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張磊現(xiàn)身業(yè)界及媒體，這也許成為創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)向標(biāo)

2024年10月，上海市人民政府外事辦公室網(wǎng)站公布一條非同尋常的消息：《陳吉寧會見高瓴創(chuàng)始人張磊和跨國企業(yè)家海外投資人代表》。文中稱，上海市委書記陳吉寧今10月12日會見了高瓴創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊和跨國企業(yè)家、海外投資人代表。值得一提的是，這次會見的題中之義有二，一是上海方：全力營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境，加快完善與高水平開放相適應(yīng)的監(jiān)管體系和法律體系，在深化溝通對接中把企業(yè)需求轉(zhuǎn)化為更有針對性、更具操作性的政策舉措，助力全球企業(yè)和機構(gòu)在滬實現(xiàn)更好更快發(fā)展；二是投資者方：更好把握中國市場機遇，緊密結(jié)合數(shù)字化智能化綠色化轉(zhuǎn)型，發(fā)揮自身優(yōu)勢，挖掘合作潛能，拓展合作領(lǐng)域，實現(xiàn)互利共贏。

需要指出的是，投資界的傳奇人物張磊這次出現(xiàn)在公眾視野中，引發(fā)了投資界的廣泛關(guān)注。作為一位在資本市場，特別是創(chuàng)業(yè)投資有著舉足輕重地位的人物，張磊的這次露面像是一個風(fēng)向標(biāo)，引領(lǐng)著創(chuàng)業(yè)投資的方向。特別是，張磊自2005年創(chuàng)立高瓴資本以來，憑借其卓越的投資眼光和獨特的投資理念，在全球范圍內(nèi)贏得了極高的聲譽。從早期的騰訊、京東到后來的美團(tuán)、滴滴等，高瓴資本幾乎參與了中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的每一個重要節(jié)點。憑借對新興中國科技和消費類公司富有遠(yuǎn)見的投資，張磊曾幫助美國大學(xué)捐贈基金和基金會獲得巨額回報。

圣母大學(xué)現(xiàn)任首席投資官Tim Dolezal在一份聲明中稱，張磊是“過去幾十年全球最具天賦的投資者之一”。

2024年12月2日 ，華爾街日報發(fā)表以《高瓴資本掌門人張磊》為題的文章，作者在文章的最后寫到：張磊在他的中文回憶錄和投資指南《價值》(The Value)中寫道，他著眼于長期，并努力在起伏的周期中保持平和心態(tài)。“與偉大格局觀者同行，”他說，“做時間的朋友。”

本文，僅聚焦地評論張磊撰寫的著作《價值》。需要說明的是，《價值》于2020年出版，四年來，結(jié)合中外投資領(lǐng)域的大事，我越發(fā)感到這本書的價值所在、歷久彌新，這也是我把寫了四年的書評在現(xiàn)在發(fā)表的原因之一。

張磊的《價值》

《價值》一書凝聚了高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊從業(yè)二十幾年來對金融行業(yè)的感悟和思考。

張磊的《價值》自問世以來，以其對“價值投資”和“長期主義”的獨特見解引發(fā)了廣泛關(guān)注。這本書的核心，是張磊通過高瓴資本的成長歷程和投資經(jīng)驗，揭示了“價值”的本質(zhì)，同時倡導(dǎo)企業(yè)家和投資人應(yīng)抱持長遠(yuǎn)視野，秉持真正創(chuàng)造價值的信念。然而，《價值》不僅是一部關(guān)于投資的著作，更是對于企業(yè)家精神的一次深刻反思和重構(gòu)。正如張磊所言：“未來的競爭將是長期主義者的競爭?！倍诟≡甑馁Y本市場與急功近利的商業(yè)環(huán)境下，如何實現(xiàn)這一理念，值得深思。

在分析這本書的精髓之前，不妨先思考一個問題：什么是真正的“價值”？從商業(yè)哲學(xué)到投資策略，張磊將“價值”歸結(jié)為兩大關(guān)鍵：一是企業(yè)在時間維度上的持續(xù)創(chuàng)新，二是對社會、環(huán)境、消費者乃至員工等多維度的回饋。歸根結(jié)底，價值不僅僅是財務(wù)數(shù)字的體現(xiàn)，它關(guān)乎企業(yè)的生命力與社會意義。張磊的這本書從這兩個層面展開討論，并通過案例、反思與策略探討，將“價值”重新定義為一個動態(tài)而開放的系統(tǒng)。

長期主義：在浮躁市場中的堅定信仰

張磊在書中反復(fù)強調(diào)“長期主義”這一概念，認(rèn)為投資的真正核心是價值，而非短期的市場波動。相比許多資本家追求快進(jìn)快出的高頻投資行為，張磊選擇了“慢工出細(xì)活”的路徑。他的投資風(fēng)格往往不是為了短期的獲利，而是致力于推動企業(yè)的長期發(fā)展，為社會帶來實質(zhì)性的價值。高瓴資本的典型案例——從美團(tuán)到騰訊，從京東到藍(lán)月亮，張磊的投資原則始終圍繞“長期價值”的思維展開。這種思維，不僅反映了張磊個人的商業(yè)哲學(xué)，也體現(xiàn)了他對社會責(zé)任的理解。

長期主義并非意味著無止境的等待，而是有策略、有步驟地幫助企業(yè)在商業(yè)環(huán)境中構(gòu)建獨特的競爭優(yōu)勢。張磊主張通過引導(dǎo)企業(yè)提升管理、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以及投資于研發(fā)，幫助其在長期內(nèi)建立起強大的護(hù)城河。這一理念在某種意義上承襲了格雷厄姆與巴菲特的“價值投資”思想，但不同于二者側(cè)重財務(wù)指標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債表的傳統(tǒng)模式，張磊強調(diào)對企業(yè)的本質(zhì)性判斷，關(guān)注其管理層的能力、創(chuàng)新潛力和社會責(zé)任感。他認(rèn)為，只有那些真正立足于“價值”的企業(yè)，才能在時間的沉淀中具備生存能力，而投資者也才會從中獲得回報。

對“賦能資本”概念的深刻闡述

張磊提出的“賦能資本”獲得了許多投資人士的認(rèn)可和稱贊。與傳統(tǒng)的“財務(wù)投資”不同，張磊將高瓴的投資定位為“賦能投資”，即不僅提供資金，還幫助企業(yè)在管理、技術(shù)和市場擴展上實現(xiàn)長遠(yuǎn)成長。投資專業(yè)人士認(rèn)為，張磊的賦能資本不僅是一種投資策略，更是一種資本對企業(yè)和社會的責(zé)任。特別是對一些創(chuàng)新型企業(yè)來說，資本在早期介入并給予戰(zhàn)略支持，能有效加速企業(yè)成長。這一模式在投資圈中被認(rèn)為是一種富有前瞻性且極具實際價值的投資思維。

企業(yè)家精神的回歸與重塑

張磊通過投資實踐闡述了一個核心觀點：企業(yè)家精神是推動“價值”實現(xiàn)的原動力。這種精神體現(xiàn)在對社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)、對產(chǎn)品質(zhì)量的執(zhí)著以及對消費者利益的重視。企業(yè)家精神的本質(zhì)，是一種通過創(chuàng)新與服務(wù)為社會創(chuàng)造價值的驅(qū)動力。這一理念，不僅符合企業(yè)的生存之道，也成為資本市場良性發(fā)展的基石。

然而，在商業(yè)環(huán)境日益浮躁、資本趨于短視的當(dāng)下，企業(yè)家精神日漸稀缺。許多公司追逐一夜暴富，陷入犧牲長遠(yuǎn)利益的“快錢”陷阱中。而張磊則通過《價值》提醒我們，真正的企業(yè)家精神并非以獲利為終點，而是以服務(wù)社會為根本。企業(yè)要在激烈的市場競爭中脫穎而出，不能僅靠短期的資本運作，而是需要建立扎實的產(chǎn)品、創(chuàng)新的技術(shù)、和可持續(xù)的發(fā)展模式。

張磊在《價值》中特別強調(diào)企業(yè)家精神的回歸，認(rèn)為企業(yè)家精神是推動企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。許多投資專業(yè)人士認(rèn)為，這一理念為投資價值觀帶來了重大升級。他們指出，張磊通過高瓴的成功案例表明，優(yōu)秀的企業(yè)家和領(lǐng)導(dǎo)者能夠在商業(yè)環(huán)境和資本市場中創(chuàng)造更大價值。因此，投資者在進(jìn)行長期投資時，除了分析企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)前景等基本因素，也應(yīng)考量企業(yè)家精神和管理團(tuán)隊的素質(zhì)，這種“人文主義”的視角將幫助投資者更全面地評估企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

以高瓴投資的美的集團(tuán)為例，張磊和他的團(tuán)隊從不僅僅關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)，更是在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、智能制造以及技術(shù)創(chuàng)新等方面提供了實質(zhì)性的指導(dǎo)和支持。這種長遠(yuǎn)的布局，充分體現(xiàn)了“企業(yè)家精神”的重要性——即在資源配置和價值創(chuàng)造中體現(xiàn)對社會和消費者的真正關(guān)懷。這種長期主義的投資不僅改變了企業(yè)，也引導(dǎo)了社會各界對企業(yè)家精神的重新思考。

創(chuàng)新驅(qū)動的核心邏輯：競爭優(yōu)勢的形成與維持

張磊在《價值》中提到，創(chuàng)新是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的核心驅(qū)動力。然而，這種創(chuàng)新并不是盲目地追逐潮流，而是圍繞企業(yè)核心業(yè)務(wù)展開，并深耕細(xì)作，以形成獨特的競爭優(yōu)勢。創(chuàng)新不僅是一種手段，更是一種長期的戰(zhàn)略選擇。這種戰(zhàn)略思維在投資領(lǐng)域尤為重要。張磊認(rèn)為，許多企業(yè)在短期獲利驅(qū)動下盲目擴張，最終失去競爭力和市場份額。而真正的創(chuàng)新，應(yīng)該是在為消費者帶來價值的同時，逐漸構(gòu)筑企業(yè)的護(hù)城河。

張磊在書中強調(diào)了“技術(shù)與產(chǎn)品的共生關(guān)系”。他指出，企業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)當(dāng)建立在技術(shù)積累和消費者需求的理解之上。高瓴資本在投資選擇時尤其重視這一點，往往選擇那些具備獨特技術(shù)儲備、在特定領(lǐng)域有深厚積累的公司。例如，高瓴對藥明康德的投資，正是因為其在醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和長期愿景。這種優(yōu)勢不僅讓藥明康德在中國市場中保持領(lǐng)先，也為其贏得了國際市場的認(rèn)可。這種基于技術(shù)與市場需求的創(chuàng)新，不僅提升了企業(yè)的競爭力，也讓消費者獲得了更好的服務(wù)體驗。

資本的多維度考量：平衡風(fēng)險與責(zé)任

張磊認(rèn)為，資本在推動企業(yè)成長的過程中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)更多的責(zé)任。投資不僅是一個獲利的過程，更是一個賦能的過程。高瓴的投資策略體現(xiàn)了這一理念，即投資不僅僅是選擇，而是對企業(yè)未來發(fā)展路徑的參與和塑造。在投資京東時，高瓴不僅提供資金支持，還通過專業(yè)的團(tuán)隊幫助京東優(yōu)化供應(yīng)鏈，提升運營效率，最終使其在激烈的電商市場中占據(jù)一席之地。張磊認(rèn)為，資本不應(yīng)該僅僅是逐利工具，而是應(yīng)當(dāng)與企業(yè)一同承擔(dān)社會責(zé)任，為消費者、員工乃至整個社會創(chuàng)造價值。

這一觀點在資本市場中有其深遠(yuǎn)意義。張磊以高瓴的投資理念向市場表明，資本與企業(yè)的發(fā)展不應(yīng)該是簡單的金錢交換關(guān)系，而是應(yīng)當(dāng)以一種合作共贏的姿態(tài)參與企業(yè)的成長。這種合作關(guān)系的建立，需要投資人具備高瞻遠(yuǎn)矚的視野以及對企業(yè)本質(zhì)的深刻理解。張磊以“責(zé)任”為橋梁，將資本與企業(yè)之間的關(guān)系從“投機”轉(zhuǎn)向“賦能”，這是《價值》一書對資本市場帶來的深刻啟示。

價值創(chuàng)造：企業(yè)在社會中的角色與意義

《價值》一書對企業(yè)社會責(zé)任的重視，使人不禁思考企業(yè)在社會中應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的角色和意義。張磊認(rèn)為，企業(yè)的“價值”不僅體現(xiàn)在其利潤和市場份額上，更體現(xiàn)在其是否為社會創(chuàng)造了積極的影響。一個真正成功的企業(yè)，不是靠犧牲社會福利換取利潤，而是通過服務(wù)社會和創(chuàng)新，為消費者和社區(qū)帶來更好的產(chǎn)品與服務(wù)。例如，張磊提到高瓴資本對藍(lán)月亮的投資，幫助其從日化品牌轉(zhuǎn)型為具有環(huán)保意識的企業(yè)。這種轉(zhuǎn)型不僅提升了企業(yè)的社會形象，也引領(lǐng)了行業(yè)對環(huán)保責(zé)任的關(guān)注。

張磊在書中指出，企業(yè)的終極使命不應(yīng)是利潤最大化，而是如何在市場中實現(xiàn)“價值最大化”。這個“價值”不僅指財務(wù)上的回報，更是指企業(yè)對社會的貢獻(xiàn)、對消費者的尊重以及對環(huán)境的保護(hù)。張磊通過《價值》向讀者傳達(dá)了一種價值觀，即真正的成功在于企業(yè)是否在社會中扮演了積極的角色。這一理念，在當(dāng)前環(huán)境和社會問題頻出的背景下顯得尤為重要。（財富中文網(wǎng)）

作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長、財政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會咨詢專家

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編輯：杜曉蕾