個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確,公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了。不論如何,個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了,而對此有幾個概念需要先厘清。首先,個人養(yǎng)老金與社保不是一回事,也沒有交叉。其次,個人養(yǎng)老金投資,與銀行試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品暫時也沒有交集。再者,個人養(yǎng)老金買基金,和我們自己買基金有什么區(qū)別。
今年,國家在推進個人養(yǎng)老領(lǐng)域的制度和金融工具建設(shè)方面真是雷厲風(fēng)行,肉眼可見的快。4月份國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》,剛過去的周末證監(jiān)會就發(fā)布了 《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定(征求意見稿)》,個人養(yǎng)老金與公募基金行業(yè)深度綁定的格局已經(jīng)明確,公募基金“長錢入市”的活水儲備也從源頭上開閘了。
關(guān)于這塊,我想有幾個概念可以厘清一下:
首先,個人養(yǎng)老金與社保不是一回事,也沒有交叉。
社保是我們常說的“五險一金”,它是由個人和企業(yè)共同繳納的,進的是統(tǒng)籌賬戶,個稅前扣除,退休時領(lǐng)取原則是彼時各地社保退休金標準。個人能從社保領(lǐng)到的錢是不確定的,會隨著時代、地域政策變化而變化,沒有專屬自己的概念。
個人養(yǎng)老金是個人獨立繳納,進的是個人名義開立的專屬賬戶。這部分錢也可以抵扣個稅,以目前1.2萬/人/年的政策上限為例,每月享受1000元的專項附加扣除。這個賬戶也不能提前支取,只能??顚S煤烷L期投資,但可以繼承。只能在達到退休年齡、喪失勞動能力或者出國定居等規(guī)定的情況下才能領(lǐng)取。
所以,個人養(yǎng)老金是個自愿行為,相當于開通了一個有免稅額的只進不出的理財賬戶,在監(jiān)管給定的范圍內(nèi)自己挑選基金,長期持有,到無法勞動時再從這個賬戶支取本金或者投資收益,金額取決于自己的理財水平,可能有增值,也可能有折損。目前監(jiān)管給出的方案是會持續(xù)不斷評估適合個人養(yǎng)老投資的產(chǎn)品準入標準和名單,盡可能保障產(chǎn)品的安全性、長期保值的專業(yè)性等。
其次,個人養(yǎng)老金投資,與銀行試點養(yǎng)老理財產(chǎn)品暫時也沒有交集。
試點銀行和地區(qū)的養(yǎng)老理財產(chǎn)品,本質(zhì)上是有牌照的銀行理財子公司提供的產(chǎn)品,以固定收益策略為基礎(chǔ),涵蓋了股票債券和非標債權(quán)投資等范圍,雖然也是鼓勵長期持有,但都有明確的期限,到期可贖回變現(xiàn),沒有嚴苛的領(lǐng)取標準,沒有賬戶概念,也沒有個稅抵扣作用。購買同一只產(chǎn)品的客戶,損益是一樣的。
而個人養(yǎng)老金投資的是指定范圍的公募基金,底層資產(chǎn)更加標準化,策略也更加多樣化,凈值波動也會更大一些,由于賬戶內(nèi)買入賣出決策是個人自己做的,即便是選中同一款產(chǎn)品的投資者,買入方式不同,買入成本不同,賣出時點不同,在損益上也會天差地別。本質(zhì)上還是自己買賣基金,只是限定了賬戶,限制了取款。
至于未來會不會把銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老金可投資范圍,還得看監(jiān)管,暫時看它們是兩個體系,個人養(yǎng)老金在證監(jiān)會管轄下推進,而銀行養(yǎng)老理財產(chǎn)品是銀保監(jiān)會審批管理的,不過從《意見》總稿上看,將銀行理財納入個人養(yǎng)老金投資范圍是有包括在頂層設(shè)計中的。
再者,個人養(yǎng)老金買基金,和我們自己買基金有什么區(qū)別。
區(qū)別主要是在投資成本上。個人養(yǎng)老金制定了一系列讓利個人的費用優(yōu)惠,包括專門設(shè)立不收取銷售服務(wù)費的份額(類似平時看到的E\H份額)、優(yōu)惠管理費、托管費、申購費等??赏顿Y對象,首批試點是養(yǎng)老目標基金,也都是主流公募基金機構(gòu)提供的,這些產(chǎn)品目前都是FOF形式,相對普通股票型和偏股混合型基金,從策略上講通過組合基金配置,相對分散風(fēng)險和提升持有體驗。投資渠道也不外乎螞蟻基金、天天基金和一眾銀行,相信也不影響個人操作習(xí)慣。
因此,在個人理財計劃中,有一塊資金本身是做長期投資準備,不考慮流動性,穩(wěn)健增值享受復(fù)利的那部分是比較合適放到個人養(yǎng)老金賬戶打理的。
政策和概念解讀完了,最后再說一些數(shù)據(jù)測算和感受。目前1.2萬/人/年的交金上限,有報道稱符合交金條件的個人有10億,這樣算下來,一年就可以有12萬億入市,而目前公募目標養(yǎng)老基金截止目前一共才200只不到,規(guī)模才1068億,這還沒有刨除不符合規(guī)模條件的養(yǎng)老基金。而公募行業(yè)一季報最新規(guī)模是26萬億,這還包含了貨幣基金規(guī)模。所以一旦這筆資金運作起來,公募行業(yè)規(guī)模會被名錄上的少數(shù)基金迅速撐大,這些基金的FOF組合投資又會對關(guān)聯(lián)公司的其他基金規(guī)模產(chǎn)生二次影響,這對公募行業(yè)的座次排位、經(jīng)理極速擴張能力圈的挑戰(zhàn)、投研客觀性和公正性都是極大的挑戰(zhàn)。不知道監(jiān)管在這方面有沒有考慮相應(yīng)的糾察和約束。不過,這是從滿員滿交的角度測算的極值情況??傮w上,這個制度的運轉(zhuǎn),預(yù)計是會給二級市場帶來大量的長投資金,給了公募資管一個很有力的加速度。
實際中,應(yīng)該有很多地區(qū)的參與人員不會頂格投資。這也延伸出一個問題,金額設(shè)定是否要考慮地域差異,比如北上廣的職工以1.2萬/人/年為上限是否太低了,這些地區(qū)的職工無論是從投資意愿還是交費能力上來說都要更強一些,如果政策上搞平均主義,可能在相當長時間內(nèi)市場規(guī)模、運作效果都會打折扣。
不論如何,個人養(yǎng)老的自理時代是真正開始了。不論是投資養(yǎng)老基金,還是購買商業(yè)養(yǎng)老險,還是購買銀行養(yǎng)老理財,我們都要在社保之外,多一份規(guī)劃和行動。我們每個人都是自己的理財師,是自己的組合經(jīng)理,保持對政策的研究,對市場的觀察,對產(chǎn)品的學(xué)習(xí),保持警惕,掃雷排雷,為將來的養(yǎng)老生活增加一份確定性。(財富中文網(wǎng))
作者陳燕為財富中文網(wǎng)專欄作家,與財富管理時代共同進化的研究員
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編輯:劉蘭香