????2012年股市開(kāi)局還是不錯(cuò)的，一月份的月K線成功收陽(yáng)。一般來(lái)說(shuō)，一月份有全年指示器的作用。當(dāng)然這只是一種大概率事件，每一年市場(chǎng)具體走勢(shì)還是要根據(jù)當(dāng)年的具體情況來(lái)分析。雖然影響大盤(pán)走勢(shì)的因素很多，但一般都承認(rèn)中長(zhǎng)期走勢(shì)是由股票的供求關(guān)系決定的，所以我們先來(lái)分析一下2012年股市的供求關(guān)系。

股票供給

????首先來(lái)看一下股票供給，股票的供給主要反映市場(chǎng)能夠滿足企業(yè)的融資需求的程度。這一方面取決于企業(yè)的融資需求，另一方面也取決于市場(chǎng)提供資金的意愿。后者起決定作用，因?yàn)槠髽I(yè)永遠(yuǎn)患有“資金渴求癥”，經(jīng)營(yíng)好的時(shí)候需要資金擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)不好的時(shí)候需要資金來(lái)救急。而股市總是傾向于提供資金給有豐厚回報(bào)預(yù)期的公司。

????由于股市的融資總量很難預(yù)測(cè)，讓我們先看一下2012年的社會(huì)融資總量。交通銀行預(yù)測(cè)2012年新增社會(huì)融資總量將達(dá)到約13-14萬(wàn)億元，比2011年增加1-2萬(wàn)億元。農(nóng)行對(duì)2012年社會(huì)融資總量的估算在16萬(wàn)億元。其他研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)也差不多都在這個(gè)范圍內(nèi)。由此看來(lái)今年的社會(huì)融資需求比去年略有增加。股市作為企業(yè)重要的融資途徑自然有相當(dāng)?shù)膲毫?。新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清力推市場(chǎng)化改革，提議改革新股發(fā)行制度，廢除新股上市審核制度，有很多人認(rèn)為這將對(duì)股市造成很大擴(kuò)容壓力。

????但另一方面，股市的擴(kuò)容速度是跟其承受能力密切相關(guān)的，企業(yè)能否在股市上融到資金決定于投資者的意愿。如果大部分投資者不認(rèn)為自己用錢(qián)生錢(qián)的意愿可以得到滿足，那就會(huì)用腳投票，拒絕企業(yè)在股市大量融資，那么股市擴(kuò)容速度勢(shì)必會(huì)剎車(chē)。2011年與2010年新股發(fā)行規(guī)模相比，發(fā)行家數(shù)下降20%，融資額下降了四成以上。2011年新股發(fā)行市盈率也逐漸下降，2011年首發(fā)平均市盈率為44.1倍，而2010年首發(fā)平均市盈率高達(dá)58.4倍。2011年4月以后的新股頻頻破發(fā)，漲幅大的新股卻很少，打新股的收益率大大下降，認(rèn)購(gòu)新股的積極性也變得很差，新股大有變成“棄兒”之勢(shì)。而到了2012年1月，情況變得更加糟糕，僅有6家企業(yè)在A股市場(chǎng)完成IPO，總共募集資金才27.47億元，直接融資額創(chuàng)2009年新股恢復(fù)發(fā)行以來(lái)月度融資額的新低紀(jì)錄。在這種情況下，有的擬上市公司被迫降低了融資額度，有的則推遲了上市時(shí)間，還有很多企業(yè)轉(zhuǎn)向了其他融資途徑。所以我們認(rèn)為，在投資者沒(méi)有重燃新股激情前，股市擴(kuò)容速度會(huì)大大降低，也就是說(shuō)股票的供給短期不會(huì)有大的增加。

資金供給

????再看資金供給，也就是股市需求方的力量增長(zhǎng)前景。股市的資金供給取決于兩個(gè)方面，一個(gè)是社會(huì)閑置資金的規(guī)模，另一個(gè)是投資者的意愿。社會(huì)閑置資金的多少首先取決于國(guó)內(nèi)銀行的貨幣供應(yīng)量，其次是外部資金的進(jìn)出情況。國(guó)內(nèi)銀行的貨幣供應(yīng)量取決于政府的經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策，而政府的經(jīng)濟(jì)政策又取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期。外部資金的進(jìn)出情況主要取決于外部市場(chǎng)的情況，如果外部市場(chǎng)嚴(yán)重惡化，很多資金會(huì)被國(guó)外企業(yè)抽回總部救急；而外部市場(chǎng)太好，回報(bào)超過(guò)中國(guó)市場(chǎng)，資金又會(huì)流向回報(bào)更高的外部市場(chǎng)。

????由于歐洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)不景氣，新任歐洲銀行行長(zhǎng)德拉吉上任后，兩個(gè)月內(nèi)兩次降息，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲央行今年一季度可能再次降息，德拉吉很可能會(huì)效仿美聯(lián)儲(chǔ)主席本?伯南克，采取大膽的量化寬松措施。而英國(guó)早已積極推動(dòng)量化寬松了，巴西早在2011年9月就開(kāi)始降息了，韓國(guó)日本印度都維持低利率不變，印尼在今年一二月份連續(xù)降息，美國(guó)則公開(kāi)宣稱要長(zhǎng)期維持低利率不變。在周邊市場(chǎng)的壓力下，再加上對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)心，中國(guó)的貨幣緊縮政策后開(kāi)始松動(dòng)，主管經(jīng)濟(jì)的副總理王岐山宣稱2012年的任務(wù)是“保增長(zhǎng)”而不再是“抑制通脹”，不斷提高的存款準(zhǔn)備金率也開(kāi)始連續(xù)下調(diào)。這樣看來(lái)，2012年中國(guó)大陸社會(huì)融資需求固然比去年略有提高，但貨幣供給增加的前景卻比去年要大有好轉(zhuǎn)。雖然目前有外資撤離的跡象，但只要人民幣持續(xù)升值的前景不變，中國(guó)大陸保持外資凈流入的情況長(zhǎng)期不變，2012年1月凈增加了人民幣1409億元就是證明?？偟膩?lái)說(shuō)，中國(guó)大陸市場(chǎng)的資金供應(yīng)量可能會(huì)比去年情況要好的多。

????資金供應(yīng)增加，但不一定就大規(guī)模流入股市，資金總是流向回報(bào)預(yù)期最大的地方，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，資金流動(dòng)不外乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)兩個(gè)選擇。2012年經(jīng)濟(jì)預(yù)期不好，企業(yè)盈利前景暗淡。按傳統(tǒng)理論，應(yīng)該對(duì)股市利空。但事實(shí)上，如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)預(yù)期較低，資金就會(huì)流向虛擬經(jīng)濟(jì)，東南亞金融危機(jī)后中國(guó)股市的暴漲和最近幾年歐美股市的上漲都是明證。房地產(chǎn)市場(chǎng)本來(lái)是最大的資金蓄水池，但由于泡沫較大，政府不遺余力的打壓，資金不斷從中撤出。2011年很多資金從房地產(chǎn)市場(chǎng)流向了文化市場(chǎng)、貴金屬等稀缺物資，造成了珠寶首飾、貴金屬等稀缺物資和文物、藝術(shù)品、影視等文化產(chǎn)品價(jià)格暴漲。為了防止投機(jī)過(guò)度，政府關(guān)閉了很多所謂“文交所”，打擊了文化產(chǎn)品的瘋狂炒作，同時(shí)也關(guān)閉了大部分貴金屬和蟲(chóng)草、人參、枸杞等稀缺物資交易所。這樣一來(lái)，游資選擇余地已經(jīng)很小。股市目前估值較低，運(yùn)作正規(guī)，流動(dòng)性好，正適合閑置資金進(jìn)入。