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專欄 - Allan Sloan

安永:大到不能倒

Allan Sloan 2010年12月24日

艾倫·斯?。ˋllan Sloan)為《財富》雜志高級編輯。出生于紐約布魯克林,1966年畢業(yè)于布魯克林學(xué)院,次年畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)新聞學(xué)院研究生院。他是金融領(lǐng)域的資深記者,2008年以“"House of Junk”一文第七次獲得財經(jīng)新聞界最高榮譽杰洛德-羅布獎(Gerald Loeb Award)。
別指望安德魯?科默會起訴安永。那會毀了這家會計師事務(wù)所,沒人希望如此。

????如果你要捅婁子,那你一定得是在一家政府不會任其破產(chǎn)的公司。這一點不僅適用于大型金融公司,對于美國的四大會計師事務(wù)所也同樣適用。

????就拿安永(Ernst & Young)來說,它目前成了紐約州總檢察長安德魯?科默的調(diào)查目標(biāo),原因在于,該公司涉嫌在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)前,幫助后者出具具有誤導(dǎo)性的財務(wù)報表。雷曼兄弟已于兩年前破產(chǎn)。

????經(jīng)歷了金融危機及接踵而至的經(jīng)濟大蕭條,人們不免憂心忡忡,再加上接二連三傳來的名流因涉嫌金融犯罪而被起訴的消息,公眾更是怒不可遏。但是,除非科默或者即將接替其擔(dān)任總檢察長的史樹德(Eric Schneiderman)徹底喪失理智,否則他們是不會起訴美國第二大會計師事務(wù)所安永公司的。

????他們會竭盡全力,迫使安永同意繳納罰金和罰款,而這也是他們的職責(zé)所在。但很難想象他們會當(dāng)真起訴安永。

????為什么我會這么說?因為在會計領(lǐng)域,被檢察院起訴就意味著破產(chǎn),不僅客戶和合作伙伴會棄其而去,事務(wù)所也會被吊銷做生意所必需的許可證。我認(rèn)為,任何有理智的執(zhí)法者都不希望冒險,把安永逼至破產(chǎn)的境地。

????這姑且稱之為亞瑟?安達(dá)信效應(yīng)(Arthur Andersen)吧。各位可能還記得,2002年,在安然公司(Enron)破產(chǎn)一案中,安達(dá)信因在其中扮演了不光彩的角色而被起訴,并最終被判有罪。僅僅是被起訴,就足以將該公司送上絕路了,因為合作伙伴和客戶已被嚇得四處逃散。后來雖然安達(dá)信上訴成功,但昔日輝煌已然不在,不過殘留一具空殼而已。而過去聞名天下的五大會計師事務(wù)所,也因此變成了現(xiàn)在的“四大”。

????賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院(the University of Pennsylvania's Wharton School)助理教授愛米莉?費爾德曼指出,美國會計師事務(wù)所行業(yè)本來就已經(jīng)壟斷過度,如果將“四大”再縮減至“三大”,只會加重這一趨勢。

????5年前,她曾撰文指出,如果 “四大”瓜分安達(dá)信的業(yè)務(wù)是由于后者被出售而非破產(chǎn)的話,那將會違反反托拉斯法。在這篇論文尚未發(fā)表之際,我曾以其為基礎(chǔ),寫了篇專欄文章。

????費爾德曼一家是我們家的密友。我曾請她估計安永破產(chǎn)的效應(yīng)又將如何。答案是:與安達(dá)信破產(chǎn)案相比,結(jié)果只會更糟?!靶袠I(yè)壟斷日益加劇,必然會違反反托拉斯法,”她回復(fù)道。

????根據(jù)費爾德曼的計算,一旦安永破產(chǎn),并且假定由余下的三大會計師事務(wù)所瓜分其業(yè)務(wù),那么,會計行業(yè)的赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)(Herfindahl-Hirschmann Index)將上漲733點。反托拉斯法專家用該指數(shù)來衡量行業(yè)的業(yè)務(wù)集中度(壟斷程度)。目前,會計師事務(wù)所行業(yè)已經(jīng)高度集中,只要赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)的增加值超過50點,就將違反反托拉斯法,執(zhí)法機構(gòu)便會就此展開調(diào)查。

????費爾德曼還表示,安達(dá)信破產(chǎn)時,赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)增加了455點。她的論文《對安達(dá)信破產(chǎn)引發(fā)的競爭的基本量化分析》(A Basic Quantification of the Competitive Implications of the Demise of Arthur Andersen),于2006年發(fā)表在《產(chǎn)業(yè)組織學(xué)評論》(Review of Industrial Organization)雜志上。

????我并不是說安永不應(yīng)該破產(chǎn),也不是說其合伙人不應(yīng)該受到嚴(yán)懲。我想說的是,與處理安達(dá)信一案相比,現(xiàn)在我們要明智地處理安永一案。

????處理安達(dá)信涉嫌安然案的理智做法應(yīng)該是,將該公司一分為二。其中好的一半,繼續(xù)經(jīng)營會計業(yè)務(wù),并重新投入資金,對其資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整;對壞的一半,令其破產(chǎn),并沒收合伙人的資金。依此做法,雖然會對安達(dá)信及其合伙人產(chǎn)生嚴(yán)重影響,但美國今天仍會擁有五大會計師事務(wù)所,而不是現(xiàn)在的四家。

????我們當(dāng)然不愿意由“四大”再減至“三大”。事實上,無論是美國證券交易委員會(SEC),還是那些雇傭知名大型會計師事務(wù)所的上市公司,也都不愿失去安永。

????因此,我敢打賭,安永會受到重創(chuàng),繳納罰金,遭受處罰——但它會繼續(xù)存在。不一定非得是花旗銀行(Citi)或者美國銀行(Bank of America)那般的龐然大物,才會有幸“大到不能倒”。

????譯者:紅權(quán)

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