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專欄 - 透視看不見的手

儲蓄送禮的經(jīng)濟學(xué)根源

Brian Viard 2015年01月27日

Brian Viard現(xiàn)為長江商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)及經(jīng)濟學(xué)副教授,此前曾任教斯坦福商學(xué)院。這個專欄致力于探討經(jīng)濟學(xué)在中國日常生活和商業(yè)活動中的作用。瀏覽英文專欄請點擊此處
中國各大銀行為何在用奔馳車、iPhone甚至是蔬菜來吸引儲蓄?這反映了一個重要的經(jīng)濟學(xué)原理:價格遭到管制時,企業(yè)將在其它方面展開競爭。1933-1986年,美國《條例Q》對大部分銀行存款設(shè)定了利率上限,各家銀行轉(zhuǎn)而為儲戶提供禮品,送得最多的是烤面包機。

????早在貨幣出現(xiàn)前,人們采用以物易物的方式進行交易。假如有人想要一頭牛,同時有只自己不想要的雞,就會去找手里有牛且想要雞的人,或者先將雞換成第三種商品,然后再換成牛。貨幣的出現(xiàn),淘汰了這種買賣雙方尋求匹配的復(fù)雜系統(tǒng)。由于交易效率大大提高,在所有現(xiàn)代經(jīng)濟體中,人們通常都使用貨幣作為交易媒介。

????然而,政府有時會干擾市場機制的正常運行,迫使人們回到“以物易物”的狀態(tài)。一個典型的例子,就是中國的銀行業(yè)。盡管央行官員已經(jīng)表明預(yù)計到2016年實現(xiàn)利率市場化,但目前政府仍對銀行存款利息實行管制。銀行最多只能在中國人民銀行設(shè)定的一年期基準(zhǔn)存款利率的基礎(chǔ)上上浮20%。目前的基準(zhǔn)利率是2.75%,這就意味著銀行最多只能支付3.3%的一年期存款利率。只要銀行能在此利率內(nèi)吸引到足夠存款,以支撐其貸款資金需求,這不成問題。然而,如果需要以更高的利率吸儲,銀行就陷入了困境。

????由于無法使用貨幣,有些銀行轉(zhuǎn)而采用“以物易物”的方法吸儲,用iPhone、免費旅游、奔馳車甚至蔬菜來向儲戶支付利息。此舉很有必要,因為其他變相的儲蓄產(chǎn)品推高了存款利率。收益率更高的互聯(lián)網(wǎng)基金已經(jīng)出現(xiàn),并吸引了海量資金:支付寶旗下的余額寶業(yè)務(wù),推出15個月就吸納了5350億元資金。還有中國的“影子銀行”——信托產(chǎn)品也提供更高的收益(不過也存在風(fēng)險),這些錢將隱秘地流入對房地產(chǎn)和城市開發(fā)項目等。近來上海股市飆升,也從銀行拉走了不少儲蓄。因為上述儲蓄替代產(chǎn)品不受管制,他們提供的利率比不得提高自身利率的傳統(tǒng)銀行要高。銀行給儲戶的“禮品”恰恰能填補差距。

????雖然這些贈品以“禮物”的形式出現(xiàn),以避免違反銀監(jiān)會“禁止違法吸儲”的規(guī)定,但它依舊在遵循市場規(guī)律。當(dāng)受管制利率低于市場利率時,贈品的使用就會增多,反之則減少。此外,贈品價值與存款規(guī)模相對應(yīng)。在平安銀行存一筆3.8萬元的5年期存款,就能獲得一部128GB款iPhone6 Plus(但沒有正式的利息)。鑒于后者的市場價約合人民幣7700元,這意味著存款年利率在4%左右,高于受管制的利率。錢存得越多,獲得的禮物也越大。存一筆90.3萬元的5年期存款,就能獲得一輛奔馳車。目前奔馳的市價約25.2萬元,相當(dāng)于存款年利率為5%。

????這反映了一個重要的經(jīng)濟學(xué)原理:價格遭到管制時,企業(yè)將在其它方面展開競爭。此舉歷史悠久。美國民用航空局自1938年開始實行管制,導(dǎo)致美國的機票價格高于全球市場價。由于無法降低票價,航空公司轉(zhuǎn)而在服務(wù)方面展開競爭。它們增加了直飛城市間的航班頻次,以增加便利性,低負(fù)載運行,使乘客更容易買到機票,并引進了更新的飛機。1978年管制解除,航空公司迅速轉(zhuǎn)向價格競爭。機票價格急劇下降;客座率上升;頻繁的點對點航班被中樞輻射型系統(tǒng)取代,飛機的服役期也延長了。

????中國的銀行業(yè)監(jiān)管在美國也有先例。1933至1986年,《條例Q》對大部分銀行存款設(shè)定了利率上限。美國各家銀行當(dāng)時的反應(yīng),與如今中國各家銀行類似。由于無法提供更高的存款利率,銀行轉(zhuǎn)而提供禮品。其中,送得最多的是烤面包機,該產(chǎn)品因此與銀行結(jié)下了不解之緣。

????同已淘汰的“物物交換”制度一樣,這些禮物十分低效。使用貨幣進行交易的效率更高。收到奔馳是不錯,但有些人可能更喜歡寶馬,或者豪華度假游。而有些收到iPhone的儲戶,可能已經(jīng)有了一部,不再需要了。當(dāng)然,禮物可以被出售,將所得款項用來購買別的東西,但這需要儲戶付出大量時間精力成本。中國銀行業(yè)的自由化將給人們帶來諸多好處,其中一項——就是“儲蓄送禮”的終結(jié)。(財富中文網(wǎng))

????譯者:Hunter

????審稿:李翔

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