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10月12日，國(guó)新辦邀請(qǐng)財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安等召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。積極財(cái)政未來(lái)將如何加碼？

一、 確保完成全年預(yù)算目標(biāo)。藍(lán)部長(zhǎng)指出“在這里我可以負(fù)責(zé)任地告訴大家，中國(guó)財(cái)政有足夠的韌勁，通過(guò)采取綜合性措施，可以實(shí)現(xiàn)收支平衡，完成全年預(yù)算目標(biāo)”。市場(chǎng)對(duì)完成全年預(yù)算目標(biāo)的疑慮在于，以當(dāng)前財(cái)政收入增長(zhǎng)形勢(shì)推測(cè)，全年一般公共預(yù)算收入將比年初預(yù)算少近1.3萬(wàn)億。要實(shí)現(xiàn)收支平衡、完成一般公共預(yù)算目標(biāo)，有兩條路徑：一是，從預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算調(diào)入資金。這三點(diǎn)財(cái)政部本次都有提及，其中明確的就是地方政府結(jié)存限額的4000億，發(fā)行后再?gòu)恼曰痤A(yù)算全部或部分調(diào)入一般公共預(yù)算。二是，擴(kuò)大赤字規(guī)模。2023年末，國(guó)債余額距離限額還有8300億結(jié)存、地方一般債余額距離限額還有6800億結(jié)存、地方專(zhuān)項(xiàng)債余額距離限額還有7500億結(jié)存。在不調(diào)整預(yù)算赤字的情況下，再動(dòng)用國(guó)債或地方一般債共8000-9000億結(jié)存，即可實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。這是僅考慮實(shí)現(xiàn)硬性一般公共預(yù)算目標(biāo)，今年財(cái)政收支更大的缺口在于政府性基金預(yù)算。按照當(dāng)前增速外推，全年政府性基金收入缺口為近1.5萬(wàn)億。

結(jié)合“中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”來(lái)看，后續(xù)全國(guó)人大調(diào)整預(yù)算或?yàn)榇蟾怕适录?，增發(fā)國(guó)債規(guī)模可能在1.5-2.5萬(wàn)億范圍（政府性基金收入缺口1.5萬(wàn)億+或不動(dòng)用上述往年結(jié)存8000-9000億）。

二、加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這是本次發(fā)布會(huì)最大的亮點(diǎn)所在。第一，年內(nèi)已安排的“特殊再融資債”仍有近3000億元發(fā)行空間。據(jù)新聞發(fā)布會(huì)介紹，2024年已安排用于化債的地方政府債資金達(dá)到1.2萬(wàn)億，其中盤(pán)活限額的“特殊再融資債”規(guī)模在4000億元左右。據(jù)企業(yè)預(yù)警通統(tǒng)計(jì)，截至10月12日，年內(nèi)“特殊新增專(zhuān)項(xiàng)債”已發(fā)行規(guī)模約8210億元，基本達(dá)到預(yù)定目標(biāo)；“特殊再融資債”已發(fā)行規(guī)模約1133億元，年內(nèi)剩余待發(fā)行額度不足3000億元。第二，為支持債務(wù)化解，地方政府債務(wù)限額將一次性調(diào)增。結(jié)合地方政府隱性債務(wù)存量和前期化債規(guī)模，我們預(yù)計(jì)，本次地方政府債務(wù)限額一次性調(diào)增的規(guī)模上限在10萬(wàn)億元左右，低于2015-2018年的12.2萬(wàn)億。因地方政府存量債務(wù)化解進(jìn)程在2023年底過(guò)半，在2024年至2027年底需要化解的隱性債務(wù)余額預(yù)計(jì)在10-15萬(wàn)億元。就下限而言，我們預(yù)計(jì)地方政府債務(wù)限額一次性調(diào)整規(guī)模不低于5萬(wàn)億元。這主要是基于，2023年7月以來(lái)已安排的、用于化債的地方政府債務(wù)限額已經(jīng)達(dá)到3.4萬(wàn)億，財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)上“較大規(guī)?！?、“近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大”的表述暗含了相比此前的加力空間。

此外，“以2023年為例，基層“三?！敝С黾s占可用財(cái)力的五成左右，如果再加上其他的剛性支出，占可用財(cái)力的八成左右”，已占據(jù)地方較多精力。本次“大大減輕地方化債壓力后，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)”。

三、 支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。藍(lán)部長(zhǎng)指出“疊加運(yùn)用地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券、專(zhuān)項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。其中最重要的是：允許專(zhuān)項(xiàng)債券用于收購(gòu)存量商品房作為各地的保障性住房。此前商品房收儲(chǔ)的一大痛點(diǎn)在于項(xiàng)目成本收益難以平衡。9月24日央行宣布將3000億元保障性住房再貸款政策中中國(guó)人民銀行出資的比例，由原來(lái)的60%提高到100%，從而將商業(yè)銀行提供資金的成本降低到等于再貸款利率1.75%，若再加上1.5%的息差，則項(xiàng)目成本約為3.25%。本次允許專(zhuān)項(xiàng)債提供資金后，考慮到1-8月地方專(zhuān)項(xiàng)債平均發(fā)行利率為2.4%，則可能將項(xiàng)目綜合成本下拉到3%以?xún)?nèi)，與2%左右的租金回報(bào)率更加接近。

商品房收儲(chǔ)政策的可行性將得到提升，從而能夠有力促進(jìn)房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)。當(dāng)然，除了資金的價(jià)格，資金的規(guī)模也非常重要，我們估算房地產(chǎn)收儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)有效庫(kù)存去化或需2萬(wàn)億量級(jí)資金，這就需在地方專(zhuān)項(xiàng)債額度中統(tǒng)籌考慮。

四、 除卻前述措施，財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)還有兩項(xiàng)重要舉措值得關(guān)注。一是，發(fā)行特別國(guó)債，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。這屬于財(cái)政與貨幣相結(jié)合的政策，其用意在于，增強(qiáng)國(guó)有大行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，增強(qiáng)其信貸投放能力，也有助于充分發(fā)揮國(guó)有大行在地方政府債務(wù)化解中的重要作用。在商業(yè)銀行凈息差顯著收窄的情況下，補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金也間接為貨幣政策進(jìn)一步降息拓寬了空間。可茲參考的案例是，2020年以來(lái)我國(guó)累計(jì)安排5500億元專(zhuān)項(xiàng)債額度用于中小銀行資本補(bǔ)充；1998年我國(guó)曾發(fā)行2700億特別國(guó)債，所籌集的資金撥補(bǔ)國(guó)有大行資本金。二是，加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度。在市場(chǎng)關(guān)注的財(cái)政補(bǔ)貼促進(jìn)消費(fèi)方面，財(cái)政部著眼點(diǎn)還是在于困難群眾、學(xué)生、老年人等重點(diǎn)群體，財(cái)政在促消費(fèi)方面還有待邁出更大步伐。（財(cái)富中文網(wǎng)）

作者鐘正生為財(cái)富中文網(wǎng)專(zhuān)欄作家，平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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編輯：劉蘭香