中國(guó)公布12月CPI，企業(yè)從中可以看到什么？
1月10日，據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，為9個(gè)月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，連續(xù)第27個(gè)月下降；2024年全年P(guān)PI同比降2.2%。CPI的微幅上漲與PPI的持續(xù)下降構(gòu)成了一種微妙的經(jīng)濟(jì)圖景，為決策者和市場(chǎng)參與者帶來了深刻的啟示。
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1月10日，據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，為9個(gè)月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，連續(xù)第27個(gè)月下降；2024年全年P(guān)PI同比降2.2%。表面上，這組數(shù)據(jù)看似波瀾不驚，但深入探討卻揭示出中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、復(fù)雜與矛盾等。
這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)為又一個(gè)持續(xù)面臨通脹下降壓力的2025年份畫上了句號(hào)，這些壓力仍可能會(huì)動(dòng)搖部分企業(yè)的信心，并且令決策者感到未來的難度，抑或忐忑不安，難以像往常那樣安常習(xí)故了。同時(shí)，那些積極的應(yīng)對(duì)者又會(huì)在其中找到重大的機(jī)遇。所有參與者都必須聚精會(huì)神、千方百計(jì)地應(yīng)對(duì)困難與挑戰(zhàn)，稍有經(jīng)濟(jì)常識(shí)的人就會(huì)知道，在極端及多數(shù)情況下，有時(shí)亡羊補(bǔ)牢可能為時(shí)已晚。
當(dāng)前，CPI的微幅上漲與PPI的持續(xù)下降構(gòu)成了一種微妙的經(jīng)濟(jì)圖景，這為決策者和市場(chǎng)參與者帶來了深刻的啟示。
微漲的CPI背后：消費(fèi)信心依舊脆弱
CPI同比上漲0.1%，看似傳遞了消費(fèi)需求的溫和復(fù)蘇，但實(shí)際上，這種微弱的上漲可能更多反映了季節(jié)性和結(jié)構(gòu)性因素，而非全面回暖的信號(hào)。核心CPI同比上漲0.4%，這一增速雖較前月略有擴(kuò)大，但難掩居民消費(fèi)意愿低迷的現(xiàn)實(shí)。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，食品價(jià)格下降0.6%，其中鮮菜、鮮果、豬肉價(jià)格的降幅較大，這直接壓低了CPI的整體漲幅。這背后反映了國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)基本商品需求的疲軟，而非食品價(jià)格的微幅上漲則主要受到假期效應(yīng)的推動(dòng)。例如，飛機(jī)票價(jià)格因元旦假期上漲4.6%，而通信工具價(jià)格上漲3.0%則與技術(shù)革新和品牌營(yíng)銷有關(guān)。
盡管數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費(fèi)逐步恢復(fù)的跡象，但本質(zhì)問題是居民消費(fèi)信心的不足。無論是由于疫情后遺癥還是經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民對(duì)未來收入的預(yù)期較為保守，這直接導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率上升，消費(fèi)支出意愿下降。在這一背景下，CPI的微漲并不足以表明消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回歸。
持續(xù)下降的PPI：工業(yè)企業(yè)的盈利困局
PPI同比下降2.3%，雖較上月降幅收窄，但仍顯著指向工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間的持續(xù)收縮。尤其是能源和原材料相關(guān)行業(yè)，如煤炭開采、石油和天然氣開采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、非金屬礦物制品價(jià)格大幅下降。這不僅是國(guó)際大宗商品價(jià)格波動(dòng)的傳導(dǎo)效應(yīng)，更體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)需求不足對(duì)工業(yè)價(jià)格體系的抑制。
一些特定行業(yè)的價(jià)格變動(dòng)值得關(guān)注。例如，新能源車整車制造價(jià)格上漲0.7%，但光伏設(shè)備及元器件制造價(jià)格下降0.6%。這一背離表明，在新能源領(lǐng)域內(nèi)部，不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的需求分化正在加劇。此外，消費(fèi)品制造業(yè)整體價(jià)格下滑，特別是紡織業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)，顯示了終端消費(fèi)市場(chǎng)未能有效承接產(chǎn)業(yè)鏈的成本變化。
更深層次的問題在于，工業(yè)企業(yè)的信心不足。在產(chǎn)能過剩的背景下，企業(yè)難以通過提價(jià)實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。而房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目的季節(jié)性停滯，也進(jìn)一步壓制了對(duì)鋼材和水泥等基礎(chǔ)材料的需求。這種供需錯(cuò)配的持續(xù)，可能導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)陷入長(zhǎng)期的低增長(zhǎng)困境。
如何解讀經(jīng)濟(jì)信號(hào)？
當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在一場(chǎng)復(fù)雜的“再平衡”中尋找方向。從政策制定者的視角來看，CPI和PPI的最新數(shù)據(jù)提供了以下關(guān)鍵信號(hào)：
通縮風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅：CPI的微幅上漲掩蓋了核心消費(fèi)需求不足的真相，而PPI的持續(xù)下降則強(qiáng)化了通縮壓力。這種組合可能拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
貨幣政策的邊際效用遞減：盡管降息或定向放寬流動(dòng)性可以緩解短期融資成本，但企業(yè)和居民信貸需求的低迷限制了貨幣政策的效果。
結(jié)構(gòu)性改革的緊迫性：數(shù)據(jù)折射出傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的低效和疲態(tài)，迫切需要通過技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)盈利能力的提升。
政策應(yīng)對(duì)的空前壓力
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策制定者面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，溫和通脹為宏觀調(diào)控提供了一定空間，但另一方面，政策的設(shè)計(jì)和執(zhí)行需避免加劇經(jīng)濟(jì)的不平衡。以下是可能的政策方向：
刺激消費(fèi)與優(yōu)化供給并重 政府應(yīng)繼續(xù)加大公共服務(wù)投入，降低居民在教育、醫(yī)療和養(yǎng)老領(lǐng)域的負(fù)擔(dān)，從而提升消費(fèi)意愿。同時(shí)，可通過補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠，激勵(lì)企業(yè)加大創(chuàng)新投入，以優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
財(cái)政政策精準(zhǔn)發(fā)力 基建投資仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，但其實(shí)施需注重效率和長(zhǎng)效性。例如，在推動(dòng)傳統(tǒng)基建的同時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)支持綠色經(jīng)濟(jì)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)“雙贏”。
深化市場(chǎng)化改革 在價(jià)格形成機(jī)制上，應(yīng)進(jìn)一步放開競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入，同時(shí)完善要素市場(chǎng)改革，促進(jìn)資源配置的高效化。
未來的挑戰(zhàn)與展望
中國(guó)12月CPI和PPI數(shù)據(jù)所描繪的經(jīng)濟(jì)畫卷，是一個(gè)轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的真實(shí)寫照。未來，如何在穩(wěn)定短期增長(zhǎng)與推動(dòng)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型之間找到平衡點(diǎn)，將決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展路徑。政策制定者必須認(rèn)識(shí)到，僅依賴短期刺激手段難以解決深層次問題，唯有加快結(jié)構(gòu)性改革，才能為經(jīng)濟(jì)注入新動(dòng)力，也就是說，莫低估對(duì)癥下藥的科學(xué)性、真實(shí)性、邏輯性及難度。
對(duì)于市場(chǎng)而言，這組數(shù)據(jù)也提供了一個(gè)重要信號(hào)：在傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式放緩的背景下，新的增長(zhǎng)引擎正在孕育，而政策與市場(chǎng)行為的互動(dòng)，將決定這一引擎的點(diǎn)火速度與運(yùn)行持久性。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正站在十字路口，盡管前路充滿挑戰(zhàn)，但也蘊(yùn)含無限機(jī)遇。對(duì)于決策者、企業(yè)和消費(fèi)者而言，如何正確解讀這些復(fù)雜的信號(hào)，并在行動(dòng)中實(shí)現(xiàn)共振，將是未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的關(guān)鍵所在。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)前副秘書長(zhǎng)、財(cái)政部?jī)?nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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