1月10日，據(jù)中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，為9個月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，連續(xù)第27個月下降；2024年全年P(guān)PI同比降2.2%。CPI的微幅上漲與PPI的持續(xù)下降構(gòu)成了一種微妙的經(jīng)濟(jì)圖景，為決策者和市場參與者帶來了深刻的啟示。
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1月10日，據(jù)中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲0.1%，為9個月低位；2024年全年CPI年增0.2%。而工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.3%，連續(xù)第27個月下降；2024年全年P(guān)PI同比降2.2%。表面上，這組數(shù)據(jù)看似波瀾不驚，但深入探討卻揭示出中國經(jīng)濟(jì)運行中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)、復(fù)雜與矛盾等。
這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)已經(jīng)為又一個持續(xù)面臨通脹下降壓力的2025年份畫上了句號，這些壓力仍可能會動搖部分企業(yè)的信心，并且令決策者感到未來的難度，抑或忐忑不安，難以像往常那樣安常習(xí)故了。同時，那些積極的應(yīng)對者又會在其中找到重大的機(jī)遇。所有參與者都必須聚精會神、千方百計地應(yīng)對困難與挑戰(zhàn)，稍有經(jīng)濟(jì)常識的人就會知道，在極端及多數(shù)情況下，有時亡羊補(bǔ)牢可能為時已晚。
當(dāng)前，CPI的微幅上漲與PPI的持續(xù)下降構(gòu)成了一種微妙的經(jīng)濟(jì)圖景，這為決策者和市場參與者帶來了深刻的啟示。
微漲的CPI背后：消費信心依舊脆弱
CPI同比上漲0.1%，看似傳遞了消費需求的溫和復(fù)蘇，但實際上，這種微弱的上漲可能更多反映了季節(jié)性和結(jié)構(gòu)性因素，而非全面回暖的信號。核心CPI同比上漲0.4%，這一增速雖較前月略有擴(kuò)大，但難掩居民消費意愿低迷的現(xiàn)實。
從分項數(shù)據(jù)來看，食品價格下降0.6%，其中鮮菜、鮮果、豬肉價格的降幅較大，這直接壓低了CPI的整體漲幅。這背后反映了國內(nèi)消費市場對基本商品需求的疲軟，而非食品價格的微幅上漲則主要受到假期效應(yīng)的推動。例如，飛機(jī)票價格因元旦假期上漲4.6%，而通信工具價格上漲3.0%則與技術(shù)革新和品牌營銷有關(guān)。
盡管數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費逐步恢復(fù)的跡象，但本質(zhì)問題是居民消費信心的不足。無論是由于疫情后遺癥還是經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民對未來收入的預(yù)期較為保守，這直接導(dǎo)致儲蓄率上升，消費支出意愿下降。在這一背景下，CPI的微漲并不足以表明消費驅(qū)動型經(jīng)濟(jì)增長的回歸。
持續(xù)下降的PPI：工業(yè)企業(yè)的盈利困局
PPI同比下降2.3%，雖較上月降幅收窄，但仍顯著指向工業(yè)企業(yè)利潤空間的持續(xù)收縮。尤其是能源和原材料相關(guān)行業(yè)，如煤炭開采、石油和天然氣開采業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、非金屬礦物制品價格大幅下降。這不僅是國際大宗商品價格波動的傳導(dǎo)效應(yīng)，更體現(xiàn)了國內(nèi)需求不足對工業(yè)價格體系的抑制。
一些特定行業(yè)的價格變動值得關(guān)注。例如，新能源車整車制造價格上漲0.7%，但光伏設(shè)備及元器件制造價格下降0.6%。這一背離表明，在新能源領(lǐng)域內(nèi)部，不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的需求分化正在加劇。此外，消費品制造業(yè)整體價格下滑，特別是紡織業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)，顯示了終端消費市場未能有效承接產(chǎn)業(yè)鏈的成本變化。
更深層次的問題在于，工業(yè)企業(yè)的信心不足。在產(chǎn)能過剩的背景下，企業(yè)難以通過提價實現(xiàn)盈利增長。而房地產(chǎn)和基建項目的季節(jié)性停滯，也進(jìn)一步壓制了對鋼材和水泥等基礎(chǔ)材料的需求。這種供需錯配的持續(xù)，可能導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)陷入長期的低增長困境。
如何解讀經(jīng)濟(jì)信號？
當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正在一場復(fù)雜的“再平衡”中尋找方向。從政策制定者的視角來看，CPI和PPI的最新數(shù)據(jù)提供了以下關(guān)鍵信號：
通縮風(fēng)險的潛在威脅：CPI的微幅上漲掩蓋了核心消費需求不足的真相，而PPI的持續(xù)下降則強(qiáng)化了通縮壓力。這種組合可能拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。
貨幣政策的邊際效用遞減：盡管降息或定向放寬流動性可以緩解短期融資成本，但企業(yè)和居民信貸需求的低迷限制了貨幣政策的效果。
結(jié)構(gòu)性改革的緊迫性：數(shù)據(jù)折射出傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域的低效和疲態(tài)，迫切需要通過技術(shù)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型實現(xiàn)盈利能力的提升。
政策應(yīng)對的空前壓力
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政策制定者面臨多重挑戰(zhàn)。一方面，溫和通脹為宏觀調(diào)控提供了一定空間，但另一方面，政策的設(shè)計和執(zhí)行需避免加劇經(jīng)濟(jì)的不平衡。以下是可能的政策方向：
刺激消費與優(yōu)化供給并重 政府應(yīng)繼續(xù)加大公共服務(wù)投入，降低居民在教育、醫(yī)療和養(yǎng)老領(lǐng)域的負(fù)擔(dān)，從而提升消費意愿。同時，可通過補(bǔ)貼與稅收優(yōu)惠，激勵企業(yè)加大創(chuàng)新投入，以優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。
財政政策精準(zhǔn)發(fā)力 基建投資仍是穩(wěn)增長的重要抓手，但其實施需注重效率和長效性。例如，在推動傳統(tǒng)基建的同時，應(yīng)重點支持綠色經(jīng)濟(jì)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型項目，從而實現(xiàn)“雙贏”。
深化市場化改革 在價格形成機(jī)制上，應(yīng)進(jìn)一步放開競爭性行業(yè)的市場準(zhǔn)入，同時完善要素市場改革，促進(jìn)資源配置的高效化。
未來的挑戰(zhàn)與展望
中國12月CPI和PPI數(shù)據(jù)所描繪的經(jīng)濟(jì)畫卷，是一個轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟(jì)體的真實寫照。未來，如何在穩(wěn)定短期增長與推動長期轉(zhuǎn)型之間找到平衡點，將決定中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展路徑。政策制定者必須認(rèn)識到，僅依賴短期刺激手段難以解決深層次問題，唯有加快結(jié)構(gòu)性改革，才能為經(jīng)濟(jì)注入新動力，也就是說，莫低估對癥下藥的科學(xué)性、真實性、邏輯性及難度。
對于市場而言，這組數(shù)據(jù)也提供了一個重要信號：在傳統(tǒng)增長模式放緩的背景下，新的增長引擎正在孕育，而政策與市場行為的互動，將決定這一引擎的點火速度與運行持久性。
中國經(jīng)濟(jì)正站在十字路口，盡管前路充滿挑戰(zhàn)，但也蘊含無限機(jī)遇。對于決策者、企業(yè)和消費者而言，如何正確解讀這些復(fù)雜的信號，并在行動中實現(xiàn)共振，將是未來經(jīng)濟(jì)走勢的關(guān)鍵所在。（財富中文網(wǎng)）
作者王衍行為財富中文網(wǎng)專欄作家，中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業(yè)協(xié)會前副秘書長、財政部內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)委員會咨詢專家
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編輯：杜曉蕾
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