最新欄目文章加載中。。。
最新欄目文章加載中。。。
中國黃金牛市成色幾何
位置：
????全世界的黃金牛（Gold Bull)們有一個值得開Party慶祝的消息，那就是今年中國將甩開印度成為全世界上最大的黃金市場。 ????2011年中國的從香港轉(zhuǎn)口的黃金進(jìn)口總額比2010年翻了3倍（往年中國黃金進(jìn)口的一半左右都是由香港轉(zhuǎn)口）。根據(jù)貴重金屬咨詢公司Thomson ReutersGFMS的數(shù)據(jù)，2011年后半年，中國已經(jīng)超越印度成為世界黃金第一大消費者。自1920年一脈相承至今，史上最漫長的黃金牛市又獲得了新的發(fā)動機(jī)支撐。 ????問題是中國對黃金的渴求到底是瞬間激情還是永久的婚姻呢？ ????首先讓我們看看中國進(jìn)口黃金的需求結(jié)構(gòu)：根據(jù)世界黃金理事會（WGC)的《黃金需求趨勢報告》（Gold Demand Trends），2011年第一季度，中國的黃金總需求是981.3噸，對金條和金幣的需求增加了52%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對首飾黃金需求的增加。中國黃金需求的強(qiáng)勁增長主要是由強(qiáng)勁的投資需求推動的。 ????有人可能會說，因為咱們國家要推進(jìn)外儲的多元化，中國人民銀行是這些投資類黃金產(chǎn)品的主要買主。但這是不可能的。如果央行要購買如此大量的黃金，它必須大量拋出美元或歐元資產(chǎn)，從目前市場數(shù)據(jù)來看這并沒有發(fā)生。而且2011年最后一個季度，中國的外儲縮水了205億美元。這一切都說明北京沒有閑錢在國際市場上買進(jìn)如此大量的黃金，所以嫌疑人就只有私人投資者了。 ????而黃金投資需求的釋放很大程度上得益于中國對國內(nèi)黃金市場的逐漸放開。2010年中國人民銀行出臺了一系列政策和法令提倡國內(nèi)的黃金交易及消費，完善了對國內(nèi)黃金市場的科學(xué)管理,其中包括增加了可以進(jìn)出口，買賣金塊金條金幣的銀行數(shù)目。他們甚至考慮允許國外的金塊供應(yīng)商加入上海黃金交易所。 ????隨著貿(mào)易順差的不斷萎縮，以及資金撤離中國涌向其他新興市場，黃金進(jìn)口對外儲及人民幣匯率穩(wěn)定的壓力會越來越大。這里有印度的前車之鑒。根據(jù)摩根斯坦利的研究報告，印度是亞太地區(qū)唯一的貿(mào)易赤字國家。2011年印度盧比兌美元貶值了15%，大量的黃金進(jìn)口進(jìn)一步惡化了印度盧布貶值的趨勢。盡管黃金的美元計價在去年9月登頂之后下落20%，但黃金的盧比計價卻創(chuàng)下了歷史記錄。根據(jù)WGC的數(shù)據(jù)，2011年印度的黃金進(jìn)口總額在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下依然超過了2010年的水平，達(dá)到了460億美元的歷史新高，相當(dāng)于貿(mào)易赤字的3/4。 ????根據(jù)WGC的數(shù)據(jù)，2012年地中國的黃金進(jìn)口總額將超越印度，也就是大于460億美元。中國的宏觀經(jīng)濟(jì)不容樂觀，硬著陸，貿(mào)易順差萎縮，資本撤離，人民幣匯率穩(wěn)定等壓力之下，中央政府對巨額的黃金進(jìn)口的忍耐是有一定限度的。全世界的Gold Bulls必須對這個政策風(fēng)險保持高度警惕。根據(jù)Bullionvault的圖表數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，中國黃金進(jìn)口對GDP占比攀升越來越快，對中國貿(mào)易順差的侵蝕能力也在不斷加大。這一切都引起了貨幣安全部門的擔(dān)憂，據(jù)東京渣打銀行的Bruce Ikemizu透露，目前中國的黃金進(jìn)口必須事先申請中國人民銀行和國家外匯管理局的許可，不排除日后會有諸如配額和重稅等嚴(yán)厲措施壓制黃金進(jìn)口的勢頭。 ????我私下里把黃金叫做“全球市場恐懼管理工具”。中國的黃金進(jìn)口在08年后快速攀升體現(xiàn)了人們對未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，其中尤以眼下“中國經(jīng)濟(jì)硬著陸論”最以為甚。如果中國經(jīng)濟(jì)順利軟著陸，這種市場恐懼對黃金的需求就會大幅減少。 ????中國的黃金進(jìn)口還與國家的貨幣政策與通脹前景緊密相關(guān)。自去年12月5日，中國人民銀行已經(jīng)兩次下調(diào)存款儲備金率，貨幣寬松的決心頗大，而通脹威脅又大有死灰復(fù)燃之勢。在實際存款利率為負(fù)的情況下，黃金對沖貨幣貶值的需求不斷上升。中央領(lǐng)導(dǎo)換屆之際，保持經(jīng)濟(jì)增長的重要性加大，這可能是央行貨幣寬松的動機(jī)，不排除換屆之后，貨幣政策重做調(diào)整。如果換屆之后，通脹控制穩(wěn)定民生再次成為貨幣政策的首要目標(biāo)，那么不排除黃金對沖貨幣貶值的需求會開始萎縮。 ????中國牛氣沖天的黃金需求還得益于投資產(chǎn)品的缺乏。中國金融領(lǐng)域由于壟斷嚴(yán)重，產(chǎn)品創(chuàng)新嚴(yán)重不足。根據(jù)胡潤百富研究報告，一直以來樓市和股市是中國壟斷性的富裕個人投資方式，過去十余年尤以樓市為最甚。不過中國股市長期表現(xiàn)不佳，黑幕不斷，已令投資者意興闌珊。而樓市又受到中央強(qiáng)勢打壓。在此情形下，黃金的崛起就不足為奇。 ????綜上所述，Gold Bulls對來自中國的多頭因素不宜盲目夸大，過于樂觀，不確定性因素很多，其中最值得擔(dān)憂的就是政策風(fēng)險，一旦央行認(rèn)定強(qiáng)勢的黃金進(jìn)口已經(jīng)威脅到了貿(mào)易平衡或者貨幣安全，可能會對黃金進(jìn)口強(qiáng)勢打壓。 （吳迪，現(xiàn)任商務(wù)部新世紀(jì)跨國公司研究中心理事。注：本文僅代表作者本人觀點。）
|
|
500強(qiáng)情報中心
|
深入財富中文網(wǎng)
|
