“建議贖回”不是簡單的四個(gè)字，而是要聯(lián)系上下文語境去理解幻方的工作人員在群里通篇說了什么，基于什么市場判斷，針對哪些客戶，建議贖回。每個(gè)客戶、每個(gè)家庭的資金用途、風(fēng)險(xiǎn)能力都在隨著人生階段和宏觀環(huán)境而變，這注定是一個(gè)動(dòng)態(tài)檢視的過程，管理公司只有不斷保持真誠地客戶交流才能找到彼此合適的客戶。正常比例的贖回是互相選擇的結(jié)果，是管理方良性發(fā)展的常規(guī)過程。
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寧波幻方能夠在業(yè)績表現(xiàn)不佳時(shí)持續(xù)地與客戶保持溝通交流，動(dòng)態(tài)提醒客戶檢視自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，指出難受的震蕩行情不會(huì)很短，建議承受不了這樣波動(dòng)的客戶考慮贖回，從一個(gè)深諳私募合規(guī)底線和披露之道的視角來看，這家私募管理人的行動(dòng)還是難得可貴的，是勤勉盡責(zé)的?！敖ㄗh贖回”不是簡單的四個(gè)字，而是要聯(lián)系上下文語境去理解幻方的工作人員在群里通篇說了什么，基于什么市場判斷，針對哪些客戶，建議贖回。同樣，看一家管理人的德行，也不能片面看一次媒體報(bào)道，要持續(xù)觀察它的動(dòng)態(tài)才更為全面和客觀，正所謂路遙知馬力日久見人心。
從去年末幻方就業(yè)績回撤公開道歉，到今年1月末幻方公開宣布將以不低于3.5億元資金自購旗下產(chǎn)品，再到這次勸退部分客戶，至少我們可以看到這家私募管理人在市場發(fā)生劇烈調(diào)整的過程中，他們的管理心路歷程。他們沒有回避短期的業(yè)績問題，也沒有放棄對自身投研能力的磨礪，以自有資金與投資人同行，積極與投資人溝通“市場怎樣、為什么不行、未來打算怎樣”（是什么，為什么，怎么辦），參照公募的溝通準(zhǔn)繩，這樣一家私募，起碼是真心實(shí)意在做資產(chǎn)管理的，起碼不是曇花一現(xiàn)賺著管理費(fèi)就閃人的皮包私募。
作為投資媒介的某種策略或者某種賽道，無論是哪種量化，也無論是白酒醫(yī)藥還是新能源，始終只是資產(chǎn)配置中的某個(gè)“籃子”，雞蛋不放在一個(gè)籃子里，任何一種策略或者賽道都不能梭哈而入。作為回報(bào)預(yù)期的管理，任何一種策略或者標(biāo)的都無法帶來持續(xù)的超額回報(bào)，經(jīng)濟(jì)有周期，行業(yè)有周期，投資自然也有周期，而這些周期又是無法被準(zhǔn)確預(yù)測和精準(zhǔn)劃斷的。普通投資人可以夠得著的只能是穿越諸多周期之后經(jīng)濟(jì)螺旋向上的平均回報(bào)。而普通人能在周期震蕩中待住多久，取決于“籃子”是否足夠分散，是否保持了與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的空置率。
從這個(gè)意義上講，目前被悲觀情緒籠罩的市場里，討論是不是量化基金表現(xiàn)更差，沒有什么意義，主動(dòng)管理基金一樣面臨困境，而這些困境它們本身就是投資的常態(tài)。投資一開始可能比拼的是智力（團(tuán)隊(duì)，策略，模型，研究），到后來比拼的是體力（勤奮，調(diào)研，迭代），最后比拼的是心力（與內(nèi)心抗?fàn)幍哪芰?，抗噪音的能力，直面失敗和挫折從心修正的能力）。做一家?fù)責(zé)任的資產(chǎn)管理公司非常不容易。
一家資產(chǎn)管理公司能否穿越周期，基業(yè)長青，最終取決于他吸引了什么樣的客戶，是否有真正理解投資真諦的客戶長期追隨他。如果他的客戶都是在“高峰時(shí)慕名而來，在低谷時(shí)轉(zhuǎn)身離去”的，要么不信任投資能力，要么不匹配風(fēng)險(xiǎn)能力，那這些客戶都不具備長期價(jià)值。在周期中淘沙，留下真正追隨自己的客戶是更有意義的。每個(gè)客戶、每個(gè)家庭的資金用途、風(fēng)險(xiǎn)能力都在隨著人生階段和宏觀環(huán)境而變，這注定是一個(gè)動(dòng)態(tài)檢視的過程，管理公司只有不斷保持真誠地客戶交流才能找到彼此合適的客戶。正常比例的贖回是互相選擇的結(jié)果，是管理方良性發(fā)展的常規(guī)過程。（財(cái)富中文網(wǎng)）
作者陳燕為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家，與財(cái)富管理時(shí)代共同進(jìn)化的研究員
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編輯：劉蘭香
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