(jià)值增長，也令許多投資者將英偉達(dá)視為“AI革命的核心資產(chǎn)”。

高瞻遠(yuǎn)矚的領(lǐng)路人。英偉達(dá)CEO黃仁勛表示：“AI時(shí)代已經(jīng)動(dòng)力全開，推動(dòng)全球向英偉達(dá)計(jì)算轉(zhuǎn)變。由于基礎(chǔ)模型開發(fā)者正在大規(guī)模推進(jìn)預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練和推理，對(duì)Hopper芯片的需求以及對(duì)現(xiàn)已全面投產(chǎn)的Blackwell芯片的期待異常強(qiáng)烈。AI正在改變每個(gè)行業(yè)、每家公司和每個(gè)國家。企業(yè)正在采用代理型AI來徹底革新工作流程，工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域的投資因物理AI的突破而激增，各國也已經(jīng)意識(shí)到發(fā)展國家AI及其基礎(chǔ)設(shè)施的重要性。”

AI泡沫？風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)并存

盡管業(yè)績輝煌，市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)的樂觀情緒是否過熱，仍然值得探討。一些批評(píng)者指出，AI熱潮可能帶來泡沫風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)AI投資逐漸見頂、市場(chǎng)需求趨于飽和時(shí)，英偉達(dá)能否維持當(dāng)前的增長速度存在不確定性。此外，行業(yè)競爭加劇亦不容忽視，包括AMD、英特爾，以及新興的中國芯片公司，均在爭奪AI芯片市場(chǎng)份額。

更重要的是，英偉達(dá)依賴單一市場(chǎng)的高度集中化風(fēng)險(xiǎn)。例如，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前占總收入的75%以上，任何需求波動(dòng)都可能對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。與此同時(shí)，地緣政治環(huán)境日益復(fù)雜，美國對(duì)中國高端芯片出口的限制可能影響英偉達(dá)的重要市場(chǎng)。

未來展望：英偉達(dá)的多元化布局

面對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)，英偉達(dá)正在尋求多元化發(fā)展，以強(qiáng)化其市場(chǎng)地位并開辟新的增長路徑。例如，公司正在擴(kuò)展其在機(jī)器人技術(shù)、汽車AI芯片、數(shù)字孿生等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。尤其是在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域，英偉達(dá)已成為汽車制造商和技術(shù)公司的首選合作伙伴之一。

此外，公司還加大了對(duì)軟件生態(tài)系統(tǒng)的投入，通過提供如CUDA平臺(tái)和AI模型優(yōu)化工具，加強(qiáng)與開發(fā)者和企業(yè)客戶的合作。這種硬件+軟件的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，不僅有助于鎖定客戶，還能帶來更高的利潤率。

英偉達(dá)帶給投資者的啟示

英偉達(dá)的成功，不僅為AI領(lǐng)域提供了商業(yè)實(shí)踐的范例，也帶來了關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新與投資的深刻啟示。

首先，公司以技術(shù)領(lǐng)先和專注AI核心領(lǐng)域?yàn)榛A(chǔ)，迅速確立了無法撼動(dòng)的市場(chǎng)地位。這表明，企業(yè)在快速發(fā)展的領(lǐng)域中，必須具備前瞻性的戰(zhàn)略眼光和過硬的技術(shù)實(shí)力。

其次，英偉達(dá)的高毛利率與盈利能力也說明，長期投資者應(yīng)關(guān)注那些不僅具備增長潛力，而且擁有可持續(xù)競爭優(yōu)勢(shì)的公司。AI領(lǐng)域的繁榮，雖然吸引了眾多玩家，但最終贏家往往是那些技術(shù)積累深厚、產(chǎn)業(yè)布局完整的企業(yè)。

最后，對(duì)于普通投資者而言，英偉達(dá)的成功再次證明，理解技術(shù)趨勢(shì)與市場(chǎng)需求的匹配，是尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的關(guān)鍵。在一個(gè)AI驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，把握住類似英偉達(dá)這樣的領(lǐng)軍企業(yè)，可能是獲得超額收益的有效途徑。

英偉達(dá)這一財(cái)季的成績，體現(xiàn)了AI革命的巨大推動(dòng)力和資本市場(chǎng)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的高度認(rèn)可。然而，在慶祝這些成就的同時(shí)，投資者也需時(shí)刻關(guān)注可能的市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)挑戰(zhàn)。英偉達(dá)未來能否繼續(xù)維持增長，取決于其技術(shù)優(yōu)勢(shì)的延續(xù)能力以及對(duì)市場(chǎng)變化的快速反應(yīng)能力。對(duì)于那些希望在AI熱潮中尋找機(jī)會(huì)的投資者而言，英偉達(dá)無疑是一個(gè)值得關(guān)注的標(biāo)桿，但這同樣是一個(gè)需要智慧判斷的領(lǐng)域。

AI時(shí)代的列車已經(jīng)飛速駛來，而英偉達(dá)，正是這列列車的領(lǐng)航者。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書長、財(cái)政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家

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編輯：杜曉蕾