一般來說，從11月開始，臨近年底，金融機構(gòu)回籠資金，股市會習慣性缺血，市場低迷比較正常。不過今年央行也早有準備，從11月初就開始先后下調(diào)“麻辣粉”中期借貸便利（MLF）利率、逆回購利率、國庫現(xiàn)金定存利率、貸款市場定價利率（LPR），頻頻向市場釋放流動性。從政策利率到貨幣市場利率，從LPR利率到貸款利率，“降息”意圖非常明顯。

具體釋放的資金如下：11月5日，央行1年期麻辣粉4,000億元，期限為1年，利率為3.25%，較上期下降5個基點；11月15日，對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，釋放長期資金約400億元；同日，央行麻辣粉2,000億元；11月18日，央行1,800億元逆回購操作，利率為2.50%，較上一期下降5個基點；11月19日，財政部、央行以利率招標的方式進行了2019年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（五期）招投標，總量500億元，利率降到3.18%，下降了2個基點。11月20日，1年期LPR較前次下降5個基點，為4.15%；5年期以上LPR為4.80%，較前次下降5個基點。總的來說“降息”5個基點，定向降準1個百分點，直接投放資金8,700億元。

按說這么大的力度，應(yīng)該完全有效地對沖了資金壓力。但股市卻一路“跌跌不休”，什么原因呢？無外乎“三座大山”——大型IPO、減持、增發(fā)?，F(xiàn)在，最直接、最要命的首先是大IPO，浙商銀行就募資接近126億元，大塊頭郵儲銀行本次A股IPO綠鞋前規(guī)模達284.5億元，綠鞋后規(guī)模預(yù)計達327.1億元，為2010年以來規(guī)模最大的A股IPO發(fā)行，整體認購規(guī)模約1.3萬億元。這已經(jīng)構(gòu)成了很大的資金壓力，而光速過會的京滬高鐵規(guī)模更大，預(yù)計募資350億元，預(yù)計鎖定資金會高達1.5萬億元?？偟膩碚f，11月12月的IPO融資規(guī)模高達千億元左右。

而減持更是嚇人，2019年是減持大年，市場平均每天發(fā)布了10份以上的減持公告，截至11月25日，823家公司的1,299名股東進行了增減持，其中514名股東對自家股票進行了凈減持，119名股東凈減持金額超億元。10名股東凈減持金額更是超過10億元。2019年四季度和2020年一季度，A股解禁市值將達到8,750億元和12,135億元，總解禁規(guī)模超過2萬億元，單季度解禁市值處于2015年來的高位。其中，僅2020年1月便有多達565億股限售股解禁，解禁市值超6,833億元，將創(chuàng)下2013年8月以來的單月解禁新高。從下圖可見，2019年的減持規(guī)模不敢說后無來者，但絕對是前無古人啊。

這還不算什么，還有增發(fā)融資。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，A股上市公司融資總額合計10,791.92億元，增發(fā)合計5,287.68億元，占總?cè)谫Y額度比例的49%，可見增發(fā)已經(jīng)成為今年以來上市公司最喜歡的融資方式。根據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，已經(jīng)宣布的增發(fā)的公司有420家，計劃募資8,844億元。

壓力山大有木有？這樣是不是就沒有活路了呢？也不然。雖然近期有三座大山，但這都是微觀的利空，而我們仔細盤算一下宏觀利空，好像居然沒有。資金供給方面，央行雖然咬緊牙關(guān)不公開降息，但卻偷偷地引導(dǎo)市場利率下行。而且歐洲、日本都已經(jīng)是負利率，美國今年已經(jīng)三次降息，特朗普又整天鼓吹負利率，這樣國內(nèi)外利率差距變得很大，隨著中國大陸資本市場逐步開放，大量套利資金將會涌入，進一步壓低市場利率。未來資金供應(yīng)會非常充足，遠勝今年。

資金不成問題，再看市場信心。最影響市場信心的中美談判，雖然有波折，但雙方都在努力達成第一階段協(xié)議。隨著2020年11月的美國大選越來越近，特朗普已經(jīng)逐漸軟化談判態(tài)度。華爾街的大投行如摩根士丹利等銀行都預(yù)測今年12月兩國會達成第一階段協(xié)議，對華關(guān)稅會降到5月前的水平。當然也有悲觀的認為只會簽署一個內(nèi)容空洞的協(xié)議，而關(guān)稅不變。即便如此，也會穩(wěn)定投資者的信心，因為畢竟不會進一步惡化了。

而由于經(jīng)濟不景氣和外部壓力，改革開放的步伐大大加快了，國資委表示以后要放手“當股東”，真正從管資產(chǎn)變成管資本。對資本市場來說，這可是重大利好！既然做股東，市值的變化就變得重要起來了。農(nóng)村土地承包權(quán)永久化、教育和醫(yī)療改革都會讓居民手里的可支配收入增加，這無疑利好經(jīng)濟和股市。明年無論資金、市場信心、政策、外部環(huán)境，都會遠遠超過今年，而股市的表現(xiàn)也無疑會甩今年好幾條街！(財富中文網(wǎng)）

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