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專欄 - 投資新語(yǔ)

存準(zhǔn)率對(duì)A股走勢(shì)的影響

趙亞赟 2011年11月24日

趙亞赟,財(cái)富中文網(wǎng)撰稿人,現(xiàn)為富勤先投資俱樂部秘書長(zhǎng),北京大學(xué)中國(guó)公共財(cái)政研究中心副秘書長(zhǎng),具有多年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。著有《金融戰(zhàn)》、《狙擊中國(guó)》等書。
存準(zhǔn)率下調(diào)確實(shí)可以增加貨幣供給,但增加的資金能否進(jìn)入股市?要受很多因素的影響。

????隨著對(duì)世界經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂,很多國(guó)家已經(jīng)開始考慮放松貨幣政策。作為目前金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū),歐盟已經(jīng)開始降息。在中國(guó)大陸,隨著大批小企業(yè)的倒閉,已經(jīng)有很多人呼吁放松銀根。目前中國(guó)央行已經(jīng)減少了貨幣回籠的力度,增加了貸款。這都被視為放松貨幣政策的跡象?,F(xiàn)在利率并不高,降息空間不大。而近幾年中國(guó)政府的主要貨幣緊縮方式是提高存款準(zhǔn)備金率,所以很多專家推測(cè)政府將會(huì)降低存準(zhǔn)率,增加貨幣供給。中國(guó)大陸股市是典型的資金推動(dòng)型市場(chǎng),很多人因此憧憬就此轉(zhuǎn)勢(shì)。

????降低存準(zhǔn)率,增加資金供給,無(wú)疑對(duì)股市是重大利好。但能否就此轉(zhuǎn)勢(shì),還有待商榷。

????中國(guó)大陸股市誕生以后,央行第一次調(diào)整存準(zhǔn)率是在1998年3月21日。上圖是從這次開始直到最近一次(2011年4月21日)的存準(zhǔn)率和股市走勢(shì)對(duì)比圖。系列1是存準(zhǔn)率的走勢(shì),圖上的點(diǎn)都是央行宣布調(diào)整后的存準(zhǔn)率。系列2是上證指數(shù)在存準(zhǔn)率調(diào)整后的收盤價(jià)(如存準(zhǔn)率調(diào)整是在周末或假期公布,則取之后最近一個(gè)交易日的收盤價(jià))連接線。

????從上圖可以看出,存準(zhǔn)率與上證指數(shù)關(guān)聯(lián)并不像想象的那么密切。二者之間,有時(shí)候背離,有時(shí)候同向。對(duì)股市來(lái)說,存準(zhǔn)率有時(shí)候提前,有時(shí)候滯后,并沒用太大的長(zhǎng)期指導(dǎo)意義。那么短期指導(dǎo)意義如何呢?

公布日
存準(zhǔn)率漲跌幅
滬指漲跌幅
2011-4-17
0.50%
0.22%
2011-3-18
0.50%
0.08%
2011-2-18
0.50%
1.12%
2011-1-14
0.50%
-3.03%
2010-12-20
0.50%
1.41%
2010-11-19
0.50%
0.81%
2010-11-10
0.50%
1.04%
2010-5-2
0.50%
-1.23%
2010-2-12
0.50%
-0.49%
2010-1-12
0.50%
-3.09%
2008-12-22
-0.50%
-4.55%
2008-11-26
-1.00%
-2.44%
2008-10-8
-0.50%
-0.84%
2008-9-15
0.00%
-4.47%
2008-6-7
1.00%
-7.73%
2008-5-12
0.50%
-1.84%
2008-4-16
0.50%
-2.09%
2008-3-18
0.50%
2.53%
2008-1-16
0.50%
-2.63%
2007-12-8
1.00%
1.38%
2007-11-10
0.50%
-2.40%
2007-10-13
0.50%
2.15%
2007-9-6
0.50%
-2.16%
2007-7-30
0.50%
0.68%
2007-5-18
0.50%
1.04%
2007-4-29
0.50%
2.16%
2007-4-5
0.50%
0.13%
2007-2-16
0.50%
1.41%
2007-1-5
0.50%
2.49%
2006-11-15
0.50%
1.84%
2006-8-15
0.50%
1.59%
2006-7-5
0.50%
2.20%
2004-4-25
0.50%
0.00%
2003-9-21
1%
-0.71%
1999-11-21
-2%
-0.26%
1998-3-21
-5%
-0.64%

????上表是歷次存準(zhǔn)率調(diào)整的幅度和當(dāng)日或之后最近一個(gè)交易日的上證指數(shù)漲跌幅。從這個(gè)表可以看出,存準(zhǔn)率的調(diào)整似乎對(duì)上證指數(shù)沒用多大的影響。存準(zhǔn)率調(diào)高的時(shí)候,股市有時(shí)候漲有時(shí)候跌。存準(zhǔn)率調(diào)低的時(shí)候,股市也不一定就是漲的。而且存準(zhǔn)率調(diào)整的幅度和方向一樣的時(shí)候,股市漲跌幅卻很不一樣。由此可見,存準(zhǔn)率調(diào)整的對(duì)股市短期影響也不明顯。

????通過這一圖一表的對(duì)比,我們似乎可以認(rèn)為,存準(zhǔn)率的調(diào)整對(duì)股指的走勢(shì)并沒用多大影響,它只能驗(yàn)證對(duì)央行貨幣政策的推測(cè)。存準(zhǔn)率下調(diào)確實(shí)可以增加貨幣供給,但增加的資金能否進(jìn)入股市,要受很多因素的影響。當(dāng)前的股市,還不會(huì)單單因?yàn)橛写鏈?zhǔn)率下調(diào)的征兆而轉(zhuǎn)勢(shì)。

我來(lái)點(diǎn)評(píng)

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