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????通過(guò)全面介入紐約證券交易所合并協(xié)議，高盛發(fā)出了強(qiáng)有力的信息。它出手為何如此之狠？

????作者: Justin Fox

????如今誰(shuí)在掌管華爾街？答案就像公告一樣明明白白: 4 月底，紐約證券交易所（New York Stock Exchange）宣布，它準(zhǔn)備與電子交易網(wǎng)絡(luò) Archipelago 合并。NYSE 的部分股份為高盛所有，主管是高盛前總裁，而高盛又是 Archipelago 的大股東。誰(shuí)是合并雙方的顧問(wèn)？當(dāng)然又是高盛了。

????華爾街有個(gè)半帶羨慕、半帶嫉恨的說(shuō)法: “那也太高盛了吧？”這話用來(lái)形容這種協(xié)議十分恰當(dāng)。它是如此宏大，可進(jìn)行得又如此順利，大概沒(méi)人能做到這一點(diǎn)。有人指責(zé)高盛對(duì)協(xié)議雙方都施加影響，對(duì)此，公司發(fā)言人盧卡斯?范?普拉格（Lucas van Praag）毫不在意地回答: “生活充滿了沖突，有些是真的，有些是想象出來(lái)的?！?/p>

????高盛在它 136 年歷史的大多數(shù)時(shí)間里都是二流角色。統(tǒng)治華爾街的是 J.P. 摩根（J.P. Morgan）和它后來(lái)收購(gòu)的摩根士丹利（Morgan Stanley），以及此后分離出來(lái)的 Dillon Read 和 Kuhn Loeb 等公司。但過(guò)去 25 年來(lái)，高盛成功駕馭了一連串市場(chǎng)劇變，由此登上頂峰。這主要是因?yàn)?，它知道怎樣在服?wù)于客戶的同時(shí)最大限度地服務(wù)于自己，而且?guī)缀鯊奈闯鲞^(guò)差錯(cuò)。這次證交所的交易也是一樣。

????前投資銀行家菲利普?奧加爾（Philip Augar）說(shuō): “你的行動(dòng)能同時(shí)符合所有人的利益，實(shí)在不同尋常。但這就是制度，允許你這么做。” 奧加爾著有《貪婪商人》（The Greed Merchants）一書，探討了三大投資銀行─高盛、摩根士丹利、美林（Merrill Lynch）─怎樣在一個(gè)取消管制和全球競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代中發(fā)展壯大。奧加爾將三大投行的成功歸于他所稱的“優(yōu)勢(shì)”: 即一家與政府、企業(yè)、投資者關(guān)系密切的公司有著其客戶即政府、企業(yè)、投資者所不及的信息優(yōu)勢(shì)。摩根士丹利正陷入權(quán)力爭(zhēng)斗，以零售為主的美林經(jīng)歷了股市起伏周期，目前尚在恢復(fù)。眼下，只有高盛正處于發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)的最佳狀態(tài)。

????不過(guò)，這樣利用客戶也可能做得過(guò)頭。在 20 世紀(jì) 20 年代，公司成立了高盛交易公司（Goldman Sachs Trading Corp.），這是一家?guī)в旋孆R式集資（Ponzi Scheme，即以來(lái)自投資者的錢作為快速盈利付給最初投資者的騙局─譯注）性質(zhì)的封閉式共同基金，它賺錢無(wú)數(shù)，在 1929 年大蕭條到來(lái)時(shí)垮臺(tái)，令高盛名聲敗壞長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年之久。

????據(jù)作家麗莎?埃德里奇（Lisa Endlich）1999 年出版的高盛史所載，是西德尼?溫伯格（Sidney Weinberg）不停地討好美國(guó)公司，才使高盛得以復(fù)興。溫伯格以前是辦公室的勤雜工，1930 年當(dāng)上了高盛董事長(zhǎng)，一直任職到 1969 年。溫伯格使亨利?福特二世（Henry Ford II）這些大亨相信，他最關(guān)心他們的利益。他得到了福特汽車公司（Ford Motor）1956 年巨型首次公募這樣的生意。不過(guò)，這并不意味著高盛已經(jīng)徹底改邪歸正。公司的另一個(gè)大腕是交易人古斯?列維（Gus Levy），他是大宗交易和風(fēng)險(xiǎn)套利的先行者。他的興趣主要在賺錢。

????最終讓高盛超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的，是它在 20 世紀(jì) 80 年代的收購(gòu)戰(zhàn)中決定同美國(guó)公司并肩反對(duì)那些杠桿收購(gòu)者，從而鞏固了其作為首席執(zhí)行官朋友的地位。但現(xiàn)在，高盛的大宗收入來(lái)自交易，去年它的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是稅前 67 億美元（它還支付了 96 億美元的薪酬和福利，平均每位員工為 46.3 萬(wàn)美元），其中有 75% 來(lái)自交易與投資，例如它買下了 Archipelago 15.5% 的股份。

????從對(duì) Archipelago 的投資中得到的內(nèi)幕信息，導(dǎo)致了這場(chǎng)合并。NYSE 董事長(zhǎng)馬歇爾?卡特（Marshall Carter）說(shuō): “高盛是最了解 Archipelago 和最了解 NYSE 的公司。他們看到了兩者的協(xié)同增效作用?！备呤⒃?Archipelago 的股份和在 NYSE 中的會(huì)員資格的價(jià)值到目前已上漲了 1.2 億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于它在這場(chǎng)交易中花費(fèi)的 700 萬(wàn)美元。這種合并后雙贏的局面表明，市場(chǎng)非常喜歡這筆交易，雖說(shuō)它可能更喜歡有一個(gè)競(jìng)標(biāo)對(duì)手。

????但這么做完全合適嗎？合適的標(biāo)準(zhǔn)是不斷變化的: 很多在 20 世紀(jì) 90 年代為華爾街接受的做法，在股市利空的時(shí)候變得不被接受了。在我們這個(gè)時(shí)代，接受標(biāo)準(zhǔn)的最終仲裁者是紐約總檢察官艾略特?施皮策（Eliot Spitzer）。NYSE 若想申請(qǐng)放棄非盈利地位，他可是一言九鼎的人。高盛預(yù)料到，審查是免不了的，所以它避免在交易的議價(jià)過(guò)程中施加任何影響。換句話說(shuō)就是: 避免變得太高盛了。

????譯者: 古正