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專欄 - 財經(jīng)爽談

赴美上市迷失“圍城”

王爽 2013年08月30日

王爽(Laura Wang),財富中文網(wǎng)專欄作家。曾任上海文廣集團第一財經(jīng)電視新聞評論節(jié)目執(zhí)行制片人?,F(xiàn)定居美國。關(guān)注中國企業(yè)的國際化進程及美國公司的中國戰(zhàn)略。關(guān)注中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟互動。王爽的聯(lián)系方式:laurawangfortune@gmail.com
2013年過去了8個月,赴美上市的中國公司只有兩家,其中蘭亭集勢上周又遭遇集體訴訟,被控渲染業(yè)績。而今年以來,從美國退市的中國公司已有6家,加上剛宣布同意私有化的先聲藥業(yè),將達到7家。一方面,大批中國公司去意已決;另一方面,仍有大批中國公司等在美國資本市場的門外。圍城內(nèi)外,赴美上市如何能越過寒冬?

????對于所有渴望在美國上市的中國公司來說,2013年同去年一樣暗淡。今年上半年,在美國上市的中國公司數(shù)目為零,直至6月6日,外貿(mào)電子商務(wù)公司蘭亭集勢才實現(xiàn)了零的突破,在紐交所IPO上市,這距上次中國公司在美上市已足足八個多月了??v觀去年全年,也只有歡聚時代和唯品會兩家中國公司在美國上市。

????蘭亭集勢上市首日表現(xiàn)大好,上漲了22%,被業(yè)界廣泛認為中概股的冰封期已過。不料春寒接踵而至,8月28日,蘭亭集勢遭到美國三家律師事務(wù)所發(fā)起的集體訴訟,被控從6月6日IPO到8月19日期間,蘭亭集勢發(fā)布了一系列存在實質(zhì)性錯誤與誤導(dǎo)信息的聲明,渲染公司財務(wù)業(yè)績表現(xiàn)與前景。

????就在半個月前,懷揣“美國夢”卻身處困境的中國公司終于迎來了令人振奮的消息。美東時間8月13日,位于江蘇吳江市的鱸鄉(xiāng)農(nóng)村小額貸款公司悄然借殼登陸納斯達克,成為本年度第二家赴美上市的中國公司,也是中國內(nèi)地首家上市的小貸公司。

????盡管鱸鄉(xiāng)小貸在美募資總額不到900萬美元,在眾多上市公司中實屬“微型”,但其上市后表現(xiàn)卻令人矚目。鱸鄉(xiāng)小貸每股發(fā)行價格為6.5美元,上市次日大漲超過90%,幾經(jīng)起伏,截至上周五的收盤價為10.35美元,即上市兩周后股價上漲近60%。

????鱸鄉(xiāng)小貸之所以受到美國投資者的青睞,一個原因是他們以為可以藉此分得中國“影子銀行”的一杯羹。該公司的董事長秦惠春在接受《華爾街日報》記者采訪時說到自己的夢想,他希望將來收購一家美國本土銀行。

????另外一個重要原因是,中國概念股近兩個月來強勁反彈,根據(jù)20日彭博中概股指數(shù)(CH55BN)顯示,距離6月份的年內(nèi)市場低點已經(jīng)上漲了17%,達到96.06,大大超過同期納斯達克綜合指數(shù)和標普500指數(shù)的上漲幅度。其中,百度、新浪、網(wǎng)易在過去6個月里均上漲了50%左右,上市不到一年的歡聚時代,股價已經(jīng)較發(fā)行價上漲超過300%。

????還有一個好消息是中美之間資本市場投資的死結(jié)解開了。5月份,中國證監(jiān)會和中國財政部與美國公眾公司會計監(jiān)察委員會(PCAOB)簽署執(zhí)法合作備忘錄,允許后者在符合中國相關(guān)法律的條件下,可向中方調(diào)取會計底稿。

????但是,這股暖流還不足以融化寒冬的冰雪,帶來中概股的春天。至今,中概股進行資本運作的主流仍然是私有化。今年以來,諾康生物、思源集團、分眾傳媒、眾品食品、飛鶴國際、七天酒店等6家中國公司先后完成私有化交易,從美國資本市場退市。還有包括亞信聯(lián)創(chuàng)在內(nèi)的7家公司收到私有化要約,還有媒體報道在納斯達克上市的搜狐也在考慮私有化的計劃。再來回顧一下過去兩年,據(jù)Roth Capital Partners統(tǒng)計,2012年從美國股市退市的中國公司有27家,而2011年和2010年這個數(shù)字分別為16家和6家。

????一方面,大批中國公司去意已決;另一方面,仍有大批中國公司等在美國資本市場的門外。環(huán)球數(shù)碼、盛大文學推遲了赴美IPO上市的計劃,還有包括去哪兒網(wǎng)、58同城在內(nèi)的幾十家同行業(yè)中的排頭兵都在這個等待名單中。

????通常來說,推遲IPO意味著市場認購情況不佳。在經(jīng)歷了中概股受到狂捧的年代,又艱難地熬過嚴冬之后,投資者開始變得十分謹慎。與上交所、深交所、港交相比較而言,美國資本市場本來更看重未來盈利能力,對當下和過去是否盈利沒有太高要求。但中概股誠信危機之后,美國投資人的心態(tài)發(fā)生了變化。他們對中概股提出更嚴格的要求,不僅看重概念及未來成長性,也越發(fā)重視盈利狀況。

????那么,當赴美上市的中國公司能夠交出有吸引力、經(jīng)受得住考驗的財務(wù)報表時,它們才能夠真正地越過寒冬。

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