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中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多是疫后修復(fù),提升居民消費(fèi)仍任重道遠(yuǎn)

2023-04-19
鐘正生

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然具有典型的疫后修復(fù)特征,與防疫放開相關(guān)的服務(wù)業(yè)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵力量,但經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不夠穩(wěn)固。市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期可適度上修,但還需密切跟蹤關(guān)鍵結(jié)構(gòu)性指標(biāo)。

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4月18日,國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,初步核算,一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元,按不變價(jià)格計(jì)算,同比增長4.5%,好于預(yù)期值4%,比上年四季度環(huán)比增長2.2%。分產(chǎn)業(yè)看,第一產(chǎn)業(yè)增加值11575億元,同比增長3.7%;第二產(chǎn)業(yè)增加值107947億元,增長3.3%;第三產(chǎn)業(yè)增加值165475億元,增長5.4%。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然具有典型的疫后修復(fù)特征,與防疫放開相關(guān)的服務(wù)業(yè)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵力量,但經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不夠穩(wěn)固。這主要體現(xiàn)在:工業(yè)生產(chǎn)和投資的穩(wěn)步復(fù)蘇中,開始顯現(xiàn)出若干不利跡象;房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)和新開工意愿提升均不穩(wěn)固;居民收入信心雖明顯改善,但可支配收入增長仍然未見起色,提升居民消費(fèi)仍任重道遠(yuǎn)。市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期可適度上修,但還需密切跟蹤關(guān)鍵結(jié)構(gòu)性指標(biāo)。

1、第三產(chǎn)業(yè)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用突出。第三產(chǎn)業(yè)的加速增長主要受三方面因素驅(qū)動(dòng):1)防疫政策放開后接觸性、聚集型服務(wù)業(yè)補(bǔ)償性增長;2)交通運(yùn)輸業(yè)增長加快;3)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用顯著增強(qiáng)。

2、裝備制造和原材料行業(yè)帶動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回暖。不過,工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長面臨不少不利因素,對(duì)工業(yè)增加值增長的持續(xù)性形成一定威脅:1)工業(yè)產(chǎn)銷率和產(chǎn)能利用率仍處低位;2)制造業(yè)“生產(chǎn)熱、投資冷”,其中值得關(guān)注的是高技術(shù)制造業(yè)的生產(chǎn)、投資均顯著下滑;3)采礦業(yè)工業(yè)增加值大幅下滑;4)出口交貨值負(fù)增長小幅加深,與3月出口數(shù)據(jù)的靚麗表現(xiàn)存在出入。

3、房地產(chǎn)投資的復(fù)蘇仍不穩(wěn)固。當(dāng)前房地產(chǎn)投資修復(fù)以“保交樓”為主要特征,房企新開工意愿依然不強(qiáng)。造成這一狀況的原因主要在于:1)房地產(chǎn)銷售以二手房為更強(qiáng),房地產(chǎn)庫存仍在積累,從而對(duì)新開工的帶動(dòng)作用有限;2)不同層級(jí)城市新房銷售的恢復(fù)存在明顯分化,對(duì)房地產(chǎn)銷售的整體帶動(dòng)作用還不強(qiáng);3)房地產(chǎn)開發(fā)資金來源雖普遍改善,但民企與國企之間可能還存在較大差距。

4、居民可支配收入增長仍有待提速。3月就業(yè)形勢(shì)顯著改善,特別是農(nóng)民工就業(yè)恢復(fù)較快。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)好轉(zhuǎn),居民收入信心明顯改善,但一季度居民可支配收入增速仍然未見起色。不過,對(duì)此不必太過擔(dān)心,居民收入改善本就是經(jīng)濟(jì)景氣改善的滯后指標(biāo),只是提醒我們注意,當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇仍有很大疫后修復(fù)的成分(比如3月增長最快的限額以上消費(fèi)品類,多為去年同期增速最差的品類),消費(fèi)增長的動(dòng)能還需進(jìn)一步夯實(shí)。(財(cái)富中文網(wǎng))

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專欄作家,平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯:劉蘭香

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