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專欄 - 斌斌有理

張大路尋金記

張  斌 2013年07月30日

張斌,中國社會學院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員。主要研究領(lǐng)域為宏觀經(jīng)濟和國際金融。曾任美國哈佛大學國際發(fā)展中心訪問學者和聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議全球化與發(fā)展戰(zhàn)略部經(jīng)濟事務(wù)官員。他的微博是:http://weibo.com/u/3056021773
自從在南極國做官以后,張大路就放下了國內(nèi)的生意。出國前,張大路把一大筆錢留給了老婆大人理財,老婆大人是理財好手,想要買黃金,張大請教朋友,朋友的一席話雖然有點舘嗦,但也切中要害。

????自從在南極國做官以后,張大路就放下了國內(nèi)的生意。出國前,張大路把一大筆錢留給了老婆大人,讓她以后靠打理這些錢過日子。老婆大人是理財好手,但是臨行前張大路還是忍不住囑咐老婆大人,大筆投資要謹慎。

????幾天前,老婆大人打電話來了,聽聲音很激動:“黃金大跌了,要不要多買點存著?”張大路眼睛一亮,都說黃金最能保值,買點金子放家里,心里多實在啊,看著金閃閃的金條比看著一天天發(fā)毛的票子強多了。張大路正要說好,手機響了,恰好是國內(nèi)一個搞投資的老朋友。張大路心想,先征求一下老朋友的意見吧,人家畢竟是專業(yè)人士。

????這位老朋友原來是搞統(tǒng)計的,后來轉(zhuǎn)行做投資,說話特別有耐心,就是有點舘嗦。張大路本想要個是或否的簡單答案,沒想到老朋友聊起來沒完。老朋友聽了張大路的問題,過了半天才說:從歷史規(guī)律看,黃金的價格彈性為正,現(xiàn)在買不合適吧。張大路一聽就暈了,什么叫價格彈性為正,跟買不買有啥關(guān)系?老朋友解釋說,一般商品價格彈性為負,意思是價格漲了買的人就少,價格跌了買的人就多。黃金很特別,價格彈性為正,意思是價格越漲買黃金的越多,價格繼續(xù)漲;價格越跌買黃金的越少,價格繼續(xù)跌。再簡單點說就是追漲殺跌?,F(xiàn)在金價剛開始跌,從以往規(guī)律上看,還會繼續(xù)跌一陣子,現(xiàn)在買風險實在很大。

????張大路又問,我不在乎短期輸贏,買了放在家里,哪怕最近跌了,以后能漲回來就行。你看這物價年年漲,買點實實在在的金子放在家里,總比一天天發(fā)毛的票子強吧?老朋友又過了半天才說,黃金的真實價格方差很大,而且向均值回歸的時間很長,你說的以后是多長時間?張大路聽著更暈了,他嘿嘿一笑:老朋友,別賣關(guān)子了,啥意思?

????老朋友解釋說,黃金比票子更保值,意思是物價漲了以后,黃金價格也跟著漲,黃金價格漲幅不低于物價漲幅,這樣黃金購買力就不會受損失。黃金的真實價格,就是用黃金價格指數(shù)減去物價指數(shù),黃金真實價格如果在長期內(nèi)等于零或者向零靠攏,就能證明黃金確實保值。從現(xiàn)實情況看,黃金的真實價格波動很大,有十多年的時間會持續(xù)地小于零,說明黃金不保值;又有十多年的時間持續(xù)地大于零,說明黃金保值。黃金的真實價格波動并不小于股票或者債券其他類似資產(chǎn),比較來看,黃金算不上一個很好的保值工具。

????老朋友覺得不過癮,又做了補充:現(xiàn)在黃金的真實價格處于幾十年的歷史高位上。從過去上百年的歷史來看,黃金的真實價格要向零回歸,如果你相信歷史規(guī)律不變,黃金價格還要跌很久。當然,歷史也可能就是歷史,人類能創(chuàng)造新的歷史。過去幾十年中國、印度等一大堆新興市場國家的崛起已經(jīng)改變了歷史,這些國家對黃金都很有興趣,如果他們大量買黃金,歷史規(guī)律會被重寫,黃金再漲也有可能。

????張大路忍不住打斷老朋友,一句話:買還是不買?老朋友依舊地長篇大論:現(xiàn)在買風險很大。美聯(lián)儲貨幣政策要調(diào)整,伯南克如何如何;日元貶值還看不到頭,黑田東彥如何如何。張大路心里基本有了數(shù),再次打斷了談話,開始轉(zhuǎn)換話題。買黃金不靠譜,那你覺得現(xiàn)在錢往哪里放合適呢?

????老朋友突然來了精神,聲調(diào)也提高了,激動地說:我找你就是為了這個,有穩(wěn)賺不賠的生意等著做。你不是原來有幾家做外貿(mào)的企業(yè)嗎,能不能給幫點忙?張大路不解,這是干嗎?老朋友這回不啰嗦了,說的很實在。用外貿(mào)外資企業(yè)的資質(zhì),能做很多事。比方說,利用企業(yè)資質(zhì)借美元或者日元,最好能從國外借,那樣更便宜,然后換成人民幣,買點理財產(chǎn)品什么的,賺頭是人民幣升值再加上本外幣利差,要是能加上點杠桿賺頭就更大了;再或者,把人民幣倒騰到香港人民幣離岸市場,人民幣在那能換更多的美元,然后再倒騰回來,這樣倒騰一次賺頭不大,但是快進快出次數(shù)多了,一筆錢累計下來賺頭也不小。老朋友還要絮絮叨叨說個沒完,張大路插了一句,這么干難道政府不管嗎?

????老朋友答,只要政府干預匯率,市場上還是人民幣單邊升值的預期,套利機會就會存在。政府也想管,但規(guī)避辦法總是有的,要相信群眾的智慧。張大路問,那政府會不會放手讓市場決定匯率,那樣就不會有人民幣單邊升值預期了。老朋友答,政府說匯率市場化改革都七八年了,現(xiàn)在不照樣還是每天都管著匯率中間價,時不時地在市場上大量買入外匯,嘴上說要搞市場化,心里最怕的其實也是市場化。(財富中文網(wǎng))

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